Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

2.      он обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

3.      через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движений капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. В директивной экономике перераспределение накоплений осуществлялось в основном через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

4.      путем диверсификации (разнообразия) инвестиционного портфеля, субъекты хозяйствования могут эффективно управлять финансовым состоянием предприятия, покупая различные ценные бумаги; [7, c.3]

5.      государство путем выпуска различных видов государственных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной кредитной эмиссии);

6.      рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючеры и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи. [7, c.4]

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д. [2, c.8]

Таким образом, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для его нормального функционирования. Ценные бумаги - необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью государства с развитой экономикой.

2. ОСОБЕННОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1 Современное состояние и динамика рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

В настоящее время полномочия по государственному регулированию рынка ценных бумаг Беларуси разделены между Советом министров Республики Беларусь, который делегирует свои полномочия Министерству финансов Республики Беларусь (по всем видам ценных бумаг, за исключением ценных бумаг Национального банка, банковской сберегательной книжки на предъявителя, чеков, депозитных и сберегательных сертификатов), и Национальным банком Республики Беларусь (по ценным бумагам Национального банка, банковской сберегательной книжке на предъявителя, чекам, депозитным и сберегательным сертификатам) (Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 "О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг"). [10]

Ранее регулятором рынка корпоративных ценных бумаг являлся отраслевой орган управления — Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, затем он был переподчинен Совету министров республики. Теперь он является одним из структурных подразделений Министерства финансов и называется Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь. [10]

Депозитарную систему Республики Беларусь можно охарактеризовать как централизованно-распределенную. До 1 января 2008 г. она имела следующую структуру: на 1-м уровне находились республиканское унитарное предприятие "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" (осуществляло учет выпусков корпоративных эмиссионных ценных бумаг) и Центральный депозитарий Национального банка Республики Беларусь (осуществлял учет выпусков государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка), на 2-м уровне — депозитарии, заключившие корреспондентские отношения с республиканским унитарным предприятием "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" (далее – РУП  "РЦДЦБ") и учитывающие права на ценные бумаги. [10]

С 1 января 2008 г. учет всех выпусков ценных бумаг (корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг Правительства республики в виде облигаций Министерства финансов, ценных бумаг Национального банка) обеспечивается только РУП "РЦДЦБ". Оно не только выполняет функции центрального депозитария, но и обеспечивает расчеты по итогам биржевых торгов между участниками торгов. Второй уровень депозитарной системы остался неизменным, и специфика отношений депозитариев с центральным депозитарием сохранилась. [10]

На 1 января 2011 г. 35 депозитариев заключили договоры на установление корреспондентских отношений с РУП "РЦДЦБ", из них 17 банковских и 18 небанковских. Кроме того РУП "РЦДЦБ" установило корреспондентские отношения с пятью депозитариями Российской Федерации и центральным депозитарием Республики Казахстан. 

На рисунках 2.1 и 2.2 представлена динамика выпуска негосударственных  ценных бумаг в 2006—2011 гг. На рисунке 1 видно, что с 2006 г. объем эмиссии акций юридических лиц возрос более чем в 5 раз. По состоянию на 1 января 2011 г. он увеличился по сравнению с 1 января 2010 г. на 45,2 % и составил 58 986,6 млрд. руб., в том числе 47 815,6 млрд. руб. – эмиссия акций открытых акционерных обществ, 11 171 млрд. руб. – закрытых акционерных обществ.  Объем эмиссии акций в обращении по отношению к ВВП на 1 января 2011 г составил 36,2 %. Увеличение объема эмиссии акций действующих эмитентов обусловлено активизацией процессов приватизации, а также расширением белорусскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке.

Рисунок 2.1 ОБЪЕМ ЭМИССИИ АКЦИЙ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ В 2006—2011 ГГ. (НА 1 ЯНВАРЯ КАЖДОГО ГОДА)

Хотелось бы также отметить, что значительная доля акций в акционерных обществах принадлежит государству. Естественно, в каких-то акционерных обществах доля государства отсутствует, а в каких-то достигает 100%. [10]

Рисунок 2.2 ОБЪЕМ ЭМИССИИ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В 2006—2011 ГГ. (НА 1 ЯНВАРЯ КАЖДОГО ГОДА)

Что касается объема эмиссии облигаций, то на сегодняшний день этот сектор рынка пока находится в стадии становления (рисунок 2). Активизация рынка облигаций произошла лишь в 2005 г. с принятием Указа Президента Республики Беларусь о выпуске облигаций крупнейшим банком республики — ОАО "АСБ “Беларусбанк”" и связана с отменой подоходного налога с доходов физических лиц от операций с данными ценными бумагами. Анализ положительного опыта АСБ "Беларусбанк" привел к тому, что доход от операций с облигациями других банков также был освобожден от обложения подоходным налогом. [10]

Как видно из рисунка 2, объем эмиссии находящихся в обращении облигаций на 1 января 2011 г. увеличился по сравнению с 1 января 2006 г. в 260 раз и составил 11 726 млрд. руб.

Несмотря на активизацию рынка корпоративных облигаций, организации реального сектора экономики не в полной мере используют облигации как механизм привлечения инвестиций.

Что касается государственных ценных бумаг, то их выпуск в Республики Беларусь осуществляется с 1994 г. Основной целью эмиссии таких бумаг является потребность в безинфляционном покрытии дефицита бюджета.

Ввиду неблагоприятных условий на финансовом рынке, являющихся следствием мирового финансового кризиса, Министерством финансов в 2009 – 2010 гг. не проводились аукционы по размещению государственных ценных бумаг на территории Республики Беларусь. В  этот  период  осуществлено  два  выпуска  государственных долгосрочных  облигаций  на  общую  сумму  188,6  млрд.  рублей  путем прямой  продажи  Национальному  банку  в  рамках  реструктуризации  в государственные  облигации  задолженности  Правительства  Республики Беларусь по  кредитам  данного  банка,  выданным  в  1991  – 2003  годах  на финансирование  дефицита  республиканского  бюджета  и  отнесенным  на внутренний государственный долг. В  целях  снижения  нагрузки  на  государственный  бюджет  по погашению  и  обслуживанию  внутреннего  государственного  долга Министерством  финансов  по  согласованию  с  инвесторами  в  декабре 2009 г. произведено досрочное погашение государственных ценных бумаг на сумму 2,11 трлн. рублей.

На 1 января 2011 г. объем государственных облигаций в обращении составил 1, 76 трлн. руб. по номинальной стоимости. По сравнению с началом 2010 г. он уменьшился на 0, 35 трлн. руб., или на 16,6 %.

В структуре государственных ценных бумаг наибольший объем занимают государственные долгосрочные облигации 97 % - на 1 января 2009 г., 100 % - на 1 января 2010 г. и на 1 января 2011 г.

На рисунке 2.3 представлено распределение государственных ценных бумаг среди основных их владельцев. 

   Рисунок 2.3 ОСНОВНЫЕ ВЛАДЕЛЬЦЫ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РУСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

Как видно из рисунка 2.3, основная доля государственных ценных бумаг принадлежит банкам (80 %).

В настоящее время в целях развития рынка государственных облигаций сформировано широкое правовое поле, создана необходимая инфраструктура, обеспечена информационная открытость.

В  2004  –  2007  годах  облигации  местных  исполнительных  и распорядительных  органов  в  республике  не  выпускались.  Активизация данного  сегмента  рынка  произошла  только  в  2008  году  в  результате реализации мероприятий Программы на 2008 – 2010 годы. Количество  эмитентов  местных исполнительных и распорядительных органов,  зарегистрировавших  облигации,  в  2008  году  составило  1  (объем облигаций в обращении – 0,2 трлн. рублей), в 2009 году – 44 (объем облигаций в  обращении  –  1,3  трлн.  рублей),  в  2010  году  –  55  (объем  облигаций  в обращении – 5,3 трлн. рублей).

Эмитентами  ценных  бумаг  в  Республике  Беларусь  являются:

- Министерство финансов  (государственные  ценные бумаги);

- Национальный банк  (ценные  бумаги  Национального  банка);

- местные исполнительные и распорядительные органы (облигации);

- банки (депозитные и сберегательные сертификаты, акции, облигации);

- иные организации (акции, облигации).

На 1 января 2011 г. количество  эмитентов  акций  (акционерных  обществ)  составило  4428 (увеличилось  по  сравнению  с  1  января  2010  г.  на  3,1  процента),  из  них 2044 открытых акционерных общества, 2384 закрытых акционерных общества.

Количество  акционерных  обществ  на  1  января  2010  г.  составляло  4291, увеличившись на 81  (2 процента) по  сравнению  с 1 января  2008  г.,  из  них 1892 открытых акционерных общества, 2399 закрытых акционерных обществ; количество  эмитентов  облигаций  юридических  лиц  составило  154, (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 95, или в 2,6 раза), из них 20 банков, 134 организации, не являющиеся банками. При этом удельный

вес  эмитентов  облигаций, не являющихся  банками, составил 87 процентов, в то время как на 1 января 2010 г. составлял 67,8 процента; количество эмитентов  облигаций  местных  исполнительных  и распорядительных  органов  составило  54  (увеличилось  по  сравнению с 1 января 2010 г. на 10, или в 1,2 раза); количество  банков,  выпустивших  депозитные  и  сберегательные сертификаты, составило 13.

Количество  профессиональных  участников рынка  ценных бумаг  на 1 января  2011  г.  увеличилось  по  сравнению  с  началом  2008  года  на  11 и составило 72, из  них 27 банков,  45 организаций,  не являющихся  банками. В том  числе  профессиональных  участников  рынка  ценных  бумаг  по сферам деятельности:

брокерская – 70;

дилерская – 68;

депозитарная – 37;

по доверительному управлению ценными бумагами – 17;

по организации торговли ценными бумагами – 1;

клиринговая – 1.

В  2009  году  сделки  с  ценными  бумагами  осуществляли 62 профессиональных участника рынка  ценных бумаг (в 2008 году  – 55). Количество совершенных ими сделок составило 77 880   на общую сумму 125 891,5 млрд. рублей, что больше по суммарному количеству сделок на 72,8 процента, по объему сделок – на 26 процентов, чем в 2008 году. В  2010  году  количество  и  объем  таких  сделок,  совершенных 63 профессиональными  участниками  рынка  ценных  бумаг,  уменьшились соответственно  на  3,7  и  2,2  процента  по  сравнению  с  2009  годом  и составили 75 131 сделку на 123 141,9 млрд. рублей. При этом объем сделок с облигациями юридических лиц увеличился на 85,8 процента и достиг 30 881,8 млрд. рублей. Объем сделок с акциями снизился  на  78,9  процента  и  составил  724,6  млрд.  рублей.  Количество совершенных сделок увеличилось на 19,4 процента и составило 18 873 сделки. Количество  сделок,  совершенных  с  производными  и  прочими ценными  бумагами, увеличилось  в 2010 году  по сравнению с 2009 годом в 2 раза и составило 190 млрд. рублей.