Оценка инвестиционной привлекательности

  В процессе диагностики  рассматриваются различные  направления  (аспекты) деятельности предприятия:  сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности  предприятия, которая связана  с наибольшими рисками и имеет  наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для  улучшения положения по выделенным  направлениям .

  Отдельно стоит отметить  проведение юридической экспертизы  предприятия - объекта инвестирования.  Направлениями  экспертизы при  оценке  инвестиционной   привлекательности   предприятия являются:

• права собственности на земельные участки и другое имущество;
• права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;
• юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

  По итогам экспертизы  выявляются несоответствия в  указанных  направлениях  современным  нормам законодательства. Устранение  этих несоответствий является  крайне важным шагом, так как  при анализе предприятия любой  инвестор придает юридическому  аудиту большое значение. Так,  для кредитора важным этапом  процесса переговоров с предприятием  является подтверждение прав  собственности на предоставляемое  в качестве залога имущество.  Для прямых инвесторов, приобретающих  пакеты акций предприятия, важным  моментом являются права акционеров  и другие аспекты корпоративного  управления, непосредственно влияющие  на их способность контролировать  направления расходования вложенных  средств. 

  Проведение диагностики  состояния предприятия является  основой для разработки стратегии  развития. Стратегия — это генеральный  план развития, который, как правило,  разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия  описывает основные цели как  предприятия в целом, так и  функциональных направлений деятельности  и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые  количественные и качественные  показатели. Стратегия позволяет  предприятию осуществлять планирование  на более короткие периоды  времени в рамках единой концепции.  Для потенциального инвестора  стратегия демонстрирует видение  предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.

  Имея долгосрочную  стратегию развития, предприятие  переходит к разработке бизнес-плана.  В бизнес-плане подробно и детально  рассматриваются все аспекты  деятельности, обосновываются объем  необходимых инвестиций и схема  финансирования, результаты инвестиций  для предприятия. План денежных  потоков, рассчитываемый в бизнес-плане,  позволяет оценить способность  предприятия вернуть инвестору  из группы кредиторов заемные  средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план  является основанием для проведения  оценки стоимости предприятия  и, соответственно, оценки стоимости  капитала, вложенного в предприятие,  и обоснованием потенциала его  развития.

  Для всех групп  инвесторов большое значение  имеет кредитная история предприятия,  поскольку она позволяет судить  об опыте предприятия по освоению  внешних инвестиций и выполнению  обязательств перед кредиторами  и инвесторами-собственниками. В  этой связи возможно проведение  мероприятий по созданию такой  истории. Например, предприятие может  провести выпуск и погашение  облигационного займа на относительно  небольшую сумму с коротким  сроком погашения. После погашения  займа предприятие в глазах  инвесторов перейдет на качественно  иной уровень, как кредитор, способный  своевременно выполнить свои  обязательства. В дальнейшем предприятие  сможет на более выгодных условиях  привлекать как заемные средства  в форме следующих выпусков  облигационных займов, так и прямые  инвестиции.

 Одним из самых сложных  мероприятий по повышению инвестиционной  привлекательности предприятия  является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа  реформирования включает совокупность  мероприятий по комплексному  приведению деятельности компании  в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий и оргструктуры может включать в себя:

• выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;
• нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;
• введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;
• налаживание информационных потоков в части управленческой информации;
• проведение других сопутствующих мероприятий.

3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:

• снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции;
• расширение выпуска и продаж выгодной продукции;
• освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;
• другие мероприятия.

  Комплексная реструктуризация  предприятия включает в себя  комбинацию мероприятий, относящихся  к нескольким из перечисленных  выше направлений. 

Отдельно стоит упомянуть  о ситуации, когда целью  повышения   инвестиционной   привлекательности  является продажа предприятия. Данный процесс называется предпродажной  подготовкой и имеет целью  повышение   инвестиционной   привлекательности  и одновременное  увеличение ее стоимости для потенциальных  покупателей. В общем виде предпродажная  подготовка предполагает проведение следующих  мероприятий:

1. Анализ отрасли, в которой действует предприятие, а также отраслей, являющихся потребителями и поставщиками для нее. Целью анализа является выявление компаний и объединений, занимающих лидирующие или близкие к лидирующим позиции. При этом отслеживается информация о процессах укрупнения, фактах слияний и поглощений в анализируемых отраслях.
2. Оценка стоимости бизнеса, выявление основных факторов, влияющих на стоимость. Определение ключевых характеристик компании, привлекательных для целевых групп инвесторов. В зависимости от конкретной ситуации в качестве таких характеристик могут выступать: доступ к определенным ресурсам, новым технологиям, развернутая сбытовая сеть, высокая потенциальная рентабельность при условии существенных капиталовложений и т. д.
3. Проведение мероприятий,  направленных  на  повышение   инвестиционной   привлекательности  компании. На данном этапе могут быть проведены все перечисленные выше мероприятия, необходимый их набор и последовательность проведения зависят от желаемых сроков подготовки предприятия к продаже и изначального наличия интереса инвесторов к предприятию.
4. Подготовка информационного меморандума для представления компании инвесторам, размещение пресс-релизов в информационных службах, взаимодействие с инвестиционными институтами, действующими на рынке слияний/поглощений и инвесторами напрямую.
5. Проведение переговоров с инвесторами — потенциальными покупателями компании и осуществление сделки.