Сущность и значение дивидендной политики предприятия

Курсовая работа

 

по дисциплине финансовый менеджмент

«сущность и значение дивидендной политики предприятия»

 

 

 

Москва 2010

Содержание

 

 

Введение	3
Глава 1. Сущность и роль дивидендной политики	4
1.1.Понятие и сущность  дивидендов	4
1.2. Формы и порядок выплат дивидендов	8
1.3. Модели дивидендной  политики	12
Глава 2. Принципы дивидендной  политики	16
2.1. Дивидендная политика  как метод повышения инвестиционной  привлекательности предприятия	16
2.2. Особенности дивидендной  политики в Российской Федерации	22
2.3 Пример расчета дивиденда	23
Заключение	25
Список литературы	28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Дивиденды – это в  конечном счёте цель, к которой  стремятся акционеры, учреждая общество.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

Главный вопрос дивидендной  политики: Как примирить интерес  акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития?

Действительно, чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше остаётся нераспределённой прибыли на самофинансирование развития. Увеличение нормы распределения влечёт за собой снижение внутренних темпов роста, что в свою очередь накладывает ограничение на темпы наращивания выручки.

Но ожидания инвесторов тоже надо оправдать. Не получая достаточной  прибыли от вложения инвесторы начинают скидывать свои бумаги, курс акций  падает, рыночная цена предприятия  снижается и может быть утерян контроль над акционерным капиталом.

Целью курсовой работы является рассмотрение теоретических основ  дивидендов, порядок и формы выплат дивидендов.

Основные задачи при  написании курсовой работы:

- рассмотреть сущность и роль дивидендной политики;

- рассмотреть принципы дивидендной политики.

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Сущность и роль дивидендной политики

 1. Понятие и сущность дивидендов

Дивиденд — это часть прибыли предприятия, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.

Дивиденды – это в  конечном счёте цель, к которой  стремятся акционеры, учреждая общество.

Когда говорится, что  какой-либо инвестор не имеет заинтересованности в получении дивидендов в отличие  от мелких акционеров, а более заинтересован в управлении обществом, то следует иметь в виду следующие варианты:

- инвестор предпочитает  недополучить доход на данном  этапе, полагая, что в дальнейшем  он будет значительно больше;

- доходы от участия  в управлении (получение зарплаты), превышающей дивидендные выплаты;

- участие в управлении  данным обществом позволяет без  особого труда решать задачи, связанные с функционированием  другого экономического субъекта, и тем самым увеличивать доход  инвестора;

- контроль за деятельностью  данного АО позволяет решать вопросы конкуренции на рынке.

Выплаты дивидендов не являются обязательными, а их величина, как  правило, неизвестна заранее.

Для корпораций она устанавливается  решением собрания акционеров на основании  предложений совета директоров и на практике часто зависит от полученных результатов хозяйственной деятельности.

Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции.

В развитых странах по привилегированным акциям обычно выплачивается  фиксированный дивиденд. Согласно отечествен ному законодательству в уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по прими легированным акциям.

Можно сказать, что цели создания АО оговариваются в его уставе, где обычно указывается на необходимость не только удовлетворения общественных потребностей в определенном виде продукции, услуг, но и на необходимость получения прибыли, распределяемой между акционерами. Огромное влияние на дивиденды общества оказывает налоговая политика государства. Так, при высоком налогообложении доходов по ценным бумагам выгоднее получать большую заработную плату. Иногда для этого используются не совсем стандартные методы.

Негативную роль в осознании сущности дивидендов сыграли определения, даваемые в некоторых нормативных документах. Обычно дивиденд в них трактуется как часть прибыли, предназначенная для распределения среди акционеров. Такая трактовка, приведённая в официальных документах, становится доминирующей.

Дивиденды непосредственно  связаны с управлением обществом. В том случае, если общество направляет на выплаты большое количество прибыли, позволяющее акционерам ощутить реальную выгоду от владения акциями, часто их интерес к управлению угасает. Создаётся картина благополучия в обществе. Существенное и неожиданное изменение размера дивидендов создаёт множество проблем, в том числе и с участием акционеров в общих собраниях.

Кроме того, пассивность  в вопросах управления возникает  тогда, когда дивиденды в обществе отсутствуют или чрезвычайно  малы и перспективы их появления  или увеличения достаточно прозрачны.

Мелкие акционеры имеют  психологию, существенно отличную от психологии крупного инвестора. Они  всегда сравнивают свои доходы по ценным бумагам с доходами от возможных продаж, принадлежащих им акций. Вместе с тем учитывается фактор времени. Обычно для того, чтобы сохранить первоначальную структуру распределения акций, необходимо выплачивать солидные дивиденды.

Существующие аналитические  агентства периодически публикуют  информационные материалы о том, какие общества осуществляют реальные выплаты. При этом производится анализ величины реальных доходностей ценных бумаг. Полученные цифры на достаточно длительное время становятся некоторыми индикаторами экономического положения предприятия.

Кроме того, составление  различного рода рейтингов основывается, как правило, на базе каких-либо внешних критериев, которых не так уж и много. Ставка дивидендов - один из них.

Как правило, объявление дивидендов производится или в виде абсолютной величины, или в виде процента к номиналу. Проценты в  большинстве случаев не дают реальной картины полученных доходов, так как в некоторых обществах номинал ценных бумаг очень низкий.

Существуют различные  подходы к определению дивидендов. С одной стороны, их можно воспринимать как вид дохода владельца ценных бумаг, с другой стороны – это серьёзный технический показатель, с помощью которого рассчитываются другие величины, в том числе и цена акций для рядовых их владельцев.

Дивиденды как технический  показатель развития общества позволяют  сформировать следующие данные, которые представляют интерес для инвестора:

- размер дивидендов  на одну акцию;

- отношение дивидендов  на акцию к её рыночной цене;

- норма распределения  прибыли и внутренние темпы  роста;

- стоимость обыкновенного  и привилегированного капитала  и прочее.

Очевидно, что дивиденды  как существенная статья доходов  могут мыть интересы лишь для крупных  инвесторов, обладающих большими пакетами ценных бумаг.

Такая ситуация влечёт за собой и определённые последствия  в области распределения акционерного капитала. Так, мелкие акционеры рано или поздно избавятся от своих небольших пакетов, что приведёт к концентрации управления и доходов в руках нескольких крупных владельцев. Кроме того, определённая часть бумаг будет ходить на рынке с цель. Получения спекулятивного дохода.

Таким образом, дивиденды  – не просто индикатор, технический  параметр и инструмент, с помощью  которого можно достичь определённых практических результатов.

Дивиденд связывает  все остальные части капитала акционерного общества в единую структуру, придаёт ей смысл, позволяет производить оптимизацию этой структуры.

В настоящее время  АО довольно редко используют форму  выплат дивидендов в виде ценных бумаг. Однако в этом случае ценные бумаги дают акционеру возможность изменить свою долю в распределении голосующих акций. Кроме того, он может ох продать, получив определённый денежный эффект.

Здесь дивиденд превращается в долю акционерного капитала, которая, в свою очередь, позволяет получать новые дивиденды, приобретать новый  капитал.

Дивиденд прошёл достаточно сложный путь в отечественной практике. Сначала он представлялся лишь как вид дохода, а затем приобрёл и другие черты, которые повысили его значимость.

1.2. Формы и  порядок выплат дивидендов

Во многих странах  порядок, формы и другие аспекты  выплат дивидендов акционерам регулируются законодательством. В Российской Федерации подобное регулирование осуществляется в рамках Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Согласно данному Закону, акционерное общество:

-  вправе принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям на периодической или годовой основе, при этом решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам периода может быть принято в течение трех месяцев после его окончания;

-  обязано выплатить объявленные дивиденды по акциям каждой категории (типа).

При этом дивиденды должны выплачиваться:

- деньгами, а в случаях,  предусмотренных уставом, иным

имуществом;

-  из чистой прибыли  общества после налогообложения;

-  по решению общего собрания акционеров о величине дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа);

-  в сроки, определенные  уставом общества или решением  общего собрания акционеров о  выплате дивидендов.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов:

- до полной оплаты уставного капитала;

- до выкупа всех акций по требованию акционеров;

- если на день принятия  решения оно отвечает признакам  банкротства или эти признаки  появятся в результате выплаты  дивидендов;

- если на день принятия решения стоимость его чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда превышения уставной ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номиналом либо станет меньше их размера в результате принятия решения;

- по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом;

- по привилегированным  акциям определенного типа, и которым размер дивиденда определен уставом, до решения полной выплате дивидендов по всем типам акций, предоставляющих преимущество по очередности выплат.

В мировой хозяйственной  практике известны различные типы дивидендов:

-  регулярные дивиденды;

-  дополнительные дивиденды;

-  специальные дивиденды;

-  ликвидационные дивиденды.

Выплата дивидендов осуществляется в несколько этапов, определяемых рядом дат.

1) Дата объявления — совет директоров объявляет о намерении выплатить дивиденды в соответствующем объеме (сумме) определяет дату начала платежей.

2)  Экс-дивидендная дата либо дата закрытия реестра — момент времени, до которого необходимо владеть акцией, чтоб иметь право на получение дивидендов. В этот день курс акции обычно снижается на величину, равную или близкую к объяв ленному дивиденду.

3) Дата платежа — день начала выплат дивидендов акционерам.

Выплата дивидендов может  осуществляться в различны формах, каждая из которых имеет свои преимущества и недостатки. К наиболее распространенным из них следует отнести:

-  выплаты в денежной форме (cash dividends);

-  автоматическое  реинвестирование   (dividend reinvestme plans);

-  выплата акциями (stock dividends);

-  дробление акций (stock split);

-  выкуп собственных акций (stock repurchase).

Основной и широко применяемой на практике формой дивидендных выплат является денежная. Вместе с тем законодательством Российской Федерации предусмотрены и иные формы выплат, например в виде продукции или иного имущества (т. е. натуральная). Выплаты в натуральной (имущественной) форме, в частности, практикуют отечественные предприятия, функционирующие в отрасли сельского хозяйства.