Денежный потоки как основной показатель инвестиционного анализу

  4   Максимальний грошовий відтік - найменше  значення кумулятивного

  грошового потоку – ГВ_max.=-7937,43 (грн.) [11,9].

                 

      Рис. 4.1. Графік фінансового профілю інвестиційного проекту 

      3. Визначення чистої приведеної вартості проекту - ЧПВ,

      Рентабельності  інвестицій – РІ 

  Розрахунок  чистої приведеної вартості має на меті визначення інтегрального економічного ефекту за весь період реалізації проекту. В загальному вигляді формула для розрахунку ЧПВ має вигляд:

                                      ,                                                                                                     ( 4.5. )

  де  і - ставка дисконтування, що відображає бажаний рівень прибутковості інвестицій з урахуванням інфляції та ризику;

     - чистий грошовий потік на t-му кроці розрахунку;

        - інвестиційні витрати в період t.

  При розрахунку чистої приведеної вартості, як і інших показників, ми користуємося даними, що містяться у таблиці грошових потоків [11,10]. 

    

  Рентабельність  інвестицій РІ — це показник, що дозволяє визначити, якою мірою зростає цінність фірми (багатство інвестора) у розрахунку на 1 грн інвестицій. Розрахунок  показника рентабельності здійснюється за формулою:

                                                                                                 (4.6.) 

    

Так як РІ=1,45 (РІ > 1), то підприємство поверне  вкладені кошти та отримає додатковий дохід в розмірі 0,45 грн. у розрахунку на 1 грн. інвестицій. 

4 Визначення внутрішньої  норми прибутку - аналітично та  графічно 

    Внутрішня норма прибутку являє собою рівень окупності коштів, спрямованих на інвестування, і за своєю природою близька до процентних ставок. Знаходячи ВНП необхідно знайти розв'язок рівняння ЧПВ = 0 щодо ставки дисконтування і.

    Величину ВНП визначаємо методом «підбору».

    Послідовно  збільшуючи ставку дисконтування, знаходимо  таке значення ставки дисконтування, за якого ЧПВ дорівнює нулю. Відповідні значення заносимо до таблиці 4.2. 

                                                                               (4.7.) 

При і=51%:  ЧПВ=233,76 (грн.);

при і=52%:   ЧПВ= -63,9 (грн.).

Знайдемо  точне значення ВНП:

   

  ВНП= .                                                 (4.8.) 

Таблиця 4.2 – Залежність значення ЧПВ від ставки дисконтування

Значення  ставки дисконтування	Значення ЧПВ
0,00	47027,17
0,32	8137,13
0,51	233,76
0,5179	0
0,52	-63,9
0,8	-5834,3

 
 
 
 

Графічне  визначення ВНП

      Рис. 4.2. Графік залежності ЧПВ від ставки дисконтування 

  5 Визначення терміну окупності інвестиційного проекту 

  Метод розрахунку строку окупності інвестицій полягає у визначенні необхідного для відшкодування інвестицій періоду часу, за який очікується повернення вкладених коштів за рахунок грошових потоків, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під строком окупності розуміється тривалість періоду часу, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент початку реалізації проекту, дорівнює сумі інвестицій.

  Приблизне значення цього показника вже  було визначено раніше при побудові фінансового профілю інвестиційного проекту. Однак для прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту необхідне точне значення.

  Відомо  два підходи до розрахунку значення строку окупності.

  Перший  полягає в тому, що сума інвестицій ділиться на величину річних надходжень, якщо останні є однаковими за періодами.

  Другий  підхід розрахунку строку окупності  застосовується у випадку, коли значення чистих грошових потоків відрізняються протягом розрахункового періоду.

  За  цим підходом точне значення терміну  окупності визначається за формулою:

                         ,                                                            (4.9.)

де  п - ціле число років терміну окупності. Визначається як період, за який кумулятивний чистий грошовий потік є найбільш близьким за значенням до суми інвестицій, але обов'язково менший за цю суму;

   - загальна сума інвестицій в проект;

- чистий грошовий потік у t-му році.

    Чисельник дробу у формулі являє собою неповернуту частину інвестицій. Розділивши  цей  залишок  на величину  доходів  у  наступному  цілому періоді, одержимо результат, що характеризує ту частку даного періоду, що у сумі з попередніми цілими числами й утворить строк окупності [11,12].

    

  6 Оцінка ризику  проекту на основі  імітаційної моделі 

  Сутність  імітаційного моделювання полягає  в коригуванні грошових потоків і подальший розрахунок ЧПВ для всіх можливих сценаріїв розвитку інвестиційного проекту.

  Аналіз  здійснюється у такій послідовності:

1. На підставі експертних оцінок будуємо три можливих варіанти розвитку: песимістичний, оптимістичний і найбільш ймовірний. За кожним варіантом розраховується ЧПВ, тобто отримуємо ЧПВо, ЧПВп, ЧПВнв за відповідними значеннями ціни реалізації (ціна реалізації за песимістичним сценарієм дорівнює 15,8 грн. за одиницю, імовірність здійснення – 0,1; ціна реалізації за оптимістичним – 22 грн. за одиницю, імовірність здійснення – 0,2). За найбільш імовірним сценарієм ЧПВ вже розрахована.
2. Відповідно до використання імітаційної моделі кожному сценарію присвоюємо імовірність його здійснення. Для кожного інвестиційного проекту розраховуємо імовірнісне значення ЧПВ, зважене за присвоєними ймовірностями, і далі, відповідно, середньоквадратичне відхилення

 

                             ,                                                           (4.10.) 

                           .                                            (4.11.) 

  Чим менше значення середньоквадратичного  відхилення, тим менший ступінь ризику за проектом [11,13].

      При побудові імітаційної моделі ризику складемо таблицю грошових потоків  за песимістичним та оптимістичним  сценарієм (таблиці 4.3. та 4.4. відповідно).

      Розрахуємо  ЧПВ песимістичного сценарію:

        
 
 
 

      Розрахуємо  ЧПВ оптимістичного сценарію:

      

           

            

Ступінь ризику за проектом оцінити важко, тому що розглядаємо лише один проект і  порівнювати нема з чим. 

7. Висновки щодо доцільності реалізації інвестиційного проекту 

   Розрахувавши  основні показники по даному інвестиційному проекту, можемо зробити наступні висновки:

1. ЧПВ дає інформацію про приріст цінності фірми. ЧПВ = 8137,13 грн. (що перевищує 0). Це означає, що при реалізації даного проекту цінність фірми підвищиться та покращиться добробут інвесторів.
2. ВНП – це показник, який характеризує рівень дохідності інвестиційного проекту, виражений ставкою дисконту, при якій ЧПВ= =0. Цей показник дозволяє розділити проекти на ефективні та неефективні. За допомогою методу підбору було визначено, що ВНП знаходиться в межах від 51 % до 52 % (51,79 %). Тобто границею економічної прийнятності  інвестиційного проекту можна вважати інтервал від 51% до 52%.
3. Рентабельність даного проекту становить 1,45, що більше за одиницю. Це означає, що інвестор не лише поверне вкладені грошові кошти, а й отримає на кожну вкладену 1 гривню 1,45 гривень доходу. До того ж даний показник характеризує резерв безпеки, тобто чим більше рентабельність перевищує одиницю, тим більшою стійкістю характеризується даний інвестиційний проект і тим більше вірогідність того, що помилки в розрахунках не зроблять його збитковим. Тому даний інвестиційний проект стійкий (1,45 > 1).
4. Період окупності даного інвестиційного проекту становить 3,64 року. Оскільки в умові не зазначене граничне значення періоду окупності, то будемо вважати проект ефективним, бо період окупності даного інвестиційного проекту менший за термін реалізації проекту.
5. При побудові імітаційної моделі ризику було складено таблицю грошових потоків за песимістичним та оптимістичним сценарієм (за песимістичним сценарієм ЧПВ = - 243,89 грн., за оптимістичним – ЧПВ = 10811,88 грн.). Було розраховане середнє імовірнісне значення ЧПВ, зважене за присвоєними ймовірностями, і далі, відповідно, середньоквадратичне відхилення (2891,9).

    Тобто проаналізувавши все вище  зазначене, можемо сказати, що  даний проект є ефективним і його реалізація буде доцільною та вигідною для інвестора.

 

     Висновок 

    Грошовий  потік – це різниця між кількістю  отриманих та витрачених коштів.

    Грошовий  потік є одним з найважливіших  показників на підприємстві. Ефективне управління грошовими потоками підприємства сприяє формуванню додаткових інвестиційних ресурсів для здійснення фінансових інвестицій, що є джерелом прибутку.

    На  думку фахівців стосовно інвестицій та кредитів, аналіз руху грошових коштів є корисним при оцінці «якості» доходів  підприємства. Рух грошових коштів об’єктивніше та більшою мірою оцінює ефективність діяльності підприємства, ніж показник чистого прибутку.

    Звіт  про рух грошових коштів вміщує грошові  виплати та надходження трьох  основних категорій у результаті операційної, інвестиційної та фінансової діяльності. Розподіл грошових коштів за цими трьома категоріями відображає вплив кожного з трьох основних напрямків діяльності на загальний  рівень грошових надходжень підприємства. Комбінований вплив цих категорій  на обсяг грошових коштів підприємства визначає чисту зміну грошових коштів за звітний період.

    У даній курсовій роботі була  розкрита економічна сутність поняття  грошового потоку, аналіз руху та класифікації  грошових потоків від різних видів діяльності (інвестиційної, операційної та фінансової) також був проаналізований зв'язок грошових потоків та інфляції.

    Отже, грошовий потік є надзвичайно  важливим показником. Інформація щодо руху грошових коштів дає змогу підприємству визначити його прибутковість і водночас – дефіцит або надлишок значної суми грошових коштів. Це завдання виконує звітність про рух коштів підприємства. 
 
 

  Література 

1. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент / И.Т. Балабанов. – СПб.: Питер, 2001. – 304 с.

 2. Балацкий О.Ф. Управление инвестициями: Учебное пособие для студентов экономических специальностей  высших учебных заведений / О.Ф. Балацкий, А.М. Телиженко. – Сумы: Издательство СумГУ, 2000. – 123 с.

3. Бернс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В. Бернс, П.М. Хавранек. – М., 1995. – 448 с.

4. Верба В.А. Проектний аналіз: Підручник / В.А. Верба, О.А. Загородніх. – К., 2001. – 322 с.

5. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: Учеб-практ. пособие / П.Л. Виленский, В.К. Лившиц,  С.Л. Смоляк. – М.: Дело, 2001. – 832 с.