Инвестиционный проект предприятия ООО «Элит»

 

     Отчет о прибылях и убытках позволяет  определить, из каких составляющих складывается прибыль предприятия. Валовой объем продаж равен сумме поступлений от продажи продукции за вычетом НДС.

     Чистый  объем продаж равен валовому объему продаж за вычетом потерь и налогов  с продаж. Валовая прибыль определяется как разность чистого объема продаж и прямых издержек. Прибыль до выплаты налога образуется после вычитания из валовой прибыли налога на имущество, постоянных издержек, амортизации, процентов по кредитам, других издержек и убытков предшествующих периодов. К прибыли добавляется сумма других доходов, например, процентов по вкладам, доходов от продажи ценных бумаг и т.п.

     Налогооблагаемая  прибыль складывается из суммы прибыли  до выплаты налогов, суммы издержек, отнесенных на прибыль и прибыли от курсовой разницы. В расчет прибыли не входят источники финансирования. Так, поступление заемных средств не включается в расчет как доход, а возвращение кредита не входит в статьи расходов. При этом выплата процентов за кредит учитывается в расчетах, и может относиться на затраты или на чистую прибыль.

     Чистая  прибыль получается после вычитания  из налогооблагаемой прибыли налога на прибыль.

     В таблице 17 рассмотрим план прибылей и  убытков.

     Таблица 17.

План  прибылей и убытков.

2. 6. Денежные потоки.

     Отчет о движении денежных средств (Cash flow) показывает денежные поступления и  выплаты,

     связанные с основными статьями доходов  и затрат.

     Отчет о движении денежных средств содержит три раздела, соответствующих основным направлениям деятельности компании:

     - кэш-фло от операционной деятельности;

     - кэш-фло от инвестиционной деятельности;

     - кэш-фло от финансовой деятельности.

     В разделе "Кэш-фло от операционной деятельности" представлены денежные поступления и выплаты, связанные  со сбытом, производством, расчетами  по налогам, операциями по размещению временно свободных денежных средств. Производственные затраты объединены в две группы: "Прямые суммарные  издержки" и "Суммарные постоянные издержки".

     Раздел "Кэш-фло от инвестиционной деятельности" отражает движение денежных средств, связанных  с инвестиционным периодом реализации проекта.

     Раздел "Кэш-фло от финансовой деятельности" отражает поступления и выплаты  денежных средств по операциям, связанным с финансированием проекта.

     Две итоговые строки "Кэш-фло" отражают баланс наличности на начало и конец  каждого периода.

     Баланс  наличности позволяет судить о возможности  предприятия генерировать достаточное  количество денежных средств для покрытия обязательств. В случае дефицита средств требуется привлечение дополнительных источников финансирования в виде заемного или акционерного капитала.

     Ставка  дисконтирования является параметром модели, который позволяет корректировать суммы денежных выплат с учетом различной стоимости денег в разные моменты времени.

Таблица 18.

Денежные  потоки.

2. 7. Оценка экономической  эффективности инвестиционного  проекта.

     Определить  эффективность инвестиционного  проекта можно несколькими способами. Для начало нужно определить ставку дисконтирования.

     Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) — это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

     D= (1+риски) * (1+инфляция) * (1+WACC) -1

     Риски мы оцениваем на уровне 15% для предприятий  открывающий новое производство.

     Инфляция  на 2011 год составляет 8%.

     Взвешенная  стоимость капитала WACC рассчитывается по формуле:

     WACC = W1*K1+W2*K2+…+WnKn , где

     W – доля источника капитала (собственные средства, привлеченные средства, заемные средства)

     К – стоимость источника.

     W1 = Собственные средства / (Собственные средства + заемные средства)

     W2 = Заемные средства / (Собственные средства + заемные средства)

     К1 = Чистая прибыль / собственные средства

     К2 = проценты по кредиту

     W1 = 1 382 536 / (1382536 + 9000000) = 0,133

     W2 = 9 000 000 / (1382536 + 9000000) = 0,867

     К1 = 9 245 000 / 1 382 536 = 0,066

     К2 = 10% = 0,1

     WACC = 0,133 * 0,066 + 0,867 * 0,1 = 0,0954

     D = (1+0,15) * (1+0,08) * (1+0,09)= 15%

     1) NPV называется чистым дисконтированным  доходом (чистой приведенной стоимостью) проекта. NPV показывает приращение (уменьшение) капитала относительно текущей  стоимости, т.е. NPV показывает ценность  поступлений будущих периодов  относительно текущей стоимости.

     NPV = - C + ∑C_n/(1+r)^t

     r – норма дисконта (для расчетов принимается равным 15%)

     t – срок проекта (3 года)

             NPV = -9000000 + 9245000/(1 + 0,15) + 11367000/(1 + 0,15)² + 12989000/(1 + 0,15)³ = -9000000 +8039130 + 14777100 + 8545394= 22361624

     Необходимо  сделать следующее важное замечание: рассчитанное таким образом NPV характеризует  эффективность использования денежных средств в проекте. При этом абсолютно  неважно, кому принадлежат эти денежные средства (предприятию, кредитору, акционеру  или каждому принадлежит какая-то часть средств).

     Критерием принятия проекта является положительное значение NPV. В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода.

     В то же время, нулевое или даже отрицательное  значение NPV  не свидетельствует об убыточности проекта как такового, а лишь об его убыточности при использовании данной ставки дисконтирования. Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, т.е. с меньшим значением i, может дать положительное значение чистого приведенного дохода.

     2 ) PBP (Payback Period) - срок (период) окупаемости

     А) Дисконтирование отсутствует

     PBP = 9000000/((9245000 + 11367000 + 12989000)/3) = 0,86

     РВР показывает, через какой срок полностью  вернутся (окупятся) денежные средства, за счет которых финансируется проект. Доход от использования средств  в проекте может быть получен  только после завершения периода  окупаемости.

     Б) С учетом дисконтирования 

     Определим дисконтированный срок окупаемости  инвестиционного проекта.

     Пересчитаем денежные потоки в вид текущих  стоимостей (3 строка):

     PV1 = 9245000 / (1 + 0,15) = 8039130 рублей

     PV2 = 11367000 / (1 + 0,15)² = 14777100 рублей

     PV3 =  12989000 / (1 + 0,15)³ = 8545394 рублей 
 

       
 
 

     Определим период по истечении которого инвестиция окупается.

     Сумма дисконтированных доходов за 1 год составила 8039130 рублей, что меньше первоначальных инвестиций.

     Сумма дисконтированных доходов за 2 год  составила 14777100 рублей, что больше размера инвестиций и это значит, что возмещение первоначальных инвестиционных расходов произойдет раньше 2 лет.

     Если  предположить что приток денежных средств  поступает равномерно в течении  всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают  в конце периода), то можно вычислить  остаток от второго года.

     Остаток = (1 - (14777100- 8039130)/ 14777100) = 0,54 года

     То  есть дисконтированный срок окупаемости  инвестиций равен 1,54 года.

     В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходных инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу первого года непокрытыми  остаются только 960870 рублей, и поскольку дисконтированное значение денежного потока во втором году составляет 14777100 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет меньше двух лет. Более конкретно для проекта получим:

     Чистый  денежный поток определен как  разность между капитальными вложениями и прибылью и определяет экономический  эффект проекта в целом.

     Чистый  дисконтированный денежный поток рассчитан  при норме дисконта 15% и представляет экономический эффект проекта с  учетом фактора времени.

     Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определён  как дисконтированный ЧДП нарастающим  итогом.

     РВР(r) = 1 + 960870/14777100= 1,06

     РВР(r) > РВР, поскольку за счет дисконтирования  положительные денежные потоки в  будущие периоды времени имеют  меньшую ценность, чем отрицательные  денежные потоки в начальные периоды  времени.

     РВР(r) показывает, какое время потребуется  для того, чтобы доходность от использования  денежных средств в проекте оказалась  равной доходности при альтернативном вложении средств.

     3) Коэффициент эффективности инвестиций ARR - показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.