Автор: Пользователь скрыл имя, 24 Марта 2012 в 12:04, лекция
Краткий курс лекций разработан в соответствии с требованиями основной образовательной программы подготовки экономистов по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования. В учебном пособии рассмотрены основные вопросы дисциплины «Комплексный экономический анализ» и «Экономический анализ» с иллюстрацией теоретического материала практическими примерами.
Введение
Тема 1. Анализ хозяйственной деятельности и его роль
Тема 2. Методологические основы экономического анализа
Тема 3. Система и методология комплексного экономического анализа
Тема 4. Анализ использования производственных ресурсов
Тема 5. Анализ объема производства и реализации продукции
Тема 6. Анализ в системе планирования финансово хозяйственной деятельности организации
Тема 7. Оценка производственного и финансового левериджа
Тема 8. Анализ хозяйственной деятельности организациина основе финансовой отчетности
Ответы к тестам и практическим заданиям
3. МД = постоянным издержкам если выручки от реализации достаточно чтобы возместить все издержки (постоянные и переменные) а прибыль равна нулю
4. МД> постоянных издержек если деятельность организации прибыльна.
Операционный анализ показывает также чувствительность т.е. возможную реакцию финансового результата на изменение внешних и внутренних факторов производства и сбыта продукции и отвечает на вопрос на сколько можно изменить объем продаж без потери прибыли?
В основу анализа чувствительности положен объем производства который обеспечивает исходный финансовый результат при изменении одного из следующих показателей постоянных расходов переменных цены за единицу продукции.
Возможны следующие варианты
1. Если изменяются постоянные издержки (ПИ) то объем производства (Q1) в натуральном выражении обеспечивающий базовые условия определяется по формуле
Q 1= (МД 1/ Кмд) /pо
где
МД1 - маржинальный доход в отчетном периоде
Кмд - коэффициент маржинального дохода
pо - цена единицы продукции в базисном периоде.
2.Если изменяются переменные издержки (Пер.И) то объем продаж в натуральном выражении (Q2) устанавливается по формуле
Q2 = (МДо / Кмд1) / pо
Мдо – маржинальный доход в базисном периоде.
3. Если изменяется цена (p) то объем продаж (Q3) в натуральном выражении вычисляется по формуле
Q3 = (Мдо / Кмд1) / p1
7.2. Оценка финансового левериджа
На результаты хозяйственной деятельности влияет и структура капитала. Эффективность деятельности организации во многом зависит насколько рационально использованы имеющиеся финансовые ресурсы и оптимизирована структура источников финансирования. Использование заемных средств связано с определенными издержками и риском. Максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска достигается с помощью различных методов. Одним из основных является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.
Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска и на прибыль акционеров.
В современной отечественной и зарубежной литературе финансовым левериджем (рычагом) называют соотношение заемного капитала (ЗК) к собственному капиталу (СК).
Показатель отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств называется эффектом финансового левериджа (рычага). Он рассчитывается следующим образом:
ЭФР = (1 – Снп) * (КВРа) * ЗК / СК
Где:
ЭФР – эффект финансового рычага%;
Снп – ставка налога на прибыль выраженная десятичной дробью;
КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);
ЗК – средняя сумма используемого организацией заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала;
ПК – средний размер процентов за кредит уплачиваемых организацией за использование заемного капитала %.
Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового рычага на примере:
Тыс.руб.
№ Показатели Предприятия
А Б В
1
Капитала 1000 1000 1000
В том числе:
2 Средняя сумма собственного капитала 1000 800 500
3 Средняя сумма заемного капитала - 200 500
4
ходов по уплате процентов за кредит) 200 200 200
5 Коэффициент рентабельности активов
(без учета расходов по уплате процентов
за кредит) % 20 20 20
6 Средний уровень процентов за кредит, % 10 10 10
7
За использование заемного капитала
(гр.3 *гр.6) / 100 - 20 50
8 Сумма валовой прибыли предприятия
с учетом расходов по уплате процентов
за кредит (гр.4 – гр.7) 200 180 150
9 Ставка налога на прибыль, выраженная
десятичной дробью 0,3 0,3 0,3
10 Сумма налога на прибыль (гр.8 * гр.9) 60 54 45
11 Сумма чистой прибыли, остающейся
в распоряжении предприятия после
уплаты налога (гр.8 – гр.10) 140 126 105
12 Коэффициент рентабельности собствен-
ного капитала, % (гр.11 * 100) / гр.2 14 15,75 21
13 Прирост рентабельности собственного
капитала в связи с использованием заем-
ного капитала, % (по отношению к пред-
приятию А) - 1,75 7
На основе данных таблицы, можно сказать, что по предприятию « А» эффект финансового левериджа отсутствует.
По предприятию «Б» эффект составляет:
ЭФР = (1 – 0,3) * (20 – 10) * 200 /800 = 1,75%.
По предприятию «В»:
ЭФР = (1 – 0,3) * (20 – 10) * 500 /500 = 7%.
Из результатов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого капитала тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.
В рассматриваемой формуле можно выделить три составляющие:
1). Налоговый корректор финансового левериджа (1 – Снп). Он показывает в какой степени проявляется этот эффект в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2). Дифференциал финансового левериджа (КВРа – ПК) – он характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3). Коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК) - он характеризует сумму заемного капитала в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.
Налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога устанавливается законодательством.
Дифференциал финансового левериджа является главным условием формирующим положительный эффект финансового левериджа. Эффект проявляется лишь в том случае, когда уровень валовой прибыли превышает средний размер процента за используемый кредит. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала.
1. Что подразумевается под производственным риском?
2. Что подразумевается под финансовым риском?
3. В чем проявляется эффект операционного рычага?
4. Каким образом рассчитывается эффект операционного рычага?
5. Каким образом может быть использован эффект операционного рычага для планирования прибыли?
6. Что характеризует финансовый леверидж?
7.Назовите три составляющие части финансового левериджа.
1. Эффект финансового рычага определяет:
а)рациональность привлечения заемного капитала;
б)структуру финансового результата;
в)зависимость изменения прибыли от изменения величины выручки
2. Показатель «Эффект финансового рычага» служит для
а) определения ожидаемой выручки и прибыли от продажи товаров
б) оценки рациональности привлечения заемных средств
в)оценки вероятности банкротства организации
3. Уровень финансового левериджа характеризует:
Б)степень чувствительности чистой прибыли к изменению объема прибыли от реализации продукции
В)зависимость величины чистой прибыли и прибыли от реализации продукции
4. Эффект операционного рычага определяется отношением:
а)постоянных затрат к маржинальному доходу на единицу продукции
б) маржинального дохода к прибыли
в)постоянных затрат к переменным
5. Производственный риск связан :
а) со структурой активов
б) со структурой источников финансирования
в) с величиной объема продаж
6. Финансовый риск связан:
а) с соотношением оборотных и внеоборотных активов организации
б) со структурой источников финансирования
в)со сферой деятельности организации
7, Операционный леверидж характеризуется соотношением между:
а) заемным и собственным капиталом организации
б) постоянными и переменными расходами
в) маржинальным доходом и прибылью
8. Если дифференциал финансового рычага имеет отрицательное значение, это означает, что:
а) организация несет минимальный финансовый риск
б) организация генерирует повышенный финансовый риск
9. Организации с относительно более высоким значением показателя «эффект операционного рычага» рассматриваются как:
а) более рискованные с позиций финансового риска
б) более рискованные с позиций производственного риска
10. Использование показателя « операционный леверидж» позволяет:
а) определять оптимальную структуру источников финансирования
б) влиять на прибыль организации путем оптимизации структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска