Управление финансовыми рисками на основе использования процедур хеджирования

     Для реализации защиты от валютного риска  ЗАО «Племзавод «Заря» и Сбербанк России было подписано Соглашение.

     Ниже  приведен предмет соглашения:

Статья 2. Предмет Соглашения 

      2.1. Стороны предоставляют межбанковские  кредиты в торгуемой валюте, совершают  конверсионные сделки и сделки  типа «опцион» на условиях, определенных  настоящим Соглашением. Также в рамках настоящего Соглашения могут заключаться иные сделки покупки/продажи иностранной валюты против другой валюты, не противоречащие действующему законодательству Российской Федерации.

      2.2. Исполнение обязательств по сделкам  в рамках настоящего Соглашения может обеспечиваться залогом. В этом случае Сторонами заключается Соглашение о залоге ценных бумаг, которое является неотъемлемой частью настоящего Соглашения.

      2.3. Стороны признают, что их отношения  по настоящему Соглашению основываются  на взаимном признании добросовестности Сторон и высоком профессиональном уровне их сотрудников. В том случае, если при исполнении данного Соглашения возникнут вопросы, неурегулированные действующим законодательством РФ и настоящим Соглашением, Стороны будут стараться решать такие вопросы в соответствии с обычаями делового оборота.

     В результате соглашение был подписан договор на покупку срочных инструментов и проведения расчетов, по которому:

    4.2. Сбербанк России обязуется:

    4.2.1. Вести учет всех средств, передаваемых Сбербанку России Клиентом в обеспечение своих обязательств на Бирже, на отдельном лицевом счете.

    4.2.2. Зарегистрировать Клиента на Бирже в соответствии с Правилами Секции, открыть позиционный счет в Секции, в течение 5 (Пяти) рабочих дней с момента заключения настоящего Договора, в подтверждение чего Клиенту выдается спецификация его позиционного счета.

    Сбербанк  России не несет ответственности  в случае отказа Биржи от регистрации  Клиента.

    4.2.3. Обеспечить выставление на Бирже заявок Клиента на совершение сделок купли/продажи срочных инструментов.

    4.2.4. Не разглашать имени Клиента при исполнении заявок Клиента и не оглашать существо заявок Клиента до момента их исполнения в ходе биржевых торгов.

    4.2.5. По поручению Клиента оформлять на Бирже документы, необходимые для исполнения срочных инструментов.

    4.2.6. Обеспечить своевременное и полное удовлетворение всех финансовых требований Биржи, вытекающих из действий Клиента в Секции в соответствии с Правилами Секции и иными документами, регламентирующими порядок торговли срочными инструментами в Секции.

    4.2.7.  В случае получения Сбербанком России заявления на списание средств с лицевого счета до 17⁰⁰ текущего дня перечислять средства на банковские счета Клиента не позднее следующего рабочего дня в порядке и размерах, определенных Правилами Секции и иными документами, регламентирующими порядок торговли срочными инструментами в Секции, и настоящим Договором.

    4.2.8.  _{В случае, если для Клиента были совершены сделки, предоставлять} Клиенту одним из способов связи, оговоренных в п. 6.5 настоящего Договора, отчеты о совершенных Клиентом операциях в Секции и состоянии его лицевого счета в срок до открытия торговой сессии следующего рабочего дня.

    Отчет за день Т составляется на момент окончания  клиринговой сессии Биржи в день Т. _{Средства, поступившие от Клиента на лицевой счет в Сбербанке России не позднее 17⁰⁰ в день Т, отражаются в отчете за день Т и могут быть использованы для проведения операций в день Т+1.}

    4.2.9. Предоставлять по требованию Клиента одним из способов связи, оговоренных в п. 6.5 настоящего Договора, выписки из Журнала заявок, заверенные Биржей, отражающие заявки, поданные Сбербанком России на основании заявок Клиента.

    4.2.10. Ставить в известность Клиента  посредством одного из способов  связи, оговоренных в п. 6.5 настоящего Договора, обо всех требованиях Биржи к участникам срочного рынка ММВБ и об изменениях в Правилах Секции и решениях Совета директоров и Правления ММВБ, касающихся деятельности Секции, в течение двух рабочих дней с момента получения Сбербанком России уведомления от Биржи.

    4.2.11. Ставить в известность Клиента  посредством одного из способов  связи, оговоренных в п.6.5 настоящего  Договора, обо всех изменениях  в _{тарифах Сбербанка России, касающихся Секции.} 

    Клиент  обязуется:

    4.3.1.  Предоставлять необходимые и соответствующим образом оформленные документы по требованию Сбербанка России.

    4.3.2.  Поддерживать на лицевом счете уровень средств не меньше СЛОП. СЛОП является суммой, необходимой Сбербанку России для поддержания всех открытых позиций Клиента в Секции.

    В день получения уведомления о  недостаточности средств не позднее  _17⁰⁰ передавать Сбербанку России путем перевода на свой лицевой счет средства в обеспечение своей деятельности в порядке и размерах, определенных Правилами Секции и иными документами, регламентирующими порядок торговли срочными инструментами в Секции, и настоящим Договором.

    4.3.3. Вести торговлю срочными инструментами в Секции в соответствии с условиями открытия позиций, зафиксированными соответствующими документами Биржи и стоимостным лимитом открытых позиций СТФО (СЛОП СТФО),  рассчитанным в соответствии с Правилами Секции и установленным Сбербанком России Клиенту в зависимости от средств Клиента, переданных Сбербанку России в обеспечение операций со срочными инструментами в Секции.

    4.3.4. Оплачивать услуги Сбербанка России _в день совершения сделок по итогам каждой торговой сессии в соответствии с _{тарифами Сбербанка России.}

         4.3.5. _{Оплачивать биржевой сбор ММВБ в} день совершения сделок по итогам каждой торговой сессии в соответствии с Правилами Секции_.

    4.3.6.  Не позднее _12⁰⁰ следующего торгового дня предоставлять Сбербанку России подтверждения заявок (приложение №1 к Договору) по ключеванному телексу, S.W.I.F.T., по системе Клиент-Сбербанк или нарочным.

    4.3.7. Предоставлять по запросам Сбербанка России копии балансов, выписки банка о состоянии расчетного счета, а также иные документы, подтверждающие финансовое положение Клиента.

     Стоимость конкретных инструментов финансистами не разглашается, однако, по экспертному вопросу было выяснено, что результатом применения срочных инструментов хеджирования рисков была достигнута экономическая выгода в размере 365 тыс. руб. за минусом стоимости опционов. 

     2.3. Совершенствование  работы по хеджированию  валютных рисков  ЗАО «Племзавод «Заря» 

     Для того, чтобы грамотно сформировать валютную политику конкретного предприятия, необходимо прогнозирование обменного  курса национальной валюты по отношению  к иностранным

     В силу того, что российские компании сравнительно недавно стали достаточно самостоятельными на мировых рынках, у них не хватает опыта и квалификации в формировании валютной политики предприятия.

     До  сих пор данный вопрос не был рассмотрен ни в российской, ни в западной литературе. Безусловно, имеется ряд авторов, которые прямо или косвенно затрагивали его, но в основном проблема сводилась к управлению валютными рисками. А это лишь часть основной проблематики. Необходимо не только уметь определять валютные риски, измерять их и использовать ту или иную стратегию хеджирования, но нужна активная практика применения их в действительности в деятельности компании. Непосредственно область исследования должна захватывать вопросы, связанные с последствиями валютных рисков.

     В настоящее время, к сожалению, большинство  российских предприятий не имеет аналитических отделов и пренебрегает услугами консалтинговых структур. Следовательно, возникает вопрос реструктуризации финансовых подсистем компаний с целью нацеленности их на формирование валютной политики предприятия.

     В результате оценки и анализа проводимой ЗАО «Племзавод «Заря» валютной политики считаем, что необходима реализация следующих мероприятий:

• Структуризация валютной группы предприятия с целью концентрации внимания на аналитической работе.
• Пересмотр условий всего портфеля контрактов по внешнеэкономической деятельности (покупке иностранной техники), как заключенных ранее, так и тех, которые имеют силу в настоящее время. Необходимо планирование формирования портфеля будущих контрактов по импортным сделкам.
• Строгий контроль за поступлениями и платежами по валютным операциям, их планирование, прогнозирование и анализ.
• Управление открытыми валютными (долларовыми) позициями на валютном и (или) фондовом рынке с целью получения дополнительной прибыли.
• Пересмотр маркетинговой и финансовой стратегий для управления конкурентным валютным риском.

     Следует отметить, что уже в настоящее  время предприятие создало претенционную группу, которая работает по оптимизации поступлений платежей от дебиторов. Предприняты определенные мероприятия и в области маркетинговой стратегии по улучшению конкурентоспособности компании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Практическое  задание

     Задача 1                                                                     

     I. Определить ожидаемые (прогнозные) значения курса рубля к евро, курса рубля к доллару и индекса РТС и их статистическую оценку (вариация параметров, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации, закон распределения) на аналогичный временной период при следующих допущениях:

     1.   Прогнозная оценка определятся  только на основании рассчитанных значений оценок курса рубля к евро, курса рубля к доллару и индекса РТС за ретроспективный период (без привлечения дополнительной информации). При этом, значения курса рубля к евро, курса рубля к доллару и индекса РТС за ретроспективный период рассматриваются как соответствующие статистические выборки, условно считается размер выборки достаточным для последующих оценок.

     2.   Предполагается, что основные тенденции,  влияющие на колебания рассматриваемых  величин в ретроспективном периоде, сохраняются и в прогнозном периоде.

     3.   Прогнозная оценка проводится  без учета динамики изменения рассматриваемых параметров (подразумевается, что начальные условия прогнозного периода соответствуют начальным условиям ретроспективного периода).

     4.   При вынесении суждения о характере  закона распределения рассматриваемых  параметров использовать категории: "близок к нормальному закону", "существенно отличается от  нормального", близок к равномерному  закону" и т.п. В случае существенного  отличия рассматриваемого закона распределения от нормального (или равномерного) дать оценку вероятности нахождения исследуемого параметра в диапазоне ± s, ± 2s, ± 3s. 

     Решение:

     Исходные  данные: