Анализ цены и структуры капитала ОАО «Московский резервуарный завод»

1.2 Методы анализа финансовой  устойчивости и факторы, ее определяющие

 

Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта необходимо проведение анализа его финансового состояния. В процессе анализа используются различные методы и подходы с учетом поставленных целей, задач, а также имеющихся в распоряжении аналитика временных, информационных, человеческих ресурсов и технического обеспечения. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют различные методы экономического анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов: собственники анализируют финансовые отчеты для обеспечения стабильности положения организации; кредиторы и инвесторы – для минимизации своих рисков по займам и вкладам. Качество решений целиком зависит от качества аналитического обоснования, поэтому необходимо правильно рассчитать и проанализировать показатели на основе рационального их выбора, используя широкий спектр методов, дающих точную и объективную оценку финансовой устойчивости организации.

Метод экономического анализа - это способ изучения хозяйственных процессов в их взаимосвязи, зависимости, изменении и развитии, характерными, особенностями которого являются:

- разработка и использование системы показателей, всесторонне 
характеризующих хозяйственную деятельность и обеспечивающих 
документальную обоснованность процесса анализа и его конечных 
результатов;

• изучение причин изменения этих показателей, выявление и измерение взаимосвязи и взаимозависимости между ними (причинно-следственные связи);
• системный и комплексный подход к изучению объекта анализа, то есть изучение всей совокупности факторов, влияющих на результаты работы, на основе их детализации, систематизации и обобщения.

Исходя из вышесказанного, метод экономического анализа — это системное, комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на результаты деятельности предприятия путем обработки специальными   приемами   системы   показателей   с   целью   повышения

эффективности функционирования организации, а также это диалектический способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии.

На финансовую устойчивость субъекта хозяйствования, даже на отдельно взятый показатель, могут влиять многочисленные и разнообразные причины. Необходимо установить наиболее существенные причины, решающим образом оказавшие воздействие на изменение показателей. В связи с тем, что показатели между собой логически связаны, их нельзя брать изолированно. Однако это обстоятельство не исключает возможности и необходимости их логического обособления в процессе экономических расчетов.

Разработано огромное количество разнообразных приемов и методов оценки финансовых показателей, которые в условиях становления рыночных отношений изменяются в связи с возрастанием требований, предъявляемых к анализу. Возможность реальной оценки финансовой устойчивости организации обеспечивается определенной методикой анализа, соответствующим информационным обеспечением и квалифицированным персоналом [15, c. 26].

На протяжении всей истории развития финансового анализа учеными и практиками были выработаны правила чтения финансовой отчетности. Основными методами анализа финансовой отчетности принято считать: горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный анализ. Отечественная методика финансового анализа предусматривает следующие основные (стандартные) методы анализа финансовой отчетности:

- горизонтальный (динамический) анализ - используется для 
определения абсолютных и относительных отклонений, при этом 
выявляются изменения величин и темпы изменений за ряд лет, что позволяет 
прогнозировать их значение;

• вертикальный (структурный) анализ - это изучение структуры итоговых финансовых показателей и оценка этих изменений. Он позволяет проводить сравнительный анализ с учетом отраслевой специфики и сглаживает негативное влияние инфляционных процессов. На практике аналитикам следует объединять горизонтальный и вертикальный анализ (структурно-динамический);
• трендовый анализ (вариант горизонтального) - применяется при исследовании динамических рядов и дает возможность определять тренд, с помощью которого формируют возможные значения показателей в будущем; следовательно, ведется анализ тенденций развития, то есть перспективный анализ. Прогноз на основании трендовых моделей содержит два элемента: точечный прогноз - единственное значение прогнозируемого показателя; интервальный прогноз - на базе расчета доверительного интервала, в котором с определенной вероятностью можно ожидать появления фактического значения прогнозируемого показателя;
• анализ коэффициентов (относительных показателей) - сущность его в расчете различных финансовых коэффициентов на основе данных отчетности, их факторный анализ с определением взаимосвязи и взаимозависимости различных, но логически сопоставимых показателей. Данный   метод   занимает   особое   место   в   анализе,   являясь   наиболее

эффективным и, вместе с тем, самым проблемным. Экономическая эффективность коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно определяют слабые и сильные стороны деятельности предприятия; указывают на вопросы, требующие дальнейшего исследования; выявляют основные направления динамики показателей и степень воздействия факторов на изменение результативного показателя, что невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального, трендового анализа. Вместе с тем, как отмечают аналитики, существует множество проблем, связанных с использованием и интерпретацией коэффициентов, рассчитанных на базе финансовой отчетности. Качественное значение их зависит от надежности и сопоставимости показателей, участвующих в расчете. Следующей проблемой является множественность коэффициентов, используемых в анализе, что затрудняет однозначную оценку финансового состояния;

- сравнительный (пространственный) анализ - это сравнение отдельных внутрихозяйственных и межхозяйственных показателей предприятия с показателями конкурентов и среднеотраслевыми. Преимуществом отраслевого сравнительного анализа является то, что в результате его аналитик глубже понимает содержание бизнеса и имеет возможность оценить устойчивость его финансовых позиций и платежеспособности;

- факторный анализ - это комплексное, системное изучение и 
измерение воздействия отдельных факторов на результативный показатель с 
использованием детерминированных или стохастических моделей анализа. 
 Важным моментом факторного анализа является выбор модели, адекватно отражающей зависимость между результативным показателем и влияющими на него факторами (причинами). В детерминированных (жестких, функциональных) факторных моделях выделяют три основных типа:

мультипликативная: y = x1 ∙ x2, …, xn;

аддитивная: y = x1 + x2 +  … +  xn;

кратная: y = x1/ x2

где y – результативный показатель;

xi – факторы (факторные показатели).

Факторный анализ показателей финансовой отчетности основан на принципе элиминирования, т.е. устранения (игнорирования) влияния всех других факторов (причин) на изменение результативного (итогового) показателя, кроме одного [25, c. 42].

На разных этапах анализа могут применяться различные методы, разработанные изначально в других экономических науках, так как наблюдается процесс взаимопроникновения и взаимозаимствования научного инструментария различных наук, при этом не существует никакой четкой регламентации по поводу их использования. Таким образом, вопрос о границах применения, областях наиболее эффективного использования различных методов оценки финансовых показателей пока остается полностью не изученным. Поэтому нет цельного представления о возможностях использования всей системы методов в аналитической    работе,    что    является    проблемой    как    для    теории экономического анализа, так и для применения на практике. В реальном анализе чаще всего используются комбинации различных приемов и способов.

Финансовая деятельность любой организации представляет собой комплекс взаимосвязанных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов. Будучи тесно взаимосвязаны, эти факторы не редко разнонаправлено влияют на результаты деятельности предприятия. Преобладающее действие отрицательных факторов способно снизить положительное влияние других. Кроме того, следует учитывать, что действие даже одного и того же фактора может быть различным в зависимости от конкретных условий и обстоятельств.

Многообразие факторов вызывает необходимость их классификации, то есть распределения по группам в зависимости от различных признаков:

• по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы;
• по времени действия - постоянные и переменные;
• по степени значимости - первичные и вторичные.

Учитывая то обстоятельство, что организация выступает одновременно субъектом и объектом рыночных отношений, а также то, что она обладает различными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее существенным представляется деление их на внутренние и внешние (табл. 2) [15, c. 36].

Таблица 2

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации

Внутренние	Внешние
Отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования	Общая стабильность, фаза экономического цикла
Состояние имущества: размер, состав, структура	Уровень, динамика, колебания платежеспособного спроса
Состояние финансовых ресурсов: размер, состав, структура	Банкротство должников, неплатежи
Величина, структура, динамика издержек по сравнению с доходами	Инфляция, изменение курса валют
Размер оплаченного уставного капитала, собственные оборотные средства	Налоговая, кредитно-финансовая, таможенная, страховая, инвестиционная политика

 

Внутренние факторы непосредственно зависят от сложившейся системы управления деятельностью предприятия, внешние - почти не зависят от предприятия, поэтому оно не может оказывать заметного воздействия на них.

Причинами неблагополучного положения организации в первую очередь являются системные макроэкономические причины, особенно в условиях нестабильной экономики. При изучении внешних факторов, формирующих финансовую устойчивость организации, необходимо выделить следующие основные особенности:

• тесную взаимосвязь внешних факторов с внутренними и между собой;
• сложность внешних факторов, затрудненность или отсутствие их количественного выражения;
• неопределенность, являющуюся функцией количества и уверенности в информации, которой располагает предприятие по поводу воздействия конкретного фактора; поэтому, чем неопределеннее внешнее окружение, тем сложнее выявить, в какой степени и к каким последствиям приведет тот или иной внешний фактор.

Основными внешними факторами, объективно способствовавшими снижению финансовой устойчивости предприятий за последние годы, явились:

• политические - общая нестабильность общества, несовершенство законодательства в области хозяйственного права и таможенной политики;
• экономические - инфляция, общий спад производства, кризис неплатежей, банкротство должников, непоследовательность налоговой, кредитно-валютной, страховой и инвестиционной политики;

- технические - устаревшая технология, недостаточность капитальных 
вложений в наукоемкое производство, неудовлетворительный ход 
конверсии.

Внутренние факторы являются зависимыми, и потому предприятие посредством влияния на них может корректировать свою финансовую устойчивость. Итогом влияния внутренних факторов является состояние активов и их оборачиваемость, состав и соотношение финансовых ресурсов, наличие собственных оборотных средств, уровень прибыли и рентабельности.

 

Наиболее весомыми факторами, определяющими возможности увеличения собственных средств предприятия, а, следовательно, и возможности большего их реинвестирования в производство, являются:

- соотношение прибыли и выручки от реализации продукции (услуг) - 
однако  стремление  предприятия  к  увеличению  рентабельности  продаж

наталкивается на ограничения со стороны спроса, вызывающие тенденцию снижения цены;

- скорость оборота собственных средств - чем большее число оборотов 
совершают собственные средства, тем меньшая их величина нужна для 
обслуживания процесса производства и реализации продукции, а, 
следовательно, меньшим их объемом может быть обеспечена доходность 
предприятия. Но и здесь нельзя абстрагироваться от колебаний конъюнктуры 
на рынке материальных ресурсов;

- оптимальное соотношение собственных и заемных средств - 
слишком большое привлечение заемных средств для формирования активов 
предприятия уменьшает его финансовую устойчивость, хотя рентабельность 
собственного капитала может возрасти;

- увеличение доли прибыли, направляемой на развитие производства - 
чем большая доля прибыли идет на развитие предприятия, тем выше 
устойчивость, но текущие выплаты по дивидендам могут падать.

Противоречие между внутренними и внешними факторами состоит в том, что предприятию необходимо сохранение ликвидности и платежеспособности как внешних факторов для поставщиков и кредиторов, а также рентабельности - для покрытия внутренних потребностей (прирост собственного капитала, дивиденды).