Сущность и функции денег

 

Недостатки: 1. Не способствует выбору проектов с максимальной доходностью.

 

При принятии инвестиционного  решения наиболее правильным является учёт и анализ всех показателей оценки эффективности инвестиций в комплексе.

 

 

6. Бюджетная эффективность  и социальные результаты реализации  инвестиционных проектов.

 

Бюджетные средства во всём мире считаются эффективным механизмом централизованного государственного влияния на пути и темпы развития национальных экономик. Инструментарий государства достаточно широк: налоговый  механизм, бюджетный механизм, денежно-кредитная  политика. Налоговые льготы способны высвободить для предприятия  инвестиционный потенциал, который  необходим для ускорения развития – пополнения основных и оборотных  средств. Централизованные закупки  и финансирование способны ускорить реализацию крупных проектов, улучшения  социально-экономической инфраструктуры, ускорить НТП путём финансирования научных и учебных заведений. Денежно-кредитная политика регулирует предложение денег в экономике, существенно влияя на темпы развития экономики, величину процентных ставок, курс национальной валюты.

 

Бюджетному финансированию присущ ряд принципов: получение  максимального экономического и  социального эффекта при минимуме затрат; целевой характер использования  бюджетных средств хозяйствующим  субъектам в меру выполнения плана  и с учётом использования ранее  выделенных ассигнований.

 

Достижение максимального  эффекта при минимальных затратах выражается в том, что бюджетные  средства должны представлять лишь в  том случае, если соответствующий  проект обеспечивает наибольшую результативность. Бюджетное финансирование может  быть возвратным и безвозвратным. Безвозвратное  финансирование, как правило, осуществляется с целью развития приоритетно  новых направлении производственной деятельности. Кроме того, бюджетные  средства направляются на реализацию конверсионных, оборонных, экологических  и др. подобных объектов, не расчитаных коммерческую отдачу или её быстрое  получение.

 

Направления:

 

-Совершенствование механизма  принятия и реализации федеральных  программ. Это направление предполагает  совершенствование порядка проведения  конкурсного отбора, качества экспертизы  инвестиционного проекта, уточнение  прав и обязанностей сторон, участвующих  в разработке и реализации  программ, включая её финансирование.

 

      - Широкое  применение при бюджетном финансировании  инвестиций налоговых и других  льгот в сочетании с системой  мер государственного контроля  и действенных санкций;

 

- Ограничения сферы применения  безвозвратного финансирования  инвестиций за счёт средств  федерального бюджета при расширении  возможностей предоставления бюджетных  ассигнований на возвратной основе  и ряд других мероприятий.

 

Можно заключить, что инвестиции представляются своеобразными двигателями  экономики. Недостаток инвестиций губителен  в период экономического спада для  финансового положения предприятий. Возможность выхода из кризиса заключена  в привлечении инвестиций в реальный сектор экономики.

 

Исключительно высокие и  разнообразные риски, сопутствующие  современным инвестициям в России, служат одной из важнейших причин торможения инвестиционной деятельности.

 

В настоящее время возрастает роль региональных инвестиционных программ как возможной формы выхода регионов из инвестиционного кризиса. Необходимость  создания льготных инвестиционных фондов поддержки предпринимательства  продиктовано недостаточным инвестированием  региональных бюджетов из федерального бюджета. Для России срочной и  важной задачей является некоторая  активизация вмешательства государства  в экономику, как на федеральном, так и на местном уровне, обусловленная  потребностью в его присутствии  в качестве действующего гаранта  экономических прав и обязанностей субъектов хозяйства. Кроме того, для эффективного развития инвестиционного  процесса необходимо создание и совершенствование  законодательной базы, регулирующей инвестиционную деятельность.

 

 

8. Понятие инвестиционного  портфеля. Типы портфеля, принципы  и этапы формирования.

 

Инв.портфель – определённый набор из корпоративных акций, облигаций  с различной степенью обеспеченности риска, а также бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

 

При формировании портфеля необходимо руководствоваться соображениями: безопасности, стабильности, ликвидности.

 

Принцип консервативности Соотношение  между высоконадёжными и рискованными долями поддерживается таким образом, чтобы возможные потери от рискованной  доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надёжных активов.

 

Принцип диверсификации Диверсификация вложений – основной принцип портфельного инвестирования. На нашем языке это  звучит – не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложение не казалось. Только такая  сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

 

Диверсификация уменьшает  риск за счёт того, что возможные  невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается  за счёт включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических  колебаний их деловой активности. Оптимальная величина – от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

 

Принцип достаточной ликвидности  состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определённую часть средств  в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать  на изменение конъюнктуры рынка  и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими  клиентами просто обязывают держать  часть их средств в ликвидной  форме.

 

Выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентирован за счёт процентов и дивидендов (портфель дохода); портфель направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста). Рассматривают ещё и портфель роста и дохода.

 

Портфель роста

 

Портфель роста формируется  из акций компании, курсовая стоимость  которых растёт. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости  портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель агрессивного роста нацелен  на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Портфель консервативного роста. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся  хотя и не высокими, но устойчивыми  темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала.

 

Портфель роста формируется  из акций компаний, курсовая стоимость  которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости  портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель агрессивного роста нацелен  на максимальный прирост капитала. В состав данного вида портфеля входят акции молодых, быстрорастущих фирм. Портфель консервативного роста  состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся  невысокими, но устойчивыми темпами  роста курсовой стоимости. Нацелен  на сохранение капитала.

 

Портфель среднего роста  капитала представляет собой сочетание  инвестиционных свойств портфелей  агрессивного и консервативного  роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные  фондовые инструменты, состав которых  периодически обновляется.

 

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся  умеренным ростом курсовой стоимости  и высокими дивидендами облигаций  и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие  текущие выплаты. Портфель регулярного  дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний  доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоит  из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход  при среднем уровне риска.

 

Портфель роста и дохода.

 

Формирование данного  портфеля осуществляется во избежание  возможных потерь на фондовом рынке  как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных и  процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного  портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, другая –  доход. Потеря одной части может  компенсироваться возрастанием другой.

 

Виды портфеля роста:

 

портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие высокий доход  при росте вложенного капитала.

 

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и  поэтому в определенной пропорции  состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут  включаться высокорискованные ценные бумаги.

 

 

9. Модели формирования  портфеля инвестиций. Доходность  и рискованность портфеля. Оптимальный  портфель. Стратегии управления  портфелем.

 

Чем выше риски на рынке  ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру  по качеству управления портфелем. Эта  проблема особенно актуальна в том  случае, если рынок ценных бумаг  изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных  видов ценных бумаг определённых методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально  инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного  инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали  интересам его держателя.

 

 С точки зрения стратегий  портфельного инвестирования можно  сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует  и тип избранной инвестиционной  стратегии: активной, направленной  на максимальное использование  возможностей рынка или пассивной.

 

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоёмких элементов  управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный  анализ фондового рынка, тенденций  его развития, секторов фондового  рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг, обладающих инвестиционными  свойствами, соответствующие данному  типу портфеля. Мониторинг является основой  как активного, так и пассивного способа управления.

 

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение  состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

 

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить  и приобрести наиболее эффективные  ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов.

 

Активный мониторинг представляет непрерывный процесс таким образом, что процесс управления портфелем  ценных бумаг сводится к его периодической  ревизии, частота которой зависит  и от  “предвидения учётной ставки”.

 

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных  портфелей  с заранее определённым уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности  рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность  существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка  краткосрочных ценных бумаг, а нестабильной конъектуры фондового рынка, такой  подход представляется малоэффективным:

 

- пассивное управление  эффективно лишь в отношении  портфеля, состоящего из низкорискованных  ценных бумаг, а их на отечественном  рынке не много.

 

- ценные бумаги должны  быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в  неизменном состоянии длительное  время. Это позволит реализовать  основное преимущество пассивного  управления – низкий уровень  накладных расходов. Динамизм российского  рынка не позволяет портфелю  иметь низкий оборот, так как  велика вероятность потери не  только дохода, но и стоимости.

 

Примером пассивной стратегии  может служить равномерное  распределение  инвестиций между выпусками разной срочности (метод “лестницы”). Используя  метод “лестницы” портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной стоимости  с распределением по срокам до окончания  периода существования портфеля.

 

Тактика

 

Нельзя утверждать, что  только конъюнктура фондового рынка  определяет способ управления портфелем.

 

Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста  применить тактику “пассивного” управления. Вряд ли будут оправданы  затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом. Выбор тактики управления зависит также от способности  менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние  рынка.

 

Активное управление предполагает высокие затраты специализированного  финансового учреждения, которое  берёт на себя все вопросы по купле-продаже  и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента.