Разработка бизнес-плана для строительной организации (на примере ООО «Капитал»)

Табл. 8. Среднесуточная реализация ГСМ на АЗС в КБР. (358 АЗС)

Оборот и доходность АЗС во многом зависят от места расположения станции. Если работать в условиях франчайзинга, то немалую роль играет и выбор компании, под флагом которой продается топливо. Большое значение имеет качество дорог, на которых стоит АЗС. На поток транспорта влияет дорожное покрытие. Люди не хотят перемещаться по плохим дорогам, «убивая» свой автомобиль. И если вокруг АЗС ямы да ухабы, значит, туда не приедут за бензином. Очевидно, что в недалеком будущем бензиновая конкуренция на внутреннем рынке заставит предпринимателей заняться дорогами.

Учитывая имеющиеся экспериментальные статистические данные, можно принять для финансового анализа объемы продаж в течение первых пяти лет работы комплекса, приведенные в таблице 9 и 10, определяющие соответственно оптимистический и пессимистический варианты расчета.

Таблица 9.

Объемы продаж бензина (оптимистический вариант)

Таблица 10.

Объемы продаж бензина (пессимистический вариант)

ООО «Капитал» будет реализовывать на своих АЗК три типа бензина: Аи-95, Аи-92 и А-76. Допустим, что реализация топлива на АЗК ООО «Капитал» независимо от общего объема будет осуществляться в следующей пропорции: Аи-95 — 15%, Аи-92 — 65%, А-76 — 20%.

13. Определение ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования определяет ту финансовую отдачу, которую компания ожидает от сделанных инвестиций, поэтому обосновать ставку дисконтирования чрезвычайно важно. Ставка дисконтирования R для промышленно развитых стран находится по следующей формуле:

R= Rf +b * ( Rm+Rf)               (1) ,

где Rf — безрисковая ставка, b — бета-коэффициент, определяющий риск вложения в рассматриваемую отрасль, Rт — рисковая ставка.

Безрисковая ставка Rf представляет собой минимально приемлемый доход от инвестиций в отсутствии практически всех рисков. Например, доход, проистекающий из краткосрочных правительственных займов США (Short-term US Bоnds), обычно служит прекрасным приближением для свободной от риска ставки. Для краткосрочных правительственных займов США можно положить Rf = 8%.

Рисковая ставка определяет тот риск, который испытывает инвестор от вложения своих денежных средств. Существуют три вида риска: коммерческий, производственный и финансовый.

Примем за рисковую ставку Rт = 16%, которая может являться средневзвешенной ставкой доходности по корпоративным акциям США, вложения в которые традиционно рассматриваются как достаточно рискованные. Коэффициент b определяет риск вложения в рассматриваемую отрасль промышленности (он варьируется от 0 до 2). Можно принять с высокой степенью достоверности, что риск вложения инвестиций в автозаправочный бизнес за рубежом чуть выше среднего, поэтому полагаем, что b = 1,25. Тогда ставка дисконтирования R будет равна:

R = 8% + 1,25 * (16% - 8%) = 20%             (2)

Для ставки дисконтирования в России вводятся поправки:

R г = R+S1 + S2 + С               (3) ,

где S1 — премия за риск, характерный для малых предприятий (0—5%), S2 — премия за риск, характерный для малых проектов (0—5%), С — риск, характерный для инвестиций в России (страновой риск). По мнению зарубежных экспертов, для инвестиционных проектов, реализуемых в России, принято считать, что С= 7%. Для рассматриваемого проекта примем следующие значения рисков: S1 = 0%, так как ООО «Капитал» относится к классу малых предприятий, а S2 = 2,5%, поскольку рассматриваемый проект по инвестициям в России может быть отнесен к классу средних по риску.

Таким образом, ставка дисконтирования для нашего проекта составляет:

R г = 20% + 2,5% + 7% = 29,5%               (4) .

Покажем, каким образом можно определить коэффициент b. Для нахождения указанного коэффициента составляется специальная таблица, в которой методом экспертных оценок устанавливается фактор риска для рассматриваемого предприятия. Экспертные оценки для рассматриваемого проекта приведены в табл. 1. приложения.

После этого экспертные значения усредняются и принимаются за искомый коэффициент.

В результате рассчитываем коэффициент b:

b = (0*2 + 0,75*1 + 1*4 + 1,25*2 + 1,5*5 + 1,75*3 + 1*2): 18 = 1, 22              (5).

Обработка результатов показала, что рассчитанный коэффициент b согласуется с выбранным коэффициентом b.

Финансово-экономический анализ эксплуатации АЗК оптимистический вариант) приведен в таблице 2 приложения.

Чтобы исследовать влияние основных переменных на финансово-экономические показатели, проводят исследование изменения финансовых показателей от изменения основных входных переменных. Анализ чувствительности будет проводиться по отношению к объему реализации, выручке от продаж, затратам, сроку жизни, ставке дисконтирования. Для анализа будем использовать метод опорных точек (рivot points), при котором рискованность того или иного состояния определяется расстоянием от прогнозируемого состояния до опорной точки. Покажем использование этого метода на примере финансово-экономического анализа АЗК (оптимистический вариант) с помощью таблицы 11.

Можно записать следующее уравнение, по которому оценивают чувствительность проекта:

NPV = -I + (В - 3 + А) * ап d                     (6) ,

где NPV — значение чистого денежного потока, I — размер вло­женных инвестиций, В — среднегодовая выручка при работе АЗК, З — среднегодовые затраты при работе АЗК, включающие и налоги, А — среднегодовые амортизационные отчисления при работе АЗК, аnd — коэффициент дисконтирования ежегодной ренты.

Значение коэффициента ежегодной ренты определяется по сле­дующей формуле:

ап d = [1-(1+dп]/d               (7)

Подставляя в полученную формулу вычисленное значение коэффициента дисконтирования, получаем:

а5;29,5 = [1 - (1 + 0,295) 5] / 0,295 =2,459               (8)

Таблица 11. Значение основных исследуемых финансовых показателей

(один АЗК оптимистический вариант)