Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

В  общем  объеме  сделок,  совершенных  профессиональными участниками  рынка  ценных  бумаг  в  2010  году,  сделки  с  облигациями составили  74,5  процента  (в  2008  году  –  76  процентов,  в  2009  году  – 79,6 процента),  с  акциями  –  25,1  процента  (соответственно  23,9  и 20,3 процента). В  общем  объеме  сделок  сделки  с  облигациями  составляют

98,4 процента (в 2008 году – 98,7 процента, в 2009 году – 97,1 процента), с акциями  –  0,6 процента  (соответственно  1,25  и  2,7 процента),  сделки  с векселями,  депозитными  сертификатами,  производными  и  прочими ценными бумагами – 1 процент. В  2008  –  2010 годах Ассоциацией  участников рынка ценных бумаг проводилась  работа  по  координации  предпринимательской  деятельности участников рынка  ценных  бумаг,  представлению  и  защите  их  общих имущественных интересов, совершенствованию законодательства о рынке ценных бумаг.

Общенациональная  система  биржевых  торгов  создана  на  базе открытого  акционерного  общества  "Белорусская  валютно-фондовая биржа" (далее – ОАО  "Белорусская валютно-фондовая биржа"), имеющего исключительное  право  на  организацию  вторичного  обращения государственных  краткосрочных  и  долгосрочных  облигаций, краткосрочных облигаций Национального банка.

В целях активизации биржевого рынка корпоративных ценных бумаг с  17  июля  2008  г.  сделки  купли-продажи  акций  открытых  акционерных обществ совершаются только через торговую систему ОАО "Белорусская валютно-фондовая  биржа",  за  исключением  случаев,  предусмотренных законодательством.

В  2008 – 2010  годах  ОАО  "Белорусская  валютно-фондовая  биржа" были достигнуты  значительные  результаты  по  формированию  в  республике организованного  финансового  рынка,  который отвечает  потребностям  его участников и предоставляет  государству  эффективные  рыночные механизмы  реализации  денежно-кредитной  и  бюджетной  политики. В этих целях были внедрены новые методы торговли, усовершенствованы аукционные методы торговли в секторе операций Министерства финансов и  Национального  банка,  созданы  условия  для  организации  обращения  и размещения  новых  инструментов,  реализации  законодательных  актов, регламентирующих поэтапную отмену ограничений на отчуждение акций, приобретенных  в  ходе  приватизации,  а  также  приняты  меры  по повышению ликвидности биржевого рынка ценных бумаг.

В 2008 – 2010 годах биржевой рынок ценных бумаг характеризовался: превышением  объемов  биржевых  сделок,  совершаемых  в  процессе обращения  ценных  бумаг  (вторичный  биржевой  рынок),  по сравнению  с  объемами  сделок  по  размещению  ценных  бумаг  (первичный биржевой рынок) на всех сегментах биржевого рынка; значительными  диспропорциями  объемов  различных  сегментов биржевого рынка; положительной  динамикой  в  объемах  торгов  по  акциям  и корпоративным  облигациям  и  отрицательной  динамикой  по государственным ценным бумагам.

В 2010 году в целях развития услуг, предоставляемых ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" на внебиржевом рынке, разработан и введен в эксплуатацию новый модуль Белорусской котировочной автоматизированной системы  ”Внебиржевой  рынок“,  обеспечивающий  прием  и  обработку информации о сделках, совершенных на данном рынке. Для распространения итоговой и текущей информации о ходе биржевых торгов ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ используется широкий

спектр  современных  и  традиционных  технологий  –  интернет-сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы.

2.2 Проблемы развития рынка ценных бумаг

Принятые  Правительством  Республики  Беларусь  и  Национальным банком  в  рамках  реализации  Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг  на  2008  –  2010  годы  меры способствовали  становлению  и  развитию  отечественного  рынка  ценных бумаг.  Вместе  с  тем  следует  отметить  опережающее  развитие законодательства  и инфраструктуры данного рынка, тогда как отдельные его  сегменты  (вторичный  рынок  акций,  рынок  производных  ценных бумаг)  и  институты  еще  недостаточно  развиты.  Это  приводит  лишь  к временному  формальному  росту  количественных  характеристик  рынка корпоративных ценных  бумаг,  в  то  время  как  рынок  в  стандартном  его понимании не формируется, не проявляется его макроэкономическая роль. Данная  ситуация  на  рынке  государственных  ценных  бумаг обусловлена:

- зависимостью от финансово-экономического состояния банковского сектора,  колебаний  его  ликвидности,  что  отрицательно  сказывается  на размещении  бумаг  и  соответственно  равномерном  привлечении  средств для финансирования дефицита бюджета;

- проблемами с  удлинением сроков заимствований из-за отсутствия у потенциальных инвесторов долгосрочных свободных ресурсов;

- усилением  конкуренции  со  стороны  иных  сегментов  финансового рынка;

- недостаточным развитием институциональных инвесторов (страховых, пенсионных  и  инвестиционных  фондов),  традиционно  являющихся основными участниками рынка государственных ценных бумаг;

- недостаточностью участников рынка государственных ценных бумаг.

Факторами,  препятствующими  развитию  рынка  корпоративных

ценных бумаг, являются:

- недостаточная активность процессов приватизации, что не позволяет использовать  потенциал  рынка  акций  для  трансформации  сбережений,  в том  числе  граждан  республики,  в  инвестиции,  а  также  является препятствием  для  привлечения  в  экономику  страны  иностранных портфельных и прямых инвестиций;

- отсутствие  значимых  для  развития  рынка  ценных  бумаг  инфра-структурных институтов, таких как инвестиционные фонды различных типов;

- недостаточное  количество  обращающихся  инструментов  и участников,  совершающих  операции  на  рынке  ценных  бумаг,  что приводит к низкому уровню ликвидности такого рынка; наличие  дисбаланса  между  темпами  и  объемами  развития  рынков государственных  и  корпоративных  ценных  бумаг  и  дисбаланса  внутри корпоративного  сегмента  рынка  ценных  бумаг,  проявляющегося  в опережающем развитии сегмента банковских ценных бумаг по сравнению с сегментом ценных бумаг организаций, не являющихся банками;

- незаинтересованность  организаций  республики  в  самостоятельном публичном  привлечении  инвестиций  с  использованием  инструментов рынка  ценных  бумаг  (главным  образом  акций  и  облигаций)  ввиду исторически  сложившейся  практики  привлечения  ресурсов  посредством

получения банковских кредитов;

- низкий уровень прозрачности рынка ценных бумаг, причиной которого является  незаинтересованность  эмитентов  в  раскрытии  информации  о результатах  финансово-хозяйственной  деятельности,  значимых  корпоративных событиях  в  соответствии  с  международными  стандартами.  Это  является следствием  низкого  уровня  финансовой  грамотности  специалистов эмитентов  ценных  бумаг  и  недостаточного  осознания  ими  потенциала рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, в том числе иностранных;

- недостаточный  уровень  защиты  прав  и  законных  интересов инвесторов,  прежде  всего  акционеров,  обусловленный  несоблюдением акционерными  обществами  признанных  в  международной  практике принципов  корпоративного  поведения,  что  также  является препятствием для привлечения внутренних и внешних инвестиций (прямых и портфельных);

- отсутствие национальной системы рейтингования эмитентов ценных бумаг,  а  также  практики  самостоятельного  получения  эмитентами  (за исключением банков) международных кредитных рейтингов, применения международных  стандартов  финансовой  отчетности  и  прохождения международного аудита, что является препятствием к выходу организаций республики  на  международные  финансовые  рынки  и  привлечению иностранных прямых и портфельных инвестиций.

2.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Проблемы развития рынка ценных бумаг были учтены в Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы,  утвержденной  постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь  от  12  апреля  20011 г.  № 482/10. 

Основными направлениями развития рынка ценных бумаг являются:

-        формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;

-         равномерное  развитие  его  сегментов,  включая  использование различных финансовых инструментов;

-         совершенствование системы налогообложения доходов  от операций с  ценными  бумагами  в  целях  создания  условий  для  внедрения  новых финансовых  инструментов  с  дальнейшим  переходом  на  равные  условия деятельности  на  различных  сегментах  данного  рынка  для  всех  его участников;

-         функциональное и  технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;

-         развитие  институтов  финансового  посредничества  (профессиональных участников рынка ценных бумаг), институтов коллективных инвестиций;

-         совершенствование  системы  регулирования  и  надзора  за  рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;

-         обеспечение  условий  для  развития  интеграционных  процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка  ценных  бумаг  Республики  Беларусь  с  мировыми  финансовыми институтами и структурами.

Важнейшим  условием  создания  ликвидного  и  прозрачного  рынка ценных бумаг, а также его дальнейшего развития является формирование и  поддержание  благоприятного  инвестиционного  климата  в  Республике Беларусь,  включая  установление  стабильных  правил  ведения  бизнеса  и

нормативного регулирования и правоприменения.

Развитие рынка ценных бумаг позволит:

-   привлекать  инвестиции  с  использованием  инструментов  данного рынка;

-  обеспечить устойчивый рост капитализации рынка ценных бумаг;

-  создать  равные  возможности  и  упростить  условия  доступа инвесторов  и  посредников  на  рынок,  не  допускать  монопольных проявлений и дискриминации прав субъектов рынка, обеспечивать защиту их имущественных прав;

-  обеспечить  потребность  инвесторов  в  полной  и  доступной информации,  касающейся  условий  выпуска  и  оборота  ценных  бумаг,  а также результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитентов.

В  условиях  продолжающегося  финансово-экономического  кризиса, снижения  инвестиционной  активности  необходимо  взвешенно  оценить возможности  страны  по  увеличению  потенциала  рынка  ценных  бумаг. С учетом прогнозных макроэкономических параметров развития республики

до  2016  года  планируется  достижение  следующих  показателей  развития

рынка ценных бумаг:

- соотношение  объема  зарегистрированной  эмиссии  акций  к  ВВП  – 50,1 процента;

- капитализация рынка акций к ВВП – 23 процента;

- отношение объема вторичного  рынка  корпоративных ценных бумаг к объему их эмиссии – 67 процентов;

- отношение суммарного объема сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП  – 10,4 процента;

- доля  свободнообращающихся  акций  открытых  акционерных обществ, распределенных среди мелких и средних инвесторов, – не менее 20 – 25 процентов от общего объема эмиссии акций;

- соотношение активов профессиональных  участников рынка ценных

бумаг (кроме банков) к ВВП – 1 процент.

В  результате  реализации  мероприятий  Программы  развития  рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы    предусматривается:

- повышение роли рынка ценных бумаг в процессах перераспределения финансовых  ресурсов,  их  аккумуляции  для  решения  приоритетных государственных задач;

- укрепление  финансового  состояния  организаций  и  расширение  их инвестиционных возможностей;

- создание целостной и  эффективной системы рынка ценных  бумаг и финансовых институтов;

- устойчивый рост капитализации рынка ценных бумаг;

- снижение  нагрузки  на  бюджет  путем  сокращения  различных  форм государственной  поддержки  организациям  и  расширения  практики привлечения  инвестиций  с  использованием  инструментов  рынка  ценных бумаг;

- повышение  инвестиционной  активности  граждан  и  субъектов хозяйствования Республики Беларусь;

- обеспечение  процесса  получения  эмитентами  кредитных  рейтингов на добровольной основе;

- формирование  и  реализация  этических  принципов  поведения  на рынке ценных бумаг;

- обеспечение выхода на международные рынки капитала;

- создание  современных  механизмов  консолидированного  надзора  и контроля на рынке ценных бумаг;

- создание  современной  системы  управления  рисками  на  рынке ценных бумаг и повышение уровня безопасности инвестирования;

- гармонизация структуры рынка ценных бумаг за счет опережающего развития рынка негосударственных ценных бумаг по отношению к рынку государственных ценных бумаг;

- гармонизация структуры рынка негосударственных ценных бумаг за счет  увеличения  доли  выпусков  ценных  бумаг  нефинансовыми организациями в общем объеме эмиссии.