Комплексный экономический анализ хозяйчтенной деятельности

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле:

ОРц = (П + Sпер. + Sпост) / П, где

П – прибыль от продаж; Sпер – переменные затраты; Sпост – постоянные затраты.

ОРц0 = (723823 + 4160330 + 2354246) / 723823 = 10,0002

ОРц1 = (906780 + 4426831 + 2910208) / 906780 = 9,0913

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле:

ОРн = (В - Sпер) / П, где

В – выручка от продаж, Рн – натуральный операционный рычаг.

ОРн0 = (7238399 – 4160330) / 723823 = 4,2525

ОРн1 = (8243819 – 4426831) / 906780 = 4,1728

Сравнивая формулы для операционного рычага в ценовом и натуральном выражении можно заметить, что натуральный операционный рычаг оказывает меньшее влияние. Это объясняется тем, что с увеличением натуральных объемов одновременно растут и переменные затраты, а с уменьшением - уменьшаются, что приводит к более медленному изменению прибыли.

Таким образом, при увеличении цены на 1% прибыль увеличилась бы на 10,0002%  в прошлом году и на 9,0913%  - в отчетном. При увеличении объемов на 1% прибыль увеличилась бы на 4,2525% в прошлом году и на 4,1728% - в отчетном.

При высоком значении ОР даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Поэтому чем выше уровень производственного рычага, тем выше уровень производственного и финансового риска. Ценовой операционный рычаг в отчетном году уменьшился на 0,9089, натуральный операционный рычаг уменьшился на 0,0797, что свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.

2) Финансовый рычаг (ФР) (финансовый леверидж) – это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Финансовый рычаг характеризует относительное изменение чистой прибыли при изменении прибыли от продаж.

ФР = ЗК / СК

Для заемного и собственного капитала берем средние значения.

ФР0 = 1191471,5 / 1804063 = 0,6604

ФР1 = 1247142 / 1960728 = 0,6361

Финансовый рычаг характеризует количество заемных средств, приходящихся на 1 рубль собственных. В отчетном году он уменьшился на 0,0243.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использовании заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 – Кн)(Rа –ЦЗС) * ЗК/СК, где

ЭФР – эффект финансового рычага, %; Кн – ставка налога на прибыль; Rа – рентабельность активов; ЦЗС – цена заемных средств; ЗК – средняя сумма заемного капитала; СК – средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя: (1 – Кн) – не зависит от предприятия; (Rа – ЦЗС) – разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит носит название дифференциал (Д); (ЗК/СК) – финансовый рычаг (ФР).

Ссудный процент составляет 17%, а ставка по налогу на прибыль - 20%.

Rа = ЧП / А

Rа0 = 236918 / 3146340 = 0,0753

Rа1 = 255950 / 3269400 = 0,0783

Рассчитаем эффект финансового рычага.

ЭФР1 = (1 – 0,2)(0,0753 – 0,17) * 0,6604 = - 0,05

ЭФР1 = (1 – 0,2)(0,0783 – 0,17) * 0,6361 = - 0,0467

Эффект финансового рычага имеет отрицательное значение, поскольку ставка за кредит выше рентабельности активов. Следовательно, использование заемного капитала убыточно и в прошлом и в отчетном году.

3) Операционный и финансовый леверидж обобщаются категорией операционно-финансового рычага (ОФР). Операционно-финансовый леверидж показывает влияние на финансовый результат деятельности организации, связанное с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов, а также финансовых расходов, связанных с обслуживанием финансового долга организации.

Операционно-финансовый леверидж помогает определить оптимальную структуру и расчет необходимых заемных средств с учетом их платности.

ОФР = ОР * ЭФР

ОФР0 = 10,0002 * (-0,05) = - 0,5

ОФР1 = 9,0913 * (-0,0467) = - 0,4246

Уровень сопряженности действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска организации и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении выручки от реализации на 1%. Сочетание этих мощных рычагов может оказаться губительным для организации, так как производственный и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска организации сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с сильным операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), обеспечивая возможность реализации дивидендной политики организации.

Кредитный потенциал фирмы имеет предел, за которым следует неспособность обслуживать новые долги, возникновение финансовых затруднений и угрозы банкротства.

Снижение всех видов рычагов свидетельствует о снижении эффективности произведенных затрат и использования заемных средств.

Задание 5.3

Оборотные активы – важнейшая экономическая категория, которая отражает стоимостную оценку оборотных средств организации, объем, состав и структура которых в значительной степени влияет на устойчивость ее финансового положения.

Основными показателями, характеризующими эффективность использования оборотных активов, являются: коэффициент оборачиваемости, продолжительность одного оборота, показатель экономического эффекта. Расчетным путем определим их значение и отразим результаты в таблице 21.

1) Среднегодовые остатки оборотных активов.

Прошлый год: (1574710 + 1545524) / 2 = 1560117 тыс. руб.

Отчетный год: (1545524 + 1728872) / 2 = 1637198 тыс. руб.

2) Чтобы рассчитать продолжительность оборота в днях, рассчитаем коэффициент оборачиваемости по формуле:

Ко = Выручка / ОА

Прошлый год: 7238399 / 1560117 = 4,6397

Отчетный год: 8243819 / 1637198 = 5,0353

Продолжительность оборота = 360 / Ко

Прошлый год:  360 / 4,6397 = 77,5912 дней;

Отчетный год: 360 / 5,0353 = 71,4952 дней.

4) Однодневный оборот = ОА / продолжительность оборота

Однодневный оборот = 1637198 / 71,4952 = 22899,4114

4) Сумма высвобожденных из оборота средств рассчитывается как произведение суммы однодневного оборота на изменение ускорения (замедление) оборачиваемости: 22899,4114 * (- 6,096) = - 139594,8119 тыс. руб.

Таблица 21

Расчет влияния факторов на экономический результат от ускорения (замедления) оборачиваемости оборотных активов

Таким образом, продолжительность оборота уменьшилась на 6,096 дней, что  свидетельствует об ускорении оборачиваемости оборотных средств, т.е. происходит высвобождение средств (относительная экономия) на сумму 139594,8119 тыс. руб.

Высвобождение оборотных средств дает целый ряд положительных эффектов:

- производство продукции происходит при меньших затратах оборотных средств;

- высвобождаются материальные ресурсы;

- улучшается финансовое положение предприятия, т.к. высвобождаемые в результате сверхпланового ускорения оборачиваемости средств финансовые ресурсы остаются до конца года в распоряжении предприятия и могут быть эффективно использованы.

Наряду с оборачиваемостью, эффективное использование оборотных средств подтверждается положительным экономическим эффектом. Он исчисляется как Эк. эф = (ПО1 – ПО0) * В1/360.

Рассчитаем влияния факторов на экономический эффект методом цепных подстановок:

Эк. эф. = (71,4952 – 77,5912) * 8243819/360 = - 139594,8119 тыс. руб.

а) изменение выручки от продаж Эк. эф. = (360*ОА0/В1 - 360*ОА0/В0) * В1/ 360

Эк. эф. = (360*1560117 / 8243819 - 360*1560117 / 7238399) * 8243819/360 = - 216700,232 тыс. руб. - это означает, что положительная динамика показателя выручки, привела к высвобождению средств в размере 216700,232 тыс. руб.

б) изменение среднегодовых остатков оборотных активов Эк. эф. = (360*ОА1/В1 - 360*ОА0/В1) * В1/ 360

Эк. эф. = (360*1637198 / 8243819 - 360*1560117 / 8243819) * 8243819/360 = 77079,7076 тыс. руб. – это означает, что за счет увеличения среднегодового остатка оборотных активов на 77 081 тыс. руб. организация вынуждена была дополнительно привлечь средства на 77079,7076 тыс. руб.

в) баланс отклонений: - 216700,232 + 77079,7076 ≈ - 139594,8119 тыс. руб.

Задание 5.4

Платежеспособность предприятия – это способность своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства по платежам перед бюджетом, банками, поставщиками и другими юридическими и физическими лицами в рамках осуществления нормальной финансово-хозяйственной деятельности.

Предприятие считается платежеспособным, если соблюдается следующее условие: ОА ≥ КО, где ОА – оборотные активы (раздел II баланса); КО – краткосрочные обязательства (раздел V баланса).

Для ООО «Рубин» данное неравенство на начало и на конец отчетного года выполняется: 1545524 > 833409   и   1728872 > 945791 соответственно. Это означает, предприятие можно считать достаточно платежеспособным.

На практике платежеспособность предприятия выражается через ликвидность его баланса – способность активов предприятия трансформироваться в денежную форму без потери своей балансовой стоимости.