Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

32. Финансовый механизм  управления формированием  прибыли . Фин леверидж

Основу  валовой прибыли предпр составляет его операц прибыль. Поэтому упр-е формир-ем прибыли рассматр-ся как процесс формир прибыли от реал с четом издерж. Система этой взаимосвязи получ название „Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли". Ключ элементы сист-мы - выступают маржин доход, порог рентаб-сти, произв леверидж и марж запас прочности. Маржинальный доход – это разница между выручкой от реал и суммой перем затрат (МД=Выр-З_пер). Порог рентаб (точка безуб) –объем реал прод, при кот выручка от реал равна всем его совокуп затратам, т. е. это тот объем при котором нет ни приб, ни убытка. Произв леверидж – это механизм упр-я прибылью в зависимости от изменения объема реал. Маржинальный запас прочности – это процентное отклонение фактической выручки от реал продукции от пороговой выручки (порога рентаб-сти). Норма маржин дохода – доля маржин дохода в выручке от реал (Нмд = МД/Выр)

Способы опред точки безуб.: - графич: пересеч выручки и затрат - метод уравнений: В – З_пер – З_пост = П, где В – выручка от реал; З_пер – перем затр; З_пост – пост затр; П – прибыль от реал.  (Ц × q) – (З_{пер. ед} × q) – З_пост = П,  Ц – цена; q – количество реал единиц.  - метод маржинального дохода: ТБ = З_пост / Н_м.д , Н_м.д  – норма марж  дохода. Маржинальный запас прочности (запас финансовой прочности) – это величина, показ-щая превышение фактич выручки от реал над пороговой, обеспеч-щей безубыточность: МЗП = ((В – В_п) / В) × 100%,  где МЗП – марж запас прочности, %; В_п – пороговая выручка. Произв леверидж (leverage в дословном переводе – рычаг) – это механизм упр-я прибылью предпр, основанный на оптимиз соотнош пост и перем затрат. Можно прогнозир изменение прибыли в зависимости от изменения объема продаж.

ЭПЛ = МД / П, или ЭПЛ = (З_пост + П) / П = 1 + (З_пост / П),

где ЭПЛ  – эффект произв левериджа; МД –  марж доход (валовая маржа). ЭПЛ = ∆П / ∆В, где ∆П – изменение прибыли  от реал, %; ∆В – изм-е выручки  от реал, %.

Эффект  операц левериджа  стабилен только в  коротком периоде. • При неблагопр конъюнктуре товарного рынка, снижение объема реализ необходимо принимать меры к снижению значения коэф-та операц левериджа и наоборот.  • При управлении пост затратами следует иметь в виду отраслевые особенности произ-ва, Пост издержки можно сократить путями: сокращ расх по управл; продажа части неисп оборуд и немат акт и др.    • При управлении перем затратами - постоянной их экономии. За счет снижения числен работников; сокращ размера запасов сырья и другие. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

34 Дивидендная политика.Дивидендная политика - порядок выплаты дивидендов. На формир дивид политики оказ влияние факторы: - приор разв предпр; инвест возм-сти предпр; наличие альтерн ист-ков увелич капитала; конъюнктура на фондовом рынке; поведение акционеров (выбор получ-я текущ доходов или получ их в будущем).Факторы значимости дивид политики: 1 оказ-ет влияние на отнош с инвесторами. 2 ДП влияет на фин программу и капиталовлож предпр;  3 возд-ет на движение ден средств предприятия; 4 влияет на формир собств капитала, так как дивиденды выплач-ся из прибыли. Два подхода дивид политики: 1 теория безотносительности дивидендов - начисл дивид по остаточному принципу. Дивид начисл после проанализир все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Главный вывод: рыночная стоим акц общ-ва опред-ся его инвест политикой. Дивид политика безотносительна к стоимости АО. 2 теория «синицы в руках»: дивид политика влияет на величину богатства акционеров = текущие дивиденды лучше будущих (минимиз риска). дивид политика = сост часть политики упр-я приб, оптимизация пропорций между потребляемой и капитализируемой частями приб для максимиз рын стоим предпр.Три подхода к формир дивид политики - «консерв», «умер» и «агресс».

Этапы формир по этапам: 1 Выбор типа дивид политики в соответствии с фин стратегией акц-го общества 2 Учет основных факторов для формир дивид полит: 1. Факторы, хар-щие инвест возм-сти предпр: этап жизн цикла, необх расшир-я; 2. Факторы, хар-щие возм формир фин ресурсов из альтерн ист-ков; 3. Факторы, связанные с объективными огранич; 4. Прочие факторы: конъюнкт товарного рынка, ур-нь дивид выплат конкурентами; и др. 3 Разработка механизма распределения прибыли в соотв с политикой 4 Опред уровня дивид выплат на одну акцию 5 Опред форм выплаты дивид 6 Оценка эф-сти дивид политики  Опред-е ур-я дивид выплат на 1 акцию: где УДВ_па -уровень дивид выплат на 1 акцию; ФДВ - фонд дивид выплат; ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегир акций; К_па – количество выпущенных простых акций.  Формы выплаты дивид: 1. наличными 2 акциями 3 Автоматическое реинвестирование 4 Выкуп акций компанией

Оценка  эф-сти дивид политики: а) коэф-т дивид выплат:    или   где   Кдв - коэф-т дивид выплат; ФДВ - фонд дивид выплат; ЧП -∑ чистой прибыли АО; Да - ∑ дивид, выплачиваемых на 1 акцию; ЧПа - ∑ чистой прибыли на 1 акцию. б) коэффициент соотнош цены и дохода по акции: где Кц/д - коэф-т соотнош цены и дохода по акции; РЦа - рыночная цена 1 акции; Д_а - ∑ дивид на 1 акцию.  
 

35. Состав заемного  капитала предприятия  и механизм его  привлечения.Основные формы фин обяз-в пр-я в составе заемного капитала: 1. Долгоср заемный капитал (ЗК): Долгоср кредиты, долгоср кред и займы небанк учрежд, прочие долгоср обяз-ва 2. Краткоср заемный капитал - Краткоср кредиты банков, краткоср кредиты и займы небанк учрежд, кредиторская задолженность за тов, раб, текущие обяз-ва по расчетам, прочие краткоср обяз-ва.Классификация ЗК: По целям привлечения: - для воспроизв внеоб активов, - для пополнения обор активов, - для удовлетв иных хоз или соц потребн По ист-кам привлеч: - из внеш ист-ков, - из внутр ист-ков По периоду привлеч: - долгоср период (более 1 года) – на краткоср период По форме привлеч:- в денежной форме - в форме оборудов - в товарной форме - в иных матер или нематер формах По форме обеспеч: - Необеспеч заемные средства, - обеспеченные поручительством или гарантией, - обеспеченные залогом или закладом.Управление привлечением заемных средств - процесс формир из различных ист-ков и в разных формах в соответствии с потребн предпр в заемном капитале на разл этапах его развития. Этапы процесса упр-я привлечением заемных средств: 1 Анализ привл и исп заемных средств в предш периоде 2 Определение целей привлеч заемных средств в предст периоде: Цели привлечения заемных средств: а) пополнение постоянной части обор активов. б) обеспечение формир переменной части обор активов. в) формиров недостающего объема инвест ресурсов. г) обеспечение соц-быт потребн своих работников. д) другие временные нужды. 3 Определение предельного объема привлечения заемных средств: Условия привлечения: а) предельн эффект фин левериджа. б) обесп достаточной фин устойч-сти предпр. 4 Оценка стоимости привлечения заемного капитала из разл ист-ков 5 Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгоср основе 6 Определение форм привлечения заемных средств 7 Определение состава основных кредиторов 8 Формирование эффективных условий привлечения кредитов: а) срок предост кредита; б) % за кредит; в) условия выплаты %; г) условия выплаты осн долга; д) прочие. 9 Обеспечение эффект исп-я привлеченных кредитов: показатели оборач-сти и рентаб-сти заемного капитала 10 Обеспечение своеврем расчетов по полученным кредитам

Полный  срок исп-я заемных  средств - период с начала их поступления до оконч погашения всей суммы долга. Он включает: а) срок полезн исп-я - это период непоср исп-я заемн ср-в в хоз деят; б) льготный период - это период с окончания полезного исп-я заемных средств до начала погашения долга; в) срок погашения — это период выплаты осн долга и % по заемным средствам. Средний срок исп-я заемных средств:   где СС_З - средний срок исп-я заемных средств; СП_З - срок пол исп-я заемных средств; ЛП - льготный период; ПП - срок погашения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

36. Управление привлечением  банковского кредита.  Банк кредит (БК) - ден ср-ва, предост банком для целевого исп-я на  опред срок под %. Виды БК: - Бланковый (необесп) кредит - Контокоррентный кредит („овердрафт": и как кредит счет и как депозит) - Консорциумный К - Ролловерный К (периодич пересматр-ся %) - Ипотечный К - Сезонный кредит с ежемесячной аморт-й долга - Открытие кредитной линии - Револьверный кредит - Онкольный кредит (без указ срока исп-я)

Этапы упр-я привлеч  БК: 1 Опред-е целей исп-я БК 2 Оценка собственной кредитоспособности: Критерии оценки: 1) ур фин сост; 2) характера погаш предпр ранее полученных кредитов. Предпр присваив-ся кредитн рейтинг. 3 Выбор необходимых видов БК: опред-ся: • цели кредита; • период исп-я средств; • сроки нач и окончания исп-я; • обеспечение кредита.4 Изучение и оценка условий БК по видам БК: Состав основных кредитных условий: - Предельный размер кредита, - Предельный срок К, -Формы обеспечения К, - Условия погаш осн долга, - Усл выпл %, - Валюта кредита, - Вид кредитной ставки, - Уровень кредитной ставки, - Форма кредитной ставки 5 „Выравнивание" кредитных условий в процессе заключ кредитного договора 6 Обеспечение условий эфф-го исп-я БК: Критерием эфф-сти: • уровень кредитной ставки по краткоср БК должен быть ниже уровня рентабельности хоз операций; • уровень кредитной ставки по долгосрочному БК должен быть ниже коэф-та рентаб активов, иначе эффект финансового левериджа будет иметь отриц значение.7 Орг-я контроля за текущим обслуж БК 8 Обесп своеврем и полной аморт ∑ основного долга по БК 9 Определение целей исп-я привлекаемого БК

„Грант-элемент"  позвол сравнивать стоим привлеч опред фин кредита со средними условиями  на фин рынке. ГЭ –грант-элемент, отклонение ст-сти конкр фин кредита от среднерын стоим аналог кред инструм; ПР – сумма % в конкретном интервале (п) кред периода; ОД – ∑ амортизируемого основного долга в п интервале; БК – ∑ БК; i – средняя % за кредит, на фин рынке по аналогичным кредитным инструментам; п – конкретный интервал кредитного периода; t – общая прод-сть кредитного периода. 

39.Формы  РИ и упр-е ими.1. Приобретение целостных имущ-х комплексов. 2. Новое строительство.  3. Перепрофилирование (полная смена технологии производ-го процесса для выпуска новой продукции.4. Реконструкция(преобразование всего производ-го процесса на основе совр-х НТ достиж). 5. Модернизация. 6. Обновление отдельных видов оборудования. 7. Инновац-е инвестирование в НА.8. Инвестирование прироста запасов матер-х оборотных активов. Все переч формы реальн инвестирования м быть сведены к 3 осн-м его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые 6 форм);инновационному инвестированию (7 форма) и инвестированию прироста оборотных активов (8 форма). Упр-е РИ предпр-я- сис-ма принципов и мет-в подготовки, оценки и реализ-и наиб эф-х реальн  инвестиц-х проектов, направл на обеспеч достиж его инвестиц-х целей. Этапы фин упр-я РИ пред-я: 1. Анализ состояния реальн инвестирования в предш-м периоде. 2. Определение общего объема реальн инвестирования в пред-м периоде.  3. Определение форм реальн инвестирования.

4. Разработка (подбор) инвестиц-х проектов, соответ-х  целям и формам РИ 5. Оценка  эф-ти отд-х инвестиц-х проектов  с учетом ф-ра риска. 6. Формир-е  программы реальн инвестиций  предприятия. 7. Обеспеч реализации  отд-х инвестиц-х проектов и  инвестиц-й программы. 8. Обеспеч  постоянного мониторинга и контроля  реализации инвестиц-х проектов  и инвестиц-ой программы. 

37. Упр-е финн-м лизингом(ФЛ).ФЛ (аренда)- хоз.операция, предусм. приобретение арендодателем по заказу арендатора ОС с дальнейшей  передачей их в польз-ние арендатора на срок, не > п-да полной их амортизации с последую-й передачей права собств-сти на эти OC арендатору.Кредитные аспекты ФЛ:1. удовл-т потребность в наиб. дефицитном виде заемного  капитала — долгоср. кредите. 2.обеспеч-т полный объем удовл-я конкр. целевой потр-сти предпр-я в заемных средствах. 3.автоматически формирует полное обепечение кредита, что снижает ст-сть его привлечения4.обеспеч-т покрытие „налог-м щитом" всего объема привлекаемого кредита. 5.обесп-т более широкий диапазон форм платежей, cвяз. с обслуж-м долга. 6.обеспечивает большую гибкость в сроках платежей, связ-х с обслуживанием долга.7.Характ-ся более упрощенной процедурой оформления кредита в сравнении с банковской.8.обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвид-й ст-ти лизингуемого актива. 9.не требует формирования на предприятии фонда погашения основного долга в связи с постепенностью его амортизации. Класс-я видов ФЛ:1. По составу участников лизинговой операции: Прямой лизинг (осущ.м/д лизингодателем и лизингополучателем без посредников. Косв-ый лизинг (ч/з посредников(лизинговая компания). 2. По региональной принадлежности участников лизинг-й операции Внутр-й лизинг• Внеш-й (международный) лизинг 3. По лизингуемому объекту • Лизинг движимого имущ-ва( в основном в РБ)• Лизинг недвиж. имущ-ва(покупка или строительство по поручению лизингополучателя отд. объектов недвиж-сти производ-го, соц. или др назначения с их передачей ему на условияхФЛ). 4. По формам лизинговых платежей • Денежный лизинг(наиболее распростр-й) • Компенсационный лизинг(в форме поставок П,Т,У, производ-х при использовании лизингуемых активов.• Смешанный лизинг 5. По хар-ру финанс-я объекта лизинга • Индивид-й лизинг (за счет средств лизингодателя) • Раздельный лизинг (леверидж-лизинг)(лизингодатель приобретает объект аренды частично за счет собственного капитала, а частично — за счет заемного). Осн. цель упр-я ФЛ с позиций привлечения предприятием заемного  капитала-мин-ция потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции. Основные этапы процесса управления ФЛ:1. Выбор объекта фин. ФЛ. 2. Выбор вида ФЛ. 3. Согласов-е с лизингод-лем усл-й осущ-я лизинг. сделки. Согласов-ся осн-е усл-я: Общая ∑ лизинг. операции,Усл-я закрытия сделки при финансовой несостоятельности лизингополучателя,Сист-а штрафных санкций за просрочку лизинг-х платежей,Условия страхования лизингуемого имущества, Срок лизинга,Форма лизинговых платежей, График осущ-я лизинговых платежей, 4. Оценка эфф-сти лиз-ой операции. В основе такой оценки лежит сравн-е суммар-х потоков платежей при разл-х формах финанс-я активов:  приобрет-е активов за счет собств-х ср-в(рыночная цена активов).приобрет-е активов за счет долгоср. банк. кредита где ДПКН —∑ ден потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости; ПК — ∑ уплачиваемого % за кредит в соотв-и с год-й его ставкой; СК — ∑ полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного п-да; Нп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;i — годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных  платежей, в общем обусловленном периоде времени. лизинг активов где ДПЛН — ∑ ден потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости; АПЛ — ∑ аванс-го лиз-го платежа, предусмотр-го усл-ми  лизинг-го соглаш-я; ЛП — год-я ∑ регуляр-го лизинг-го платежа за исп-ние арендуе-го актива; Нп — ставка налога на прибыль, выраж-я десят-й дробью; i — среднег-я ставка ссудного % на р-ке капитала  (ср. ставка %та по долгоср. кредиту), выраж-я десят. дробью; п — кол-во интервалов, по кот. осущ-ся расчет  проц-х платежей, в общем обусл-м п-де врем. 5. Орган-я контроля за своеврем-м осущ-м лиз-х платежей.