Оптимизация портфеля финансовых активов инвестора

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ» 
 
 
 
 

Кафедра прикладной математики и экономической  кибернетике 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 
 

по дисциплине: Экономическая кибернетика 

на тему: Оптимизация портфеля финансовых активов инвестора 
 
 
 
 
 

Студентка

ФМ, 3-ий курс, ДКК 
 

Руководитель

к.ф.-м.н., доцент 
 
 

                                                 

                                            
 
 
 
 
 
 
 
 

МИНСК 2011 
 
 
 
 

А.А.Зуева 
 
 

                       И.В.Кашникова 

РЕФЕРАТ 

Курсовая работа: стр. 27, рис.1, табл.9, источников 15, приложение 1 

ИНВЕСТИЦИИ, ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ, ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ, РИСК ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВЛОЖЕНИЙ, МОДЕЛЬ МАРКОВИЦА, МОДЕЛЬ ШАРПА 

Объект  исследования: портфель ценных бумаг ОАО «Банк-ВТБ». 

Предмет исследования: методы оптимизации портфеля финансовых активов. 

Цель  работы: обоснование методик портфельного инвестирования, а так же проведение сравнительного анализа методов оптимизации портфеля финансовых активов инвестора,  

Методы  исследования: сравнительный анализ, анализ теоретических трудов по инвестициям, фондовым рынкам, финансовому менеджменту, применение программного приложения Microsoft Office Excel, Word 2007. 

Исследования  и разработки: проведен сравнительный анализ методов оптимизации портфеля ценных бумаг, а так же сделаны выводы о наиболее подходящей модели для исследуемой ситуации. 

Практическая  значимость: данное исследование позволит повысить эффективность процесса управления портфелем ценных бумаг, а так же выбрать наиболее оптимальный метод оптимизации портфеля активов. 

Автор работы подтверждает, что приведённый  в ней расчётно-аналитический  материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения  и концепции сопровождаются ссылками на их автора. 
 
 
 
 
 

СОДЕРЖАНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………4

1 ПОРТФЕЛЬНОЕ  ИНВЕСТИРОВАНИЕ………………………………………..5

1.1. Основные  принципы формирования портфеля  инвестиций………………..5

1.2. Методы  оптимизация портфеля финансовых активов инвестора………….7

1.2.1. Модель Марковица…………………………………………………………..8

1.2.2. Индексная  модель Шарпа…………………………………………………...10

2 Формирование  оптимального инвестиционного портфеля на примере ОАО «Банк-ВТБ»……..…………………………………………………………………..14

2.1 Краткие  сведения о группе ВТБ………………………………………………14

2.2 Инвестиционная  политика ВТБ……………………………………………….14

2.3 Построение модели оптимального портфеля ценных бумаг……………….15

2.3.1 Подход Марковица для формирования оптимального портфеля ценных бумаг………………………………………………………………………………...15

2.3.2 Модель  Шарпа для формирования оптимального портфеля ценных бумаг………………………………………………………………………………..20

3 Анализ  полученных результатов и подсчет  общей прибыльности инвестиций………………………………………………………………………….23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………….26

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………………27

ПРИЛОЖЕНИЕ 1…………………………………………………………………..28 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

     Многие  коммерческие банки в настоящее  время имеют достаточно большой  объем свободных средств, которые  они инвестируют в различные различные виды деятельности (часто в пенсионный фонд), или направляют на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, преследует определенные цели.

     Именно  портфель ценных бумаг является тем  инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое  соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции  отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

       Сегодня банки, брокерские компании, частные  инвесторы, интернет-трейдеры все большее внимание оказывают области формирования и управления инвестиционным портфелем. Актуальность выбранной темы подтверждается стремительно растущим количеством непрофессиональных участников рынка ценных бумаг и возникающей у них необходимостью использовать профессиональные знания об использовании методов анализа рынка ценных бумаг, которые могли бы помочь ориентироваться в сложных процессах рынка. Целью исследования является поиск наиболее оптимального решения в формировании портфеля ценных бумаг путем повышения оперативности принятия решений на основе широкой информационной базы, а также минимизации рисков.

     Для полного раскрытия выбранной  темы были поставлены следующие задачи:

• Исследовать основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг.
• Провести обзор методов оптимизации портфеля.
• Выбрать методику для практического применения.
• Определить структуру портфеля ценных бумаг.
• Оценить эффективность применения данного подхода.

     Тема  формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг стала актуальной с  появлением самих ценных бумаг, и поэтому стал возникать вопрос: каким образом должен быть сформирован портфель, обеспечивающий максимальную доходность при минимальных рисках? Ответ на него и есть решение задачи оптимизации портфеля ценных бумаг инвестора.

 

       

1 ПОРТФЕЛЬНОЕ  ИНВЕСТИРОВАНИЕ 

       

1. Основные принципы формирования портфеля инвестиций

 

       Портфель  – это набор финансовых активов, которыми располагает инвестор. В  него могут входить как инструменты  одного вида, например, акции или  облигации, или разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

       Главная цель формирования портфеля состоит  в стремлении получить требуемый  уровень ожидаемой доходности при  более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля, т.е распределения средств инвестора  между различными активами; во-вторых, за счет тщательного подбора финансовых инструментов [1].

       Из  определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая  роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость  актива меняется со временем.

       Со  временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный  момент времени, его будущая стоимость  в этот момент неизвестна. Для инвестора  эта будущая стоимость есть ожидаемая (прогнозируемая) величина.

       Основная  задача портфельного инвестирования –  улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие  инвестиционные характеристики, которые  недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

       Только  в процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Таким  образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая  устойчивость дохода при минимальном  риске.

       Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений;
• безопасность вложений.

       Инвестиционные  ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком  времени.

       Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных  потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в  ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

       Инвестор, как правило, не держит только один вид ценных бумаг. Значительно безопаснее обладать набором из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами. В этом случае более  важным для инвестора является не уровень общего риска, каждой ценной бумаги в отдельности, а совокупный риск инвестиционного портфеля или  рыночный риск.

       Доходность  портфеля характеризуется средневзвешенной доходностью его составляющих, которая  для портфеля, состоящего, например, из двух активов, рассчитывается следующим  образом: 

                                                                                                         (1.1)

где - общая доходность портфеля;

W_i- удельный вес i-ого актива;

D_i- доходность i-ого актива.

       Будущая стоимость ценных бумаг (в отличие  от текущей) не определена и зависит  от большого количества различных факторов. Количественная мера этой неопределенности называется риском. При этом методы линейного программирования можно  использовать для контроля систематического риска при формировании  портфеля активов [2].

       Обычно рассматривается «идеальный конкурентный рынок». Все участники такого рынка имеют свободный доступ ко всей информации о ценных бумагах и стремятся сформировать оптимальный портфель ценных бумаг. Спрос активов на этом рынке равен предложению.

       Для того, чтобы составить эффективный  портфель, необходимо найти точку  касания границы эффективности  с кривой безразличия инвестора. Инвестор намечает иметь в своем  портфеле N определенных ценных бумаг. Ему необходимы характеристики этих бумаг, т.е. ожидаемая доходность   и риск , и знать или вычислить коэффициенты корреляции между всеми парами выбранных ценных бумаг. Однако для удобства расчетов лучше воспользоваться ковариациями доходностей активов.

       По  уровню риска виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность  ценной бумаги, тем ниже риск.

       Одним из традиционных методов оценки и  управления риском считается статистический метод. Основными инструментами  статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени.

       Хеджирование  – это метод, основанный на страховании  ценовых потерь на физическом рынке  по отношению к фьючерсному или  опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка  занимает в каждый момент времени  прямо противоположные позиции. [3]