Пути вывода предприятия из финансового кризиса

          (1.19)

    Коэффициент обеспеченности собственными средствами: определяется аналогично коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами.

    Основанием  для признания структуры баланса  неудовлетворительной, а предприятия  – неплатежеспособным, является наличие  одной из следующих ситуаций:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
• коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

    Если  хотя бы один из вышеуказанных коэффициентов  имеет значение ниже нормативного, рассчитывается коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Он рассчитывается следующим образом:

    К 20 = (Кп + 180 / n(Кп1 – Кп0)) / 2,            (1.20)

где  Кп1 - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в

     конце отчетного периода,

     Кп0 - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в 

     начале  отчетного периода,

     180 - период восстановления платежеспособности в днях,

     n –  длительность отчетного  периода в днях.

    Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий  значение больше 1, свидетельствует  о наличии реальной возможности  у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение полугода.

    Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий  значение меньше 1, свидетельствует  о том, что у предприятия в  ближайшие шесть месяцев отсутствует  реальная возможность восстановить платежеспособность.

    Таким образом, если значение одного из двух первых коэффициентов ниже нормативного, а коэффициент восстановления платежеспособности принимает значение меньше 1, структура баланса предприятия может быть признана неудовлетворительной, а само предприятие – неплатежеспособным, и, соответственно, против него в любой момент может быть возбуждено дело о банкротстве.

    Если  фактический уровень коэффициента текущей ликвидности   и коэффициента обеспеченности собственными средствами равны или выше нормативных значений на конец и начало периода, но наметилась тенденция их снижения рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности  за период равный трем месяцам:

    К21 = К19+ 3/Т (К19к-К19н)/К19 норм            (1.21)

где  К19н, К19к, К19норм – коэффициенты ликвидности – на начало, на конец отчетного периода и нормативный соответственно.

    Если  коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот. При неудовлетворительной структуре баланса, но при наличии реальной возможности восстановить свою платежеспособность в установленные сроки может быть принято решение об отсрочке признания предприятие неплатежеспособным в течение шести месяцев.

    При отсутствии оснований признания  структуры баланса неудовлетворительной, но при значении коэффициента утраты платежеспособности меньше 1, решение о признании предприятие неплатежеспособным не принимается. 

    

3. Интегральная  балльная оценка риска несостоятельности предприятия

 

    Сущность  методики интегральной бальной оценки финансовой устойчивости заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя выраженного в баллах. Если неплатежеспособность предприятия непосредственно связана с задолженностью государства перед ним (скорректированный коэффициент ликвидности выше нормативного), это свидетельствует об отсутствии оснований для признания его банкротом.

    Наиболее   подходящей   к   условиям   России   и  наиболее   часто   здесь используемой является интегральная бальная оценка, описанная Л.В.Донцовой и И.А.Никифоровой. Согласно предложенной ими системе, показатели и их рейтинговая оценка выражается в баллах, на основании которых определяется, к какому классу относится анализируемый объект хозяйствования [17; c. 266].

    Все хозяйствующие субъекты, согласно этой методике поделены на 6 классов:

• I класс предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющие быть уверенными в возврате заёмных средств;
• II  класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;
• III класс- проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;
• IV   класс    -   предприятия  с  высоким  риском  несостоятельности предприятия   даже  после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
• V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
• VI класс - абсолютно несостоятельные предприятия.

    Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния может  быть предоставлена в таблице 1.1.

Таблица 1

Критерии  оценки финансового состояния предприятий  Л.В.Донцовой и Н.А. Никифоровой

 

    Интегральные  бальные оценки Донцовой-Никифоровой, а так же других экономистов наиболее часто используются банками и  прочими инвесторами для анализа финансового состояния предприятий, в которые предполагается производить финансовые вливания. Обычно предприятие, относящиеся к классу ниже III, не может рассчитывать на привлечение инвестиций - слишком высок риск потерь у предприятий IV и V класса, а в VI вкладывать какие-либо средства не имеет никакого смысла.  

 

    

4. Дискриминантные факторные модели анализа несостоятельности  предприятия

 

    На  Западе для оценки риска несостоятельности предприятия кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторы модели. Наиболее часто используются модели Альтмана, Лиса, Таффлера и модель Банка Франции.

    Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем, виде модель имеет вид:

    Z = 3,3 *Xi + 1,0 * X₂ + 0,6 * X₃ + 1,4 * X4 + 1,2 * X₅              (1.22)

где:  Xi -  собственный оборотный капитал/сумма активов;

      Х₂ -  перераспределенная прибыль/сумма активов;

      Хз -  прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

      Х4 -  собственный   капитал/заемный   капитал,   (берется   сумма

      экспертной  оценки рыночной оценки собственного капитала);

      Х5 -  объем продаж (выручка) /сумма активов.

    Если  значение Z < 1,81, то это признак высокой вероятности несостоятельности предприятия тогда как значение Z > 2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности.

    В 1972 г. Лис разработал следующую дискриминантную модель:

    Z = 0,063 * X1 + 0,012 * Х₂ + 0,057 * Х₃ + 0,001 * X4              (1.23)

где:    X1 -  оборотный капитал/сумма активов;

       Х₂ -  прибыль от реализации/сумма активов;

      Хз -  нераспределенная прибыль/сумма активов;

      Х4  -  собственный   капитал / заемный   капитал;   (берется   сумм;

экспертной  рыночной оценки стоимости собственного капитала)

   В этом уравнении предельное значение равно 0,037.

   В 1997 г. Таффлер предложил следующую формулу:

   Z = 0,53 * X1 + 0,13 * Х₂ + 0,18 * Х₃ + 0,16 * Х₄              (1.24)

где: Х1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

      Х₂ -оборотные активы / сумма обязательств;

      Хз - краткосрочные обязательства / сумма  активов

      Х4 - выручка / сумма активов.

    Если  величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если 0,2, то несостоятельность предприятия более чем вероятно.

    Банком  Франции так же была предложена модель, отличительной особенностью которой  является отрицательная оценка некоторых  коэффициентов. Риск по данной модели обычно наибольший.

Z= (-1,225)*X1+2,003*Х₂+(-0,824)*Х₃+5,221*Х₄+(-0,689)*Х₅+

      (-1,164)*Х₆+0,706*Х₇+ 1,408 * Х₈                            (1.25)

где:   X1 - стоимость кредита / валовая прибыль; Х₂ - коэффициент покрытия; Х₃ - долгосрочная задолженность/чистые активы; Х4 - норма валовой прибыли; Х₅ - продолжительность кредита поставщиков; Х₆ - добавленная стоимость/оборот;

      Х7- продолжительность кредитов клиентам;

      X8 - производственные инвестиции/общие инвестиции.

    Модель  предусматривает пограничное значение - 0,25. Формула Банка Франции наиболее широко используется в Европе последние 10 лет, но для применения в России не пригодна, так как практически все предприятия оцененные по ней являются либо банкротами либо находятся на его грани. Это связано с различиями в группировке статей баланса и затрат в Европе  и России [7; c. 255].