Портфельное инвестирование на валютном рынке

 

Академия народного  хозяйства при Правительстве  РФ

Факультет финансов и  банковского дела

 

 

 

 

ВЫПУСКНАЯ ДИПЛОМНАЯ  РАБОТА

Тема: «Портфельное инвестирование на валютном рынке»

 

 

 

Студентка: Бротт Татьяна Юрьевна

«______» ___________________2005г.

 

Руководитель:

К.ф.-м.н., Якимкин В.Н.   _____________

«______» ___________________2005г.

          «Допустить к защите»

Декан факультета финансов

и банковского дела

К.э.н., доцент С.С. Насибян

__________________________

«____» ______________2005г.

 

 

 

 

Москва 

2005 г.

 

Оглавление

Стр.

Введение  …………………………………………………………………………………   Глава 1. Портфельное  инвестирование ………………………………………………... Задачи портфельного инвестирования ………………………………………… Принципы формирования инвестиционного портфеля ……………………… Принцип консервативности ……………………………………………. Принцип диверсификации ……………………………………………… Принцип достаточной ликвидности …………………………………… Типы портфелей ………………………………………………………………… Портфель роста ………………………………………………………….. Портфель дохода ………………………………………………………... Портфель роста и дохода ……………………………………………….. Связь целей инвестирования со структурой портфеля ……………………….. Различия валютного портфеля и портфеля ценных бумаг …………………… Выводы …………………………………………………………………………………...   Глава 2. Оптимальное F (Оптимальное количество торговли) ……………………… 2.1. История оптимального F ………………………………………………………… 2.2. Фундаментальное уравнение торговли  …………………………………………. 2.3. Обоснование существования оптимального  F …………………………………. 2.4. Поиск оптимального F с помощью среднего геометрического ……………….. 2.5. Оптимальное  F для начинающих трейдеров с небольшим капиталом ………. 2.5.1. Первый способ ……………………………………………………………… 2.5.2. Второй способ. Порог геометрической  торговли ………………………... 2.6. Минусы оптимального F ………………………………………………………… 2.7. Расчет волатильности ……………………………………………………………. Выводы …………………………………………………………………………………...   Глава 3. Способы  формирования инвестиционного портфеля ………………………. 3.1. Построение и работа математического  фильтра торговой системы …………. 3.1.1. Обобщение исследования торговых систем ……………………………… 3.1.2. Трендовый индикатор ……………………………………………………… 3.2. Временные рамки ………………………………………………………………… 3.3. Статистика сделок ………………………………………………………………... 3.4. Методика работы ………………………………………………………………… 3.4.1. Портфели ……………………………………………………………………. 3.4.2. Оценка эффективности методов…………………………………………… 3.5. Оценка риска ……………………………………………………………………... Выводы …………………………………………………………………………………...   Заключение ……………………………………………………………………………… Список литературы ……………………………………………………………………... Приложение 1. Сделки за период с 10.2003 по 05.2004 ……………………………… Приложение 2. Таблица HRP …………………………………………………………...

3   5 6 9 9 10 11 11 12 13 14 14 15 18   19 21 24 25 27 29 29 30 32 33 34   35 35 36 38 40 42 46 47 49 51 52   53 55 56 62

 

Введение

Инвестор, приходящий на валютный или фондовый рынок и желающий при этом самостоятельно вести торги, обязан иметь некоторую торговую стратегию и стратегию управления капиталом. Без четких правил игры при имеющейся хаотичности поведения валютного рынка возможность разорения возрастает в десятки раз. Помочь трейдеру определиться со своей стратегией, если её нет, или повысить её гибкость, если она есть, призваны инвестиционные системы.

Инвестиционные системы решают две основные задачи, возникающих  перед трейдером (инвестором) – задачу прогнозирования развития ситуации и задачу оптимизации.

Задача дипломного проекта  - создание оптимального портфеля. Оптимизация  проводится с помощью методов  портфельного инвестирования. Задача построения оптимального портфеля является отдельной задачей для инвестора. Создание инвестиционной системы расширяет эту задачу, делая её  решение более  реальным.

При построении инвестиционной системы, создаётся база для оптимального портфельного инвестирования.

Построение инвестиционной системы  подразделяется на пять обязательных этапов, которые должны быть пройдены для  успешной ее реализации:

• Формализация задачи  (совместная формализация задачи, если система строится для кого-то, либо кто-то строит систему). Этот пункт также обязателен, если инвестор решит остановиться на работе с доверительным управляющим.
• Предварительная аналитическая работа. Отбор инструментов, с помощью которых  будет строиться решение задачи прогнозирования.
• Подбор методики формирования портфеля и само формирование портфеля. (Решение задачи оптимизации).
• Управление портфелем: корректировка прогноза и реструктуризация портфеля, (решение задачи прогноза и оптимизации)
• Оценка эффективности прогноза и оптимизации, корректировка стратегии (обратная связь).

 

Кстати, эти же этапы актуальны непосредственно при портфельном инвестировании. Отличие в том, что задача прогноза может решаться с помощью механической торговли.

Как было сказано выше, оптимизацию  решено проводить путём составления  оптимального портфеля, кроме того, её можно проводить путём определения оптимального количества торговли одним активом, применения дополнительных средств прогнозирования, вывода прибылей и некоторыми другими путями.

Ясно, что построение инвестиционной системы  - двухуровневая задача. В рамках дипломного проекта:

 Первый уровень  – построение  в программе  технического анализа MetaStock Professional  механической торговой системы (МТС), по сигналам которой совершаются сделки -  прогнозирование.

 Второй уровень  –  управление капиталом по  заданной стратегии на основе этих сделок -  составление оптимального портфеля по методу оптимального количества торговли (оптимизация).

 Для решения  задачи построения МТС и оптимального  портфеля используются следующие исходные данные:

- цена входа и выхода с  рынка (Open, Close);

- минимальные, максимальные цены (High, Low);

- размер минимальной сделки  на FOREX – 100000$;

- размер предоставляемого кредитного  плеча – 1:50 либо 1:100;

- комиссионные сборы в денежном  выражении. Комиссионные составляют 0,05% от совершенной сделки. В денежном выражении, при учете размера минимального контракта, это составляет 50$.

Внутренние факторы – это те математические модели и программные компоненты, по которым строится система, определяется момент входа и выхода с рынка, результаты сделок. Кроме того, в двухфакторной модели ожидаемая доходность или допускаемый риск также являются внутренними факторами, определяемыми склонностями инвестора к риску и манерой его игры.

 

 

 

Глава 1.  Портфельное инвестирование

Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков.

 Инвестор — это тот, кто при вложении капитала, чаще чужого, думает прежде всего о минимизации риска. Инвестор — это посредник в финансировании капиталовложений.

 Предприниматель — это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске.

Спекулянт — это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск.

Игрок — это тот, кто готов идти на любой риск.

Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные, аннуитет:

• Венчурный капитал — рискованное капиталовложение. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.
• Прямые инвестиции — вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.
• Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель — совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции),  различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.), а так же валюта.
• Аннуитет — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

Состояние рынка и возможности  инвестора определяют выбор его  инвестиционной стратегии. Портфельное  инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед прочими видами вложения капитала. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность активов (валюты, ценных бумаг, срочных контрактов), принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. На развитом фондовом рынке инвестиционный портфель – это самостоятельный продукт, и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

1.1. Задачи портфельного инвестирования.

Портфельное инвестирование позволяет  планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности на различных рынках.

Теоретически портфель может состоять из активов одного вида, а также  менять свою структуру путем замещения  одних активов другими. Однако каждый актив в отдельности не может достигать подобного результата.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности активов такие  инвестиционные характеристики, которые  недостижимы с позиции отдельного актива и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом,  инвестиционный портфель  является тем инструментом, с помощью  которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Считается, что возможность проведения портфельных инвестиций говорит  о зрелости рынка.

Еще в 1994 г. в России полемика относительно методов портфельного инвестирования была сугубо теоретической, хотя уже  тогда существовали банки и финансовые компании, которые брали средства клиентов в доверительное управление. Однако лишь немногие из них подходили при этом к портфельному инвестированию как к сложному финансовому объекту, обладающему тонкой спецификой и подчиняющемуся соответствующей теории.

Практика показывает, что портфельным  инвестированием сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся  те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность "денежных мешков" и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве "приманки" (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

Конечно, многие инвесторы не до конца  отдают себе отчет, что такое портфель активов. Часто выясняется, что они нуждаются в более простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков в различных регионах разный - во многих регионах процесс формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского спроса на услуги по формированию инвестиционного портфеля в последнее время очевидно.

До недавнего времени банки, исходя из зарубежного опыта, формируя инвестиционный портфель, набирали его в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов — государственные ценные бумаги, около 25 процентов — муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов — прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли — 2/3. Как правило, такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных ценных бумаг.

Сейчас брокерские компании  предлагают своим клиентам различные виды составления портфелей и управления ими:

• Безрисковое управление – средства размещаются в долговые обязательства (облигации) высоколиквидных эмитентов,  что даёт право получать гарантированный стабильный доход. Средняя доходность инвестирования в облигации составляет 11-13 % годовых, что несколько выше процентов по банковскому вкладу.  Это управление характеризуется минимальным риском, подходит, для тех, кто хочет уберечь свои средства от инфляции. Степень участия клиента при этом также минимальна.
• Доверительное управление – средствами клиента управляют профессиональные управляющие. Здесь также минимально участие клиента; подходит в том случае, когда инвестор не рассчитывает на свои силы. В зависимости от выбранной стратегии, объема средств, срока инвестирования и склонности инвестора к риску ожидаемая доходность может быть до 35 и более процентов годовых. Данная форма обеспечивает получение самого высокого дохода для инвесторов, готовых к принятию определённого риска.
• Индексное управление – средства размещаются в пакет наиболее ликвидных бумаг, формируемого в России с ориентацией на индекс Российской Торговой Системы (РТС – старейший фондовый индекс в России, включает в себя  более пятидесяти эмитентов – своеобразный показатель экономического роста России) и на индекс RUIX, включающий в себя семь наиболее ликвидных эмитентов, торгуемых в РТС. Участие инвестора в этой форме управления среднее. Подходит для долгосрочного размещения средств. Доходность до 30-40 процентов годовых.
• Консультационное управление – инвестор регулярно получает от обслуживающей компании консультации профессиональных экспертов и аналитиков, на основе которых и принимает решение об инвестировании. Таким образом, клиент действует практически самостоятельно. Доходность 30 и более процентов.
• Самостоятельное управление – Инвестор управляет своими средствами самостоятельно. Клиент действует на основе брокерского договора с компанией, на предоставляемом ею торговом терминале или программном обеспечении. Кроме крупных биржевых игроков, таких как банки, финансовые компании, многие частные инвесторы пользуются этой формой обслуживания. Для частного инвестора самостоятельное управление  характеризуется минимальными издержками в отношении с брокером. Доходность от операций зависит от мастерства самого инвестора, она может превышать доходность остальных видов управления.