Сущность  метода состоит в определении  текущей стоимости тех будущих  доходов, которые принесут использование  объекта недвижимости и его продажа (даже если в действительности продажа не планируется).

     Доходы  от владения недвижимостью могут, например, представлять собой текущие и  будущие поступления от сдачи  ее в аренду.

     Итоговая  величина рыночной стоимости здания определена на уровне 275,494 млн. руб. (284,625 + 267,277) / 2 = 275,951 млн. руб.

     Рыночная  стоимость фирмы равна 275,951 + 42 + 81 + 74 – 189,57 = = 283,381 млн. руб.

     В результате применения трех методов  получены следующие результаты предварительной  оценки СК фирмы:

     1. Метод дисконтированных денежных  потоков – 335,13 млн. руб.

     2. Метод сделок – 271,7 млн. руб.

     3. Метод чистых активов –283,381млн. руб.

     Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

     Метод дисконтированных денежных потоков  позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

     Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

     Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатками данного метода являются: проблема сравнимости оцениваемой фирмы  и предприятий-аналогов; необходимость  внесения корректировок, так как  не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

      Окончательно  стоимость фирмы принимается  равной 295,805 млн. руб. Это среднее  значение результатов по трем методам. Эта сумма не включает стоимость  земли, так как фирма не имела  право собственности на землю, занимаемую зданием, но имела исключительное право на ее использование. 

Глава V. Прогнозирование денежных потоков на предприятии

5.1. Исходные данные  к главе 5

      Имеются следующие данные о предприятии.

      1. В среднем 80% продукции предприятие  реализует с отсрочкой платежа,  а 20%  — за наличный расчет.  Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

      2. При установлении цены предприятие  придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы  должны составлять около 65%, а  прочие расходы — около 15% отпускной цены, т. е. суммарная доля расходов не должна превышать 80%.

      3. Сырье и материалы закупаются  предприятием в размере месячной потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

      4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 0,6 % в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 1,1 % в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции — 0,8 % в месяц.

      5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 14 тыс. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств в январе планируемого года 26 тыс. руб. Его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.

      6. Доля  налогов и  прочих отчислений в бюджет составляет 35% валовой прибыли предприятия.

      7. В феврале планируемого года  предприятие намерено приобрести  новое оборудование на сумму 34 тыс. руб., а в мае – на 29 тыс. руб.

      8. Необходимые для расчета фактические  данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в таблице.

      Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года. 

5.2. Расчет затрат  на производство  продукции, выручки  и прибыли

      Исходные  данные, а также результаты прогнозных расчетов приведены в таблице.

      Последовательно рассчитываем затраты на производство продукции, выручку и прибыль  предприятия за январь месяц.

      1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции:

      затраты на сырье и материалы (З_см) рассчитываются, исходя из фактической их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье.

      З_см = 81,6 • 1,006 • 1,011 = 83 тыс. руб.;

      величина  прочих расходов (З_пр) рассчитывается, исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

      З_пр = 18,8 • 1,006 • 1,008 = 19,1 тыс. руб.

       2. Выручка от реализации (В) планируется, исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому

      3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (Н) составляет 35% планируемой валовой прибыли.

      Н = (127,6 - 83 - 19,1) • 0,35 = 8,9 тыс. руб.

      Аналогичным образом рассматриваемые показатели рассчитываются для остальных месяцев.

      4. Раздел 2 таблицы заполнен, исходя из условия (3). Так, в январе будет закуплено сырье в размере февральской потребности, в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в декабре, но потребленного и оплаченного в январе. 

5.3. Расчет притоков и оттоков денежных средств

      1. Поступление денежных средств рассчитывается, исходя из условия (1). Для января соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:

• 20% реализации текущего месяца за наличные = 127,6 • 0,2 = 25,2 тыс. руб.
• 70% реализации в кредит прошлого месяца = 125,6 • 0,8 • 0,7 = 70,3 тыс. руб.
• 30% реализации в кредит позапрошлого месяца = 123,8 • 0,8 • 0,3 = 29,7 тыс. руб.

      2. Отток денежных средств рассчитывается, исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).

      3. Сальдо денежного потока (С_дп) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств.

С_дп = 125,6 - 111,3 = 14,3 тыс. руб.

      4. Остаток денежных средств на конец месяца (О_дк) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц.

О_дк = 14,0 + 14,3 = 28,3 тыс. руб.

      5. Исходя из условия (5) целевое сальдо денежных средств составит 26 тыс. руб.

      6. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца.

ИН = 28,3 - 26 = 2,3 тыс. руб.

      7. Для остальных месяцев рассматриваемые показатели рассчитываются аналогично.

Прогнозирование денежного потока на первое полугодие  (тыс. руб.) 

 

5.4. Выводы по результатам  расчетов

    По  результатам проведенного анализа  можно сделать следующие выводы:

• положение с денежным потоком на предприятии благополучно. В феврале и марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого — расходы по приобретению оборудования;
• для того чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, предприятие будет вынуждено прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг. Величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в феврале — 18,7 т. р., в марте — 4,6 т. р.

 

Глава VI. Управление источниками средств на предприятии

6.1. Исходные данные к главе 6

      Данные  о финансовом состоянии предприятия (млн. руб.) в виде бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках приведены в таблицах 6.1 и 6.2.

Таблица 6.1

      Отчет о прибылях и убытках

 

Таблица 6.2

Баланс