Анализ цены и структуры капитала ОАО «Московский резервуарный завод»

Отечественные предприятия, отработавшие длительное время в условиях плановой экономики, привыкли к внешней устойчивости, формально создаваемой государством. Вследствие этого не сформировались традиции скоординированных действий субъектов хозяйствования и активное реагирование управления на изменение внешних и внутренних факторов, что характерно и необходимо для рыночной экономики.

Политика поддержания финансовой устойчивости предприятия многогранна, но она заключается во взаимодействии внутренних и внешних факторов, влияющих на нее, и в противодействии предприятия отрицательному влиянию внешних факторов.

Общее заключение о финансовой устойчивости организации должно базироваться на результатах всестороннего глубокого анализа как положительных, так и отрицательных факторов, самые общие из которых представлены в табл. 3 [25, c. 231].

Таблица 3

Основные факторы, влияющие на уровень финансовой устойчивости

1.3. Показатели финансовой устойчивости предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия (соотношения основных и оборотных средств), а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Детализированный анализ финансового состояния организации для установления уровня ее финансовой независимости проводится с использованием системы абсолютных и относительных показателей.

Наиболее востребованные абсолютные показатели, используемы для анализа финансового положения организации, представлены в табл. 4 [25, c. 222].

Таблица 4

Абсолютные показатели, отражающие финансовое положение организации

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (ст. 35) для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов, а согласно Гражданскому кодексу подлежит расчету ежегодно.

Согласно п.4 статьи 35 Закона РФ «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов.

Порядок расчета и оценки стоимости чистых активов организации по данным бухгалтерской отчетности определен совместным приказом Минфина России и ФКЦБ (ныне – Федеральная служба по финансовым рынкам, ФСФР) от 29.01.03 г. № 10н / № 03-6/пз. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности и отражается в разделе «Справки» формы № 3 «Отчет об изменениях капитала» (стр. 200).

Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

- внеоборотные активы, отражаемые  в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые  во втором разделе бухгалтерского  баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

- долгосрочные обязательства  по займам и кредитам и прочие  долгосрочные обязательства;

- краткосрочные обязательства  по займам и кредитам;

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- резервы предстоящих  расходов;

- прочие краткосрочные обязательства [5].

Характеристика финансовой устойчивости в долгосрочном плане на основе расчета абсолютных показателей дает лишь общую оценку. Для более детального анализа в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система соответствующих коэффициентов.

Для характеристики финансового положения «по вертикали» основными показателями финансовой устойчивости организаций являются коэффициент финансирования и коэффициент автономии (финансовой независимости, уровень собственного капитала). Последний представляет собой долю собственных средств в величине совокупных источников средств (пассивах) организаций, т.е. определяет степень независимости  от внешних источников (кредитов, займов, кредиторской задолженности и т.п.). В мировой практике финансового анализа коэффициент автономии называется «Equity Ratio», что в переводе на русский означает «коэффициент собственности». Пользователи финансовой отчетности склонны положительно оценивать финансовую устойчивость предприятия при условии, что значение этого коэффициента превышает 0,5. Это особенно важно для российских предприятий, осуществляющих бизнес в недостаточно стабильной рыночной экономической ситуации [25, c. 225].

Коэффициент финансирования определяют как отношение собственного капитала к заемному. Таким образом, он показывает соотношение между собственным капиталом и привлеченными заемными средствами.

Степень зависимости организации от привлеченных заемных средств отражает коэффициент финансовой зависимости. Он рассчитывается как отношение заемного капитала к величине активов (валюты баланса). Рост показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Наиболее существенным для характеристики финансовой устойчивости организации, а также ее ликвидности и платежеспособности является коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами – доля оборотных активов организации, сформированная за счет собственного капитала.

Следующим показателем, характеризующим уровень финансовой устойчивости организации, является коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств за минусом внеоборотных активов к запасам. Уровень этого коэффициента является сопоставимым для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности, степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда коэффициент больше единицы, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда показатель меньше единицы, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации [9, с. 400].

Коэффициент финансового левериджа отражает долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных активов и рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному. Уровень финансового левериджа – это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть  собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Показатель рассчитывается как отношение суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств за минусом внеоборотных активов к величине собственного капитала. Значение этого показателя может ощутимо меняться в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность. Платежеспособность - это способность предприятия своевременно и полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающих из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности предприятия определяется на конкретную дату.

Платежеспособность определяют по данным бухгалтерского баланса на основе диагностики ликвидности оборотных средств. Ликвидность рассматривают, с одной стороны, как время, необходимое для продажи активов, с другой – как сумму, вырученную от их продажи. В общем случае платежеспособность оценивают как отношение ликвидных оборотных активов предприятия к его краткосрочным долговым обязательствам. Оценка ликвидности предприятия предполагает сопоставление активов с погашением обязательств, для чего рассчитывают следующие коэффициенты ликвидности:

• Коэффициент абсолютной ликвидности определяют как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Это наиболее жесткий критерий ликвидности организации. Он показывает, какая часть краткосрочных  заемных обязательств может при необходимости быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.
• Коэффициент критической ликвидности определяют как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам.
• Коэффициент текущей ликвидности рассчитывают как отношение всех текущих активов (в том числе запасов) к краткосрочным долговым обязательствам.