Методы и модели в экономике

 

     Британские  ученые Таффлер и Тишоу предложили в 1977 г. четырёхфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовался следующий подход.

     При использовании компьютерной техники  на первой стадии вычисляются 80 отношений  по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчёт соотношений является типичным для определения некоторых ключевых изменений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платёжеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает формулу:

     Z = С + С Х + С Х + С Х + С Х +…….                                (2)

     где Х - прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

     Х - текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

     Х - текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

     Х - отсутствие интервала кредитования (16%)

     С ,…С - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели;

     Х измеряет прибыльность, Х - состояние оборотного капитала, Х -финансовый риск и Х - ликвидность.

     Таким образом, четырёхфакторная модель Таффлера принимает вид:

     Z= 0,53Х + 0,13Х + 0,18Х + 0,16Х

     Если  величина Z – счета больше 0,3, то это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

     Модель  Чессера предназначена для оценки предприятия как заёмщика у банка  при получения кредита. В модель Чессера входят следующие шесть переменных (20, с.88).

     

     х =                                                        (3)

     х =                                                        (4)

     х =                                                                                   

     х =                                                                              (5)

     х =                                                                                       (6)

     х =                                                                                     (7)

     Оценочные показатели модели следующие:

     у=-2,0434-5,24Х +0,0053Х +6,6507Х +4,4009Х -0,0791Х -0,1020Х .

     Переменная  у, которая представляет собой линейную комбинацию вероятности независимых  переменных, используется в следующей  формуле для оценки вероятности  невыполнения условий договора, Р:

     Р=                                                                                            (8)

     где е=2,71828.

     Получаемая  оценка у может рассматриваться  как показатель вероятности невыполнения условий кредитного договора. Чем  больше значение у, тем выше вероятность невыполнения договора для данного заёмщика.

     В модели Чессера для оценки вероятности  невыполнения договора используются следующие  критерии:

     1) если Р  0,50, следует относить заёмщика к группе, которая не выполнит условий договора;

     2) если Р  0,50, следует относить заёмщика к группе надёжных.

     Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового  состояния предприятия рейтинговое  число:

     R=2 К +0,1 К +0,08 К +0,45 К +К                                           (9)

     где К  - коэффициент обеспеченности собственными средствами должен быть больше 0;

     К - коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 2;

     К - коэффициент оборачиваемости активов, или интенсивность оборота авансированного капитала, должен быть более 2,5;

     К - коммерческая маржа, отражающая рентабельность реализации продукции, должна превышать уровень учётной ставки Центробанка, рассчитанный в долях от единицы;

     К - рентабельность собственного капитала, рассчитанная по прибыли до налогообложения, коэффициент должен превышать 0,2.

     Таблица 6 – «Вероятность банкротства на основе значения коэффициента R»

 

       Вероятность банкротства на основе значений рейтингового числа прогнозируют с использованием данных таблицы 6. При полном соответствии финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное.

     Многие  крупные аудиторские фирмы и  другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы экспертных критериев. В экспертных методах есть свои недостатки: решение в условиях одного критерия принимать легче, чем на основе системы критериев. Кроме того, такое решение, конечно, будет субъективным, и критерии из систем больше стоит рассматривать как дополнительную информацию и информацию к размышлению. Наибольшую известность относительно пригодности прогнозировать кризисы в компаниях получили рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), а также критерии для определения А-счета или счета Аргенти.

     Неформализованные и формализованные критерии из практики аудирования Великобритании содержит перечень критических показателей  для оценки возможного банкротства предприятия. В.В. Ковалёв, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и учитывая отечественную специфику бизнеса, предложил систему показателей (13).

     В первую группу включены показатели, критические  значения которых свидетельствуют о возможных в ближайшем будущем значительных финансовых затруднениях:

     - повторяющиеся существенные потери  в основной производственной  деятельности;

     - превышение некоторого критического  уровня просроченной кредиторской  задолженности;

     - чрезмерное использование краткосрочных заёмных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

     - устойчиво низкие значения коэффициентов  ликвидности;

     - хроническая нехватка оборотных  средств;

     - устойчиво увеличивающаяся до  опасных пределов доля заёмных средств в общей сумме источников средств;

     - неправильная реинвестиционная  политика;

     - превышение размеров заёмных  средств над установленными лимитами;

     - хроническое невыполнение обязательств  перед инвесторами, кредиторами  и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процессов и дивидендов);

     - высокий удельный вес просроченной  дебиторской задолженности;

     - наличие сверхнормативных запасов,  залежалых товаров;

     - ухудшение отношений с учреждениями  банковской системы;

     - использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

     - применение в производственном  процессе оборудования с истекшими  сроками эксплуатации;

     - потенциальные потери долгосрочных  контрактов;

     - неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

     Во  вторую группу входят показатели, неблагоприятные  значения которых не дают основание  рассматривать финансовое состояние  как критическое, однако указывают, что при определённых обстоятельствах  ситуации может резко ухудшиться.

     Эта группа включает следующие показатели и критерии:

     - потеря ключевых сотрудников  аппарата управления;

     - вынужденные остановки, а также  нарушения ритмичности производственно-технологического  процесса;

     - недостаточная диверсификация деятельности  предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

     - излишняя ставка на возможную  и прогнозируемую успешность  и прибыльность нового проекта;

     - участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

     - потеря ключевых контрагентов;

     - недооценка необходимости постоянного  технического и технологического  обновления предприятия;

     - неэффективные долгосрочные соглашения;

     - политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

     Кризис  управления характеризует показатель Аргенти (А-счет).

     Согласно  данной методике, исследование начинается с предложений, что (а) идет процесс, ведущий к банкротству, (б) процесс  это для своего завершения требует нескольких лет и (в) процесс может быть разделён на три стадии:

     Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.

     Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).

     Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатёжеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих» расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

     При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 – промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определённое количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель – А – счет.