Управление оборотными активами

 

Управление денежными  средствами заключается в определении  минимально необходимой суммы денежных средств и в контроле за движением  денежных активов. Минимальная сумма  денежных средств на сегодняшний  день определяется лимитом кассы, которая  определяется для каждого предприятия  индивидуально банком. Кроме лимита предприятию следует проводить  оценку остатков денежных средств по месяцам за отчетный период (определить минимальный, максимальный остатки  и вывести средний). При увеличении объема производства на будущий период минимальный остаток следует  увеличить на объем прироста производства. Для расчета оптимального остатка  денежных средств на расчетном счете  используются модели позволяющие оценить  общий объем денежных средств  в их эквиваленте, долю которую следует  держать на расчетном счете, долю которую необходимо держать в  виде быстрореализуемых ценных бумаг. Модель Баумоля – в ней предполагается, что предприятие начинает работать имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходуют  их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств  истощается, то предприятие продает  свои краткосрочные ценные бумаги и  пополняет запас денежных активов  до первоначальной суммы.

 

Формирование предприятием денежных средств вызывается рядом  причин, которые положены в основу соответствующей классификации  остатков его денежных средств (рис.5).Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов  Страховой (или резервный) остаток денежных активов

Виды денежных авуаров предприятия  

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов  Компенсационный остаток денежных активов

 

 

 

Рис.5. Основные виды денежных средств, формируемых в составе  оборотных активов.

 

Операционный (или транзакционный) остаток денежных активов формируется  с целью обеспечения текущих  платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг  сторонних организаций и т. п. Этот вид остатка денежных средств  является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

 

Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется  для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи  с ухудшением конъюнктуры на рынке  готовой продукции, замедлением  платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого  вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения  предприятием краткосрочных финансовых кредитов. Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов  определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка  и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств  на предприятие по отдельным месяцам  предшествующего года.

 

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется  с целью осуществления эффективных  краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре  в отдельных сегментах рынка  денег. Этот вид остатка может  целенаправленно формировать только в том случае, если полностью удовлетворена  потребность в формировании денежных средств других видов. На современном  этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий  не имеет возможности формировать  этот вид денежных активов. Потребность  в инвестиционном (спекулятивном) остатке  денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия  только после того, как полностью  обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Критерием  формирования этой части денежных активов  выступает необходимость обеспечения  более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении  с коэффициентом рентабельности операционных активов.

 

Компенсационный остаток  денежных активов формируется в  основном по требованию банка, осуществляющего  расчетное обслуживание предприятия  и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую  сумму денежных активов, которую  предприятие в соответствии с  условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить  на своем расчетном счете. Потребность  в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов  на предприятии не планируется. Формирование такого остатка денежных активов  является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему  широкого спектра банковских услуг.

 

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют  лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных активов, однако четкое их разграничение в  практических условиях является довольно проблематичным.

 

Основной целью финансового  менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение  постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция  денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных  активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут  застраховать предприятие от возбуждения  против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому  в практике финансового менеджмента  управление денежными активами часто  отождествляется с управлением  платежеспособностью (или управлением  ликвидностью).

 

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового  менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение  эффективного использования временно свободных денежных средств, а также  сформированного инвестиционного  их остатка.

 

С позиций форм накопления денежных средств и управления платежеспособностью  предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы: денежные активы в национальной валюте; денежные активы в иностранной валюте; резервные (с позиции обеспечения  платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных  финансовых вложений. Более подробно состав основных элементов денежных активов предприятия представлен  на рис. 6.Денежные активы предприятия  обеспечивающие его платежеспособность

 

Денежные  активы в национальной валюте  

 

 

Денежные  средства в кассе

 

Денежные  средства на расчетном счете

 

Денежные  средства на специальных счетах

 

Денежные  средства в пути

 

Денежные активы в иностранной  валюте  

 

Валютные  средства в кассе

 

Средства  на валютном счете

 

Валютные  средства на специальных счетах

 

Валютные  средства в пути

 

 

Резервные денежные активы в  форме краткосрочных финансовых вложений  

 

 

 

 

Резервные активы в форме  краткосрочных денежных инструментов

 

Резервные активы в форме краткосрочных фондовых инструментов

 

 

 

Рис. 6. Состав основных элементов  денежных активов предприятия, обеспечивающих их платежеспособность.

 

Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций  финансового менеджмента, следует  отметить, что здесь их трактовка  шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный  объект учета и отчетности в состав оборотных активов. Финансовый менеджмент рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форма резервного размещения свободного остатка денежных активов, которые в любой момент могут  быть востребованы для обеспечения  неотложных финансовых обязательств предприятия.

 

 

Разработка политики управления денежными активами предприятия  включает следующие основные этапы (рис.7).Этапы формирования политики управления денежными активами

 

Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде

 

 

Оптимизация среднего остатка денежных активов  предприятия

 

 

Дифференциация  среднего остатка денежных активов  в разрезе национальной и иностранной  валюты

 

 

 

 

Выбор эффективных  форм регулирования среднего остатка  денежных активов

 

Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств

 

 

 

Построение  эффективных систем контроля за денежными  активами предприятия

 

 

 

Рис. 7. Основные этапы формирования политики управления денежными активами предприятия.

 

С учетом основной цели финансового  менеджмента в процессе осуществления  управления денежными активами формируется  соответствующая политика этого  управления.

 

Политика управления денежными  активами представляет собой часть  общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся  в оптимизации совокупного размера  их остатка с целью обеспечения  постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

 

В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость  создания высокого размера денежных активов. Т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия.

 

В российской практике с 1996 г. появилась форма №4 «Отчет о движении денежных средств», в которой источники  и использование денежных средств  приводятся в разбивке по трем видам  деятельности предприятия: текущей, инвестиционной и финансовой. Это позволяет определить, какой вид деятельности генерирует денежные средства, а какой потребляет, что важно с позиций контроля и оценки эффективности деятельности предприятия.

 

Денежный поток представляет собой разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными  средствами. Денежный поток, в котором  отток превышает приток денежных средств, называется негативным. Денежный поток с превышением притока  называется позитивным. Составляющие денежного потока по видам деятельность представлены в таблице 15.

 

Все три рассмотренных  вида деятельности формируют единую сумму денежных ресурсов предприятия, нормальное функционирование которого невозможно без постоянного перелива денежных потоков из одной сферы  в другую. Само существование трех областей деятельности предприятия  направлено на обеспечение его работоспособности. Даже прибыльная производственно –  хозяйственная деятельность не всегда может приносить достаточную  сумму денег для приобретения внеоборотных активов (недвижимости или  оборудования).

 

 

Таблица 15. Составляющие денежного  потокаПриток денежных средств Отток денежных средств

Текущая деятельность

- выручка от реализации  товаров, работ и услуг; - платежи поставщикам;

- поступления дебиторской  задолженности; - выплата заработной платы;

- поступления от продажи  материальных ценностей, бартера; - платежи в бюджет и внебюджетные фонды;

- авансы покупателей. - уплата процентов за кредит;

- погашение  кредиторской задолженности.

Инвестиционная деятельность

- продажа основных фондов  нематериальных активов, завершенного  строительства; - капитальные вложения на развитие производства;

- поступление средств  от продажи – долгосрочных  финансовых вложений; - долгосрочные финансовые вложения.

- дивиденды, проценты от  долгосрочных финансовых вложений 

Финансовая деятельность

- краткосрочные кредиты  и займы; - погашение краткосрочных обязательств;

- долгосрочные кредиты  и займы; - погашение долгосрочных кредитов и займов;

- поступления от продажи  векселей и оплаты их должникам; - выплата дивидендов;

- поступления от эмиссии  акций; - покупка и оплата векселей предприятием.

- целевое финансирование. 

 

 

Основной задачей расчета  движения денежных средств являются:

 

·  анализ причин создавшегося положения;

 

·  определение причин и сфер возникновения притока  или оттока денежных средств;

 

·  анализ влияния выбора тех или иных источников финансирования основной и инвестиционной деятельности предприятия на его эффективность.

 

Применяют два метода составления  отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный. Прямой метод  считается более сложным, но более  информативным, так как он основан  на изучении всех денежных операций и  определении, к какому виду деятельности они относятся: основной, инвестиционной или финансовой. Косвенный метод  проще, поскольку он оперирует изменениями  данных, содержащихся в балансе и  отчете о прибылях и убытках.

 

Прямой метод отражает валовые потоки денег как платежных  средств. Он предполагает идентификацию  всех проводок, затрагивающих дебет  денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток  денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает помимо прочего  группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным видам  деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). Поскольку при реализации прямого метода расчеты делают исходя из счетов, с формальных позиций  анализ денежного потока можно выполнить  на любую дату. Исходным элементом  прямого метода является выручка. Рассмотренный  метод позволяет судить о ликвидности  предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного  финансового результата и изменения  величины денежных средств. Поэтому  применяется косвенный метод  анализа, позволяющий объяснить  причину расхождения между прибылью и, например, сокращением денежных средств  за период.