Правовое обеспечение инвестиций

В-пятых, иностранными инвестициями могут быть только те Объекты гражданских прав, которые вкладываются в объекты предпринимательской и ни­какой иной деятельности.

Следовательно, теперь недостатком определения данного понятия является то, что его нельзя назвать полным, поскольку оно не охватывает все особенно­сти и разновидности иностранной инвестиционной деятельности.

Вышеизложенное позволяет сделать вывод, что в настоящее время четкое определение понятия «инве­стиции» в инвестиционном российском законодатель­стве отсутствует. Возможно, это связано с тем, что, будучи по существу экономической категорией, «ин­вестиции» неоднозначно трактуются в экономичес­кой науке. Само понятие «инвестиции» не несет чет­кой смысловой нагрузки.

На наш взгляд, одним из вариантов разрешения данной ситуации с учетом положения ст. 15 Консти­туции РФ может стать обращение к понятийному аппарату, данному международными соглашениями, регулирующими вопросы защиты прав инвесторов, участником которых является Российская Федерация. Отметим, что применительно к регулированию гражданско-правовыми нормами инвестиционного рынка РФ обращает на себя внимание особый смысл понятия «инвестиции», который объясняется опре­делением самого инвестиционного рынка в граждан­ском праве. В экономической литературе инвестиционный рынок рассматривается в неотъемлемой связи с финансовым рынком. Следовательно, чтобы опре­делить границы инвестиционного рынка, необходи­мо определить структуру финансового рынка. Состав­ными же частями последнего являются валютный рынок, фондовый рынок, кредитный рынок, рынок драгоценных металлов[5].

В свою очередь фондовый рынок включает рын­ки государственных облигаций, векселей, акций, кор­поративных облигаций; кредитный — это рынок крат­ко-, средне- и долгосрочных кредитов; валютный — это международный рынок валют Форекс, валютный рынок средне- и долгосрочных кредитов, а также международный рынок облигаций.

В широком смысле инвестиционный рынок вклю­чает фондовый, кредитный и валютный рынки, в уз­ком — инвестиционным называют только фондовый рынок. В отличие от экономической литературы в юридической широкое распространение получило понятие «рынок ценных бумаг, что, возможно, объяс­няется основным назначением фондового рынка, который позволяет аккумулировать свободные денеж­ные средства и направлять их на развитие экономики страны.

Из сказанного следует, что понятие «инвестиции» рассматривается в узком смысле, где в качестве объек­та гражданских прав выступают ценные бумаги.

Исходя из вышеизложенного, а также с учетом того, что отношения в анализируемой сфере в той или иной мере связаны с ценными бумагами, полага­ем, что понятие «рынок ценных бумаг» в полной мере охватывается понятием «фондовый рынок». Следо­вательно, понятие «инвестиции» рассматривается в узком смысле, где в качестве объекта гражданских прав выступают ценные бумаги.

Согласно российскому законодательству под цен­ной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязатель­ных реквизитов имущественные права, осуществле­ние и передача которых возможны только при его предъявлении.

История современного рынка ценных бумаг на­чалась в конце 1980-х гг., когда появились первые акционерные общества, коммерческие банки и цен­ные бумаги. На первоначальном этапе развитие это­го рынка происходило в условиях отсутствия зако­нов, определяющих его правовую базу. Качественное изменение ситуации было связано с принятием и вступлением в силу ч. I и II Гражданского кодекса РФ (1994—1995), ФЗ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ. ГК РФ определил ценные бумаги в качестве объекта гражданских прав как специфические разновидности вещей в граждан­ском праве (ст. 128). Первым специальным российс­ким законом о рынке ценных бумаг стал ФЗ «О рын­ке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг не является монополией только гражданского права. Законодательство о рынке ценных бумаг складывает­ся из норм различной отраслевой принадлежности (административного, финансового, уголовного, про­цессуального права и т.д.). Особенностью этого законодательства является то, что оно носит комплек­сный характер и основу его составляют имуществен­ные отношения, регулируемые нормами гражданско­го права. При этом регулирующая функция граждан­ского права в вопросах правового регулирования рын­ка ценных бумаг выражается в двух аспектах: регуля­тивном и охранительном.

Вместе с тем нельзя не отметить, что правовое регулирование в данной сфере не успевает за разви­тием рынка. Нормативно-правовая база не в состоя­нии надлежащим образом обеспечить регламентацию всех возникающих вопросов. Еще в большей степени не получила своего развития гражданско-правовая защита прав и интересов субъектов рынка.

Очевидно, что рынок ценных бумаг, формируя механизм привлечения финансовых инвестиций в производство и обладая обширным инструментари­ем, прежде всего в виде ценных бумаг, как раз и вы­ступает для инвесторов сферой приложения капита­ла. В свою очередь гражданское право стало методо­логической и теоретической основой исследования рынка ценных бумаг как инвестиционного рынка и, соответственно, основой исследования инвестиций с точки зрения ценных бумаг как объекта гражданских прав.

В любом случае в целях правового упорядочения отношений, возникающих в процессе осуществления инвестиционной деятельности на территории Россий­ской Федерации, остается актуальным вопрос об оп­ределении понятия «инвестиции».

1.2 Соотношение юридического и экономического аспекта в понятии «инвестиции»

Неопределенность понятия «инвестиции» играет важнейшую роль в изучении инвестиционной деятельности. Целе­сообразно рассматривать данную категорию с двух позиций — с юридической (путем юриди­ческого толкования понятия «инвестиции») и с экономической, в которой и будет проявляться сущность анализируемого явления.

В ст. 1 Закона РФ от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности, осуществляе­мой в форме капитальных вложений» (далее — Закон о капитальных вложениях) под ин­вестициями понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятель­ности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»[6]. В указанной норме инвестиции определяются посредством перечисления объектов, к ко­торым это понятие применимо. Все перечис­ленные объекты выделяются из иных объек­тов окружающей действительности тем, что с точки зрения права они являются объектами гражданских прав.

Однако следует обратить внимание на следующие моменты. Во-первых, не все объ­екты  гражданских  прав  включены   законодателем в число инвестируемых объектов. Во-вторых, в качестве основных признаков объектов гражданских прав как инвестиций, указаны признаки, характеризующие не сами вкладываемые объекты, а объекты, в которые такие вложения осуществляются (объекты предпринимательской деятельности), и цель этой деятельности (получение прибыли и (или) достижение иного полезного эффекта). Отмеченные обстоятельства нуждаются в правовой оценке.

Сопоставление ст. 128 ГК РФ и Закона о капи­тальных вложениях показывает, что законода­тель не отнес к вкладываемым объектам рабо­ты, услуги, информацию, нематериальные блага и результаты интеллектуальной деятельности. Таким образом, объекты гражданских прав разделены на две группы — объекты, которые могут быть использованы в качестве инвестици­онных вложений, и объекты, которые не могут быть использованы в таком качестве.

Отметим, что в качестве общего свойства вкладываемых объектов гражданских прав за­конодатель называет лишь наличие у них де­нежной оценки.

Точку зрения законодателя по вопросу о значении для определения инвестиционного характера объектов гражданских прав при­знака денежной оценки справедливо разделя­ет С.С. Жилинский. Автор указывает, что не все объекты гражданских прав имеют денежную оценку «с самого начала их существования» и «становясь инвестициями, они такую оценку должны получить», поэтому он выделяет груп­пу объектов гражданских прав, которые «не могут приобрести качество инвестиций» ввиду невозможности их денежной оценки — нема­териальные блага, принадлежащие гражданину от рождения или в силу закона (ст. 150 ГК РФ)[7].

Разделяя указанный подход, в то же время полагаем необходимым отметить, что денеж­ная оценка объекта характерна для подавля­ющего большинства гражданских правоотно­шений. Сам по себе этот признак не позволяет среди всех отчуждаемых или используемых по различным основаниям объектов граждан­ских прав определить, какой из них является «инвестицией» (в терминологии законодателя), а какой нет, без уточнения характеристик от­ношений, в которые такие объекты вовлека­ются, что явно прослеживается и в легальном определении. Поэтому в случае отрицательного ответа на вопрос о наличии у ряда имеющих денежную оценку объектов гражданских прав иных свойств, обусловливающих их выделе­ние в группу вкладываемых (инвестируемых) объектов, критерий денежной оценки не может выступать в качестве единственного признака формирования этой группы, поскольку он нахо­дится на иной ступени классификации[8].

В Федеральном законе от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Рос­сийской Федерации»[9], содержащем специальные нормы, к объектам, которые могут вкладывать иностранные инвесторы, отнесены все виды объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте, в том числе деньги, цен­ные бумаги, иное имущество, имущественные права, имеющие денежную оценку исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуги и информация. Как видно из анализиру­емой нормы, в отличие от Закона о капиталь­ных вложениях работы, нематериальные блага и результаты интеллектуальной деятельности включены законодателем в число вкладыва­емых объектов общим указанием на вложение объектов гражданских прав, а такие объекты гражданских прав, как услуги и информация, поименованы в качестве вкладываемых объек­тов дополнительно. Таким образом, иностран­ный инвестор поставлен законодателем в бо­лее выгодное по сравнению с отечественным инвестором положение, что, на наш взгляд, лишено логического основания, тем более что единственным указанным законодателем ос­нованием отнесения объектов гражданских прав к инвестируемым, как и в Законе о капи­тальных вложениях, выступает их денежная оценка.

Сопоставляя определения инвестиций За­кона о капитальных вложениях и Закона об иностранных инвестициях, Б.В. Муравьев высказал мнение, что «раскрытие значения инос­транной инвестиции через указание на объ­екты гражданских прав не придает термину какую-то большую ясность или новое право­вое значение, наоборот, вносит лишь ненужную путаницу в общее правовое значение «инвес­тиций», и предложил, используя формулиров­ку Закона о капитальных вложениях, относить к инвестициям «различные виды имущества и объектов интеллектуальной собственности», впрочем, никак не аргументировав свою пози­цию. Полагаем, что указанный автор справед­ливо отметил, что названный законодателя на возможность объектов гражданских прав вы­ступать объектами, вложение которых осущест­вляет инвестор, не придает им какого-либо но­вого свойства. Однако от его внимания, на наш взгляд, ускользнуло то, что, указывая в качестве инвестируемых объектов лишь часть объектов гражданских прав, законодатель также не меня­ет ни естественных свойств, ни правового режи­ма этих объектов.

Таким образом, и в Законе об иностранных инвестициях, и в Законе о капитальных вложе­ниях инвестируемыми объектами выступают имеющие денежную оценку объекты гражданс­ких прав. Но если в Законе об иностранных инве­стициях к вкладываемым объектам отнесены все объекты гражданских прав, имеющие денежную оценку, то в Законе о капитальных вло­жениях в рамках этой общей группы объектов, имеющих денежную оценку, выделена самостоя­тельная группа вкладываемых объектов, при этом основания такой классификации законо­дателем не раскрываются.

Необходимо определить и экономическое значение понятия «инвестиции» и раскрыть его сущность.

В рамках классической концепции «инвести­ции» определялись в качестве важнейшего инс­трумента приращения капитала: «Для того что­бы накоплять, необходимо часть прибавочного продукта превращать в капитал. Но, не совер­шая чуда, можно превращать в капитал лишь та­кие предметы, которые могут быть применены в процессе труда, т.е. средства производства, и такие предметы, которые способны поддержи­вать жизнь рабочего, т.е. жизненные средства».

Дж. Кейнс под инвестициями понимал при обычном словоупотреблении покупку одним ли­цом или корпорацией какого-либо имущества, старого или нового. Иногда этот термин огра­ничивался покупкой ценных бумаг на фондовой бирже. Автор считал, что можно также говорить об инвестициях при покупке дома или машины, а также при накоплении запасов готовой продук­ции или незавершенного производства. Таким образом, инвестиции включают всякий прирост ценности капитального имущества независимо от того, состоит ли последнее из основного, обо­ротного или ликвидного капитала. Следовательно, Дж. Кейнс подходил к определению инвестиций также с точки зрения прироста продукции. Ин­вестиции — это вложение средств в расширение производства, которое может привести к уве­личению продукта, материальных ценностей, оп­ределяя инвестиции также как ту часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления. То есть автор сводил основное со­держание инвестиций к количественной стороне сбережений.

В качестве важнейшего этапа определения сущности теории инвестиций можно выделить период 1990-х годов и начала XXI в., апогей которо­го приходится на настоящее время. Наблюдается бум инвестиционной тематики, терминологии. Например, инвесторы, инвестиции, инвестицион­ный процесс, инвестиционная деятельность и т.д.

Изменения происходят в самой концепции капитального строительства и проектно-строительного цикла. Осуществляется переход от административной реконструкции действующих производственных фондов к системе альтерна­тивных инвестиционных решений. При этом ав­торы исходят в основном из рыночных критериев. Вследствие этого данный период характеризуется новыми подходами к исследованию инвестиций и инвестиционного процесса.