Денежный потоки как основной показатель инвестиционного анализу

2. Готівкові відрахування
2.1. Інвестиції в основний капітал
2.2. Інвестиції в оборотний капітал
3. Виробничо – збутові витрати
4. Чистий грошовий потік (1-2)
5. Кумулятивний грошовий потік

    Продовження табл.1.1.  
 
 
 
 
 
 
 
 

    У наведеній таблиці грошових потоків проекту кумулятивний грошовий потік – визначається на кожному кроці розрахунку як сума грошового потоку даного кроку та всіх попередніх кроків.

    Для розрахунку традиційного грошового потоку обраховують загальні надходження від реалізації проекту, включаючи нараховану амортизацію за експлуатованим у період реалізації такого проекту активом - об'єктом інвестування. Це пов'язано з тим, що традиційно амортизація відшкодовує частину витрат на придбання активу і тим самим забезпечується розгляд амортизації як суттєвого джерела фінансування майбутніх інвестицій у різних їх формах відтворення.

    Чистий грошовий потік інвестиційного проекту відображає загальні зміни у залишках грошових коштів фірми за певний період часу в межах загального життєвого циклу проекту [6,440].

 

     2. Методологічні  підходи аналізу  руху та класифікації  грошових коштів 

    2.1. Класифікація грошового  потоку 

    Поняття «Грошовий потік підприємства» є агрегованим, таким, що включає в свій склад численні види цих потоків, обслуговуючих господарську діяльність. В цілях забезпечення ефективного цілеспрямованого управління грошовими потоками вони вимагають певної класифікації. Класифікація грошових потоків представлена на рис.2.1.

    

    Рис. 2.1. Класифікація грошових потоків підприємства

    1. За масштабами  обслуговування господарського  процесу:

     1.1. Грошовий потік по підприємству в цілому. Це найбільш агрегований вид грошового потоку, який акумулює всі види грошових потоків, обслуговуючих господарський процес підприємства в цілому.

     1.2. Грошовий потік по окремих структурних підрозділах підприємства. Така диференціація грошового потоку підприємства визначає його як самостійний об'єкт управління в системі організаційно-господарського устрою підприємства.

    1.3. Грошовий потік по окремим  господарським операціям. У системі господарського процесу підприємства такий вид грошового потоку слід розглядати як первинний об'єкт самостійного управління.

    2. За видами господарської діяльності:

    2.1. Грошовий потік від операційної діяльності. Він характеризується грошовими виплатами постачальникам сировини і матеріалів; стороннім виконавцям окремих видів послуг, що забезпечують операційну діяльність; заробітної плати персоналу, зайнятому в операційному процесі, а також що здійснює управління цим процесом; податкових платежів підприємства до бюджетів всіх рівнів і до позабюджетних фондів; іншими виплатами, пов'язаними із здійсненням операційного процесу.

    Одночасно цей вид грошового потоку відображає надходження грошових коштів від  покупців продукції, від податкових органів в порядку здійснення перерахунку сплачених сум і деякі інші платежі, передбачені міжнародними стандартами обліку.

    2.2. Грошовий потік від інвестиційної діяльності. Він характеризує платежі і надходження грошових коштів, пов'язані із здійсненням реального і фінансового інвестування, продажем вибуваючих основних засобів і нематеріальних активів.

    2.3. Грошовий потік від фінансової діяльності. Він характеризує надходження і виплати грошових коштів, пов'язані із залученням додаткового акціонерного або пайового капіталу, отриманням довгострокових і короткострокових кредитів і позик, сплатою в грошовій формі дивідендів і відсотків по внесках власників і деякі інші грошові потоки, пов'язані із здійсненням зовнішнього фінансування господарської діяльності підприємства.

    3 За напрямками  руху грошових коштів:

    3.1. Позитивний грошовий потік, що характеризує сукупність надходжень грошових коштів на підприємство від всіх видів господарських операцій (як аналог цього терміну використовується термін «притік грошових коштів»);

    3.2. Негативний грошовий потік, що характеризує сукупність виплат грошових коштів підприємством в процесі здійснення всіх видів його господарських операцій (як аналог цього терміну використовується термін «відтік грошових коштів»).

          Характеризуючи ці види грошових  потоків, слід звернути увагу  на високий ступінь їх взаємозв'язку. Недостатність об'ємів в часі  одного з цих потоків обумовлює  подальше скорочення об'ємів іншого виду цих потоків.

    4. За методом обчислення  об'єму:

    4.1. Валовий грошовий потік. Він характеризує всю сукупність надходжень або витрачання грошових коштів в даному періоді часу в розрізі окремих його інтервалів.

    4.2. Чистий грошовий потік. Він характеризує різницю між позитивним і негативним грошовими потоками (між надходженнями та витратами грошових коштів) в даному періоді часу в розрізі окремих його інтервалів. Чистий грошовий потік є найважливішим результатом фінансової діяльності підприємства, що багато в чому визначає фінансову рівновагу і темпи зростання його ринкової вартості. Розрахунок чистого грошового потоку по підприємству в цілому, окремим структурним його підрозділам (центрам відповідальності), різним видам господарської діяльності або окремим господарським операціям здійснюється за наступною формулою:

                                             ЧГП=ПГП – НГП,                           (2.1.)

   де ЧГП - сума чистого грошового потоку в даному періоді часу;

    ПГП - сума позитивного грошового потоку (надходження грошових коштів) в даному періоді часу;

    НГП - сума негативного грошового потоку (витрати грошових коштів) в даному періоді часу.

    Як  видно з цієї формули, в залежності від співвідношення об'ємів позитивного і негативного потоків сума чистого грошового потоку може характеризуватися як позитивною, так і негативною величинами, що визначають кінцевий результат відповідної господарської діяльності підприємства і що впливають зрештою на формування і динаміку розміру залишку його грошових активів.

    5. За рівнем достатності  об'єму:

    5.1. Надлишковий грошовий потік. Він характеризує такий грошовий потік, при якому надходження грошових коштів істотно перевищують реальну потребу підприємства в цілеспрямованому їх витрачанні. Випадком надмірного грошового потоку є висока позитивна величина чистого грошового потоку, не використовуваного в процесі здійснення господарської діяльності підприємства.

    5.2. Дефіцитний грошовий потік. Він характеризує такий грошовий потік, при якому надходження грошових коштів істотно нижче за реальні потреби підприємства в цілеспрямованому їх витрачанні. Навіть при позитивному значенні суми чистого грошового потоку він може характеризуватися як дефіцитний, якщо ця сума не забезпечує планову потребу у витрачанні грошових коштів по всіх передбачених напрямах господарської діяльності підприємства. Від’ємне ж значення чистого грошового потоку автоматично робить цей потік дефіцитним.

    6.За  методом оцінки  в часі:

    6.1. Поточний грошовий потік. Він характеризує грошовий потік підприємства як єдину складову його величину, приведену за вартістю до теперішнього моменту часу.

    6.2. Майбутній грошовий потік. Він характеризує грошовий потік підприємства як єдину складову його величину, приведену за вартістю до конкретного майбутнього моменту часу. Поняття майбутній грошовий потік може використовуватися і як номінальна ідентифікована його величина в майбутньому моменті часу (або в розрізі інтервалів майбутнього періоду), яка служить базою дисконтування в цілях приведення до справжньої вартості.

    7. За неперервністю формування у періоді, що розглядається:

    7.1. Регулярний грошовий потік. Він характеризує потік надходження або витрачання грошових коштів по окремих господарських операціях (грошовим потокам одного вигляду), який в даному періоді часу здійснюється постійно по окремих інтервалах цього періоду. Характер регулярного носять більшість видів грошових потоків, що генеруються операційною діяльністю підприємства: потоки, пов'язані з обслуговуванням фінансового кредиту у всіх його формах; грошові потоки, що забезпечують реалізацію довгострокових реальних інвестиційних проектів і т.п..

    7.2. Дискретний грошовий потік. Він характеризує надходження або витрачання грошових коштів, пов'язане зі здійсненням одиничних господарських операцій підприємства в даному періоді часу. Характер дискретного грошового потоку носить одноразове витрачання грошових коштів, пов'язане з придбанням підприємством цілісного майнового комплексу; надходженням фінансових коштів в порядку безвідплатної допомоги і т.п..

    Розглядаючи ці види грошових потоків підприємства, слід звернути увагу на те, що вони розрізняються  лише в рамках конкретного тимчасового  інтервалу. При певному мінімальному тимчасовому інтервалі всі грошові  потоки підприємства можуть розглядатися як дискретні. І навпаки, в рамках життєвого циклу підприємства переважна  частина його грошових потоків носить регулярний характер.

    8. За стабільністю часових інтервалів формування регулярні грошові потоки характеризуються наступними видами:

    8.1. Регулярний грошовий потік з рівномірними часовими інтервалами. В рамках даного періоду такий грошовий потік надходження або витрачання грошових коштів носить характер ануїтету.

    8.2. Регулярний грошовий потік з нерівномірними часовими інтервалами в рамках даного періоду. Прикладом такого грошового потоку може служити графік лізингових платежів за майно, що орендується, з узгодженими сторонами нерівномірними інтервалами часу їх здійснення впродовж періоду лізингування активу.

    Розглянута  класифікація дозволяє більш цілеспрямовано здійснювати облік, аналіз і планування грошових потоків різних видів на підприємстві [20,390]. 

    2.2. Методологічні підходи  аналізу руху грошових  коштів 
 

    Інформація  щодо руху грошових коштів дає змогу  підприємству визначити його прибутковість  і водночас – дефіцит або надлишок значної суми грошових коштів. Це завдання виконує звітність про рух  коштів підприємства.

    Інформація  про рух грошових коштів корисна  тим, що вона надає користувачам фінансової звітності базу щодо оцінки спроможності підприємства залучати та використовувати  грошові кошти та їх еквіваленти [19,472].

    Звіт  про рух грошових коштів містить  інформацію, яка дає змогу оцінити  фінансову гнучкість підприємства. Фінансова гнучкість, або його дієздатність, - це спроможність підприємства генерувати значні грошові кошти для своєчасного  реагування на несподівані потреби (зокрема, надзвичайні), що виникають, та його можливості. Інформація про рух  грошових коштів за минулі періоди, а  особливо, від основної діяльності допомагає оцінити фінансову гнучкість підприємства. Оцінка здатності підприємства пережити, наприклад, несподіване падіння попиту може включити аналіз руху грошових коштів від основної діяльності за минулі періоди. Чим істотніші потоки грошових коштів, тим вища здатність підприємства витримати несприятливі зміни економічних умов [12,532].

    На  думку фахівців стосовно інвестицій та кредитів, аналіз руху грошових коштів є корисним при оцінці «якості» доходів  підприємства. Рух грошових коштів об’єктивніше та більшою мірою оцінює ефективність діяльності підприємства, ніж показник чистого прибутку [9,126].

    Звіт  про рух грошових коштів вміщує грошові  виплати та надходження трьох  основних категорій у результаті операційної, інвестиційної та фінансової діяльності. Розподіл грошових коштів за цими трьома категоріями відображає вплив кожного з трьох основних напрямків діяльності на загальний  рівень грошових надходжень підприємства. Комбінований вплив цих категорій  на обсяг грошових коштів підприємства визначає чисту зміну грошових коштів за звітний період [4,267].