Управление финансовыми рисками

Управление  финансовыми рисками

1.Исследование типа финансовой политики предприятия по отдельным аспектам его финансовой деятельности

Этот этап формирования финансовой стратегии является наиболее ответственным. Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от финансовой стратегии в целом, финансовая политика формируется лишь по конкретным направлениям финансовой деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности. Формирование финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия может носить многоуровневый характер. Так, например, в рамках политики управления активами предприятия могут быть разработаны политика управления оборотными и внеоборотными активами. В свою очередь политика управления оборотными активами может включать в качестве самостоятельных блоков политику управления отдельными их видами и т.п.

Разработка основных элементов  финансовой политики базируется на результатах  стратегического финансового анализа. Он представляет собой процесс изучения влияния факторов внешней и внутренней среды на результативность финансовой деятельности предприятия с целью выявления особенностей в перспективе. Конечным продуктом стратегического финансового анализа является модель финансовой политики, которая всесторонне и комплексно характеризует предпосылки и возможности финансового развития в разрезе каждой из стратегических доминантных сфер финансовой деятельности предприятия. 
Разработка финансовой политики представляет собой процесс рассмотрения возможных способов достижения стратегических целей и выбора наиболее эффективных из них для практической реализации. Процесс принятия стратегических финансовых решений может осуществляться по следующим этапам: 
1-й этап: «Стратегический анализ финансового состояния». Основными объектами такого анализа являются приоритетные направления развития предприятия: 
— потенциал формирования финансовых ресурсов; 
— эффективность распределения и использования финансовых ресурсов; 
— уровень финансовой безопасности; 
— уровень качества управления деятельностью  
Основу проведения анализа составляет изучение влияния на хозяйственную деятельность отдельных факторов и условий среды ее функционирования. С учетом содержания направлений и объектов стратегического финансового анализа предметом его изучения является среда функционирования. Под средой функционирования организации понимается система условий и факторов, влияющих на организацию, формы и результаты ее деятельности. 
В зависимости от характера влияния отдельных условий и факторов, а также возможностей их контроля со стороны предприятия, в составе общей финансовой среды ее функционирования, следует выделять следующие виды: 
— внешнюю финансовую среду непрямого влияния; 
— внешнюю финансовую среду непосредственного влияния; 
— внутреннюю финансовую среду. 
Внутренний анализ финансового состояния — это процесс сбора информации, расчета финансовых показателей, их интерпретацию и оценку степени их влияния на различные аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Цель проведения подобного рода анализа — получение информации, необходимой для обоснования и принятия эффективных управленческих решений. Основные задачи, решаемые при проведении анализа финансового состояния: 
— определение финансового состояния предприятия на момент исследования; 
— оценка сложившейся динамики в развитии предприятия за анализируемый период; 
— выявление факторов, негативно влияющих на финансовое состояние организации. 
Проблемы и затруднения, возникающие в финансово-хозяйственной деятельности предприятия, имеют три основных проявления: 
— нарушение платежеспособности (дефицит денежных средств); 
— неэффективное использование капитала;

— низкая финансовая устойчивость. 
Можно выделить две основные причины возникновения проблем в финансовом состоянии предприятия: 
— невозможность поддерживать финансовые показатели на достаточном уровне; 
— неэффективное управление формированием и использованием финансовых результатов предприятия. 
Потенциальная возможность предприятия поддерживать необходимое финансовое состояние определяется размером и составом финансового результата. Объем прибыли предприятия определяется ценой и объемом реализации товаров, уровнем производственных расходов и доходов от прочих видов деятельности . 
2-й этап: « Выбор главной финансовой стратегии». Главная финансовая стратегия организации представляет собой направление финансового развития. Оно касается всех важнейших аспектов финансовой деятельности и финансовых отношений, обеспечивающее реализацию основных стратегических финансовых целей организации. 
Выделим три наиболее характерные финансовые стратегии предприятия. 
— Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста. Она направлена на обеспечение высоких темпов его операционной деятельности, на увеличение объемов производства и на реализацию продукции. В этих условиях существенно увеличивается потребность в финансовых ресурсах, направляемых на прирост оборотных и внеоборотных активов предприятия. Приоритетной доминантной сферой стратегического финансового развития предприятия является возрастание потенциала формирования финансовых ресурсов. 
— Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста. Она направлена на сбалансирование параметров ограниченного роста операционной деятельности и на достижение необходимого уровня финансовой безопасности предприятия. Стабильная поддержка таких параметров в процессе стратегического финансового развития организации выдвигает в качестве приоритетной доминантную сферу обеспечения эффективного распределения и использования его финансовых ресурсов. 
— Антикризисная финансовая стратегия. Она призвана обеспечить финансовую стабилизацию организации в процессе выхода из кризиса. Приоритетной доминантной сферой стратегического финансового развития становится формирование достаточного уровня финансовой безопасности организации. 
3-й этап: Формулировка финансовой политики организации. Финансовая политика представляет собой механизм реализации финансовой философии и концепции предприятия в разрезе наиболее важных аспектов деятельности. 
Выделяют три типа финансовой политики предприятия. 
— Агрессивный тип финансовой политики, которая ориентирована на достижение наиболее высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих ее финансовых рисков. 
— Умеренный тип финансовой политики, который ориентирован на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при средних уровнях финансовых рисков. 
— Консервативный тип финансовой политики, который ориентирован на минимизацию финансовых рисков. 
4-й этап: «Формирование портфеля возможных стратегических альтернатив». На этом этапе формируется перечень всех возможных путей достижения цели предприятия. Например, для достижения увеличения прибыли 
могут быть использованы следующие пути: увеличение доходов от реализации продукции, снижение издержек предприятия, оптимизация налоговой политики. Совокупность выбранных путей (альтернатив) составляет портфель возможных финансовых альтернатив. 
5-й этап: «Оценка и отбор стратегических альтернатив». Портфель финансовых альтернатив формируется благодаря отбору финансовых альтернатив и их ранжированию. Критериями являются улучшение финансового результата и снижение финансового риска, которые могут быть проанализированы с помощью:

— анализа сценариев; 
— анализа чувствительности; 
— метода построения дерева решений; 
— метода линейного программирования; 
— метода имитационного моделирования; 
— метода экспертных оценок и других методик анализа.

6-й этап: «Составление  программы стратегического финансового  развития». Такая программа служит  для координации действий, предпринимаемых  с целью улучшения финансового состояния предприятия. 
Примерный состав программы может быть следующий: 
— наименование доминантных сфер стратегического финансового развития предприятия; 
— стратегические цели финансового развития в рамках соответствующей доминантной сферы; 
— система целевых стратегических финансовых нормативов и заданий; 
— финансовая политика по отдельным аспектам деятельности в перспективном периоде; 
система основных направлений действий по реализации стратегических целей финансового развития предприятия; 
— срок завершения предусматриваемых стратегических действий; 
— финансовое подразделение, ответственное за осуществление предусматриваемых решений. 
7-й этап: «Составление прогноза развития». Основным способом оптимизации финансового состояния предприятия является управление финансовыми потоками. 
Методы прогнозирования. Каждый метод имеет свои преимущества и недостатки. Наиболее простым является метод экстраполяции. С его помощью можно спрогнозировать показатели, имеющие наибольшее влияние на финансовую устойчивость организации. Для этого должен быть разработан план мероприятий по достижению поставленных целей. Строится прогнозный баланс организации и определяются способы достижения таких показателей как: собственный капитал, заемный капитал, дебиторская задолженность и запасы. 
8-й этап: Контроль за реализацией прогнозных показателей. Включает в себя контроль за исполнением плана и корректировку прогнозных показателей.

2.Методический инструментарий  оценки уровня риска

Финансовый риск оказывает  серьезное влияние на многие аспекты хозяйственной деятельности предприятия, однако наиболее значимое его влияние проявляется в двух направлениях:  
1) уровень риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций предприятия — эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему "доходность — риск"; 2) финансовый риск является основной формой генерирования прямой угрозы банкротства предприятия, так как финансовые потери, связанные с этим риском, являются наиболее ощутимыми. 
Риски, сопровождающие финансовую деятельность, являются объективным, постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия и поэтому требуют серьезного внимания со стороны финансовых менеджеров. Учет фактора риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия сопровождает подготовку практически всех управленческих решений. 
Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия. 
Использование соответствующего методического инструментария учета фактора риска в финансовой деятельности предприятия требует предварительного рассмотрения базовых понятий в этой области. Ниже рассматриваются основные базовые понятия, связанные с учетом фактора риска. 
РИСК — возможность наступления неблагоприятного события, связанного с различными видами потерь. 
ФИНАНСОВЫЙ РИСК — совокупность специфических видов риска, генерируемых неопределенностью внутренних и внешних условий осуществления финансовой деятельности предприятия. 
ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК - риск, присущий отдельным финансовым операциям предприятия, или отдельным финансовым инструментам, используемым им в процессе хозяйственной деятельности. 
ПОРТФЕЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК - общий риск, присущий сформированной совокупности финансовых инструментов, связанных с осуществлением определенных видов финансовых операций. Основными видами портфельного риска на предприятии могут выступать:  
риск инвестиционного портфеля (сформированной совокупности ценных бумаг);  
риск кредитного портфеля (сформированной совокупности дебиторской задолженности по предоставленному коммерческому или потребительскому кредиту); риск депозитного портфеля (сформированной совокупности депозитных счетов предприятия в коммерческих банках) и другие. 
СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (РЫНОЧНЫЙ) РИСК - риск, связанный с изменением конъюнктуры всего финансового рынка (или отдельных его сегментов) под влиянием макроэкономических факторов. Он возникает для всех участников этого рынка и не может быть устранен ими в индивидуальном порядке. 
НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (СПЕЦИФИЧЕСКИЙ) РИСК - совокупная характеристика внутренних финансовых (инвестиционных) рисков, присущих деятельности конкретных хозяйствующих субъектов (эмитентов ценных бумаг, дебиторов и т.п.). 
БЕЗРИСКОВАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ - норма доходности по финансовым (инвестиционным) операциям, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода. Этот показатель используется обычно как основа расчета необходимой нормы доходности по финансовым операциям с учетом премии за риск. 
БЕЗРИСКОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ - финансовые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли. 
УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА - показатель, характеризующий вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации. 
СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И РИСКА - одна из основных базовых концепций финансового менеджмента, определяемая прямой взаимосвязью этих двух показателей. В соответствии с этой концепцией рост уровня доходности финансовых операций при прочих равных условиях всегда сопровождается повышением уровня их риска и наоборот. Конкретные количественные соотношения на шкале "доходность — риск" определяются "Ценовой Моделью Капитальных Активов". 
ВЕРОЯТНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА - измеритель частоты возможного наступления неблагожелательного случая, вызывающего финансовые потери предприятия. 
БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ (или бета) - показатель, характеризующий уровень изменчивости курса котировки отдельного финансового инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового (фондового) рынка. Бета-коэффициент измеряет уровень как индивидуального, так и портфельного систематического риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематического и общего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом. 
ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ - модель определения необходимого уровня доходности отдельных финансовых (фондовых) инструментов с учетом уровня их систематического риска, измеряемого с помощью бета-коэффициента. Расчетный механизм этой модели учитывает необходимый размер премии за риск. 
ПРЕМИЯ ЗА РИСК — дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) инвестору сверх того уровня, который может быть получен по безрисковым финансовым операциям. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально увеличению уровня систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту. Основой определения этой количественной зависимости является график "Линии надежности рынка". 
"ЛИНИЯ НАДЕЖНОСТИ РЫНКА" - графический метод определения зависимости между уровнем систематического риска по конкретному финансовому инструменту (ценной бумаге) и уровнем необходимой доходности по нему (этот график будет приведен и рассмотрен при изложении соответствующего раздела методического инструментария учета фактора риска). 
С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий учета фактора риска, позволяющий решать связанные с ним конкретные задачи управления финансовой деятельностью предприятия. Дифференциация этого методического инструментария отражает следующую систематизацию задач учета фактора риска в процессе финансовой деятельности. 
Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

3.Исследование  внутренней финансовой среды  функционирования предприятия

 Внутренняя среда анализируется по следующим направлениям: кадры фирмы, их потенциал, квалификация; организационная структура; научные исследования и разработки; финансы фирмы; маркетинг; организационная культура.

Кадровый  срез внутренней среды охватывает такие процессы, как: взаимодействие менеджеров и рабочих, наем, обучение, продвижение кадров, мотивация, стимулирование.

Организационный срез включает в себя распределение прав и ответственности, иерархию подчинения.

Производственный  срез рассматривает изготовление продукта, осуществление исследований и разработок, введение новых технологий.

Финансовый срез связан с обеспечением эффективного использования и движения денежных средств в организации.

В маркетинговый  срез входят процессы, связанные с реализацией продукции (стратегия продвижения продукта на рынке, выбор рынков сбыта и систем распределения).

Но, пожалуй, самому серьезному изучению в процессе анализа внутренней среды  должна подвергаться организационная  культура, которая может как усиливать позиции организации в конкурентной борьбе, так и снижать ее шансы в случае своего несовершенства и несоответствия выбранной стратегии.

Одним из наиболее распространенных и признанных методов, позволяющих  провести совместное изучение внешней  и внутренней среды, является метод SWOT (сила, слабость, возможности и угрозы) — анализ сильных и слабых сторон фирмы, оценка ее возможностей и потенциальных угроз. Для того чтобы организация могла выжить в долгосрочной перспективе, ее руководство должно уметь прогнозировать, какие могут открыться новые возможности в будущем, а также какие трудности могут помешать развитию фирмы. Но прежде всего необходимо выявить, какие сильные и слабые стороны имеют отдельные составляющие организации и организация в целом.

Сила — это то, в чем компания преуспела, то, что она делает особенно хорошо по сравнению с конкурентами: высокое производственное мастерство, глубокое понимание нужд и вкусов потребителей. Учет сильных сторон дает возможность максимально задействовать имеющиеся навыки и знания, позволяет получить преимущества в конкурентной борьбе.

Слабость — это отсутствие чего-то важного для функционирования компании или то, что ей не удается. Слабые стороны: отсутствие стратегического направления развития; устаревшее оборудование, недостаток управленческого таланта и умения; плохой имидж; небольшой ассортимент; высокая себестоимость и др.

Угроза — то, что может нанести ущерб фирме, лишить ее существующих преимуществ: появление более дешевых технологий; внедрение конкурентом нового или усовершенствованного продукта; выход на ваш рынок конкурентов с более низкими издержками; изменение вкусов потребителей.

Возможности определяются как нечто, дающее фирме шанс сделать что-то новое: возможность выйти на новый  рынок; возможность выпустить новую продукцию; появление новых технологий; привлечение новых клиентов.

После выявления сильных и слабых сторон организации, а также угроз  и возможностей SWОТ - анализ предполагает установление связей между ними, которые необходимы при формировании стратегии, для установления этих связей составляется матрица SWОТ. Разнообразные аспекты деятельности организации анализируются и заносятся в соответствующие ячейки матрицы.

В каждом из образованных на пересечении  ячеек полей надо рассмотреть  все возможные парные комбинации конкретных факторов и выделить те, которые следует учесть при разработке стратегии. В отношении тех пар, которые находятся в поле «СИВ», следует применять стратегию по использованию сильных сторон организации, чтобы получить отдачу от появившихся возможностей во внешней среде. В поле «СЛВ» стратегия должна быть направлена на ликвидацию слабых сторон за счет новых возможностей. В поле «СНУ» стратегия должна предполагать использование силы организации для устранения угроз. Наконец, в поле «СЛУ» необходимо избавиться от слабости и при этом попытаться предотвратить нависшую угрозу.

Вырабатывая стратегию, нельзя также  забывать, что возможность, не использованная сегодня, завтра может превратиться в угрозу, если ею воспользуется конкурент. Для оценки возможностей применяется метод позиционирования каждой конкретной возможности на матрице возможностей.

Возможности, попадающие на поля «ВС, «ВУ» и «СС», имеют большое значение для организации, и их надо обязательно  использовать. Возможности, попадающие на поля «СМ», «НУ» и «НМ», практически  не заслуживают внимания организации. Что касается возможностей, попавших на оставшиеся поля, руководство должно принять позитивное решение об их использовании, если у организации имеется достаточно ресурсов. Аналогичная матрица составляется для оценки угроз.

Подводя итоги, можно сделать вывод, что анализ среды — очень важный этап выработки стратегии организации. Более того, не зная среды, организация не сможет существовать, и она вынуждена изучать среду, чтобы обеспечить себе достижение поставленных целей, обусловленных миссией организации.