Финансовое обеспечение, регулирование и стимулирование инвестиций в реальном секторе экономики

Чистая прибыль– главная форма дохода предприятия. Она определяется как разница между выручкой от реализации производимой продукции, выполнения работ или оказания услуг и их полной себестоимостью. Чистая прибыль, направляемая на инвестиционные цели, может либо собираться в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии (например, фонде развития), либо реинвестироваться в активы предприятия как нераспределенный остаток прибыли, что практически не происходит на только что открывшихся предприятиях. Очень часто на предприятиях недостаток финансовых ресурсов пытаются пополнить путем повышения цен на продукцию.

Система финансирования обеспечения  инвестиционного процесса складывается из органического единства источников и методов финансирования.

Рассмотрим основные методы финансирования инвестиций.

Метод финансирования инвестиций– это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвестиционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций:

1)самофинансирование;

2)финансирование через механизмы рынка капитала;

3)привлечение капитала через кредитный рынок;

4)бюджетное финансирование;

5)комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Схема финансирования инвестиционного  процесса складывается из нескольких единых источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).

Внутреннее самофинансирование очень  трудно прогнозировать, но это самый  надежный метод финансирования инвестиций.

Любое расширение бизнеса начинается с привлечения дополнительных источников финансирования.

Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое  и долговое финансирование.

В первом случае компания получает средства от дополнительной продажи акций  путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов  уже существующих собственников.

Во втором – компания выпускает  и продает срочные ценные бумаги (облигации).

Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат  предоставленного капитала согласно условиям.

Рынок капитала как источник финансирования конкретного предприятия очень обширен.

Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются  в достаточно больших объемах.

Но это возможно лишь теоретически, практически же далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством использования  дополнительных источников финансирования.

Работа рынка и требования, предъявляемые  к его участникам, в полной степени  регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными  механизмами.

Что касается рыночных механизмов, тормозящих возможность привлечения крупных  размеров финансирования, то можно  отметить зависимость между структурой капитала и финансовым риском и эффектом резервного заемного потенциала предприятия.

Основной формой привлечения средств  для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы  и выпуск облигаций.

Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций  в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим числом участников.

Корпоративные облигации —это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

С одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, но, с другой стороны, поскольку облигации обращаются на вторичном рынке, инвесторы всегда имеют возможность сыграть на разнице цен – номинальной и рыночной.

На этом держится инвестиционная привлекательность  корпоративных облигаций.

Привлечение капитала через кредитный  рынок– средства, полученные в результате займа (кредита) в банке.

Это делается в основном для устранения каких-либо временных разрывов в  воспроизводственном процессе.

Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок.

Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень  риска.Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Долгосрочные ссуды в основном могут быть исключительно выгодны  крупным и мелким предприятиям.

Они рассматриваются как наилучшее  средство внешнего финансирования капитальных  вложений, если предприятие не может  повысить или сохранить свою рентабельность с помощью текущей прибыли  или привлечения средств на рынках долгосрочного ссудного капитала путем  эмиссии облигаций по небольшим  ценам.

Фирма имеет приоритет получить более выгодные условия кредита, чем при продаже на рынке облигаций.

При необходимости отдельные условия  кредита по договоренности могут  быть изменены, а более короткий срок погашения ссуды по сравнению  с обычным облигационным займом может рассматриваться как преимущество при высоких процентных ставках.

Формы предоставления инвестиционного  кредита могут быть различными:

1)возобновляемые ссуды;

2)конвертируемые в срочные;

3)кредитные линии;

4)срочные ссуды.

Срочная ссуда– это точно установленный срок возврата, выплата по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному соглашению.

Заемщик с устойчивым финансовым положением может открыть специальный ссудный  счет, оформленный кредитным договором, где банк обязуется предоставлять  кредит по мере необходимости, т.е. для оплаты расчетных документов, поступивших на имя заемщика в рамках установленного лимита.

Такой кредит может быть оформлен так называемой кредитной линией (юридически оформленное обязательство  кредитного учреждения перед заемщиком  на право предоставления в течение  определенного периода кредита  в пределах установленного размера).

Она может быть открыта на срок не более года.

Кредитная линия может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (рамочной).

Возобновляемая кредитная линия  предоставляется банком в том  случае, если заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для  поддержания необходимого объема производства.

Срок такого кредита не может  превышать одного года.

Как правило, банк требует от заемщика дополнительных гарантий. При этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.

Невозобновляемая (рамочная) кредитная  линия предоставляется банком для  оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного договора, который  реализуется после исчерпания лимита или погашения ссудной задолженности, по какому-то конкретному объекту  кредитования.

Открытие любой кредитной линии  основывается на долгосрочном сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и  дает ряд преимуществ для каждого  из них. Заемщик получает возможность  точнее оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные  расходы и потери времени, связанные  с ведением переговоров и заключением  каждого отдельного кредитного соглашения.

Банк-кредитор пользуется такими же выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью  заемщика.

Как правило, всякий кредитный договор  содержит гарантийные обязательства.

Кредитор устанавливает условия  для максимального снижения риска  по предоставленной ссуде:

1)в первую очередь кредит предоставляется предприятиям, занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;

2)минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) определяется на основе общей суммы кратко– и долгосрочного долга заемщика;

3)средства заемщика в проекте должны превышать 30 % общей стоимости проекта;

4)проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;

5)проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;

6)рентабельность проекта должна быть более 15 %.

Бюджетное финансирование инвестиций– выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.

Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся  в государственной собственности, а также юридические лица, связанные  с реализацией государственных  программ.

Это финансирование осуществляется в  соответствии с уровнем принятия решений.

На федеральном уровне финансируются  только федеральные программы и  объекты, находящиеся в федеральной  собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности  отдельных конкретных территорий.

Прямая бюджетная поддержка  может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных  кредитов.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных  предприятий и организаций, имеющих  стратегическое значение.

Бюджетные инвестиции– участие государства в капитале организации.

Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата)– инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения  бюджетных ассигнований на капитальное  строительство между отраслями  и регионами к выборочному  частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что  в значительной степени способствует реализации принципа: достижение максимального  эффекта при минимальных затратах.

Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут  использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым  кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

Выдается инвестиционный налоговый  кредит на основании заявления предприятия  и документов, подтверждающих необходимость  предоставления кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.

В течение срока действия этого  договора предприятие уменьшает  налоговые платежи (но не более чем  на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

Рисковый капитал– один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.

Это обычная рисковая схема, построенная  на том, что часть инвестируемых  проектов будет иметь высокую  доходность, которая сможет покрыть  все убытки в случае неудачи реализации остальной части инвестиций.

Это так называемое венчурное инвестирование осуществляется без предоставления малым предприятием залога.

Этот метод финансирования применяется  с помощью посредника (венчурной  компании) между инвесторами и  предпринимателем.

При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как  свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения инвестиционных средств.

 

2.2. Собственные  источники финансирования инвестиций  предприятия.

 

Одной из важнейших форм финансового  обеспечения инвестиционной деятельности предприятий является самофинансирование. Собственные источники являются самыми надёжными. Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений.

 Ключевую роль в структуре  собственных источников финансирования  инвестиционной деятельности предприятий  играет прибыль. Она выступает  как основная форма чистого  дохода предприятия, выражающая  стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других  обязательных платежей в распоряжении  предприятий остается чистая  прибыль, часть которой может  направляться на инвестиции. Как  правило, часть прибыли, направляемая  на инвестиционные цели, аккумулируется  в фонде накопления или других  фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии. Фонд накопления (рис.4) выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.