Выбор оптимального варианта инвестирования

 

     Проанализировав инвестиционную привлекательность данного проекта, можно сказать, что выкуп объекта с переходом на двухсменный режим работы является очень выгодным. Завод достаточно успешно функционирует в данной сфере производства и имеет значительный опыт. К тому же емкость рынка позволяет увеличить сбыт продукции, то есть переход на двухсменный режим работы экономически целесообразен.

     При инвестировании данного проекта  фирма “Российский Инвестор”  может обойтись собственными средствами, то есть риска зависимости от кредиторов не возникнет. При этом у инвестора еще останутся свободные денежные средства в размере 28,3 тыс. руб., на которые он будет получать ежегодный дополнительный доход, поместив их в банк под 13 % годовых.

     Абсолютный  прирост ценности фирмы после  осуществления проекта составит 1046,3 тыс. руб. При этом с каждого вложенного рубля ценность увеличивается на 60 копеек, что является очень привлекательным для инвестора.

     Важным  преимуществом проекта является срок его окупаемости, составляющий всего 3 года. Норма внутренней доходности также подтверждает эффективность инвестиций. Максимальный процент, под который можно привлечь средства на осуществление проекта составляет 45 % годовых, что является очень высоким показателем.

     Анализируя  эффективность деятельности данного предприятия, нужно отметить, что и прибыль от продаж, и выручка распределены по годам равномерно. То есть рентабельность продаж за период не изменится и составит 46,5 %. Это достаточно высокий показатель эффективности, так на каждые 100 рублей выручки приходится почти 50 рублей прибыли.

     При данном варианте инвестирования через 6 лет предприятие получит нераспределенную прибыль в размере 2342 тыс. руб., а  валюта баланса увеличится в 2,3 раза.  

     К недостаткам проекта можно отнести  то, что инвестор не сможет овладеть рынком в той степени, в которой это возможно ввиду сложившегося спроса на продукцию из-за ограничения производственных мощностей. Также не используется возможность улучшения качества продукции, что позволило бы существенно повысить прибыль предприятия за счет роста цены.

     Показатели рентабельности активов и собственного капитала при данном варианте инвестирования имеют неблагоприятную динамику. Поскольку с течением времени производство не расширяется (прибыль от продаж не увеличивается), а активы и собственный капитал растут, отдача на них уменьшается.   

     Сопоставив  достоинства и недостатки проекта, можно сделать вывод, что выкуп  объекта с переходом на двухсменный  режим работы является очень привлекательным  для инвестора.  

2.2 Строительство нового производственного корпуса 

     Оценим  возможность для инвестора строительства  нового производственного корпуса, выпускающего ту же продукцию. То есть действующее предприятие выкупаться не будет, оно по-прежнему будет функционировать на рынке и выпускать 3000 усл. ед. в год. Объем выпуска нового корпуса предполагается в размере 7000 усл. ед. в год, при этом качество продукции будет выше за счет установления более качественного оборудования и закупки импортного сырья.

     Емкость рынка позволяет производить 12000 усл. ед. продукции более высокого качества или 7500 усл. ед. продукции прежнего качества. То есть параллельное функционирование двух заводов вполне экономически обосновано.

     За  счет повышения качества выпускаемой  продукции затраты на материалы  возрастут в 2 раза, то есть переменные затраты будут равны: 7000 усл. ед. * 195 руб. на ед. = 1365 тыс. руб. Цена в этом случае возрастет до 400 руб. за единицу продукции. Постоянные затраты на новом производстве составят 138 тыс. руб.

     Основные  фонды нового производственного корпуса подлежат амортизации. Срок амортизации по зданию – 25 лет, по оборудованию – 5 лет.

     Капитальные затраты на строительство включают:

• Стоимость права застройки территории – 200 тыс. руб.;
• Затраты на строительство – 800 тыс. руб. (в сумму первоначальных инвестиций включается только 50%, остальные 50% оплачиваются по окончании строительства);
• Корпус может быть введен в действие через год после начала строительства, оборудование стоимостью 50 тыс. $ (в условии 320 тыс. $, но учитывая рост курса, примем сумму, равную 50 тыс. $) предполагается оплатить за 6 месяцев до ввода предприятия в действие.

1-й  год: 200 + 400 + 50 тыс. $ * 30 руб. / $ = 2100 тыс. руб.

2-й  год: 400 тыс. руб.

     Потребность в оборотных средствах возникает  через год после начала строительства, то есть одновременно со вводом предприятия в действие. Она рассчитывается исходя из периода оборота оборотного капитала: = 90*(1365+138) / 360 = 375,7 тыс. руб.

     Таким образом, общая сумма инвестиций составит: 2875,7 тыс. руб. Инвестор же располагает только 1750 тыс. руб. Данный вариант не предполагает использования кредита, поэтому он является неприемлемым для фирмы “Российский инвестор”. Однако проанализируем его эффективность при условии достаточности средств у инвестора.

     Ликвидационная  стоимость нового предприятия складывается из высвобождения оборотных средств и ¼ от остаточной балансовой стоимости его основных средств: 375,7 + ¼ * 960 = 615,7 тыс. руб., и увеличивает чистый денежный поток в конце последнего года.  

Таблица  5  Расчет чистых денежных потоков предприятия на 6 лет, тыс. руб.

Показатель, тыс. руб.	0	1	2	3	4	5
1.Выручка  от реализации	-	2800	2800	2800	2800	2800
2.Переменные  затраты	-	1365	1365	1365	1365	1365
3.Постоянные  затраты	-	138	138	138	138	138
4. Амортизация	-	308	308	308	308	308
5. Прибыль от продаж (стр.1–стр.2–стр.3– стр.4)	-	989	989	989	989	989
6. Налог на прибыль (стр.4 * 24%)	-	237,4	237,4	237,4	237,4	237,4
7. Нераспределенная прибыль (стр.4 – стр.5)	-	751,6	751,6	751,6	751,6	751,6
8. Ликвидационная стоимость	-	-	-	-	-	615,7
9.Чистый денежный поток (стр.1 – стр.2 - стр.3 - стр.5)	-	1059,6	1059,6	1059,6	1059,6	1675,3
10. Коэф-ты дисконтирования при ставке 13%	1	0,88	0,78	0,69	0,61	0,54
11. Дисконтированный денежный поток	-	932,4	826,5	731,1	646,3	904,7
12. Капитальные затраты	2100	400
13. Потребность в оборотных средствах	-	375,7
14. Итого инвестиции (стр.6 + стр.7)	2100	775,7
15. NPV – чистая приведенная стоимость	1165,3
16. PI – рентабельность инвестиций	1,4
17. IRR – внутренняя норма рентабельности	30%
18. PP – срок окупаемости инвестиций	2,7

 

= 4041 – 2875,7 = 1165,3 тыс. руб.

= 4041 / 2875,7 = 1,4.

PP = IC / P = 2875,7 / 1059,6 = 2,7 года. 

IRR = 30 %. 

     Составим  баланс предприятия на начало 1-го года (года ввода предприятия в эксплуатацию) и конец 5-го года инвестиций. Поскольку точных данных для этого нет, баланс будет в определенной степени условным. 

Таблица 6 Баланс предприятия, тыс. руб.

Статья  баланса	На начало  1-го года	На конец 5-го года
АКТИВ
Внеоборотные активы Оборотные активы  Запасы  Денежные  средства Баланс	2500 376 376 - 2876	960 5674 380 5294 6634
ПАССИВ
Капитал и резервы  Уставный капитал  Нераспределенная  прибыль 4.Долгосрочные  обязательства 5.Краткосрочные обязательства Баланс	2876 2876 - - - 2876	6634 2876 3758 - - 6634

 

     Рассчитаем  некоторые коэффициенты, характеризующие  эффективность деятельности предприятия.

Таблица 7  Коэффициенты эффективности деятельности

Показатель	0 год	5 год	Изменение
1.Прибыль от продаж, тыс. руб. 2.Выручка от  продажи товаров, тыс. руб. 3.Активы, тыс.  руб. 4.Собственный  капитал, млн. руб. 5.Рентабельность  продаж, % (стр.1:стр.2×100) 6.Рентабельность  активов, % (стр.1:стр.3×100) 7.Рентабельность  собственного капитала, % (стр.1:стр.4×100)	989 2800 2876 2876 35,3 34,4 34,4	989 2800 6634 6634 35,3 14,9 14,9	- - 3758 3758 - -19,4 -19,4

 

     Рассматриваемый вариант инвестирования является довольно привлекательным для инвестора. Предприятие будет работать на изученном  рынке сбыта, при этом обеспечивая более высокое качество продукции по сравнению с конкурентом (уже действующим предприятием). Поскольку предполагается строительство нового производственного корпуса, будут введены дополнительные рабочие места, что благоприятно отразится на социальной обстановке в регионе.

     В данном варианте предполагается реализация проекта без использования привлеченного  финансирования, что также является положительным моментом, так как  снижает уровень предпринимательского риска.

     По  истечении шести лет после начала строительства абсолютный прирост ценности фирмы составит – 1165,3 тыс. руб. С каждого вложенного рубля инвестиций ценность фирмы возрастает на  40 копеек. Данный проект окупится в минимальные сроки – всего за 2 года 7 месяцев.  При этом максимальная ставка, под которую можно привлечь средства для осуществления проекта 30 %, что превышает процент дисконтирования в два с лишним раза.

     Что касается коэффициентов эффективности  деятельности, они довольно привлекательные. Рентабельность продаж все шесть лет остается на высоком уровне – 35 %.

     При данном варианте инвестирования через 6 лет предприятие получит нераспределенную прибыль в размере 3758 тыс. руб., а  валюта баланса увеличится в 2,3 раза.  

     К недостаткам проекта можно отнести  следующие. Так как работа будет осуществляться в одну смену, производственные мощности будут загружены не полностью, то есть оборудование будет использоваться не совсем рационально. Если бы рассматривался вариант строительства нового корпуса с работой в две смены, на наш взгляд, это было бы более эффективно, и позволило бы овладеть инвестору всем рынком сбыта (7000 усл. ед. * 1,7 = 11 900 усл. ед.). При этом продукция старого предприятия, более низкого качества, осталось бы невостребованной покупателями.

     Как и в прошлом варианте инвестирования, рентабельность собственного капитала и рентабельность активов с течением времени снижается, так как прибыль остается на том же уровне, а активы и собственный капитал увеличиваются. 

     Строительство нового производственного корпуса по всем экономическим показателям является довольно выгодным вложением капитала. Однако этот вариант инвестирования требует гораздо больших средств, чем имеется у фирмы “Российский инвестор”, поэтому в дальнейшем при выборе оптимального проекта не будем брать его в расчет.