Экономический анализ

8.8. Оценка деловой активности организации

              Деловая активность организации измеряется с помощью системы количественных и качественных показателей.

К качественным характеристикам деловой активности организации  относятся: широта рынков сбыта, деловая репутация организации, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции.

Количественные показатели деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями.

К абсолютным показателям относят: объемы продаж, прибыль, величину авансированного капитала.

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов. К ним относятся:

1.                   Оборачиваемость всех активов (Коа) : Коа = N/Аср. Показывает скорость оборота всего авансированного капитала, т.е. количество совершенных им оборотов за анализируемый период;

2.                   Период оборота активов (Тоа): Тоа = Т /Коа . Характеризует продолжительность одного оборота авансированного капитала (в днях).

Т – величина периода.

3.                   Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (Ко.ва)

Ко.ва = N / Авн.ср

Авн.ср –среднегодовая стоимость  внеоборотных активов.

Период оборота внеоборотных активов = Т / Ко.вн

4.Оборачиваемость оборотных активов – характеризует скорость оборота оборотных активов:

Кооа = N / Еср

Еср –среднегодовая стоимость оборотных активов.

5. Оборачиваемость материальных оборотных средств характеризует скорость оборота материальных активов:

Ко.ма = N / Зср

Зср – среднегодовая величина материальных запасов организации.

1.       Оборачиваемость дебиторской задолженности характеризует скорость оборота средств организации, инвестированных в дебиторскую задолженность:

Кодз = N / ДЗср

ДЗср – среднегодовая величина дебиторской задолженности.

Период оборота дебиторской задолженности показывает, за какое время дебиторская задолженность совершает один оборот (в днях):

Период оборота = Т / Кодз

2.       Объем реализации на одного работника – это отношение выручки от реализации к среднесписочной численности работников.

Кроме этих показателей могут быть использованы для оценки деловой активности и другие.

                   8.9. Особенности  финансового анализа

неплатежеспособных организации и прогнозирование банкротства

              Устойчивая неплатежеспособность организации служит основой для проведения детального анализа. Целью такого анализа является выявление причин ухудшения финансового состояния организации и возможностей выхода из кризиса.

              С марта 1998 года введен в действие Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)».

Несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязательства по уплате обязательных платежей.

              Банкротство организации не происходит в один момент, оно может быть обусловлено комбинацией различных внешних и внутренних факторов.

К внутренним причинам  возникновения ситуации неплатежеспособности организации можно отнести:

       Неумение предусмотреть вероятность банкротства;

       Снижение объемов сбыта из-за плохого изучения спроса, отсутствия четкой сбытовой политики;

       Снижение объема производства;

       Снижение качества продукции;

       Неоправданно высокие затраты в организации;

       Низкая рентабельность продукции;

       Длительный цикл производства;

       Высокий уровень задолженности перед кредиторами и наличие взаимных неплатежей;

       Неэффективное управление производственной и финансовой              деятельностью организации со стороны руководства.

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования  банкротства организаций. Рассмотрим три основных подхода к прогнозированию финансового состояния организации с позиции возможного банкротства :  1) расчет индексов платежеспособности; 2) использование системы формализованных и неформализованных критериев; 3)оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса.

                  Расчет индексов платежеспособности.

Наибольшую известность в этой области получила работа известного западного экономиста Э.Альтмана, разработавшего методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.  Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z=3,3*К1+1,0*К2+0,6*К3+1,4*К4+1,2*К5,

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

К1=прибыль до выплаты процентов и налогов/Всего активов;

К2=выручка от реализации/Всего активов;

К3=собственный капитал (рыночная оценка) /привлеченный капитал (балансовая оценка);

К4=нераспределенная прибыль / Всего активов;

К5=чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) /всего активов.

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границы между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних предприятий, которые имеют  Z<2,675 и достаточно устойчивом финансовом положении других, у которых Z>2,675. Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81-2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z<1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z>2,99, то суждение прямо противоположно.

Значимость методики Альтмана определяется не только введением критериального значения показателя Z, но и  техникой оценки. Однако, нужно отметить, что применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому несколько. Во-первых, модель построена по данным американских компаний. А как известно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование британских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно  очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных могло внести изменения в его модель. В-третьих, по сути, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).

Тем не менее уже имеется опыт расчета индекса Z  для отечественных  компаний нефтегазового комплекса.

Существуют и другие разработки в области прогнозирования финансовых затруднений у организаций и предприятий.  Одно из интересных предложенией– методика оценки платежеспособности фирмы, разработанная Ж.Конан и М.Голдер.  Ж.Конан и М.Голдер на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции разработали модель, позволяющую оценить вероятность задержки платежей фирмой в зависимости от значения следующего дискриминантного показателя:

Q= -0.16 *Y1- 0,22*Y2+0,87*Y3+0.10*Y4-0.24*Y5,

где Y1=(денежные средства +дебиторская задолженность) / итог баланса;

Y2=(собственный капитал +долгосрочные пассивы )/ итог баланса;

Y3=финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов)/выручка от реализации;

Y4=расходы на персонал /добавленная стоимость (после налогообложения);

Y5= прибыль до выплаты процентов и налогов/заемный капитал.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различное значение показателя Q приведены в таблице.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные показателя Q:

За последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было разработано  множество  модификаций таких моделей, поскольку оценивать с помощью этой методики  можно не только отдельные фирмы, но и целые регионы, отрасли и даже страны.

                  Использование системы формализованных

                         и неформализованных критериев.

Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможен лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах.

В качестве примера можно привести рекомендации комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень практических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и учитывая отечественную специфику ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или неблагоприятная  динамика их изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе банкротстве. К ним относятся:

         повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

         превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

         чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

         устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

         хроническая нехватка оборотных средств;

         устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

         неправильная  реинвестиционная политика организации;

         превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

         хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

         высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

         наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

         ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

         использование (вынужденное) источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;