Ценные бумаги на примере коммерческого банка

Наиболее распространенными видами корпоративных ценных бумаг являются акции (привилегированные, обыкновенные) и облигации.

Акция – это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая определенную долю в собственности акционерного общества и дающая владельцу или держателю ряд прав (право на участие в управлении предприятием, право на участие в прибылях, получаемых акционерным обществом, в виде дивидендов, а также право на часть имущества предприятия в случае его ликвидации). Отличие привилегированных акций от обыкновенных состоит в том, что дивиденд на привилегированные акции устанавливается по фиксированной ставке, а по обыкновенным акциям он может варьироваться или не выплачиваться вообще[2].

Облигация представляет собой долговое свидетельство, закрепляющее право держателя на получение от эмитента облигаций в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного процента от этой стоимости или иные имущественные права. В отличие от акционеров, являющихся собственниками предприятия-эмитента, держатели облигации являются кредиторами.

Корпоративные облигации, деноминированные в национальной валюте, получили пока слабое развитие в России, что во многом связано с режимом налогообложения, делающим невыгодным проведение операций с данными облигациями. К числу предприятий с наиболее развитым рынком ценных бумаг относятся главным образом предприятия нефтегазового комплекса, и в большей степени добывающие, а не перерабатывающие сырье.

Ценные бумаги могут выпускаться в документарной и в бездокументарной форме. При документарной форме ценных бумаг владелец устанавливается на основании предъявления сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового, т. е. на основании записи по счету депо. В отношении бездокументарных ценных бумаг владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг - на основании записи по счету депо.

В структуре рынка ценных бумаг принято выделять две основные части: первичный и вторичный рынок.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок первых и повторных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка ценных бумаг – полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее последним сделать обоснованный и целесообразный выбор.

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором обращаются в течение своего жизненного цикла ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность успешной купли-продажи[3].

Рынок ценных бумаг, так же как и рынок банковских ссуд, является основным сегментом финансового рынка, представляющего собой единый экономический механизм, обеспечивающий эффективное перераспределение денежных капиталов. Однако, в отличие от рынка банковских ссуд, рынок ценных бумаг является более широким, способным предоставить потенциальным инвесторам более широкие возможности для маневра, инвестирования средств в различные финансовые инструменты.

Сравнивая рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг, можно отметить как преимущества рынка ценных бумаг, так и его недостатки.

Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг состоят в следующем.

При получении банковского кредита компания ограничена временем, жесткими обязательствами по выплате высоких процентов вне зависимости от размера полученной прибыли, в то время как продажа ценных бумаг позволяет в короткие сроки использовать привлеченные ресурсы, по объему значительно превышающие те, которые можно получить по кредитам.

На рынке ценных бумаг, в отличие от рынка банковских ссуд, можно получить капиталы на длительный срок (при выпуске облигаций) и даже в бессрочное пользование (при выпуске акций).

Доходы по некоторым видам ценных бумаг выплачиваются в зависимости от размера полученной прибыли, в то время как проценты по кредитам номинально фиксированы.

Средства, инвестированные в ценные бумаги, продолжают оставаться в распоряжении эмитента на протяжении всего жизненного цикла фондовых ценностей, даже если владельцы ценных бумаг передают их друг другу.

Рынок ценных бумаг дает возможность участвовать в управлении производством.

Операции с ценными бумагами снижают уровень налогообложения инвесторов.

Огромные достоинства и преимущества рынка ценных бумаг не исключают и его недостатки. К ним можно отнести следующие:

        чувствительность рынка ценных бумаг к различного рода манипуляциям, искажающим ценообразование. С этой проблемой сталкиваются как развивающиеся рынки ценных бумаг, так и развитые финансовые рынки;

        отрицательное воздействие рынка ценных бумаг на платежные системы и на банковские удельные капитальные показатели, которое может возникнуть из-за нестабильности цен и объемов на рынке ценных бумаг;

        подверженность внутреннего рынка ценных бумаг сильному влиянию со стороны международного рынка ценных бумаг;

        создание благодаря рынку ценных бумаг очень мощного механизма перемещения богатства может привести к общественно нежелательным результатам[4].

Но, несмотря на недостатки рынка ценных бумаг, следует отметить, что для страны, осуществляющей рыночные преобразования, развитый рынок ценных бумаг крайне необходим, и зачастую он оказывается эффективнее и выгоднее рынка банковских ссуд. Дополняя друг друга, рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг решают очень важную задачу удовлетворения огромного спроса государства и хозяйствующих субъектов на денежные ресурсы.

Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий определенные имущественные права (право владельца или отношения займа) инвестора по отношению к эмитенту данной ценной бумаги и предусматривающей, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или передачи данных и иных прав, вытекающих из этих документов.

Ценные бумаги могут быть правительственными и неправительственными. Ценные бумаги правительства выпускаются для покрытия превышения затрат государства над поступлениями в бюджет. Ценные бумаги правительства являются по сути займом свободных денежных средств у населения и других экономических агентов. Долговое обязательство государственного органа - всякая ценная бумага, вне зависимости от ее наименования, выпущенная органом государственной власти и управления страны, которая предоставляет ее владельцу право на возврат ссуженной эмитенту денежной суммы.

Обращение правительственных ценных бумаг происходит на рынке правительственных ценных бумаг, институтом которого являются дилерские конторы. Если, например, коммерческий банк хочет совершить покупку ценных бумаг, он входит в сделку с дилерской конторой, которая предлагает некоторую цену за лот интересующих банк ценных бумаг.

Когда казначейство продает новые ценные бумаги, оно тем самым создает первичный рынок ценных бумаг правительства. Первичное размещение всех видов ценных бумаг правительства осуществляется в порядке аукционной продажи, где в первую очередь удовлетворяются заявки, предлагающие наивысшую цену. Затем дилеры создают вторичный рынок, предлагая к продаже и покупке эти ценные бумаги в период между датой выпуска и датой погашения. На вторичном рынке ценных бумаг правительства цены на них изменяются так же, как и цены на акции на бирже. Основными покупателями ценных бумаг правительства являются банки, хотя и другие юридические и физические лица могут также совершать операции с ними.

Законодательными актами государства могут устанавливаться ограничения на работу банков с ценными бумагами. В США, например, закон запрещает коммерческим банкам покупать акции нефинансовых компаний, а на операции с промышленными облигациями налагаются ограничения. Поэтому около 90% инвестиционного портфеля банков составляют две категории бумаг: обязательства федерального правительства и федеральных агентств и ценные бумаги штатов и местных органов власти управления (муниципальные облигации).

Большая часть ценных бумаг правительства, находящаяся в портфеле коммерческих банков, имеет срок от 1 до 5 лет. Это ноты и облигации, которые в отличие от краткосрочных казначейских векселей являются купонными бумагами, т.е. имеют отрезные купоны, по которым выплачивается процентный доход. Ноты выпускаются на срок от 2 до 10 лет, облигации - от 5 до 30 лет. Первичное размещение ценных бумаг федерального правительства строго регламентировано.

Банками очень активно используется вторичный рынок казначейских векселей как для пополнения своего портфеля, так и для продажи векселей в целях получения наличности. В целом казначейские векселя являются средством обеспечения ликвидности и не фигурируют в инвестиционном портфеле банка. Казначейские векселя в отличие от других ценных бумаг выпускаются с дисконтом, т.е. они продаются за вычетом определенной суммы (дисконта), своеобразной скидки с цены векселя, а выкупаются по истечении срока по полной стоимости, что позволяет инвестору реализовать свой доход.

При объявленном проценте дисконтирования можно рассчитать продажную цену казначейского векселя следующим образом

      M

D = ----- x R        P = S - D

     360

где                D - дисконт

              М - количество дней до наступления срока выкупа векселя

              R - ставка дисконта в процентах

              Р - цена, уплачиваемая при покупке векселя

              S - выкупная стоимость векселя

Реальная ставка дохода при этом рассчитывается исходя из полного года

           D      365

              Y = ----- х ------

             P       М

Ценные бумаги с короткими сроками погашения имеют небольшой процентный риск, поскольку их цены незначительно понижаются при росте процентных ставок. Совсем по-другому дело обстоит с долгосрочными ценными бумагами. Когда растет норма процента, их цены резко падают, что свидетельствует о значительном риске, связанном с обладанием ценными бумагами с относительно низкими годовыми процентными выплатами в течение длительного периода времени. Доход на момент погашения ценной бумаги можно выразить следующей формулой

                      A + С

                 i=-----------

                    (Р + М)/2

где i - доход

     А - годовые процентные выплаты

     С - пропорциональный ежегодный доход или убыток

     Р - запрашиваемая цена

     М - стоимость на момент погашения

Под доходом в данном случае подразумевается доход на момент погашения ценной бумаги, удерживаемой до ее погашения. Данная формула показывает, что величина прибыли или убытка вложенного в ценные бумаги капитала при погашении пропорциональна количеству лет обладания данной ценной бумагой, имеющей колебания цены выше или ниже номинальной. Таким образом, чтобы получить по долгосрочной ценной бумаге такой же ощутимый выигрыш, как и по краткосрочной, цена ценной бумаги, погашаемой в отдаленном будущем, должна упасть значительно больше, чем цена краткосрочной ценной бумаги.

Одними из основных факторов, которые определяют цель проведения инвестиционной деятельности коммерческих банков, является потребность в получении дохода и обеспечение ликвидности определенной группы своих активов.

Доходность и ликвидность - факторы взаимозависимые и взаимообратные, связанные с инвестиционной деятельностью посредством вложения средств банка в различные виды и классы таких ценных бумаг, как простые и привилегированные акции, облигации, государственные долговые обязательства, депозитные сертификаты, векселя и др.

С точки зрения масштабов и приносимого дохода инвестиции коммерческих банков являются вторым источником банковской прибыли после процентов и сборов по кредиту.

1.2. Виды государственных ценных бумаг

К государственным ценным бумагам России относятся:

   Государственные краткосрочные обязательства (ГКО)

   Государственные долгосрочные обязательства (ГДО)

   Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

   Золотой сертификат

   Краткосрочные обязательства (КО)

   Облигации федерального займа (ОФЗ)

   Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

Ликвидность ценных бумаг - возможность превращения ценных бумаг в деньги. Ликвидные ценные бумаги образуют часть оборотного капитала владельца и могут быть легко реализованы на рынке.

Доходность ценных бумаг - отношение годового дохода по ценным бумагам к её рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем ценной бумаги.

Выпуск Государственных краткосрочных бескупонных облигаций используется с целью привлечения средств на финансирование государственных расходов  и покрытия дефицита федерального бюджета.

Первый аукцион по размещению ГКО состоялся 18 мая 1993 года, в ходе его было размещено бумаг на сумму 0,88 млрд. руб. По оценкам большинства экспертов, в настоящее время на долю ГКО приходится около 90 % оборота всех фондовых бирж страны.