Обеспечение финансовой устойчивости

         Выплата заработной платы и дивидендов

         Многие компании имеют отдельный счет для выплаты заработной платы. Чтобы минимизировать остаток на этом счете, необходимо предсказать, когда выписанные чеки на получение заработной платы будут представлены для оплаты. Если день выплаты заработной платы приходится на пятницу, то не все чеки будут превращены в наличность в этот день. Следовательно, фирме не нужно иметь на счете денежные средства для выплаты всей заработной платы. Даже в понедельник некоторые чеки не будут представлены из-за задержек в помещении их на счет. Основываясь на этом опыте, фирма должна быть в состоянии построить распределение, когда в среднем чеки предъявляются для инкассации. Имея такую информацию, фирма может приближенно вычислить объем средств, который ей потребуется иметь на счете для покрытия чеков по выплате заработной платы. У многих фирм есть сходный со счетом заработной платы отдельный счет по выплате дивидендов. Здесь аналогично идея состоит в том, чтобы предсказать, когда такие чеки будут предъявлены для оплаты, чтобы фирма могла минимизировать наличный остаток на счете.

         Электронные переводы денежных средств

         Методы ускорения  инкассации и замедления платежей, которые обсуждались в предыдущих двух частях, основаны на системе «бумажных» переводов. Однако все больше средств как при инкассации, так и при платежах переводится при помощи электронных систем.

         Вторым аспектом изменения внешних условий является возросшая сложность компьютерных разработок для управления наличностью  и электронных переводов денежных средств. Известно, что пластиковую  карточку с магнитным кодом можно использовать для получения наличности, перевода средств с одного счета на другой для оплаты векселей, одалживания средств и других операций. Эти операции могут проводиться в финансовом институте, в электронном кассовом автомате, работающем 24 часа в сутки, и в определенных магазинах розничной торговли. В магазинах при помощи электронной карточки можно заплатать за покупку, поскольку при помощи электронных приспособлений денежные средства переводятся со счета покупателя на счет магазина.

         Преимущество для  продавцов очевидно; они уверены  в том, что оплата за покупку - доброкачественная, к тому же они получают деньги немедленно. Кроме того, продавцы могут уменьшить возможность получения недоброкачественных чеков, используя гарантийную систему, предлагаемую многими банками. При такой системе чек клиента считывается спектральными приборами и компьютер проверяет его доброкачественность. Так как банк гарантирует чек, который он проверяет, продавец не подвергается риску потерь от «плохих» чеков.

         Конечно, при электронных  переводах средств флоут исключается. В отличие от бумажных переводов, здесь нет неинкассированных средств, так как счет одной стороны дебетуется сразу же после того, как счет другой кредитуется. Для некоторых корпораций потеря платежного флоута оказывается слишком чувствительной, чтобы с ней примириться. Однако у этой системы есть и достоинства. Благодаря тому, что дата расчета известна совершенно точно, возможен более полный контроль за платежами. Кроме того, улучшаются отношения с поставщиками. Однако это достоинство могло и не возместить ощутимых потерь от сокращения флоута.

         Так как электронное  банковское дело является капиталоемким, удельные издержки на совершение сделки сокращаются с увеличением их объема. Действительно, это явление имело место в последние годы и значительную часть выгоды от этого получают пользователи финансовых услуг. Клиент выигрывает от сильной конкуренции между финансовыми институтами и крупными торговыми домами, предлагающими финансовые услуги. Для фирмы электронное банковское дело означает меньшие затраты времени на инкассацию дебиторской задолженности, более эффективный контроль за наличностью и, возможно, сокращение сервисных издержек.

         Таким образом, использование  электронных переводов денежных средств может привести к большей экономии денежных остатков. В свою очередь, переход к этим технологиям зависит, в частности, от уровня процентных ставок на финансовых рынках. Чем больше процентная ставка, тем, естественно, больше альтернативные издержки хранения наличности и тем привлекательнее становятся электронные банковские технологии при прочих равных условиях. Однако использование новой технологии управления наличностью обычно требует значительных стартовых затрат. В результате, если новый метод уже введен, налицо тенденция использовать его, даже если процентные ставки после этого сократятся.

         Еще одна разработка - это счет с нулевым остатком, средства с которого автоматически переводятся в ценные бумаги, если имеет место их избыток, и наоборот, если имеет место недостаток. Иногда недостаток восполняется посредством соглашения с банком об овердрафте, заключенного заранее. На счете с нулевым остатком, как показывает его название, средства без необходимости не находятся. Операции на счете обычно ведутся за определенную сумму комиссионных.

Остатки денежных средств

         Большая часть фирм устанавливает плановый уровень  денежных остатков. Они не могут  держать избыточную наличность, так  как имеют возможность получать определенный доход в виде процентов при инвестировании этих средств в рыночные ценные бумаги. Естественно, чем выше процентные ставки по инвестициям, тем больше альтернативные издержки наличия пассивных остатков. Оптимальный уровень наличности должен быть больше, чем:

       1. Трансакционные остатки, необходимые фирме, когда управление наличностью эффективно.

       2. Требования компенсационных остатков со стороны коммерческих банков, в которых фирма имеет депозитные счета.

         Трансакционные остатки  определяют, принимая во внимание соображения, рассмотренные в этой главе ранее. Кроме того, мы предположили, что чем выше процентная ставка, тем выше альтернативные издержки хранения наличности и тем больше вытекающее из этого желание сократить наличность фирмы; при прочих равных условиях для определения оптимального баланса между наличностью и ликвидными ценными бумагами были разработаны модели управления наличностью. В этих моделях учитывается спрос на наличность, процентная ставка по ценным бумагам и издержки перемещения средств между рыночными ценными бумагами и наличностью.

Компенсационные остатки и комиссионные сборы 

         Установление минимального уровня кассовых остатков зависит, в  частности, от требований компенсационных  остатков со стороны коммерческих банков. Эти требования устанавливаются  банком на основании данных о доходности счета. Банк начинает с подсчета среднего инкассированного остатка за некоторый период, зафиксированного в его отчетности. Зачастую этот остаток выше, чем остаток наличности, показанный в записях компании. Из среднего инкассированного остатка банк вычитает долю средств, которые необходимо поддерживать в качестве резерва- примерно 12%. Разность образует базу дохода. Общий доход определяется умножением этой базы на норму выручки банка. Эта сумма колеблется в зависимости от состояния денежного рынка.

         После того, как определен  доход со счета, должны быть вычислены  издержки. Многие банки устанавливают  плановые показатели удельных издержек для таких операций, как переводы и обработка чеков. Проводится анализ счета за обычный месяц, на протяжении которого все суммы сделок умножаются на удельные издержки и суммируются. Если общие издержки меньше общего дохода со счета, то счет рентабелен; если больше, счет нерентабелен. Требуемый минимальный средний уровень остатков наличности - это граница рентабельности счета. Так как банки различаются по норме выручки, а также по издержкам и методам анализа счетов, определение компенсационных остатков может быть различным. Следовательно, у фирмы есть возможность быть достаточно предусмотрительной, чтобы найти такой банк, который потребует наименьшие компенсационные остатки для данного уровня активности. Если у фирмы есть договор с банком о кредитовании, последний может также потребовать от нее поддерживать избыточные остатки по сравнению с требуемыми, чтобы компенсировать свою работу по счету фирмы. В России предприятия, как правило, рассчитывают данный лимит, исходя из своей наличной среднедневной выручки за 3 месяца. Затем указывается время сдачи наличности в банк. Временной промежуток между этим моментом и открытием следующего банковского дня будет интервалом использования вышеозначенного лимита наличности.

         В последние годы существует заметная тенденция в  направлении оплаты наличными средствами услуг, оказываемых банком, вместо поддержания  компенсационных остатков. В данном случае преимущество для фирмы заключается в том, что она может получать на используемые для компенсационных остатков средства больше, чем выплачиваемые ею комиссионные сборы за услуги. Чем выше процентная ставка на денежных рынках, тем выше альтернативные издержки компенсационных остатков и тем ощутимее преимущество оплаты услуг наличными. Определить, будет ли для фирмы лучшим вариантом оплата услуг в качестве альтернативы поддержанию компенсационных остатков, несложно. Достаточно просто сравнить платежи с доходом, получаемым от высвобождения средств. Когда предложенные услуги лучше оплатить наличными, фирма должна быть готова использовать преимущества этой ситуации и сократить свои компенсационные остатки.

         В российских условиях можно рекомендовать к применению несколько другие методы, хотя их принципы будут схожи с вышеперечисленными.

К сожалению, предприятия, на сегодняшний день недостаточно внимания уделяют использованию  новых банковских технологий при  управлении своими денежными потоками и наличностью.

         Необходимо отметить, что многие методы в видоизмененном состоянии существуют и в России. Из некоторых позиций взяты лишь принципы организации. Принципы работы с флоутом смело можно рекомендовать к использованию с внесением разумных корректив согласно конкретным ситуациям.

         Непосредственное  применение этих моделей в отечественную  практику затруднено ввиду фактора определенной экономической нестабильности, частого изменения ставки рефинансирования и т.д. В данный момент российская экономика находится в условиях, когда применение некоторых приемов из зарубежного опыта затруднено по причине появления новых банковских технологий. Например, расчеты с использованием чеков, не успев в большой мере развиться в России, начинают замещаться расчетами с использованием банковских карт. Практически все новые технологии расчетов предполагают тесный симбиоз работы предприятий и банков, особенно в плане разработки решений по оптимизации управления денежными средствами предприятия.

         Анализ практики функционирования оборотного капитала предприятий позволяет говорить о том, что на предприятиях, как правило, мало внимания уделяется рассмотрению различных технических приемов, которые могут повысить эффективность использования оборотного капитала.

         Для успешного управления оборотным капиталом необходима работа предприятия и банка по совместной разработке финансовых платежных  схем не только с использованием новых  банковских технологий и услуг, а  с учетом возможности взаимодействия расчетного банка с банками, клиентами которых являются важнейшие контрагенты предприятия. Имеются в виду возможности банков предоставлять гарантии и открывать аккредитивы, обеспечивать широкую эквайринговую сеть для обеспечения безналичных расчетов с использованием банковских карт и т.д.

         Применение различных  методов управления денежными средствами в условиях отечественной экономики  осложняется ее нестабильностью. Например, при расчете оптимального уровня денежных средств применимы следующие  общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов. 
 
 
 
 

1.3. Источники финансирования  оборотного капитала  в современных условиях хозяйствования. 

         Первоначально при  создании предприятия оборотный  капитал формируется как часть его уставного фонда (капитала). Он направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производство для изготовления товарной продукции. Готовая продукция поступает на склад и отгружается потребителю. До момента ее оплаты производитель испытывает потребность в оборотном капитале. Величина этой потребности зависит не только от объема вложенных средств, но и от размера предстоящих расчетов, она может колебаться в течение года по разным причинам. Поэтому предприятие использует и другие источники формирования оборотного капитала: внешние - кредиторскую задолженность, кредиты банков и других кредиторов, паевые взносы, бюджетные средства. К внутренним источникам формирования оборотного капитала относятся, конечно же, прибыль и устойчивые пассивы.