Оценка стоимости предприятия/бизнеса

     Прибыль от реализации определяется как разница выручки от реализации и затрат на производство.

     Налог на прибыль согласно НК РФ составляет 20% от налогооблагаемой прибыли.

     Чистая  прибыль определяется как разница между налогооблагаемой прибылью и расходами по налогу на прибыль.

     В настоящий момент предприятие является развивающимся и постепенно увеличивающим свои производственные мощности. Увеличение инвестиций в основные средства рассчитаем на основе данных ретроспективного анализа бухгалтерского баланса (тыс. руб.):

 

     Таким образом, для расчета прогнозного  денежного потока увеличение инвестиций в основные средства составит 542 тыс. рублей. 

     По  данным бухгалтерского учета ОАО «Хабаровский пищевой комбинат» амортизационные отчисления с учетом прироста инвестиций в основные средства в прогнозный период составят (тыс.руб.):

 

     Величина  собственного оборотного капитала рассчитывается на основе данных бухгалтерской отчётности как разница между разделами «Оборотные активы» и  «Краткосрочные обязательства». Далее определяется доля собственного оборотного капитала в выручке в ретроспективе. 

 

           Как видно из данных таблицы, в течение ретроспективного периода доля собственного оборотного капитала не изменялась, но к дате оценки произошел рост доли собственного оборотного капитала.

     Средняя величина доли СОК в выручке составляет 5 %. 

     Далее представлен прогноз требуемого собственного оборотного капитала.

     
6. Руководством ОАО «Хабаровский пищевой комбинат» в прогнозный период не планируется увеличение долгосрочной задолженности.

7. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

      Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что  бизнес способен приносить доход  и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания  прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста – 5% или бесконечные равномерные доходы.

    Произведем  расчет стоимости предприятия в  постпрогнозный год (V_ост) по формуле Гордона: V_ост = ДП_п+1*/(R_д – g) где:

V_ост – стоимость в постпрогнозный период

ДП_п+1 – денежный поток доходов за постпрогнозный период;

g –  долгосрочные темпы роста денежного  потока.

V_ост = 9 664/(0,2547-0,05) = 46 799 тыс. рублей

Затем  переведём  остаточную стоимость в текущую  остаточную стоимость, путём умножения ее на коэффициент текущей стоимости.

V_тек=46 799 * 0,40 = 18 719 тыс. рублей

     8. Следующим этапом является дисконтирование. Во-первых, денежный поток прогнозного периода дисконтируется на середину года по формуле: 

     V_ДП = ДП_п/(1+i)^n-0,5 

Где I -  ставка дисконтирования,

n – число  лет прогнозного периода

ДП_п – денежный поток доходов n-го прогнозного периода 
 

Коэффициент текущих  стоимостей 

 

Расчёта рыночной стоимости СК 

 

      9. Необходимо внести поправку на избыток или недостаток собственного оборотного капитала, который определяется сравнением фактического и требуемого собственного оборотного капитала на дату оценки.

     Если  требуемый собственный оборотный  капитал больше фактического, то возникает  его недостаток, и разница между  ними отнимается от рыночной стоимости  до внесения поправок и наоборот. В данном случае присутствует недостаток собственного оборотного капитала в размере 3377 тыс.руб.

Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала предприятия по наиболее вероятному прогнозу составила 34 624 000 рублей.

     Увеличив  денежные потоки прогнозного и постпрогнозного периода на 15%, получим стоимость предприятия при оптимистическом прогнозе. В данном случае стоимость составит 39 818 000  рублей.

     Уменьшив  денежные потоки прогнозного и постпрогнозного  периода на 20%, получим стоимость предприятия при пессимистическом прогнозе. В данном случае стоимость составила 27 699 000 руб.

     Средневзвешенная  стоимость предприятия, оценённая  по трём сценариям развития деятельность, рассчитывается по формуле:

     V _о.о.=(V_пессим+4* V_вероят + V_оптим)/6 

     Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала предприятия составила 34 500 000 рублей. 

3.4 Согласование полученных  результатов. 

            Согласование результатов оценки  – получение итоговой величины  стоимости объекта путём взвешивания и сравнения результатов, полученных с применением различных подходов к оценке.

      Выполненное в данной курсовой работе определение  рыночной стоимости ОАО «Хабаровский пищевой комбинат» позволило получить следующие результаты:

• доходный подход                   34 500 тыс. руб.
• затратный подход                   23 000 тыс. руб.
• сравнительный подход           22 000 тыс. руб.

      Для определения конкретного значения итоговой рыночной стоимости оцениваемого объекта воспользуемся одним  из методов выбора весовых коэффициентов – методом логического анализа.

      Рыночная  стоимость при согласовании определяется по формуле: 

      V_о.о=V₁*q₁+V₂*q₂+V₃*q₃, где                                                                   

      V₁, V₂, V₃ – стоимость объекта, рассчитанная на основе доходного подхода, затратного подхода и сравнительного подхода соответственно.

      q₁, q₂, q₃ – весовые коэффициенты достоверности доходного подхода, затратного подхода и сравнительного подхода соответственно.

      Доходный  подход предназначен для того, чтобы  определить стоимость функционирующего предприятия на основе тех доходов, которые оно способно принести своему владельцу в будущем, именно этот момент является основополагающим фактором при принятии решения потенциальным инвестором о приобретении экономически выгодного, с точки зрения получения прибыли, объекта.

      Сравнительный подход основан на рыночной информации, учитывает текущие действия потенциальных  продавцов и покупателей, т. е  позволяет в полном объёме учесть конъюнктуру рынка.

      Затратный подход – это общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, основанный на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств. Данный подход не позволяет учесть особенностей функционирования предприятия как действующего комплекса, рассматривая его как совокупность разрозненных объектов,  а также не учитывает конъюнктурные колебания и динамику изменяющегося рынка, не отражает потенциальные возможности в получении прибыли или доходов в будущем.

      Итоговая  рыночная стоимость объекта оценки, полученная согласованием полученных результатов представлена в таблице 17.

Таблице 17 – Итоговая рыночная стоимость ОАО «Хабаровский пищевой комбинат»