Аспекты оценки эффективности управленческих решений

 

Факторный анализ следует проводить  в следующей последовательности.

1. Обоснование объекта анализа,  постановка цели.

2. Сбор исходных данных и их  уточнение в соответствии с  ранее описанными требованиями.

3. Построение гистограмм по каждому  фактору с целью определения форм распределения случайных наблюдений.

4. Составление матрицы исходных  данных.

5. Ввод информации и решение  задачи на ЭВМ. В экономических  исследованиях для многофакторных регрессионных моделей чаще всего приемлемы две формы связи факторов с функцией: линейная и степенная. Для двухфакторных моделей применяются также гиперболическая и параболическая формы связи.

6. Анализ уравнения регрессии  и его параметров.

7. Составление матрицы исходных данных для окончательной модели и решение ее на ЭВМ. Апробация окончательной модели путем подстановки в нее фактических данных по одной из строк матрицы и сравнение полученного значения функции с ее фактическим значением.

Регрессионные модели могут также применяться для установления факторов, оказывающих влияние на различные экономические показатели. Факторный анализ может проводиться и без ЭВМ.

Для выявления резервов повышения  эффективности производства применяются  балансовые методы эффективности решения.

Балансовый метод предполагает сопоставление взаимосвязанных  показателей хозяйственной деятельности с целью выяснения и измерения их взаимного влияния, а также подсчета резервов повышения эффективности производства. При применении балансового метода анализа связь между отдельными показателями выражается в форме равенства итогов (баланса), полученных в результате различных сопоставлений. Балансы составляются в различной форме, например:

1) в табличной: по вертикали  заносятся поступления (доходы), а по горизонтали — их распределение (расходы). Пример укрупненного баланса доходов и расходов представлен в таблице 1.5;²³

2) в табличной: по вертикали  сначала заносятся активы (за  определенный период), ниже — пассивы, или обязательства; или слева — актив, справа — пассив;

 

Таблица. 1.5

Укрупненный баланс доходов  и расходов работника за месяц (пример условный)

Источники доходов	Расходы по статьям, у.е.				Итого
	Питание	Квартплата  и обустройство жилья	Одежда	Отдых
Заработная плата по основному месту работы Совместительство Гонорар	300 160 -	50 140 -	50 - 100	- - 50	400 300 150
Итого:	460	190	150	50	850

 

3) в табличной: по вертикали  — источник (район, предприятия-поставщики), по горизонтали — район вывоза (предприятия или подразделения-потребители);

4) в графической: с плюсом  — экономия, с минусом — потери.

Анализ данных табл. №4 показывает, что месячный доход работника составляет 850 у. е. Структура дохода: 47% — заработная плата пи основному месту работы, 35% — заработная плата по совместительству и 18% — гонорар. Структура расходов: 54% — на питание (примерно в 6 раз хуже оптимального), 22% — на квартплату и обустройство жилья, 18% — на одежду, 6% — на отдых.

Графические балансы могут применяться  для предварительного анализа структуры распределения, а также для обеспечения наглядности окончательного баланса.

Балансовые методы менеджмента  — наиболее распространенные. При решении почти всех задач, по любой функции управления, любого объема необходимо считать приход и расход, прибыль и затраты, поступление и распределение и т. д. Однако в настоящее время балансовым методам менеджмента (как и многим другим) не уделяется необходимого внимания. В таблице 1.6. приведена классификация балансов. Классификация позволяет рассмотреть объект с разных сторон, исследовать его глубже, что является одним из требований менеджмента.²⁴

Таблица 1.6

Классификация балансов

№	Признак классификации	Виды балансов
1	Объект	Финансовые (платежный, доходов  и расходов, образования и распределения  прибыли, накопления и потребления, оборотных средств и др.). Материальные (поступления и распределения  материалов, по видам энергии, оборудования, вторичных ресурсов и т.д.) Продуктовые (по видам продукции  и услуг). Трудовые (занятости (по полу), подготовки кадров, трудовых ресурсов (по категориям), трудовых ресурсов в регионе, рабочего времени и т.д.). Организационные (пропорциональности элементов производственных процессов, загрузки транспортных средств и  др.)
2	Назначение	Для анализа эффективности  деятельности фирмы. Для анализа эффективности использования  вида ресурса, продукции и др. Для расчета норм и нормативов. Для расчета потребности в ресурсах. Для организации обеспечения производства и менеджмента. Для учета наличности ресурсов. Для контроля движения ресурсов во времени и по подразделениям. Для стимулирования повышения эффективности  использования ресурсов. Для регулирования и перераспределения  ресурсов.
3	Обязательность исполнения	Предварительные (аналитические, прогнозные, рекомендательные, укрупненные). Плановые (обязательные). Отчетные (статистические).
4	Время	Стратегические (перспективные). Годовые (текущие). Оперативные.
5	Иерархия (место)	Международные. Федеральные (государственные). Региональные (республика, край, область, город, сельский район, городской район, сельское поселение). Фирменные, подразделения фирмы.
6	Вид графического аналитического баланса	Ленточные (горизонтальные, вертикальные). Диаграммные (сумма равна 100%). Криволинейные.

 

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит сопоставление настоящих и будущих кассовых потоков. Поскольку сравниваемые параметры относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. На реальную ценность кассового потока влияют темпа инфляции, уровень достаточной доходности, степень неопределенности и другие факторы. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Метод периода  окупаемости — один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n, при котором    (1)

Некоторые специалисты  при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости  инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает  влияние доходов после окупаемости. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А — 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б — 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку  этот метод основан на не дисконтированных оценках, поэтому не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но с различным распределением по годам и разными ставками дисконтирования. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000, 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

В-третьих, данный метод  не обладает свойством аддитивности.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного  на расчете срока окупаемости  затрат, может быть целесообразным. В частности это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект²⁵. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Метод чистой текущей стоимости заключается в сопоставлении величины исходных инвестиций (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Если инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые чистые доходы в размере P₁, Р₂, ..., Р_п. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

     (2)

     (3)

где r — ставка дисконтирования.

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следует отметить, что  для разных проектов возможно применение различных величин ставок дисконтирования вследствие отличающихся характеристик проектов (доходные ожидания и уровни риска).

При прогнозировании  доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды поступлений, а также операционные расходы, как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. По окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования и высвобождения части оборотных средств, вследствие прекращения деятельности, что учитывается как доходы соответствующих периодов. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

    (4)

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Последний случай наиболее вероятен для реальной организации. В проекте № 1 инвестиционные расходы распределены поквартально, объясняется технологически и договором о реконструкции со строительной организацией. В ходе реализации инвестиций большую оптимальность можно обеспечить постепенным вложением средств в увеличение как основных, так и оборотных средств за счет внутренних источников (в первую очередь прибыли). Безусловно, разнесение во времени инвестиционных притоков подчинено требованию максимизации NPV.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Метод внутренней ставки дохода (IRR) понимается как значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r,  при котором  NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого  коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое  предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл  этого показателя заключается в  следующем: предприятие может принимать  любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.