Дивидендная политика предприятия ее виды и задачи

Негосударственное образовательное учреждение

«Институт экономики и управления предприятия»

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа по дисциплине

Долгосрочная  финансовая политика.

Тема: «Дивидендная политика предприятия ее виды и задачи»

 

 

 

 

Выполнила: ст. 6 курса гр. Эз-62 Евтушенко Н.Ю.

Преподаватель: Спиридонов И. Н.

 

 

 

Орехово-Зуево 2012 г. 

 

Содержание

Введение…………………………………………………………….……....3 
1. Понятие, сущность и значение дивидендной политики……………………5 
2. Факторы, определяющие дивидендную политику……………...…………..13 
3. Основные теории дивидендной политики предприятия…………………18 
3.1. Теория иррелевантности дивидендов …………………………….…18 
3.2. Теория существенности дивидендной политики ……………..…..…20 
3.3. Теория налоговой дифференциации………………………………....21 
3.4. Сигнальная теория дивидендов………………………………….…..22 
3.5. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров  (или теория клиентуры)……………………………………………………….…23 
4. Подходы к формированию дивидендной политики, ее типы………….25 
5. Влияние дивидендов на стоимость акции………………………………38 
Заключение……………………………………………………………..………43 
Список литературы………………………………………………………...…45 

 

Введение.

Актуальность  темы заключается в необходимости  создания на современных российских предприятиях эффективной дивидендной  политики для поддержания финансовой устойчивости предприятия на достаточном уровне, дальнейшего развития и инвестиционной привлекательности. Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры управления компанией. Представляет собой совокупность способов и методов начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Правильно выбранная дивидендная политика указывает на уровень профессионализма менеджмента компании в целом и служит гарантом дальнейшего развития компании, в частности как инвестиционно-привлекательного объекта. Дивидендная политика должна соответствовать общим целям компании, одной из задач которой является максимизация богатства акционеров. Однако, дивидендная политика существует не только для удовлетворения потребностей определяемых под общим понятием «обогащение акционеров», но как и прибыльное применение дивидендов внутри компании, могущее повлиять на структуру капитала и финансирование компании.

Кроме того, дивидендная  политика может оказать существенное влияние на цену акций компании.

С точки зрения потенциальных инвесторов вложение средств в акции компаний, имеющих стабильные и высокие денежные выплаты в виде дивидендов может стать альтернативой банковским депозитам и позволит сохранить капитал в условиях инфляции. Такой способ вложения денег широко используется на западе, где крупные компании и финансовые корпорации имеют стабильное и устойчивое финансовое положение. В России же данный вид вложений находится только на стадии развития в силу различных факторов: здесь и неустойчивое финансовое состояние компаний, постоянно меняющееся законодательство (в частности налоговое) и прошлый опыт нестабильности экономики страны.

Многолетний опыт показывает, что фирмы, всегда имеющие  стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы  с менее стабильными потоками. Дивидендные выплаты могут быть не только в виде денежных средств, но также могут выплачиваться в форме дополнительных акций (в частности, когда компания имеет проблемы с ликвидностью).

Следует отметить, что не существует единого алгоритма определения дивидендной политики предприятия, для ее формирования необходимо учесть множество факторов, присущих непосредственно конкретной отрасли или компании, поэтому каждая компания формирует свою собственную уникальную дивидендную политику.

В данной работе рассмотрены вопросы сущности, значения дивидендной политики предприятия, основные этапы ее формирования, а так же, приведены существующие теории дивидендной политики. Основное же  внимание уделено проблеме выбора оптимального типа дивидендной политики  и соответствующей методике дивидендных выплат.

 Целью курсовой  работы является изучение теоретических  основ дивидендной политики предприятия.

 В соответствии  с поставленной целью основными  задачами работы являются:

1. определение понятия и сущности дивидендной политики;
2. оценка основных факторов, определяющих формирование и проведение дивидендной политики;
3. раскрытие основных теорий дивидендной политики;
4. определение подходов к формированию дивидендной политики;
5. определение методик дивидендных выплат.

 

1.Понятие, сущность и значение дивидендной политики 

Акционерное общество – коммерческая организация, учреждаемая  и действующая в соответствии с уставом, которым определяется размер уставного капитала, разделенного на определенное количество акций одинаковой номинальной стоимости. Акционеры не отвечают по обязательствам акционерного общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций, в т.ч. и неоплаченных на данный момент.

Уставный капитал  – минимальная величина капитала, зарегистрированная в уставе хозяйственного общества. Равна номинальной стоимости акций, выпущенных акционерным обществом.

Дивиденд - часть  прибыли общества, которая распределяется между акционерами по итогам отчетного  периода (1 квартала, 1 полугодия, 9 месяцев года или по результатам финансового года). Источник выплаты дивидендов - чистая прибыль, т.е. прибыль компании после налогообложения. Чистая прибыль общества определяется согласно бухгалтерской отчетности. Исключение составляют лишь дивиденды, которые выплачиваются по привилегированным акциям определенных типов за счет ранее сформированных для этих целей специальных резервов.

Дивиденды выплачиваются  как правило денежными средствами, а в некоторых случаях (согласно уставу) - иным имуществом. Номинальная стоимость обозначена на акции. Курс акции - это цена, по которой акция покупается и продается в банках и на фондовых биржах. Отношение размера дивиденда, приходящийся на одну акцию, к уровню ссудного процента представляет собой курс акции. Курс акций выше, если возрастает дивиденд, выплачиваемый по этим акциям. Владелец денежного капитала при покупке акций сравнивает будущий дивиденд с потенциальным доходом, который можно было бы получить, если положить капитал в банк на депозит. Чем

 

выше процент по банковским депозитам, тем ниже курс акций на бирже.

Курс акции - капитализированный дивиденд, который  равен сумме, будучи размещенной  в банке, могущей принести доход, равный дивиденду на одну акцию.

Выпуская акции, компания может привлекать ликвидные средства на длительный период времени. В этом случае стоимость капитала, с точки зрения выплаты дивидендов по акциям, регулируется самой компанией, то есть, если компания получила убыток, нет основания выплачивать дивиденды. В данном случае оказывается, что компания несет меньший риск привлекая капитал через дополнительную эмиссию акций.

Другими словами, факторы, влияющие на стоимость капитала компании, определяются не только ставкой  и периодом погашения, но и тем  влиянием, которое может оказать  привлечение капитала на будущее благосостояние компании. Таким образом, при определении потребностей в дополнительном финансировании компании нужно оценивать отношение между собственными и заемными средствами в структуре капитала компании. Если заемные средства намного выше собственного капитала, то компания становится чувствительной практически ко всем изменениям на рынке или в каком-то определенном направлении, что может привести к снижению ликвидности организации, невозможности обслуживать свои долги. Замедление темпов роста прибыли может быть связано также с небольшой долей отношения заемных средств и собственного капитала. Может отразиться в снижении темпов роста прибыли на одну акцию, что приведет к перенасыщению рынка акциями, влекущих за собой снижение цены на акции и может сделать компанию незащищенной для поглощения ее другими, более крупными компаниями.

Акция – это  эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

По своей  сути, акция есть бессрочный кредит, который предоставляется компании в обмен на участие в распределении  прибыли в составе учредителя компании.

Обыкновенные акции - это основной и наиболее распространенный вид акций, которые обращаются на рынке капиталов. Внесенный первоначально капитал распределяется среди акционеров компании пропорционально сумме, внесенной в уставный капитал. Дополнительная эмиссия акций может выпускаться по разным причинам, с той целью, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Количество эмитированных акций и уплаченная за них цена будут отличаться в разных выпусках. Необходимо также понимать, что инвесторы (акционеры) принимают на себя риск, связанный с деятельностью компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по управленческим вопросам и направлению деятельности компании.

Некоторые эмиссии  могут иметь различия в риске. Эти различия можно увидеть в  названиях акций, например, отсроченные  или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.

Под отсроченными акциями понимаются обыкновенные акции, по которым выплачивается дивиденд после выплаты дохода по привилегированным, обыкновенным и другим типам акций. На получение дохода можно рассчитывать после конкретной даты или до достижения компанией некоторого уровня прибыльности.

Обыкновенные  привилегированные акции - это по сути те же обыкновенные акции, однако с точки зрения выплаты дивидендов обладают определенными привилегиями по отношению к их первому виду. Соответственно, второй вид обыкновенных акций будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с обыкновенными непривилегированными акциями). В настоящее время использование такого способа привлечения средств применяется редко, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.

Еще один вид  долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но, тем не менее, является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (имеющие  фиксированный дивиденд). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу, это ценная бумага - гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.

Под дивидендом понимается доход акционера на одну акцию за конкретный период времени, определенной с учетом дивидендной  политики АО, его стратегических целей  и задач и установленный собранием  акционеров и советом директоров АО. Таким образом, получение дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной организацией дивидендной политики.

Оперируя представленными  категориями, перейдем непосредственно  к определению дивидендной политики организаций.

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной стоимости и благосостояния собственников.

Вкладывая средства в акцию, долю, пай в капитале предприятия, инвестор фактически становится его совладельцем и получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае реализация данного права осуществляется в виде изъятия в пользу владельцев части прибыли в различных формах. Для акционерных обществ реализация права на участие в распределении прибыли традиционно осуществляется в форме дивидендных выплат.

Право на получение  дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции. Согласно отечественному законодательству в  уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по привилегированным акциям. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после покрытия всех затрат, уплаты процентов по выпущенным облигациям, взятым кредитам, налогов и дивидендов по привилегированным акциям. Таким образом, права владельцев обыкновенных акций на получение части дохода от деятельности общества удовлетворяются в последнюю очередь.

Одним из существующих источников финансирования предприятия  считается нераспределенная прибыль, выплата дивидендов уменьшает величину прибыли направленную на реинвестирование. Решения о порядке и размере выплаты дивидендов является решение о финансирование деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала. Чем больше ожидаемые дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояния акционеров в краткосрочной перспективе. Однако выплаты дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли в долгосрочной перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников. 

Важнейшей задачей  дивидендной политики является нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия. Чем большая  часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, тем меньшая часть остается на самофинансирование, что ведет к сокращению темпов роста собственного капитала, выручки и платежеспособности. Вместе с тем, если акционеры не получат достаточной прибыли на инвестированный капитал и начнут избавляться от ценных бумаг данного предприятия, снизится его рыночная стоимость и нынешние собственники утратят контроль над акционерным капиталом.