Оценка стоимости предприятия/бизнеса

 
 
 
 

СТЕПЕНЬ ОТДАЛЕННОСТИ ОТ БАНКРОТСТВА

за период с 31.12.2009 по 31.12.2010 

    Для двухфакторной модели выбираются два показателя, от которых, по мнению Э. Альтман зависит вероятность банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости.

    Для двухфакторной модели выбираются два показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана зависит вероятность банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости.

Данная модель выражается зависимостью:

Z = -0.3877- 1.0736КТЛ + 0.0579КФЗ.

Если Z = 0, вероятность банкротства равна 50%.

Если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z. Коэффициент финансовой зависимости равен отношению заемных средств к общей стоимоси капитала (валюте баланса). 

На основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротств] и их весовых коэффициентов была предложения пятифакторная модель прогнозирования.

Z = 1.2КОБ + 1.4КНП + З.ЗКПДН + 0.6КСК +1.0КОА,

где КОБ - отношение оборотных активов к общей сумме активов;

    КНП - отношение суммы чистой прибыли (нераспределенной прибыли) или непокрытс убытка, взятого с отрицательным знаком, к общей сумме активов;

КЛДН - отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;

    КСК - отношение рыночной стоимости собственного капитала предприятия (суммарная рыночной стоимости акций предприятия) к балансовой стоимости заемных средств;

КОА - оборачиваемость всего капитала как отношение выручки к общей сумме активов.

Если Z принимает значение ниже 1,8 - вероятность банкротства очень высокая.

Если Z = 1.81- 2.7 - вероятность высокая.

Если Z = 2.71- 2.9 - вероятность невелика;

Если Z> 2.9 - вероятность очень низкая, т. е. организация работает стабильно.

Для ОАО "Бифидум" значение Z-счета по состоянию на 31.12.2009 составило 7,39. Это говорит о очень низкой вероятности банкротства ОАО "Бифидум".

Выводы  по результатам анализа.

Показатели финансового  положения организации, имеющие  хорошие значения:

    Значение коэффициента срочной ликвидности более 0.5 можно оценивать как положительное.

    Для коэффициента абсолютной ликвидности в качестве среднего значения можно принять 0.1.

    Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Показатели финансового  положения ОАО "«Хабаровский пищевой комбинат», имеющие неудовлетворительные значения:

    Величина коэффициента текущей ликвидности менее 2 означает, что текущих активов недостаточно для погашения текущих обязательств.

    Для финансово-устойчивой компании коэффициент автономии, как правило, должен превышать 1.0, на предприятии ОАО “Бифидум” составляет 0,48.

 

    3 Определение рыночной  стоимости объекта  оценки 

3.1 Затратный подход 

     Затратный подход рассматривает стоимость  предприятия с точки зрения понесенных издержек.

     Источником  исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложения и расшифровки. Причем, предварительно следует провести инфляционную корректировку данных.

     Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных  чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса, а значит, определяется обоснованная  рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не проводится.

     Порядок расчета стоимости чистых активов  по бухгалтерской отчетности определен  в Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденном приказом Министерства финансов РФ от 5.08.96г. № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5.08.96г. № 149.

     Чистые  активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов  акционерного общества, принимаемых  к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

     Активы, участвующие в расчете, - это денежное и не денежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

    1) внеоборотные активы, отражаемые  в первом разделе баланса, за  исключением балансовой стоимости  собственных акций общества, выкупленных  у акционеров. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

- непосредственно  используемые обществом в основной  деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии, торговые марки, товарные знаки и т.п.);

- имеющие документальное  подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);

- право общества  на владение данными нематериальными  правами должно быть подтверждено  документом (патентом, лицензией, актом,  договором и т.п.), выданным в  соответствии с законодательством  РФ;

    2) по статье прочие внеоборотные активы в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество;

    3) запасы и затраты, денежные  средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе  бухгалтерского баланса, за исключением  задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

     При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение  ценных бумаг - показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

     Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства  акционерного общества, в состав которых  включаются следующие статьи:

1. целевые финансирование и поступления;
2. долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;
3. краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей».

     Для проведения расчетов стоимости предприятия  методом чистых активов за основу был взят бухгалтерский баланс ОАО «Хабаровский пищевой комбинат» за 2010 год. Расчет стоимости приведен в таблице 1.

Таблица 1–Расчет нескорректированной стоимости предприятия по методу чистых активов

 

     По  данным формы №5 Приложение к бухгалтерскому балансу на 31.12.2009 года стоимость  зданий, сооружений и передаточных устройств составила 5 472 000 руб., стоимость машин, оборудования и транспортных средств – 1 778 000 руб. 
 
 
 
 
 

Определение рыночной стоимости  недвижимого имущества

     Необходимо  оценить рыночную стоимость зданий и сооружений, находящихся на балансе предприятия. В качестве примера оценёно административное здание.

Затратный подход

 В основе затратного подхода лежит принцип замещения, согласно которому инвестор не заплатит за объект недвижимости сумму большую, чем та, в которую обойдётся  получение соответствующего участка под застройку и возведение аналогичного по назначению и качеству объекта без чрезмерной задержки.

 В затратном  подходе реализуется затратный  метод. Этот метод включает в себя определение затрат на восстановление объекта, оценку его физического, функционального и внешнего износов и расчет стоимости объекта на дату оценки.

 Затраты на восстановление  определяются как стоимость создания точной копии оцениваемого объекта с использованием тех же материалов и спецификаций, но по текущим ценам.

Процедура оценки включает следующие последовательные шаги:

1. Расчет затрат на возведение новых аналогичных объектов.

2. Определение величины накопленного износа зданий и сооружений.

3. Уменьшение  затрат на восстановление на  сумму    износа   для получения  остаточной стоимости зданий и сооружений.

4. Определение  стоимости земельного участка. 

 Оценка  затрат на восстановление

 Стоимость строительства  оценивается по затратам на восстановление. Затраты на восстановление определяется, как стоимость создания точной копии  оцениваемого сооружения с использованием тех же материалов и спецификаций, но по текущим ценам.

 Затраты на восстановление складывается из стоимости прямых затрат с учетом накладных расходов, плановой прибыли генподрядной организации и косвенных затрат на получение технических условий и т.д.

 Стоимость строительства оценивается как затраты на восстановление.

 Затраты на восстановление определяются по формуле: