Процентный риск

     Руководство может подгонять временной промежуток для хеджирования или принятия процентного  риска, спекулируя на будущих изменениях процентной ставки.

     Анализ  длительности показывает, что процентный риск ставки появляется тогда, когда  сроки притока денежных средств  не совпадают со сроками их оттока.

     В то время как хеджирование через  чистую стоимость банка пытается приблизительно совместить движения денежных средств, создавая отсеки краткосрочных  погашений, хеджирование через длительность устанавливает портфели активов  и пассивов, которые одинаково  меняются по стоимости с изменением процентной ставки³⁰.

     Длительность  рассчитывается умножением стоимости каждого движения денежных средств на промежуток времени до уплаты или получения, суммированием этих произведений и делением на текущую стоимость всех движений денежных средств вместе.

     Используя рыночную стоимость капитала как  цель своей деятельности, банк может  управлять своим положением в  области риска соответственно временному промежутку, который определяется как  разница совокупной длительности активов и произведения совокупной длительности пассивов и отношения задолженности банка к суммарным активам.

     Когда временной промежуток положителен, рыночная стоимость капитала падает с повышением процентной ставки и  возрастает с ее понижением. Когда  временной промежуток имеет отрицательное  значение, стоимость капитала возрастает с ростом процентной ставки, но уменьшается  с ее падением³¹.

3. Метод анализа чистой стоимости.

     Этот  метод сосредоточивается на возможной  изменчивости чистого дохода в виде процента за определенные промежутки времени. Кредитная организация  управляет результатами изменчивости процентных ставок отдельно в каждый отрезок времени.

     Периодические расчеты чистой стоимости банка  показывают процентный риск по отдельным  срокам погашения и величину изменений  портфеля для измерения риска. Чистую стоимость также можно легко  рассчитать, если определены характеристики движения денежных средств по каждому  инструменту³².

     Недостатками  данного метода являются:

• серьезные проблемы с показателями (когда нет уверенности в частоте изменения банковских ставок, расчеты чистой стоимости отражают любой просчет в размещении ссуд иначе, чем требуется при действительном изменении ставок).
• анализ чистой стоимости кредитной организации игнорирует стоимость денег с учетом дохода будущего периода.

игнорируется  кумулятивное воздействие изменений  процентных ставок на положение кредитной  организации в области риска.

4. Хеджирование процентного риска.

     Хеджирование  процентного риска заключается  в передаче другой стороне путем  покупки и/или продажи производных  финансовых инструментов.

     Передача  риска производится на организованных финансовых рынках (биржи, электронные  системы торговли) либо на двусторонней основе. Непосредственное отношение  к защите от процентного риска  имеют такие производные финансовые инструменты, как процентные фьючерсы, процентные опционы, процентные свопы, FRA, IRG. Но вследствие взаимосвязи цены актива и процентной ставки по нему защита от процентного риска может  быть произведена путем купли-продажи  и других производных финансовых инструментов (фьючерсов и опционов на ценные бумаги и валюту, валютных свопов, фьючерсов на индексы деловой  активности и т. д.).

     Хеджирование  можно разделить на два вида в  зависимости от масштабов применения:

     1. Микрохеджирование - хеджирование прибыли по отдельным требованиям и обязательствам либо определенной комбинации из них.

     2.   Макрохеджирование - хеджирование прибыли в целом либо чистого процентного дохода³³.

     Хеджирование  любого вида (микро- и макро-) может  быть произведено использованием одних  и тех же производных финансовых инструментов.

     Микрохеджировние - удобный способ защиты прибыли  банка по отдельным крупным позициям и сделкам.

     Макрохеджирование может быть использовано как вспомогательный  метод для преодоления инерционности  методов управления структурой обязательств и требований (метод гэпа).

     Преимуществом данного метода является низкая инерционность  управления.

     Недостатками  данного метода являются:

• макрохеджирование (в отличии от микрохеджирования) в качестве основного метода - принципиально менее эффективный способ, в отличие от ограничения риска;
• привнесение дополнительных существенных рисков, трудно поддающихся оценке и вне сферы контроля кредитной организации;
• сложность применения на долгосрочный период (вследствие низкой ликвидности долгосрочных производных финансовых инструментов).

5. Метод эффективной границы (выборки среднего и отклонения).

     Этот  метод основан на приложении модели определения цен основных активов CAPM (Capital Asset Pricing Model) к задаче анализа  процентного риска³⁴.

     Метода  рассматривает эффективность стратегии  в зависимости от связанного с  ней риска.

     В качестве показателя эффективности  стратегии берется математическое ожидание текущей или будущей  стоимости денежных потоков либо другого финансового показателя, связанного с прибылью и собственным  капиталом.

     За  показатель риска, связанного с заданной стратегией, принимается стандартное  отклонение ожидаемой эффективности. При анализе процентного риска  в качестве случайного фактора, вызывающего  разброс эффективности каждой стратегии, рассматривают движение кривой доходности.  
 
 
 
 
 
 

     

           
 

     Рисунок 3. График зависимости эффективности стратегии от связанного с ним риска в методе эффективной границы. 

     На  данном графике показано, что при  фиксированном значении стандартного отклонения (риска) существуют две стратегии, дающие различную эффективность.

     Те  из них, которые дают большую эффективность, формируют так называемую эффективную границу.

     Преимуществом данного метода является высокая  точность оценки предполагаемой стратегии³⁵.

     Недостатками  данного метода являются:

• высокая сложность практической реализации;
• высокие требования к автоматизированной информационной системе банка;
• необходимость оценки достоверности полученных результатов другими методами;
• невозможность получения гарантированно оптимального решения.

6. Метод анализа и контроля гэпа.

Данный  метод основан на выделении чувствительных к процентным

ставкам требований и обязательств банка (включая  забалансовые позиции):

• активы, чувствительные к процентным ставкам;
• пассивы, чувствительные к процентным ставкам.

     Разницу между ними, именуемую гэпом, рассматривают в качестве оценки процентной позиции³⁶.

     Положительный гэп - превышение чувствительных активов над пассивами, вызывает изменение процентного дохода банка в одну сторону с изменением процентных ставок³⁷.

     Отрицательный гэп - вызывает изменение процентного  дохода в сторону, противоположную  направлению изменения ставок.

     В нормальных условиях требования банка  больше его обязательств на величину собственного капитала, поэтому общий  объем чувствительных к процентным ставкам активов, как правило, превышает общий объем чувствительных к процентным ставкам пассивов, и гэп положителен. В качестве абсолютной оценки процентного риска принимают возможное изменение чистого процентного дохода банка в результате процентного скачка.

     Управление  гэпом (контроль гэпа) заключается в  удержании отношения гэпа к общим  активам в заранее заданных пределах.

     Если  банк в состоянии спрогнозировать  с высокой степенью уверенности  общее направление движения ставок (их рост или падение), следует выбрать  пределы одного знака. Если же движение кривой доходности трудно предсказуемо, следует выбрать пределы разного  знака. Это связано с тем, что  банк с положительным (отрицательным) гэпом получит дополнительный доход  при росте (падении) ставок и с  равной вероятностью получит доход  или понесет убытки в случае, когда  движение ставок абсолютно непредсказуемо.

     Преимуществом данного метода является простота реализации.

     Недостатками  данного метода являются:

• низкая точность анализа (тем ниже, чем шире временные интервалы);
• игнорирование базисного риска;
• невозможность адекватного анализа сложных финансовых инструментов;
• игнорирование зависимости непроцентных доходов от процентных ставок;
• игнорирование эффекта изменения экономической стоимости банка.

7. Метод анализа и контроля дюрации.

Дюрация представляет собой эластичность рыночной цены портфеля

по процентной ставке, взятой с обратным знаком.

Существуют  следующие виды дюрации:

     Стандартная дюрация (дюрация  Маколли) — средневзвешенный по сумме срок погашения финансового инструмента. В качестве финансового инструмента в зависимости от целей исследования может выступать любое требование или обязательство, портфель ценных бумаг, суммарные активы, суммарные пассивы и т. д³⁸.

     Модифицированная  дюрация — отношение стандартной дюрации к величине 1+r, где r — процентная ставка.

     Эффективная дюрация — отношение относительного изменения цены к изменению процентной ставки, определенное на основе соответствующих статистических данных о зависимости между изменением рыночной цены данного финансового инструмента и изменением процентной ставки.

     Метод анализа дюрации основан на ее свойстве отражать чувствительность текущей  стоимости финансового инструмента  к изменению процентных ставок: чем  больше дюрация финансового инструмента, тем более чувствительна его  текущая стоимость к изменению  ставки (при прочих равных условиях). Разница между средней дюрацией активов и пассивов на каждом временном  интервале характеризует позицию, занимаемую банком по отношению к  процентному риску на этом интервале.

     Положительный нормализованный дисбаланс дюраций  вызывает изменение экономической  стоимости банка в сторону, противоположную  изменению процентных ставок. Отрицательный  НДД вызывает изменение экономической  стоимости в одну сторону с  изменением ставок³⁹.

     Управление  дюрациями (контроль дюраций) заключается  в установлении целевого значения и  лимитов на нормализованный дисбаланс  дюраций или на отношение дюрации  активов к дюрации пассивов. При  этом также следует иметь в  виду инерционность структуры требований и обязательств.

     Преимуществом данного метода является относительно простая математическая модель и  учет эффекта изменения экономической  стоимости банка.

     Недостатками  данного метода являются

• низкая точность анализа при больших изменениях ставки;
• игнорирование базисного риска;
• игнорирование зависимости непроцентных доходов от процентных ставок⁴⁰.