Содержание финансового анализа в условиях рыночной экономики

Рентабельность фондов ( рентабельность производства) находится в прямой зависимости от рентабельности продукции и обратной зависимости от изменения фондоемкости продукции.

Повышение рентабельности продукции  достигается в основном снижением  затрат на изготовление продукции, т.к. снижение себестоимости при определенном объеме реализации обеспечивает увеличении прибыли.  Улучшение использования  основных производственных фондов и  материальных оборотных средств  позволяет снижать фондоемкость продукции и, следовательно, повышать рентабельность производства.  Для анализа факторов, влияющих на уровень рентабельности числитель и знаменатель исходной формулы разделим на объем реализации и исчислим следующие показатели:

 а) прибыльность продукции Еq = Р бал : ВР;

 б) фондоемкость основных производственных фондов

Fe =  ОПФ : ВР;

в) коэффициент  закрепления материальных оборотных  средств 

Kзос = МОС : ВР.

Количественная оценка влияния  отдельных факторов на уровень рентабельности производства определяется методом  цепных подстановок.

Методика факторного анализа  рентабельности производства следующая :

1. Определяем общее изменение рентабельности отчетного года по сравнению с предшествующим годом. Для этого определяем рентабельность  производства отчетного (Rф1) и предшествующего года (Rф0):

Rф = Р бал

: (ОПФ + МОС ),  Rф  = Р бал : (ОПФ + МОС)           Rф =  Rф -  Rф

2. Определим влияние изменения прибыльности продукции на уровень рентабельности по формуле:

       Req = Еq : ( Fe + Кзос ) ,      Eq = Req - Rф

       3. Рассчитаем влияние изменения стоимости основных производственных фондов на рентабельность производства:

     Rопф = Eq : (Fe + Кзос ) ,     Rопф = Rопф - Req 

4. Изменение коэффициента закрепления материальных оборотных средств влияет на рентабельность производства следующим образом:

       Rкзос = Eq : (Fe + Кзос1) ,   Rкзос= Rф - Rопф

Правильность расчета  по определению влияния различных  факторов на рентабельность производства проверяется составлением баланса  отклонений фактической рентабельности отчетного года от рентабельности прошедшего года:

Rф - Rф = Req + Rопф + Rкзос

Наряду с представленной трехфакторной моделью анализа рентабельности производства может быть использована и пятифакторная модель, которая будет учитывать влияния на рентабельность материалоемкости, зарплатоемкости, амортизациоемкости  и др. показателей. Факторные модели рентабельности устанавливают причинно-следственные связи между показателями финансового состояния предприятия и его финансовыми результатами. Они являются управляемыми моделями прогнозирования рентабельности.

 

 

 

 

17.Схема анализа рентабельности капитала фирмы Дюпон и ее использование в аналитической деятельности предприятия

Рассмотренные при анализе  рентабельности  зависимости между  результативным и факторными признаками (рентабельности продукции, рентабельность собственного капитала и т.д.) жестко детерминированы, позволяют идентифицировать и получить сравнительную характеристику основных факторов, влияющих на изменение результативного показателя. В детерминированной модели анализа фирмы «Дюпон» (The Du Pont System of Analysis) используется следующая факторная зависимос

 Rск = Rав х Кфз,

где Rск - рентабельность собственного капитала; Rав - рентабельность авансированного капитала;  Кфз - коэффициент финансовой зависимости.

 Кфз = АВ : СК,

где АВ – общая величина авансированного капитала (активов  предприятия);   СК – величина собственного капитала.

Рентабельность авансированного  капитала можно представить в  виде следующей зависимости:

 Rав = (Рост : ВР) х (ВР х АВ),

где Рост – прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль);

      ВР –  выручка от реализации продукции.

Таким образом, рентабельность собственного капитала зависит от:

1. рентабельности хозяйственной деятельности (Рост : ВР);
2. ресурсоотдачи (ВР : АВ);
3. структуры авансированного капитала (АВ : СК).    

Следовательно, рентабельность собственного капитала может быть представлена в виде следующих показателей:

Rск = (Рост : ВР) х (ВР : АВ) х (АВ : СК).

Эти факторы обобщают все стороны  финансово-хозяйственной деятельности предприятия и отчетные данные для анализа по первому сомножителю могут быть получены из формы №2, по второму – из актива баланса, по третьему – из пассива баланса.

Факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала подвержены влиянию отраслевой специфики. Например,  отрасли с высокотехнологичным производством будут иметь высокий коэффициент фондоемкости и ресурсоотдача  будет невысока, а рентабельность хозяйственной деятельности наоборот - высокая.

Высокое значение коэффициента финансовой зависимости определяется стабильностью и прогнозируемостью  поступления денег за продукцию  предприятия . Для предприятий, имеющих значительную долю ликвидных активов (предприятия торгово-сбытовой деятельности, банков и т.п.),  значение этого коэффициента будет также высо ким.

Таким образом, в зависимости  от отраслевой специфики и конкретных финансово-хозяйственных условий, предприятие  использует различные факторы увеличения рентабельности собственного капитала.

Эта модель может быть использована и для оценки риска инвестирования или кредитования средств при  анализе различных вариантов.

 

 

 

 

18.Содержание инвестиционной деятельности предприятия, ее виды и основные задачи

Одним из видов деятельности предприятия  является долговременное вложение средств, принятие решений по которому осложняется  рядом факторов, как то: вид инвестиций и их размер, ограниченность финансовых ресурсов предприятия,  риск неопределенности при вложении средств и т.п. Причины, побуждающие предприятия инвестировать средства, различны и их можно разделить на три группы:

1. наращивание объемов производства продукции в связи с расширением рынков сбыта;
2. необходимость обновления технической базы производства предприятия в целях сохранения или приобретения конкурентных преимуществ;
3. освоение новых видов продукции в соответствие с изменяющейся коньюнктурой рынка.

Эти причины можно рассматривать  изолированно и взаимосвязанно, т.к. в практической деятельности предприятия они взаимообусловлены. Решение проблем предприятия осуществляется  путем рассмотрения нескольких направлений вложения средств и выбором из них оптимального. Однако все вложения средств, вне зависимости от направления, происходят в условиях неопределенности и риска, присущих  рыночной экономике.

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала .Инвестиции обязательно должны приносить доход. Доход будет иметь место, если результат в любой форме, полученный в результате инвестирования, превысит затраты ресурсов на его достижение.

В зависимости от направления  вложений капитала различают следующие виды инвестиций:

• материальные (реальные) инвестиции характеризуются вложениями в вещественные элементы (земельные участки, здания, сооружения, оборудование и т.п.);
• финансовые инвестиции представляют собой вложения капитала в ценные бумаги (акции, облигации и т.п.), банковские депозиты и др. ;
• нематериальные (интеллектуальные) инвестиции - это вложения в развитие духовных производительных сил и интеллектуального потенциала ( научные исследования и опытно- конструкторские разработки, приобретение лицензий и патентов, ноу-хау, повышение квалификации и др.).

Важнейшей характеристикой  рыночной экономики является ее изменчивость, динамичность в соответствие с возникающими потребностями. Предприятие как  правило не располагает достаточными финансовыми ресурсами для поддержания  производства на уровне требований динамично  развивающегося рынка .Основная задача предприятия в этих условиях -сохранить или увеличить получаемую прибыль от своей деятельности в долгосрочном периоде путем вовлечения в производство новейшей техники и технологии, проведением реконструкции и технического перевооружения технической базы производства.

Для этого предприятие  инвестирует средства собственного или заемного капитала и в результате грамотно проведенной инвестиционной политики оно получит прибыль, которая  в свою очередь будет являться финансовым источником следующего цикла  обновления производства и укрепления позиций предприятия в изменчивой рыночной среде

Принятие решения предприятием по инвестированию средств основывается на использовании ряда формализованных  методов, в основе большинства которых  лежит оценка и сравнение объема инвестиций (вложений) и будущих денежных поступлений, генерируемых инвестициями, по разным вариантам инвестирования. Вложения средств и поступление средств происходит в различные моменты времени и для корректности расчетов их необходимо сопоставлять.

 

 

 

 

 

 

 

19.Методы анализа эффективности  инвестиционных проектов

Методы, используемые в анализе  эффективности инвестиционных проектов,  можно разделить на две группы:а) основанные на дисконтированных оценках;б) основанные на учетных оценках. Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых этими инвестициями, в течении прогнозируемого срока. Предполагается, что денежные средства от реализации проекта будут поступать в течении ряда лет, то их величина дисконтируется с помощью коэффициента “r”, который инвестор устанавливает самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата на инвестированный им капитал.Если инвестиции (IC) будут генерировать в течении “n” лет годовые доходы в размере “Pi”, то общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываться по формулам:

 

 

 

Если NPV >0 , то проект эффективен;

NPV < 0- проект убыточен;

NPV= 0 - нет ни прибыли,  ни убытка, т.е. нулевой.

При прогнозировании величины доходов по годам должны учитываться не только поступления производственного характера, но и все дополнительные денежные поступления, вызываемые этим проектом.

Если вложения средств  осуществляется  в течении “m” лет, то формула расчета NPV модифицируется следующим образом:

 

 

где k-прогнозируемый средний  уровень инфляции.

Показатель чистого приведенного эффекта (NPV) отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае реализации рассматриваемого проекта и NPV различных  проектов можно суммировать, что  позволяет использовать этот показатель в качестве основного при анализе  оптимальности инвестированного портфеля, т.е. набора инвестированных проектов с разными характеристиками.

Метод расчета  индекса рентабельности инвестиций также основан на дисконтированных оценках и является следствием предыдущего метода. Индекс рентабельности ( PI ) определяется по формуле:

 

 

Если PI >1, то проект эффективен;         Р1 < 1, то проект убыточен;

         PI = 1, то проект “нулевой”.

Преимуществом данного метода является тот факт, что индекс рентабельности является относительным показателем и четко показывает преимущества одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно равные значения чистого приведенного эффекта (NPV).

Метод расчета  нормы рентабельности инвестиций основан на использование внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR).

 Норма рентабельности  инвестиций -  это такое значение  коэффициента дисконтирования, при  котором чистый приведенный эффект  проекта равен нулю.                IRR = r , при котором NPV=0.

Норма рентабельности инвестиций показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по реализации данного проекта.Предприятие использует в своей деятельности финансовые ресурсы, получаемые из различных источников и в качестве платы за эти авансированные ресурсы предприятие уплачивает владельцам ресурсов проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п. Расходы предприятия по привлечению финансовых ресурсов, авансированных в деятельность предприятия , относительно их величины можно назвать ценой авансированного капитала (PIK).

Экономический смысл внутренней нормы прибыли заключается в  том, что предприятие может принимать  инвестиционные решения по проектам, уровень рентабельности которых  не ниже цены авансированного капитала.

Для конкретного проекта  связь между IRR  и PIK следующая:

если  IRR >  PIK, то проект считается эффективным;

 IRR <  PIK, то проект убыточен;

 IRR  = PIK , то проект ни убыточный, ни прибыльный.