Экономическая сущность инвестиционной деятельности предприятия

Классификация инвестиционных проектов.

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям.

1) Предназначение инвестиций - это ключевой признак классификации  проектов, в соответствии с которым  можно выделить семь основных  причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов:

- инвестиции в повышение  эффективности производства;

- инвестиции в расширение  действующего производства;

- инвестиции в создание  производственных мощностей при  освоении новых сфер бизнеса;

- инвестиции, связанные  с выходом на новые рынки сбыта;

- инвестиции в исследования  и разработку новых технологий;

- инвестиции преимущественно  социального предназначения;

- инвестиции, осуществляемые  в соответствии с требованиями  закона.

 

2. Этапы разработки и реализации инвестиционного проекта

 

Любой проект, даже самый  крупный, обычно является лишь элементом  инвестиционной программы, осуществляемой в рамках инвестиционной политики фирмы. Разработка этой политики предполагает: формулирование долгосрочных целей  деятельности фирмы; поиск иных перспективных сфер приложения свободного капитала; разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов; формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности; исследование рынка и идентификацию возможных и доступных проектов; экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу и др.); формирование инвестиционного портфеля; подготовку и периодическое уточнение бюджета капитальных вложений; перманентную оценку действующих проектов; оценку последствий реализации завершившихся проектов.

В ходе формирования стратегии  развития предприятия очерчиваются основные направления его деятельности, сферы и приоритетность приложения капитала. При этом исходят из приемлемой рентабельности, устойчивости роста, необходимой диверсификации бизнеса. Вопрос о поиске перспективных сфер приложения капитала возникает по мере стабилизации выбранного бизнеса и появлении денежных средств, которые собственники считают возможным не изымать из бизнеса.

Любая инвестиционная программа  базируется на прогнозных оценках маркетингового, технического, технологического и финансового  характера, которые используются при  разработке бюджета капиталовложений. С течением времени в крупном  предприятии чаще всего формируется портфель допустимых проектов, которые могут быть реализованы по мере появления источников финансирования. Более того, любое конкретное приложение капитала обычно может быть выполнено различными способами, т.е. как правило, возникает понятие альтернативных проектов, из которых с помощью ряда критериев и выбирается окончательный вариант действий. В крупном предприятии инвестиционная деятельность понимается как совокупность чередующихся проектов, осуществляется практически непрерывно. Этим обуславливается необходимость постоянного текущего контроля и оценки действующих проектов на предмет целесообразности их продолжения или, напротив, завершения. Любой завершенный проект подлежит так называемому пост-аудиту, в ходе которого оцениваются полученные результаты и последствия.

Разработка и реализация конкретного инвестиционного проекта  осуществляется в несколько этапов: предынвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.

Предынвестиционная стадия непосредственно предшествует вложению капитала. Именно на данной стадии жизненного цикла проекта закладываются его жизнеспособность и инвестиционная привлекательность.

Предынвестиционные исследования должны дать полную характеристику инвестиционного  проекта.

Продолжительность данной стадии жизненного цикла инвестиционного проекта зачастую невозможно определить достаточно точно.

В мировой практике выделяют следующие этапы (стадии) предынвестиционных исследований:

Формирование инвестиционного  замысла (идеи), или поиск инвестиционных концепций;

Предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей;

Технико-экономическое  обоснование проекта (ТЭО), или оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости;

Подготовка оценочного заключения и принятие решения об инвестировании.

Логика подобного деления  на этапы проста. Сначала необходимо найти возможность улучшения  показателей фирмы с помощью  инвестирования. Далее надо проработать  все аспекты реализации инвестиционной идеи и подготовить бизнес-план. Если разработанный бизнес-план представляет интерес, то следует продолжить исследования путем глубокой проработки плана и тщательной оценки экономических и финансовых аспектов намечаемых инвестиций. Наконец, если результат оценки оказывается благоприятным, наступает этап принятия решения о реализации проекта и выбора наилучшей из возможных схем его финансирования. Достоинством такого поэтапного подхода является обеспечение возможности нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

Бизнес-план. Результатом предынвестиционных исследований является развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. В самом общем смысле под бизнес-планом понимается документ, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.

Сегодня потребность  в бизнес-плане четко прослеживается при решении многих актуальных задач, таких, как: подготовка заявок существующих и вновь создаваемых предприятий  на получение кредитов в коммерческих банках; обоснование предложений  по приватизации государственных предприятий; разработка проектов создания частных предприятия; выбор видов, направлений и способов осуществления коммерческих операций действующими предприятиями; составление проспектов эмиссии ценных бумаг и т.п.

Особая сфера применения бизнес-планов - привлечение потенциальных инвесторов как отечественных, так и иностранных. Начинать переговоры о получении инвестиций без бизнес-плана (а он является привычным для зарубежных партнеров) невозможно, не рискуя сразу же породить сомнения в компетентности и серьезности своих намерений.

Бизнес-план представляет собой документ, в котором описаны  основные аспекты будущего коммерческого  мероприятия (предприятия), анализирующий  проблемы, с которыми может столкнуться  предприятие, а также определяющие способы решения этих проблем. Бизнес-план помогает предпринимателям и финансистам лучше изучить емкость и перспективы развития будущего рынка сбыта, оценить затраты по изготовлению продукции и соизмерить их с возможными ценами реализации, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела. Правильно составленный бизнес-план в конечном счете отвечает на вопросы, стоит ли вообще вкладывать деньги в данное дело и окупятся ли все затраты сил и средств. Он помогает предугадать будущие трудности и понять, как их преодолеть. Адресуется бизнес-план банкирам и инвесторам, средства которых предприниматель собирается привлечь в рамках реализации проекта, а также сотрудникам предприятия, нуждающимся в четком определении своих задач и перспектив, наконец, самому предпринимателю и менеджерам, желающим тщательно проанализировать собственные идеи, проверить их на разумность и реалистичность. В международной практике считается, что без бизнес-плана вообще нельзя браться за производственную и коммерческую деятельность.

Составление бизнес-плана  требует личного участия руководителя предприятия или предпринимателя, собирающегося открыть свое дело. Многие зарубежные банки и инвестиционные фирмы отказываются рассматривать  заявки на выделение средств, если становиться известно, что бизнес-план с начала и до конца был подготовлен консультантом со стороны, а руководителем лишь подписан. Это не означает, конечно, что надо отказываться от услуг консультантов, наоборот, привлечение экспертов необходимо и весьма приветствуется потенциальными инвесторами. Но, включаясь в эту работу лично, можно моделировать свою будущую деятельность, проверяя целесообразность самого замысла.

В окончательном варианте обосновывающие материалы могут  состоять из трех документов различной  степени детализации:

Бизнес-проспекта инвестиционного  проекта, основное назначение которого - представление предельно сжатой аналитической информации, необходимой  инвестору для принятия решения  о целесообразности дальнейшего  рассмотрения данного проекта, а  также для руководства верхнего уровня предприятия с целью формирования пакета проектов организации;

Краткого бизнес-плана  инвестиционного проекта, дающего  достаточно детальную оценку предложений, представление структурированной  информации инвестору и отбор  проектов для дальнейшей проработки;

Полного бизнес-плана  инвестиционного проекта, предоставляющего необходимое для окончательного решения комплексное, детально проработанное  основание использования инвестиций и формирование рабочего плана действий по реализации проекта.

На втором этапе - инвестиционном, осуществляются капитальные вложения, определяется оптимальное соотношение  по структуре активов (производственные мощности, производственные запасы, денежные средства и др.), уточняются график и  целесообразная очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договоры с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов, определяются способы текущего финансирования инвестиционным проектом деятельности предприятия, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой по проекту продукции. Безусловно, ключевой пункт данного этапа - возведение производственных мощностей в соответствии с утвержденным графиком.

Инвестирование является одним из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы. Вместе с тем успешная деятельность предприятий, осуществляющих подобную инвестиционную политику, зависит от того, как организован процесс анализа и отбора инвестиционных проектов.

 

1.3 Роль и методы  оценки эффективности инвестиционных  проектов

 

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного  характера лежит оценка и сравнение  объёма предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств. Она должна обеспечить количественную и качественную характеристику степени возмещения вложенных средств за счёт доходов от реализации товаров и услуг; получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня; окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия.

В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта». Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений производился преимущественно с  «производственной» точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

во-первых, использовались статические методы расчета эффективности  вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для  финансового инвестора;

во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять так называемые «динамические» методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип «завтрашние деньги дешевле сегодняшних» и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта.

Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в  принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

Очевидно, что такой подход сопряжен с необходимостью принятия ряда допущений, выполнить которые на практике достаточно сложно. Рассмотрим два наиболее очевидных препятствия:

Во-первых, требуется  верно оценить не только объем  первоначальных капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В казахстанской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка стабильности валюты, в которой оцениваются денежные потоки. На практике эта предпосылка реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования для расчетов стабильной иностранной валюты. Второй способ более целесообразен в случае реализации инвестиционного проекта совместно с зарубежными инвесторами.