Исследование рынка для новых продуктов

 

     Общая сумма капитальных вложений по проекту  на ежегодный выпуск 1150 комбайнов составляет 280,8 млн руб., в том числе:

• собственный капитал (стоимость ОПФ в 2009 г.) — 
  112,0 млн руб.;
• заемный капитал – 168,8 млн руб. ф

     Заемный капитал используется на:

• осуществление капитальных вложений в основные фонды (146,4 млн руб.);
• пополнение оборотных средств (22,4 млн руб.).

 
 
 

     Заемные средства привлекаются за счет банковского  кредита под процентную ставку 14 % (p) годовых.

     Погашение основного кредитного долга предполагается осуществить в сроки, указанные в таблице 3.

Таблица 3. График погашения  тела кредита

       

     Такая временная структура погашения  кредита, с одной стороны, определяется ожидаемыми финансовыми результатами реализации проекта, а с другой — стремлением предприятия-реципиента отодвинуть возвращение основной массы заемных средств на максимально дальний срок, предусмотренный кредитным договором.

     Сумма погашения кредита по годам в  совокупности с величиной собственного капитала, а также остаточной стоимостью ОПФ служит основой для формирования денежного потока по инвестиционной деятельности (таблица 4).

Таблица 4. Поток реальных денег по инвестиционной деятельности

       

     В таблице 5 представлен расчет процентных выплат по кредиту исходя из указанной выше величине заемных средств и сроках их возврата.

       

Таблица 5. Процентные выплаты  по кредиту

       

     Текущие издержки на производство и расчет полной себестоимости комбайна на единицу  продукции и на весь выпуск представлены в таблице 6.

     Амортизация основных производственных фондов в  расчете на единицу продукции  определена исходя из данных таблицы 2 и выпуска комбайнов по годам  реализации инновационного проекта.

     Цеховые, общехозяйственные и внепроизводственные  расходы определены в соответствии со сметами затрат по этим видам  калькуляционных расходов.

     Цена  комбайна по данным маркетинговых исследований может быть принята на уровне 5250 (Ц) тыс. руб. (без НДС).

Таблица 6. Расчет себестоимости  производства комбайна

       

       Представленные выше исходные данные дают возможность определить поток реальных денег по операционной деятельности по годам осуществления инновационного проекта (таблица 7).

Таблица 7. Расчет потока реальных денег 

по  операционной деятельности 

       

     В таблице 8 рассчитан суммарный поток  от операционной и инвестиционной деятельностей.

Таблица 8. Суммарный поток  денежных средств  по проекту

     

      

     В представленной таблице значения денежных потоков приводятся на конец шага расчета. Следовательно, под нулевым  шагом расчета понимается начало 2009 года.

     Оценка  экономической эффективности  проекта

     К основным критериям экономической  эффективности инновационных проектов, учитывающим временной параметр (основанным на дисконтированных оценках) относятся:

• чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость) — ЧДД (NPV);
• индекс доходности (индекс рентабельности инвестиций) — ИД (PI);
• внутренняя норма доходности — ВНД (IRR);
• срок окупаемости (дисконтированный срок окупаемости)— DPP.

     Расчет  показателей экономической эффективности  инвестиций в проект начинают, как  правило, с расчета чистого дисконтированного дохода, так как данный показатель имеет приоритетное значение при принятии решения по проекту. Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) проекта определяется на основании данных об инвестициях и значениях денежного потока на каждом шаге расчета в соответствии с вычисленной суммой современной стоимости денежного потока. При этом, важное значение имеет ставка дисконта (ставка доходности), задаваемая внешним инвестором, либо руководителями проекта.

     Ставка  доходности является основным экономическим  нормативом, используемым для осуществления  процедуры дисконтирования результатов  и затрат по проекту, относящихся  к различным моментам времени. Она  включает альтернативную стоимость  капитала, индекс инфляции и премию за риск. Экономической сущностью  данного норматива является минимально допустимый уровень рентабельности инновационного проекта, устанавливаемый  инвесторами. Зададимся ставкой  дисконта на уровне 29 % (альтернативная стоимость капитала — 14 %, темп инфляции — 12 %, премия за риск — 3 %).

     Для приведения разновременных значений денежного  потока к фиксированному (базовому) моменту времени (в нашем примере 0-й шаг расчета) рассчитывают для  каждого шага расчета коэффициент  дисконтирования по формуле:

                                                                                                       (1)

где — коэффициент дисконтирования для шага i; E — ставка (норма) доходности в долях единицы.

      Так, например, для 0-го и 1-го шагов расчета  коэффициент дисконтирования рассчитаем как:

        

     Если  ЧДД инвестиционного проекта  положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и  может рассматриваться вопрос о  его принятии. Чем больше ЧДД, тем  эффективнее проект. Если ЧДД отрицательный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

      На  основании данных, представленных в  таблице 8, рассчитаем чистую текущую  стоимость проекта. Расчет сведем в  таблицу 9.

Таблица 9. Расчет чистой текущей  стоимости 

(чистого  дисконтированного  дохода) проекта