Экономическая сущность инвестиционной деятельности предприятия

Под денежным потоком (cashflow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно  с реализацией этого проекта. Денежный поток проекта всегда разбивается  по временным периодам (месяцам, кварталам, годам).

Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называется прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который  составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

План денежного потока, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из трех частей: денежные потоки от операционной (текущей) деятельности предприятия, от инвестиционной деятельности и связанные с финансовой деятельностью.

В первой части отражаются поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей  и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи  за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т.д.

Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением  и продажей имущества долгосрочного  пользования, то есть основных средств  и нематериальных активов.

Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.

Чистый денежный поток - это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это  разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости - NPV (netpresentvalue), срока окупаемости - PB (paybackperiod) и внутренней нормы доходности - IRR (internalrateofreturn). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.

Очевидно, что любой  инвестиционный процесс связан с  риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта  необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль  и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.

Ставка дисконтирования  составляет 20%.

Наиболее надежным и  часто используемым является метод  чистой приведенной стоимости (NPV). Он показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков  и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.

Таблица 8 Расчет показателей  эффективности

В нашем случае поток  от операционной положительный, что  свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается потоков инвестиционной деятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2007 года, приобретает положительное значение. Однако суммарный инвестиционный поток (-22 843,3 тыс. тенге) отрицателен, следовательно, первоначально вложенные инвестиции не окупаются за счет ликвидационной стоимости оборудования.

Как видно из таблицы 8, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2009 года, что свидетельствует  о финансовой состоятельности проекта  с этого момента. Отметим, что  накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета  и анализа эффективности инвестиционного плана.

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих  доходов. Это величина положительна и составляет 6 408,39 тыс. тенге. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения - инвестировать средства в проект или нет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.

Самый популярный метод  оценки инвестиций - срок окупаемости (PB). Он показывает, через сколько  лет окупятся затраты на проект. Срок окупаемости составляет 3 года и 30 дней, то есть по данному проекту понадобиться 3 года и 30 дней для возмещения суммы первоначальных инвестиций без учета дисконтирования. Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В нашем случае, сумма дисконтированных чистых доходов перекрывает сумму дисконтированных инвестиций (примет положительное значение) через 4 года и 103 дня. Таким образом, необходимо ждать больше 4 лет, чтобы проект окупился.

Из таблицы видно, что  индекс доходности имеет положительную динамику, к 2010 году на вложенные 100 тенге мы будем получать 145 тенге

В свою очередь, индекс доходности дисконтированных затрат составил в  конце срока 1,31, это свидетельствует  о превышении денежных оттоков над  денежными притоками в 1,31 раза.

Основываясь на вышеперечисленных  показателях, инвестор может принять  решение о нецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие.

2.3 Анализ чувствительности  инвестиционного проекта

Проанализируем чувствительность проекта. Анализ чувствительности проекта проводится с целью определения критичных значений контрольных показателей инвестиционного проекта, превышение которых приводит к убыточности проекта (с учетом дисконтирования).

Определяется степень  влияния этих показателей на экономическую эффективность. Расчеты осуществляются без учета финансовой деятельности.

Таблица 9 Исходные данные для анализа чувствительности

Основные исходные данные для анализа чувствительности инвестиционного  проекта были перенесены из расчетных таблиц. Исключением является показатель маржинального дохода, получаемого путем вычитания из цены единицы продукции без НДС переменных затрат в расчете на единицу продукции.

Для дальнейшего анализа  чувствительности инвестиционного  проекта были рассчитаны средневзвешенные значения следующих показателей:

Объем производства

Цена единицы продукции;

Переменные затраты  на единицу продукции;

Постоянные затраты  на единицу продукции;

Величина амортизации;

Величина налога на прибыль.

Таблица 10 Расчет средневзвешенных показателей