Оценка инвестиционной привлекательности

  Инвестиции – это  капитал в его вещественной (активы) и стоимостной (источники средств)  форме, который в перспективе  должен обеспечить получение  прибыли и достижение иного  положительного эффекта. 

  Инвестиции выполняют  ряд важнейших функций:

• расширение и развитие производства в целях обеспечение роста доходов и стабильного функционирования предприятия в будущем;
• своевременное обновление основных производственных фондов экономического субъекта, недопущение их чрезмерного морального и физического износа;
• повышение технического уровня производства посредством внедрения новых технологий и разработок;
• повышение качества и обеспечения конкурентоспособности продукции и т.д.

  Оценка инвестиционной привлекательности  предприятий зачастую необходима  коммерческим и международным  банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным  финансированием в рамках комплексных  региональных и отраслевых программ.

  Для того чтобы  определять максимальную эффективность  инвестиционного решения, введено  понятие инвестиционной привлекательности  предприятия. Понятие достаточно  новое, в экономических публикациях  появилось относительно недавно  и используется преимущественно  при характеристике и оценке  объектов инвестирования, рейтинговых  сопоставлениях, сравнительном анализе  процессов. Исследование различных  точек зрения на его трактовку  позволило установить, что в современных  представлениях нет единого подхода  к сущности этой экономической  категории.

   К одной из наиболее  распространенных точек зрения  относится сопоставление инвестиционной  привлекательности с целесообразностью  вложения средств в интересующее  инвестора предприятие, которая  зависит от ряда факторов, характеризующих  деятельность субъекта. Определение  хотя и корректное, но достаточно  размытое и не дает оснований  рассуждать об оценке.

Более точно экономическая  сущность инвестиционной привлекательности  дается в определении Л. Валинуровой  и О. Казаковой. Они понимают под  этим термином совокупность объективных  признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный  платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет  учесть интересы любого участника инвестиционного  процесса. [3]

  Существуют иные точки  зрения. Здесь под инвестиционной  привлекательностью понимается  оценка эффективности использования  собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и  ликвидности (аналогичное определение  - структура собственного и заемного  капитала и его размещение  между различными видами имущества,  а также эффективность их использования). Надо отметить, что определение  инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения.

  Однако, следует помнить, что  некоей абстрактной категории  «инвестиционная привлекательность  предприятий» в экономике не  существует по следующим причинам.

  Во-первых, для потенциального  кредитного инвестора (банка)  и потенциального институционального  инвестора (акционер, партнер в  совместном предприятии) понятие  «инвестиционная привлекательность»  имеет совершенно различный смысл.  Если для банка основным приоритетом  в рассмотрении привлекательности  предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован  в своевременном возврате основной  суммы денег и выплаты процентов  и не участвует в прибыли  от реализации проекта), то для  институционального инвестора акценты  смещаются в сторону эффективности  хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).

  Во-вторых, имеет особое значение  предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют  как чистая текущая стоимость  (net present value, NPV), так и внутренняя  норма рентабельности (internal rate of return, IRR). В этой связи особое значение  имеет позиция инвестора по  рассмотрению инвестиционной привлекательности  предприятий. Если задача рассмотрения  состоит в том, чтобы оценить  привлекательность различных предприятий  на предмет размещения фиксированной  величины инвестиций, то основным  показателем будет чистая текущая  стоимость. Если речь идет о  диверсифицированных вложениях  с возможностью варьирования  суммы финансирования, то приоритет  отдается показателю внутренней  нормы рентабельности.

  В-третьих, необходимо четко  различать понятия абсолютной  и относительной инвестиционной  привлекательности предприятий.  Понятие «абсолютная привлекательность»  относится к рассмотрению конкретного,  четко специфицированного инвестиционного  проекта. В этом случае инвестиционная  привлекательность предприятия  в абсолютном значении положительна  в том случае, когда NPV за весь амортизационный цикл выше 0. Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения. Это может быть:

• среднеотраслевая инвестиционная привлекательность;
• сравнение с другими предприятиями отрасли;
• сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.

  Одним из основных факторов  инвестиционной привлекательности  предприятий является наличие  необходимого капитала или инвестиционного  ресурса. В качестве альтернативы  вложения капитала могут быть  создаваемые и модернизируемые  основные фонды, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно  – техническая продукция, объекты  собственности, а также имущественные  права и права на интеллектуальную  продукцию.  Структуру капитала, определяет его цену, однако, она  не является необходимым и  достаточным условием функционирования  предприятия. Вместе с тем,  чем меньше цена капитала, тем  привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует  ту норму прибыли, которую должно  обеспечить предприятие, чтобы  не снизить свою рыночную стоимость.

1.2 Методологические подходы  к оценке инвестиционной привлекательности  предприятия

  В условиях депрессивной экономики России и недостатка достоверной информации о деятельности акционерного общества принятия правильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения правильно оценить инвестиционную привлекательность предприятия. В связи с этим оценка инвестиционной привлекательности для потенциальных инвесторов является достаточно актуальной проблемой. Однако универсального подхода к измерению ее уровня не существует по следующим причинам:

• для различных типов инвесторов существуют собственные факторы, которые они учитывают при оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Если для кредитного инвестора основным приоритетом при анализе предприятия является его платежеспособность и устойчивость, для портфельного инвестора – показатели качества ценных бумаг и отраслевые факторы, для венчурного инвестора инновационный и научно – технический потенциал предприятия, то для стратегического инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности;
• порядок оценки зависит от выбранной цели;
• различают понятия абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного инвестиционного проекта, а «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения.

  Поэтому при  оценке инвестиционной привлекательности  предприятий предварительно необходимо  четко определить следующие моменты:

• что является базой оценки;
• производится ли оценка инвестиционной привлекательности  предприятий для конкретного инвестиционного проекта или этот момент не определен;
• производится ли оценка привлекательности для кредитного финансирования   или институционального финансирования.