Выбор оптимального варианта инвестирования

 

Содержание:

Стр.

Задание к курсовой работе                                                                                                 3

Введение                                                                                                                              4

1. Теоретические аспекты инвестиционного анализа                                                    7
1. Методы анализа инвестиционных проектов                                                       7
2. Обоснование величины коэффициента дисконтирования                                14
2. Анализ эффективности инвестиционных проектов                                                  18
1. Выкуп объекта с переходом на двухсменную работу                                       18
2. Строительство нового производственного корпуса                                          21
3. Строительство нового производственного корпуса с привлечением банковского кредита (работа в одну смену)                                                      25
3. Выбор оптимального варианта инвестирования                                                       28
1. Сущность многомерного сравнительного анализа                                            28
2. Многомерный сравнительный анализ инвестиционных проектов                  28

Заключение                                                                                                                         30

Список использованной литературы                                                                                31 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

 

     Целью данной курсовой работы является рассмотрение нескольких вариантов инвестирования для конкретного экономического субъекта и выбор оптимального. Известны следующие сведения об анализируемом  предприятии. 

     Фирма “Российский Инвестор”, располагающая свободными финансовыми ресурсами в размере 1750 тыс. руб., предполагает выкупить инвестиционный объект стоимостью 1500 тыс. руб. В эту сумму не входит оборотный капитал выкупаемого предприятия.

     Объект  представляет собой завод по производству бытовых пластмассовых изделий. На данный момент  завод работает стабильно, финансовое состояние удовлетворительное. Период оборота оборотного капитала составляет 90 дней. Объем выпуска продукции составляет 3000 условных единиц в год. Цена – 325 руб. за 1 условную единицу.

     Затраты на производство составляют:

• Переменные затраты на 1 ед. продукции всего 140 руб., в том числе:
• сырье 55 руб.,
• зарплата (включая начисления на ФОТ) 52 руб.,
• прочие переменные расходы 33 руб.

·  Постоянные затраты для данного объема производства 95 тыс. руб. в год (без учета амортизации).

     Емкость рынка позволяет увеличить объем  сбыта в 2,5 раза, а при повышении  качества продукции в 4 раза.

     На  предприятии анализировалась возможность  перехода на 2-сменную работу. В случае принятия такого решения постоянные затраты возрастут на 82%. Планируемый коэффициент сменности 1,7.

     Существует  также возможность значительно  повысить качество выпускаемой продукции, приблизив его к требованиям  экспортного рынка. Для этого  необходимо закупить импортное сырье. Затраты на сырье в таком случае возрастают в 2 раза, цена увеличивается до 400 руб. Кроме того, возможна поставка 1000 усл. ед. в год на экспорт по цене 82 доллара США за 1 усл. ед. Курс доллара на момент проведения расчетов (условно) составляет 30 руб. за 1 доллар США.

     Есть  возможность на прилегающем непосредственно  к территории предприятия участке  построить новый производственный корпус, причем независимо от того, будет  ли выкуплено уже действующее  предприятие. Предполагается, что в любом случае новое предприятие будет выпускать ту же продукцию.

     Стоимость права застройки территории составляет 200 тыс. руб. (право предоставляется  на 25 лет). Затраты на строительство  производственного корпуса, по расчетам, составят 800 тыс. руб. при оплате 50% до начала строительства и 50% по окончании строительства. Стоимость оборудования, включая монтажные и пуско-наладочные работы, составит 320 тыс. долл. США (оплата за 6 месяцев до ввода предприятия в действие). Новый производственный корпус может быть введен в действие через 1 год после начала строительства.

     Объем выпуска продукции составит 7000 усл. ед. в год при работе в одну смену. Предполагается, что период выхода на проектную мощность настолько  короток, что его можно не учитывать. Постоянные затраты на новом производстве составят 138 тыс. руб. в год, однако при одновременной эксплуатации старого и нового корпусов дополнительные постоянные затраты составят только 50 тыс. руб. в год. При 2-х сменной работе постоянные затраты увеличатся на 84%. Переменные затраты останутся на том же уровне, но новое оборудование потребует использования только высококачественного сырья. Коэффициент сменности составит 1,7.

     Нормы начисления амортизации: здание – 25 лет, оборудование – 5 лет, основные фонды  уже работающего предприятия амортизации не подлежат. Даже после пуска нового корпуса данное предприятие будет относиться к малому бизнесу. Налог на прибыль составляет 24 %. Прочие налоги учтены в составе затрат. Фирма на данный момент имеет опыт работы в этой отрасли производства.

     В результате проработки вопроса о  возможных источниках финансирования строительства и рынках сбыта  продукции фирма получила предложение  от иностранного инвестора создать  совместное предприятие. Иностранный  инвестор готов предоставить в счет взноса в уставный капитал оборудование для нового корпуса, причем стоимость оборудования составит в этом случае 300 тыс. долл. США. Кроме того, инвестор готов внести в уставный капитал сумму не более 200 тыс. долл. США. Таким образом, всего взнос иностранного инвестора может составить от 300 до 500 тыс. долл. США. Иностранный инвестор заинтересован только в тех вариантах, которые связаны со строительством нового корпуса, однако в любом случае предполагается создание одного предприятия (юридического лица) с распределением прибыли и контроля над предприятием пропорционально долям участников в уставном капитале. Иностранный инвестор ожидает получать в среднем не менее 17% прибыли на вложенный капитал в течение 6 лет. Кроме того, инвестор готов гарантировать сбыт на экспорт 1500 ед. продукции в 1 год работы нового предприятия, 2500 ед. во 2 год и по 4000 ед. в последующем. Однако в таком случае дополнительный сбыт продукции на экспорт уже невозможен.

     Также существует возможность привлечения  банковского кредита в иностранной валюте на срок до 4 лет, с выплатой 20% годовых ежегодно. Уровень финансового рычага, рассчитанного как доля заемного капитала в общем объеме финансирования материальных затрат (капитальных и текущих), по требованию кредитующего банка не должен превышать 50%. В случае создания совместного предприятия доля иностранного инвестора также рассматривается банком как собственный капитал предприятия. 

     В ходе курсовой работы требуется составить  расчет денежных потоков, определить чистую современную стоимость и внутренний уровень доходности по следующим вариантам осуществления инвестиционного проекта:

• выкуп объекта с переходом на двухсменную работу;
• строительство нового производственного корпуса;
• строительство нового производственного корпуса с привлечением банковского кредита (работа в одну смену).

     Все расчеты необходимо произвести за 6 лет. Принять, что ликвидационная стоимость  нового предприятия складывается из высвобождения оборотных средств  и ¼ от остаточной балансовой стоимости  его основных средств; ликвидационная стоимость старого предприятия складывается из высвобождения оборотных средств. Рентабельность других проектов фирмы составляет 24%.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  ИНВЕСТИЦИОННОГО  АНАЛИЗА 

1. Методы  анализа инвестиционных проектов

 

     Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной  параметр:

    1. основанные на  дисконтированных  оценках ("динамические" методы):

• Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);
• Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
• Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
• Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

    2. основанные на  учетных оценках  ("статистические" методы):

• Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);
• Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

 

     Для оценки финансовой эффективности проекта целесообразнее применять  "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков, поскольку они позволяют учесть фактор времени. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

     Из  всего многообразия динамических методов  расчета эффективности инвестиций наиболее известны и часто применяются на практике метод оценки внутренней нормы рентабельности проекта и метод оценки чистого приведенного дохода от реализации проекта.  

Метод чистой приведенной  стоимости (NPV) 

     Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

     Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение k лет годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_k. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 

               ,

               .        (1)          

Очевидно, что если:  NPV > 0, то проект следует принять;

            NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

            NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. 

     При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

     Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

     Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.