Маркетинг на рынке ценных бумаг

С I по IV квартал 2014 года наибольшую активность на рынке рублевых облигаций показали компании банковской и финансовой сферы, на которые ежеквартально приходилось около 50% всех выпусков.

Увеличение сроков заимствования на российском долговом рынке становится тенденцией, которая наблюдалась и в 2013 году, а также сохранилась в 2014 году. Так, АИЖК смогло разместить 12-летние и 13-летние облигации (под 8% и 7,7% соответственно), ЕвразХолдинг Финанс, РусГидро, ВЭБ-лизинг, Кузбассэнерго-Финанс, Мечел, РУСАЛ Братск, Теле2-Санкт-Петербург, НК Альянс смогли разместить крупные выпуски десятилетних облигаций, «Объединенная авиастроительная корпорация» и ОПК «ОБОРОНПРОМ» - девятилетних, что доказывает возможность привлечения долгосрочного финансирования на внутреннем рынке по приемлемым ставкам для самых крупных и надежных заемщиков [13, с. 18, таблица 7].

 

Таблица 7

Топ-10 эмитентов по объему выпусков облигаций в 2014 году, млрд. рублей

 

Эмитент	Объем эмиссии (млрд. рублей)	Ставка купона, %
ФСК ЕЭС	55	8,75; 8,50; 7,95
Уралкалий, БО-01	50	8,25
Объединенная авиастроительная корпорация, 01	46,28	8
АИЖК	35	9,05; 8; 7,94; 7,70
Газпром нефть, 10	30	8,90; 8,50
Внешэкономбанк	30	8,50; 7,90
Россельхозбанк	30	8,75; 7,70
МЕЧЕЛ	25	8,40; 8,25

 

 

Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций в период с начала года до июля 2014 года держалась в диапазоне 7-7,5%, затем произошел резкий скачок показателя с августа 2014 года.

Максимальный уровень был достигнут 21 декабря (9,08%), минимальный - 13 июля (6,86 процента).

Абсолютная разница между минимальным и максимальным значением за 2014 год составила 2,22 процентных пункта, в то время как в 2013 году разница составляла 0,54 процентных пункта. Рост средневзвешенной доходности объясняется опасениями со стороны участников рынка сжатия рублевой ликвидности на рынке и девальвации рубля, ростом доходностей облигаций европейских стран, вынужденным предложением более высокой доходности эмитентами, размещавшимися в сентябре-декабре 2014 года.

Ситуация с дефолтами в течение 2014 года постепенно улучшалась с каждым кварталом. За I квартал произошло 23 дефолта (включая 10 технических дефолтов), а также 6 неисполненных оферт, а уже во II квартале количество дефолтов сократилось почти вдвое до 11 (включая 1 технический дефолт) и 2 неисполненные оферты. В III  квартале число дефолтов уменьшилось на 1 по сравнению со II кварталом. За IV квартал было зафиксировано 8 дефолтов (из них 3 технических дефолта) и 1 неисполненная оферта. [13, с. 21, таблица 8]

 

Таблица 8

Данные по дефолтам за  2014 год

 

Вид обязательства	Дефолт / (в том числе технический)	Неисполнение оферты	Общий итог
I квартал	23 / (10)	6	29
II квартал	11 / (1)	2	13
III квартал	10 / (1)	1	11
IV квартал	8 / (3)	1	9
2014 год	52 / (15)	10	62

 

 

В целом за 2014 год было зафиксировано 52 дефолта (включая 15 технических дефолтов) и 10 неисполненных оферт. Итого произошло 62 дефолта (включая неисполненные оферты), что на 85% меньше итогов 2013 года.

По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.

В 2013-2014 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации рынка ценных бумаг и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка по отношению к «реальной экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства.

На протяжении длительного времени (1997 – 2004 гг.) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2014 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2014 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

В 2014 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель Стратегии на 2008 год – 4,5%)

Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2014 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1997 – 2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2013 году уже свыше 30% прироста капитализации рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2014 году новые эмиссии обеспечили почти 50% роста рыночной капитализации.

В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского финансового рынка.

Так, с 2010 по 2014 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1% до 2,4%.

При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции ожидалось в 2008 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках [15].

В 2014 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. рублей – акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.

В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2014 году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. рублей или более 21% от объема инвестиций в основной капитал (целевой ориентир Стратегии – 20% к 2015 году). С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35% (целевой ориентир Стратегии – 35-40% к 2015 году).

Таким образом, уже в 2013 году целевые ориентиры Стратегии были превышены.

 

 

Таблица 9

Выпуск эмиссионных ценных бумаг в 2014 году

Выпуски эмиссионных ценных бумаг в 2014 году	Акции*	Облигации	Всего
Открытая подписка, млрд. руб.	74,6	616,4	691
Закрытая подписка, млрд. руб.	550,6	10,3	560,9
Прочие**, млрд. руб.	637,4	-	637,4
Всего, млрд. руб.	1262,6	626,7	1889,3
Инвестиции в основной капитал (оценка 2014), млрд. рублей			6418,7

 

* по номинальной стоимости

** в т.ч.: распределение, конвертация, приватизация.

 

В последние годы наблюдается устойчивая тенденция роста роли российского финансового рынка в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции. Об этом свидетельствует существенное расширение институтов коллективных инвестиций. По итогам 2014 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12% при том, что число паевых фондов увеличилось более чем на 50%. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России.

На конец 2014 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2013 году.

За прошедший год наиболее высокими темпами выросло число закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций. Активы закрытых фондов недвижимости за год выросли на 171%. Число открытых фондов акций увеличилось более чем на 90%, а объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. рублей. Прирост чистых активов за год составил 346,9 млрд. рублей, что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2014 году и превышает прирост величины сбережений за год.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 10

Статистика паевых инвестиционных фондов в 2013-2014 гг.

 

Статистика паевых инвестиционных фондов	2013	2014*	Прирост (%)
Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов, млрд. руб.,  в том числе:	419,9	766,8	+82,6
закрытых фондов недвижимости, млрд. руб.	70,3	190,2	+170,5
открытых фондов акций, млрд. руб.	43,7	77,1	+76,4
Число пайщиков паевых инвестиционных фондов,   в том числе:	1465996	1735878	+18,4
закрытых фондов недвижимости	2384	3616	+51,7
открытых фондов акций	142245	327063	+129,9
Денежные доходы населения, млрд. рублей	17267,3	21138,9	+3871,6*
Использовано денежных доходов населения на сбережения, млрд. рублей	3539,8	3762,7	+222,9*

 

* прирост в млрд. рублей

В 2014 году соотношение стоимости имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а также пенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось до 5% (целевой ориентир Стратегии на 2008 год – 6%).

Одновременно с развитием институтов коллективного инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек.