Денежно-кредитная политика: цели и инструменты

Представляется, что наиболее полным определением денежно-кредитной политики может быть следующее. Денежно-кредитная политика представляет собой систему взаимосвязанных целей и задач, совокупность методов, механизмов и инструментов, при помощи которых происходит воздействие на экономические процессы посредством изменения объема и структуры денежной массы в обращении, уровня процентных ставок, ликвидности и стабильности банковской системы и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Это определение позволяет обобщить и систематизировать ранее указанные определения в части построения целей и задач, объекта денежно-кредитного регулирования.

 

 

2. Важнейшие целевые ориентиры денежно-кредитной политики и ее виды

 

Экономика периодически переживает кризисы макроэкономической нестабильности. В экономической теории распространены различные взгляды на причины  такой нестабильности. В настоящее  время большинство экономистов  придерживаются точки зрения, что  нестабильность в экономике вызывается двумя основными причинами:

1)значительными колебаниями  инвестиционных расходов, влияющими  на совокупный спрос;

2)неожиданными шоками, меняющими  совокупное предложение.

Как уже отмечалось, в  экономической науке присутствуют два основных теоретических направления  в оценке роли денег и денежно-кредитной  политики в воздействии на экономику – кейнсианская теория и количественная монетаристская теория. 

Центральным звеном кейнсианской экономической теории является понятие макроэкономического  равновесия, государственно-монополистического регулирования экономики. Согласно этой теории – главным инструментом поддержания стабильности является фискальная политика государства, рост налогообложения или снижение, увеличение госрасходов или их уменьшение.

Основными особенностями  монетаризма являются рассматривание основных проблем современного рыночного  хозяйства через призму денежного  обращения. Рыночная система могла  бы достигнуть в высокой степени  макроэкономической стабильности, если бы не было вмешательства государства  в экономику. В соответствии с  этой теорией экономика подразделяется на реальный и рыночный сектор. Денежный сектор является сферой деятельности государства. Он предназначен для создания подходящих условий для функционирования реального сектора и обеспечения  товарных рынков нужным количеством  денег.

Представители монетаристской школы полагают, что свободная  рыночная система вполне может сама обеспечить макроэкономическую стабильность, но, несмотря на благие намерения, государственное вмешательство в экономику сильно ослабило эту способность. Более того, по мнению монетаристов, правительство своими неумелыми действиями, нацеленными на достижение большей стабильности с помощью денежной политики, лишь усиливают цикличность экономики.

Наиболее интересным для  нас положением теории монетаризма является рассмотрение вопросов, связанных с проведением не инфляционной денежной политики. Ряд положений этой политики выдержал практическую проверку, о чем свидетельствуют стабильно низкие темпы роста цен там, где органы государственной власти хотят дать денежно кредитной политике монетаристичную ориентацию. В качестве примера можно привести такие страны, как СЩА, Великобритания и др.

Контроль над количеством  денег осуществляется в результате реализации денежно-кредитной политики. С ее помощью государство активно  вмешивается в экономику. Денежно  кредитная политика проводится центральным  банком и другими органами государственного управления.

Органом государства, осуществляющим денежно-кредитную политику и контроль за денежной массой, является центральный (эмиссионный) банк страны.

Основными целями деятельности центрального банка являются:

• реализация денежно-кредитной политики
• защита и обеспечение устойчивости национальной валюты, в том числе ее покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;
• развитие и укрепление банковской системы;
• обеспечение эффективного, надежного безопасного функционирования платежной системы.

 К важнейшим функциям  центрального банка относится:

• эмиссия денег;
• регулирование денежного обращения;
• регулирование кредитных отношений;
• кредитор последней инстанции для коммерческих банков,  (рефинансирование);
• валютное регулирование;
• выпуск (эмиссия) ценных бумаг центрального банка.

Основными общими инструментами денежно-кредитной  политики являются:

1. Операции на открытом рынке  
2. Изменение учетной ставки  
3. Изменение норм обязательных резервов  
4. Ограничение кредитования

Высшая конечная задача денежно-кредитной политики состоит в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте  реального объёма производства. Однако текущая монетарная политика ориентируется на более конкретные цели, чем эта глобальная задача

Большинство экономистов  выделяют систему целей денежно-кредитной  политики, отвечающих следующим условиям: соответствие числа поставленных целей количеству методов реализации денежно-кредитного регулирования и наличие строгой иерархии целей. Согласно данным представлениям цели можно классифицировать:

 - в зависимости от границ действия: внешние (равновесие платежного баланса, стабильность валютного курса) и внутренние (уровень инфляции, стимулирование экономического роста и т. д.);

- от времени действия: конечные, промежуточные и тактические.

Наибольшее распространение  получила система целей денежно-кредитной  политики в зависимости от времени  действия. Под конечными целями системы монетарного регулирования понимают общие макроэкономические цели государства. В качестве основных из них выделяют: экономический рост, обеспечение занятости населения, формирование равновесия платежного баланса страны, стабильность цен – как внутренних, так и внешних (обменный курс), стабильность на финансовых рынках, стабильность валютного рынка. При этом состав, приоритетность и количественные параметры экономических целей, которые подразделяют на стратегические и тактические, зависят от национальных приоритетов страны, ее этапа развития, а также от тенденций в мировой экономике  и странах партнерах.

Центральный банк не может  напрямую воздействовать на параметры  конечных целей. Это обусловлено  тем, что монетарный сектор, несмотря на определенную самостоятельность, выполняет  роль посредника, через которого проходят и оптимизируются потоки денежных средств для функционирования остальных секторов экономики, а также не все факторы, влияющие на достижение данных целей, носят только монетарный характер. Поэтому он определяет промежуточные цели. Промежуточными цель монетарной политики – задача, в сути которой лежит регулирование значений ключевых экономических переменных на достаточно продолжительных временных интервалах.

Кроме промежуточных целей  центральными банками выделяется тактические  цели монетарной политики. Тактическая цель – задача денежно-кредитной политики, достигаемая за счет проведения ряда последовательных операций на открытом рынке. К ним относятся уровень резервов и ставки процента (межбанковские или по краткосрочным государственным ценным бумагам). Через постановку и достижение тактических целей органы денежно-кредитной политики обеспечивают выполнение целей высшего порядка. В настоящее время к тактическим целям предъявляются следующие требования со стороны банков:

• Способность их быстро и положительно изменяться в ответ на действия центрального банка.
• Стабильное влияние тактических идей на промежуточные.
• Возможность максимально воздействовать на эти цели со стороны центрального банка.

Опираясь на рассмотренные   инструменты, центральный банк реализует цели кредитно-денежной политики — стабилизацию денежной массы или процентной ставки. Жесткая монетарная политика — политика, направленная на поддержание на определенном уровне денежной массы; графически как крайний случай представляется вертикальной кривой предложения денег на уровне заданного показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика — политика направленная на поддержание на определенном уровне ставки процента; как крайний случай графически может быть продемонстрирована горизонтальной кривой предложения денег на уровне заданного значения процентной ставки.

Выбор варианта монетарной политики определяется причиной изменения спроса на деньги. Если такой причиной является изменение скорости обращения денег, то реализуется гибкая монетарная политика, соответствующая горизонтальной или пологой кривой предложения денег. Если же такой причиной является инфляция, то реализуется жесткая монетарная политика, соответствующая относительно вертикальной или крутой предложения денег.

Вид денежно-кредитной политики зависит от ситуации в стране. Если экономика переживает спад и в ней высокая безработица, то проводится денежно-кредитная политика, получившая название политики дешевых денег. Эта политика направлена на снижение ставки ссудного процента, что приводит к увеличению инвестиций в экономику, росту потребительского кредита. В результате создаются условия для экономического роста и увеличения занятости. Снижение ставки ссудного процента происходит из-за увеличения предложения денег. При этом центральный банк должен проводить следующие мероприятия: покупать государственные ценные бумаги; снижать норму обязательных резервов; снижать учетную ставку.

В период усиления инфляции проводится политика дорогих денег, направленная, в конечном счете, на сокращение совокупных расходов и совокупного спроса. Суть этой политики состоит в сокращении избыточных резервов коммерческих банков. В этом случае центральный банк: продает государственные ценные бумаги; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку.

Содержания и различия этих политик при противодействии  экономическим спадам и инфляции систематизированы в нижеприведенной таблице.

 

Таблица 1 - Кредитно-денежная политика как инструмент противодействия экономическим спадам и инфляции

 

Политика дешевых денег (экспансионистская)	Политика дорогих денег (сдерживающая)
Проблемы: спад, безработица	Проблемы: инфляция
Избыточные резервы увеличиваются ↓	Избыточные резервы уменьшаются ↓
Предложение денег увеличивается ↓	Предложение денег сокращается ↓
Процентная ставка снижается ↓	Процентная ставка растет ↓
Инвестиционные расходы  возрастают   ↓	Инвестиционные расходы  сокращаются ↓
Совокупный спрос растет ↓	Совокупный спрос снижается ↓
Реальный ВВП возрастает во много раз больше, чем увеличились  инвестиции	Инфляция замедляется

Примечание – Источник: составлено по [8, с. 831, таблица 33.3].

 

Реализация денежно-кредитной  политики может производиться либо в форме дискреционной политики, когда центральный банк незапланированным образом реагирует на какие-либо изменения экономической конъюнктуры, либо через правило денежно-кредитной политики, то есть стратегию, по которой центральный банк берет на себя определенные обстоятельства.

Вопрос о применении того или иного вида денежно-кредитной  политики не имеет однозначного решения. Многие исследователи склоняются в  пользу применения правил денежно-кредитной  политики с использованием элементов дискреционности. По моему мнению, не следует противопоставлять эти политики, впадать в крайности, так как не менее важно обеспечить гибкость денежно-кредитной политики, возможность использования различных вариантов ее реализации, учитывающих особенности конкретной ситуации в конкретной стране. На практике появление новых экономических явлений может не вписываться в рамки любых известных правил.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Инструменты денежно-кредитной политики

 

2.1 Операции на открытом рынке

 

Операции на открытом рынке  — деятельность центрального банка по купле и продаже ценных бумаг (обычно государственных облигаций) на открытом рынке. Центральные банки используют операции на открытом рынке как главный инструмент при проведении денежно-кредитной политики. Основная цель при этом — контроль над краткосрочными процентными ставками и размером денежной базы, чтобы таким образом влиять на денежную массу. Целевая процентная ставка достигается путём покупки или продажи государственных ценных бумаг, либо других финансовых инструментов. Такие индикаторы, как инфляция, процентные ставки и валютный курс, используются при проведении операций на открытом рынке.

Поскольку большая часть  денег в наше время существует в электронном виде, а не в виде банкнот и монет, операции на открытом рынке производятся путём увеличения (кредитование) или уменьшения (дебетование) объёма базовых денег (денежная база) на резервном счету банка в центральном банке. Таким образом, процесс не требует печати новой валюты. Однако он увеличивает обязательство центрального банка напечатать деньги, если коммерческому банку потребуются банкноты в обмен на уменьшение электронного баланса.

Когда присутствует повышенный спрос на базовые деньги, центральный  банк должен предпринять действия, если он желает удержать краткосрочные  процентные ставки у целевого уровня. Он делает это путём увеличения предложения  базовых денег. Центральный банк выходит на открытый рынок, чтобы  купить финансовый актив (государственные  облигации, иностранную валюту или другие сравнительно стабильные активы). Чтобы заплатить за актив, центральный банк создаёт новые базовые деньги и кредитует ими счёт банка - продавца актива. Таким образом, увеличивается денежная база в экономике. И наоборот, если центральный банк продаёт активы на открытом рынке, соответствующая сумма базовых денег списывается со счёта банка-покупателя, таким образом, денежная база сокращается.