Автор: Пользователь скрыл имя, 03 Мая 2012 в 12:33, дипломная работа
Целью работы является исследование возможности реконструкции имеющегося помещения промышленного назначения и создания на его основе современного складского комплекса ответственного хранения грузов с приемлемым для инициатора проекта уровнем доходности и риска.
Задачи работы
1) Рассчитать денежные потоки от активов предприятия с проектом и без него. Провести оценку результатов эффективности экономически необособленного инвестиционного проекта на основе дисконтированного дифференциального денежного потока компании методом With-Without.
2) Определить требуемый уровень доходности проекта с использованием метода средневзвешенной стоимости капитала (WACC). При расчете стоимости собственного капитала использовать модель CAPM. Учесть влияние инфляции.
3) Провести оценку эффективности инвестиционного проекта. Для этого определить простой и дисконтированный период окупаемости инвестиций, внутреннюю ставку доходности (IRR), эквивалентный годовой доход (ECF), индекс прибыльности (PI).
4) Так как инвестиционный проект является реальным, ставится так же задача дать заключение по его экономической эффективности и перспективности.
Метод определения ставки дисконта
Определение ставки дисконта денежных потоков осуществлялось методом средневзвешенной стоимости капитала WACC. В настоящей работе использовалась модель стоимости капитальных активов САРМ и скорректированный по формуле Хамады коэффициент β.
WACC
= Kd
Wd (1-T) + Ke
We
WACC
= 18,73%
Расчет терминальной ценности в соответствии с моделью Гордона
Долгосрочный темп роста в допущении был принят, равным нулю. Т.е. при отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта, в нашем случае WACC. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны. Таким образом была рассчитана терминальная ценность по формуле:
TV
= NOPAT / WACC
TVс проектом = 1 332 млн. руб.
TVбез
проекта = 990,8
млн. руб.
Оценка эффективности проекта
Проведенные
расчеты дали результат, приведенный
в следующей таблице:
| Показатель | Ед. измерения | Обозначение | Значение |
| Чистая приведенная стоимость | млн. руб. | NPV | 78,2 |
| Внутренняя ставка доходности | % | IRR | 28,92 |
| Срок окупаемости простой | лет | РВ | 5,45 |
| Срок окупаемости дисконтированный | лет | DРВ | 8,63 |
Анализ чувствительности
Основные факторы, по отношению к которым оценивалась чувствительность показателей эффективности проекта в данной работе - это:
-
непредвиденное увеличение
- увеличение текущих расходов;
- изменение арендных ставок;
-
изменение загруженности
Таблица чувствительности факторов риска проекта
| Фактор риска | Критическое изменение |
| Непредвиденные инвестиционные затраты | + 50,7% |
| Текущие расходы | + 299,0% |
| Загруженность комплекса | - 42,1% |
| Арендные ставки | - 42,0% |
Выводы
Исходя из поставленных целей, в процессе разработки и оценки инвестиционного проекта был проведен всесторонний анализ его инвестиционной привлекательности, охватывающий различные стороны деятельности предприятия – рыночную ситуацию, производственные процессы, финансовые показатели.
Финансово-экономические показатели эффективности проекта позволяют сделать вывод об экономической состоятельности проекта.
Внутренняя ставка доходности IRR > WACC.
Чистая приведенная стоимость проекта NPV > 0
Практическое применение рассмотренного в настоящей работе подхода к оценке экономической эффективности проекта по реконструкции складского комплекса позволило сделать вывод о его финансово-экономической обоснованности и рекомендовать для дальнейшей более детальной проработки.