Лекции по "Антикризисному управлению"

 

У нормально работающего  предприятия совокупный чистый денежный поток (Cash Flow

•  проверка финансовой реализуемости плана функционирования и развития (достаточности имеющихся наличных финансовых ресурсов в каждый период времени);

•  определение объемов  необходимых заемных средств  и сроков их получения;

•  анализ целесообразности взятия заемных средств;

ных активов (сырья, незавершенного производства, готовой продукции  и т.п.);

•   формы плана  не позволяют увидеть динамику денежных ,. материальных потоков, отсутствуют  ключевые показателя;

•   нет планового бухгалтерского баланса предприятия;

•   нет четкой методики (технологии) планирования и контроля, планы «непрозрачны» для руководителей  предприятия.

Рационализация работы финансовой службы организации

Если в условиях жесткой  ограниченности ресурсов возникла необходимость перестройки управления финансами на предприятии, то принципами реформирования финансовой службы могут быть:

•  выделение наиболее важных участков финансовой работы;

•   совмещение в  одном участке родственных направлений  деятельности;

•  обеспечение прямого  выхода на руководителя финансовой службы.

Тогда финансовая служба становится малочисленной, но эффективной. Она должна быть ориентирована на решение актуальных задач современными средствами. Минимальный состав: финансовый   управляющий   —   главный   бухгалтер,   специалист   по управленческому учету, специалист по финансовому учету кассир казначей,  специалист по кредитным операциям,  специалист по операциям с ценными бумагами. Требования к финансовой службе: /. Максимально эффективное управление долгами.

1.1. Составление реальных  графиков погашения долгов.

1.2. Принятие эффективных  мер по взысканию долгов с  дебиторов, переоформлению этих долгов в более ликвидные инструменты.

1.3.  Реструктуризация, конвертация и капитализация кредиторской задолженности с целью. улучшения структуры баланса предприятия.

2. Бездефицитные  финансовые планы текущей деятельности.

Формирование бездефицитных финансовых планов по текущей деятельности, согласованных с планами производства и реализации продукции, продажи части имущества, доходов и расходов по внереализационным операциям.

3. Дешевые внешние источники финансирования.

3.1. Нахождение наиболее дешевых внешних источников при максимальном использовании гарантий, поручительств, залогов.

3.2. Формирование оптимальной структуры капитала (структуры вов) с точки зрения его минимальной стоимости.

4. Эффективное управление капиталом

. 4.1. Эмиссия и размещение ценных бумаг.

4.2. Помещение временно  свободных средств в высоколиквидные  активы.

4.3. Проведение операций с уставным капиталом при реструктуризации предприятия.

4.4. Управление оборотным  капиталом направлено на выполнение  производственных задач при минимальных  размерах теку-щих запасов и  затрат и их наивысшей в  данных условиях оборачиваемости.

4.5. Организация выгодных  для предприятия зачетно-бартерных  схем в условиях дефицита денежной  наличности.

4.6. Принятие эффективных  решений по обращению дебиторской  и кредиторской задолженности,  имея ввиду, что кредиторская  задолженность — это неофициальные кредиты, выданные предприятию, а дебиторская задолженность — это такие же кредиты, выданные предприятием.

4.7.  Управление основным  капиталом  направлено на максимальное  сокращение действующих основных  фондов, участвующих и выполнении  производственной программы, их консервация, реализация и ликвидация.

4.8.   Гибкая амортизационная   политика  призвана  обеспечить  маневрирование между стремление  иметь свободные денежные ресурсы и необходимостью снижения затрат на производство.

5. Обоснованная дивидендная политика.

 Сочетает в себе, с одной стороны, резервирование и рефинансирование прибыли с целью поддержания производства, с другой — выплату максимально возможных дивидендов для расчетов с акционерами из числа бывших кредиторов (если долги конвертированы в акции) и для укрепления доверия к предприятию.

6. Жесткий  финансовый контроль.

Организация действенного финансового контроля в контакте с внутренним аудитором. Работа с  внешними аудиторскими фирмами и   государственными   органами,   осуществляющими   финансовый контроль. Подготовка, принятие и исполнение решений по резуль тэтам внутренних и внешних проверок.

 Управление текущими финансовыми потоками в период финансового оздоровления

Общее для всего финансового  менеджмента противоречие между доходностью и риском в кризисной ситуации приобретает специфический характер как противоречие между необходимостью резервировать определенное количество денег (как наиболее лик видного средства) и потерями от выведения их из хозяйственного оборота.

С одной стороны, кризисному предприятию необходимо вывести объемы производства за точку безубыточности, для чего нужно превратить все имеющиеся у него средства в произведет венные активы (складские запасы и незавершенное производство). С другой стороны, такому предприятию необходимо располагать для расчетов с кредиторами именно деньгами, поскольку. его ценные бумаги и большинство материальных активов неликвидны.

Собственники кризисного предприятия, руководствуясь логикой и здравым смыслом, не должны возражать против мер, направленных на повышение финансовой устойчивости в ущербы строму повышению прибыли. Для находящегося в стадии приме нения процедур банкротства предприятий выбор между достижением  приемлемой рентабельности  и обеспечением финансовой устойчивости должен быть сделан в пользу обеспечения финансовой устойчивости.

Отличительные черты  балансов кризисных предприятий. Предприятия, испытывающие финансовые затруднения, управляют в основном не денежной наличностью, а взаимными неплатежами Собственные неплатежи по обязательствам отражаются в кредиторской задолженности, а неплатежи контрагентов — в дебиторской задолженности.

Баланс любого неплатежеспособного  предприятия, как прибыльного, так  и убыточного, имеет, как показывает практика, характерный отличительный признак: при символических суммах на расчетном счете и в кассе значительные суммы помещены в кредиторскую и дебиторскую задолженность (просроченная задолженность).

Если при этом предприятие  прибыльно, то дебиторская задолженность  обычно превышает кредиторскую задолженность. И наоборот.

С экономической точки  зрения прибыльное предприятие становится неплатежеспособным из-за своих покупателей, поэтому сумма выставленных им требований больше его собственных обязательств. Убыточное предприятие само порождает цепочку неплатежей. Причины его неплатежеспособности — в непомерно высоких затратах, низком качестве продукции, не позволяющем повысить цену, плохом маркетинге.

 У прибыльного предприятия  отражаемая в пассиве баланса  прибыль должна корреспондироваться  с равновеликой статьей актива. Если бы отгруженная покупателю продукция была оплачена, то прибыли противостояли бы полученные денежные средства, но поскольку этого нет, прибыль заморожена в долгах покупателей и заказчиков, т.е. в дебиторской задолженности.

Финансовые результаты убыточного предприятия (убытки) отражаются в активе баланса, и в пассиве им противостоит кредиторская задолженность. Полная остановка такого предприятия пока не состоялась только благодаря безвозмездно присвоенным результатами чужого труда. Специфическая российская ситуация 90 -х гг. Особенность ее состоит в том, что самые убыточные и бесперспективные предприятия могли иметь значительные суммы дебиторской задолженности бюджетного происхождения: неоплаченные оборотные заказы, отопление заводскими котельными муниципальных объектов и т.п. Поэтому управление дебиторской задолженностью одинаково актуально как для прибыльных, так и для и убыточных предприятий.

Управление  дебиторской задолженностью. Это управление определяется многими факторами: видом продукции, емкостью рынка, степенью насыщения рынка данной продукцией, принятой на предприятии системой расчетов и др.

Управление дебиторской  задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Для кри зисных предприятий важна не столько сама продолжительность оборота дебиторской задолженности, сколько то, чтобы она не оказалась длиннее оборота кредиторской задолженности.

Управление дебиторской  задолженностью предполагает отбор  покупателей, если у предприятия есть возможность выбора. Крите рии отбора — платежеспособность контрагента и соблюдение им платежной дисциплины. Однако гораздо более реальным рычагом является определение условий оплаты продукции, работ, услуг.

Способы воздействия  на покупателя. Некоторые покупатели могут рассчитываться на условиях предоплаты. Это полностью ликвидирует дебиторскую задолженность. Но таких покупателей не может быть много.

Поэтому лучше стимулировать  покупателя к скорейшей оплате. Например, 2%-ные скидки с отпускной цены за каждые 10 дней досрочного расчета по отношению к установленному сроку — 30 дней. Оплата в последний день предельного срока производится по полной отпускной цене, за пределами этого срока применяются штрафные санкции. Для сезонных товаров — сезонные скидки и надбавки к ценам.

Управление дебиторской  задолженностью включает в себя группировку долгов по «возрасту» (один месяц, два, три и т.д.) и по степени уверенности в их погашении (надежные долги, сомнительные и безнадежные). Надежные долги остаются на балансе пред приятия, под сомнительные долги создается резерв за счет прибыли до налогообложения, безнадежные долги списываются на убытки после истечения установленного законом срока.

Ускорить оборачиваемость  дебиторской задолженности можно  через ее продажу специализированным агентам, т.е. через переуступку прав требования долгов. Разумеется, предприятие теряет на дисконте при продаже долгов, но это лучше, чем списание потом на убытки всей суммы безнадежных долгов.

Управление кредиторской задолженностью. Это, как показывает практика, самое трудное, речь идет об управлении длительностью финансового цикла.

Если бы предприятие  рассчитывалось с поставщиками материальных ресурсов и производственных услуг немедленно в момент поставки (расчеты спот), то финансовый цикл по продолжительности совпадал бы с операционным. Финансовый цикл меньше операционного на время обращения кредиторской задолженности.

Финансовый цикл может  быть сокращен за счет:

1)  ускорения производственного  процесса;

2)  ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности; 3) замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

 Последнее — реальный рычаг  для кризисного предприятия в  условиях острой нехватки финансовых  ресурсов.

Основные методы управления кредиторской задолженностью — ее реструктуризация и конвертация.

Реструктуризация кредиторской задолженности — предоставление отсрочек и рассрочек по уплате долгов. Может осуществляться на основе частной договоренности предприятия с кредитором, на основе решения суда или мирового соглашения. В особом порядке осуществляется реструктуризация долгов предприятия перед бюджетами всех уровней и государственными внебюджетными фондами.

Конвертация и капитализация  кредиторской задолженности пред-

приятия осуществляется путем передачи части акций в собственность кредиторов. Это позволит списать задолженность с баланса предприятий, сделав его ликвидным и одновременно передав кредиторам инструменты, приносящие доход в течение всего срока жизни компании-эмитента.

  Конвертация кредиторской задолженности  может быть осуществлена путем дополнительной эмиссии обыкновенных и (или) привилегированных акций приватизированных предприятий на сумму кредиторской задолженности перед бюджетами разных уровней,

а также перед предприятиями теплоэнергоснабжения. Дополнительной эмиссии акций должна обязательно предшествовать переоценка имущества должника и соответствующее увеличение уставного капитала.

Перед осуществлением дополнительной эмиссии акций предприятий-должников   проводится   взаимозачет   встречных   обязательств, если таковые имеются. Кредиторам могут быть предложены Ценные бумаги дебиторов предприятий-должников путем переоформления в них дебиторской задолженности.

 Рассмотрим более подробно технологии управления задолженностью предприятия.

К процедурам финансового оздоровления, направленным на реструктуризацию задолженности, относятся:

 1) отсрочка и рассрочка платежей. Это изменение срока уплаты Просроченной задолженности на более поздний срок или дробление