Ответы к экзамену экономика в строительстве

    ЧДД может характеризировать ситуацию, когда суммарные денежные поступления  превышают суммарные затраты  для конкретного проекта.

    Значение  ЧДД указывает размер денежных средств, которые инвестор планирует получить от конкретного проекта в результате того, что денежные приходы перекроют  все его инвестиционные затраты  на первоначальном этапе, а также  учитывая некоторые периодические  оттоки средств, которые связанные  с внедрением проекта в реальность.

    Чтобы инвестор признал проект эффективным, нужно, чтобы ЧДД имел положительное  значение. Когда есть возможность  сравнить альтернативные проекты, то предпочтение должно принадлежать тому проекту, который  имеет большее значение ЧДД, но и  обязательно положительное.

    Процедура метода определения показателя ЧДД состоит в следующем:

    1. Определяется текущая стоимость  затрат для реализации проекта - размер

    инвестиций 

    2. Определяется текущая стоимость  будущих денежных поступлений  от реализации проекта посредством  расчета денежного потока 

    3. Определяется текущая стоимость  каждой суммы будущих денежных  поступлений от реализации проекта,  исходя из ставки дисконтирования  периода возникновения доходов.

    4. Текущая стоимость инвестиционных  затрат сравнивается с суммарной  текущей стоимостью доходов.

    Формула расчета ЧДД  имеет вид:

    

    N — продолжительность проекта;

    CF_n — годовые денежные потоки (доходы) от проекта;

    i — ставка дисконтирования.

    I₀ — первоначально вложенный капитал (инвестиции).

    Если NPV > 0, инвестиционный проект следует  принять, так как он увеличивает  ценность предприятия и благосостояние его владельцев.

    Если NPV < О, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия.

    Если NPV = 0, проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что  является недостаточным вознаграждением  за участие в проекте. Вместе с  тем при реализации проекта с  нулевым значением NPV возрастают объемы производства, и предприятие увеличивается  в масштабах, что можно рассматривать  как положительный результат  осуществления инвестиций.

    Формула расчета чистого дисконтированного  дохода может быть использована для  оценки инвестиций уже сделанных  в прошлом и полученных при  этом доходов. В этом случае ставка дисконтирования будет отрицательна.

    Разность ЧД и ЧДД, которая, как правило, положительна, нередко называют дисконтом проекта. 
 

63. Приведенные инвестиционные издержки. Порядок расчета.

 
 

64. Чистый  дисконтированный доход  или интегральный эффект. Порядок расчета.

     Самым важным показателем эффективности какого-либо проекта принято считать чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, который накоплен за расчетный период.

    Чистый  дисконтированный доход — сумма  ожидаемого потока платежей, приведенная  к стоимости на настоящий момент времени.

    ЧДД может характеризировать ситуацию, когда суммарные денежные поступления  превышают суммарные затраты  для конкретного проекта.

    Значение  ЧДД указывает размер денежных средств, которые инвестор планирует получить от конкретного проекта в результате того, что денежные приходы перекроют  все его инвестиционные затраты на первоначальном этапе, а также учитывая некоторые периодические оттоки средств, которые связанные с внедрением проекта в реальность.

    Чтобы инвестор признал проект эффективным, нужно, чтобы ЧДД имел положительное  значение.

    Процедура метода определения показателя ЧДД состоит в следующем:

    1. Определяется текущая стоимость  затрат для реализации проекта - размер

    инвестиций 

    2. Определяется текущая стоимость  будущих денежных поступлений  от реализации проекта посредством  расчета денежного потока 

    3. Определяется текущая стоимость  каждой суммы будущих денежных  поступлений от реализации проекта,  исходя из ставки дисконтирования  периода возникновения доходов.

    4. Текущая стоимость инвестиционных  затрат сравнивается с суммарной  текущей стоимостью доходов.

    Формула расчета ЧДД  имеет вид:

    

    где: I₀ - величина первоначальных инвестиций;

    С_t - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;

    t - шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);

    i - ставка дисконтирования.

    Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

    

    Если NPV > 0, инвестиционный проект следует  принять, так как он увеличивает  ценность предприятия и благосостояние его владельцев.

    Если NPV < О, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия.

    Если NPV = 0, проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что  является недостаточным вознаграждением  за участие в проекте. Вместе с  тем при реализации проекта с  нулевым значением NPV возрастают объемы производства, и предприятие увеличивается  в масштабах, что можно рассматривать  как положительный результат  осуществления инвестиций.

    Формула расчета чистого дисконтированного  дохода может быть использована для  оценки инвестиций уже сделанных  в прошлом и полученных при  этом доходов. В этом случае ставка дисконтирования будет отрицательна.

    С помощью ЧДД можно также оценивать  сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных  вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД).

    В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого  дисконтированного дохода учитывается  начальная инвестиция. Поэтому формула  чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной  инвестиции.

    При расчете ЧДД могут использоваться различные по годам ставки дисконтирования. Необходимо к каждому денежному потоку применять индивидуальные коэффициенты дисконтирования, которые будут соответствовать данному шагу расчета. Кроме того, возможна ситуация, что проект, приемлемый при постоянной дисконтной ставке, может стать неприемлемым при переменной.

    Разность ЧД и ЧДД, которая, как правило, положительна, нередко называют дисконтом проекта.

    Положительные качества ЧДД:

    Чёткие  критерии принятия решений.

    Показатель  учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент  дисконтирования в формулах).

    Отрицательные качества ЧДД:

    Показатель  не учитывает риски. Хотя для более  рискованных проектов ставка дисконтирования  выше, для менее рискованных —  ниже, из двух проектов с одинаковыми NPV выбирают менее рисковый.

    Хотя  все денежные потоки являются прогнозными  значениями, формула не учитывает  вероятность исхода события. 
 

65. Индекс  доходности. Порядок  расчета..

    Индекс  доходности инвестиций (индекс рентабельности) показывает отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. Этот показатель можно вычислять и для дисконтированных денежных потоков, и для потоков не дисконтированного характера.

    Оценивая  эффективность проекта, в основном используют:

    – индекс доходности затрат, чем является отношение суммы накопленных  поступлений к сумме накопленных  затрат;

    – индекс доходности затрат дисконтированного  характера – это отношение  суммы денежных притоков к сумме  денежных оттоков;

    – индекс доходности инвестирования, или  ИД – отношение ЧД к накопившемуся  объему инвестиций, увеличенное на 1 единицу;

    – индекс доходности инвестиций дисконтированного  характера (ИДЦ) – отношение чистого  дисконтированного дохода к накопившемуся  объему инвестиций, увеличенное на 1 единицу.

    Индекс  доходности инвестиций характеризует доход на 1 единицу затрат. Наиболее предпочтительным он является в тех случаях, когда для создания оптимального портфеля (на случай ограниченности общего объема инвестиций) нужно упорядочить несколько независимых проектов.

    На формирование индекса рентабельности влияют:

• распределение во времени объема инвестиционных затрат;
• суммы чистого денежного потока;
• принимаемый уровень ставки дисконтирования.

    Индекс  доходности базируется на тех же принципах, что и доход чистый приведенный. Но в то же время этот показатель свободен от такого существенного недостатка чистого приведенного дохода, как влияние на оцениваемую эффективность масштаба проекта инвестирования. Данный показатель является относительным, описывающим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам. Это преимущество индекса прибыльности инвестиций позволяет использовать его в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по своим размерам (объему инвестиционных затрат).

    Кроме того, индекс рентабельности можно  использовать для исключения неэффективных  проектов инвестирования еще на предварительной  стадии их рассмотрения. В случае, когда  значение коэффициента доходности является меньшим единицы или ей равно, такой проект инвестирования необходимо отвергнуть, потому что он не будет  приносить дополнительного дохода на вложенный капитал, то есть не сможет в процессе инвестиционной деятельности обеспечить самовозрастания стоимости  капитала.

    Критерий, учитывая который принимается решение, для индекса рентабельности такой  же, как и для показателя дисконтированного  срока окупаемости. Это значит, что  индекс доходности должен быть выше нуля. При этом возможны три варианта:

    – РI > 1,0 – инвестиции являются рентабельными и приемлемыми соответственно с выбранной для данного проекта ставкой дисконтирования;

    – РI < 1,0 – инвестиции не могут генерировать необходимую ставку отдачи, и они могут быть не очень удачными;

    – РI = 1,0 – направление рассматриваемых инвестиций в абсолютной точности удовлетворяет выбранную ставку отдачи.

    Проекты, которые имеют высокое значение индекса доходности, более устойчивы. Хотя здесь не стоит забывать, что  довольно большие значения коэффициента доходности не всегда указывают на высокое значение чистой дисконтированной стоимости проекта инвестиций и  наоборот.

    Инвестиционные проекты, которые имеют довольно высокую чистую дисконтированную стоимость, не всегда обязательно эффективны, а это значит, что они имеют достаточно небольшой индекс прибыльности.

    Индекс рентабельности инвестиционного проекта помогает ответить на вопрос, каким является уровень доходов, которые генерирует проект и которые получает одна единица капитальных вложений.