Сущность цели и задачи финансового менеджмента

2. Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени:

• Инфляция;
• Риск неполучения ожидаемой суммы;
• Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора.

 

3. Концепция компромисса между риском и доходностью.

Финансовый менеджер на основании финансовых показателей определяет параметры, на основании которых компания учитывает внутренние и внешние источники информации и выносит оптимальное решение по стратегии развития бизнеса.

Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор.

 

4. Концепция стоимости капитала.

Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость.

Источник финансирования	Его стоимость, %
1. Банковский кредит.	Ссудный процент Н – ставка налогообложения
2. Обыкновенные акции.	, Ррын – рыночная стоимость
3. Привилегированные акции.
4. Облигационный заем (купонные  облигации). По форме выплаты дохода  облигации бывают купонные и  дисконтные (ниже номинала, а погашение  по номиналу). Дисконтные облигации  – краткосрочные. Предприятия могут  выпускать облигации со сроком  погашения более 1 года.	С – размер купона, Р0 – рыночная цена покупки; N – номинал.
5. Нераспределенная прибыль.	rНП=rальт – доход, вложенный в альтернативный сектор экономики.

 

 

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.

 

Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC

     ,   где

ri – доходность (цена) i–го источника;

di – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;

CT – стоимость.

 

5. Концепция эффективности рынка.

При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно:

• Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала;
• Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной;
• Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок;
• Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;
• Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль.

Не смотря на отклонения реального рынка капиталов от эффективного, модели финансового менеджмента хорошо себя зарекомендовали в практическом применении.

 

6. Концепция асимметричной информации.

Состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере другим участникам рынка.

 

7. Концепция агентских отношений.

 

Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы несут агентские издержки.

 

8. Концепция альтернативного дохода.

 

 

Базовые принципы финансового менеджмента. (нужно ли это?)

Высокая экономическая эффективность финансового управления базируется на ряде принципов. Рассмотрим основные из них.   

1. Ориентированность на  стратегические цели развития  предприятия. Какими бы высокоэффективными с экономической точки зрения ни казались те или иные проекты управленческих решений в области финансового менеджмента в текущем периоде, они должны быть отклонены, если вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.   

2. Интегрированность финансового  менеджмента с общей системой  управления предприятием. Финансовый  менеджмент непосредственно связан  с операционным менеджментом, инновационным  менеджментом, стратегическим менеджментом, инвестиционным, антикризисным менеджментом, менеджментом персонала и некоторыми  другими видами функционального  менеджмента.   

3. Выделение в финансовом  управлении финансовых и инвестиционных  решений. Инвестиционные решения  отвечают на вопрос, куда и  сколько нужно вложить денег. Финансовые решения возникают  тогда, когда нужно найти финансовые  ресурсы, т.е. ответить на вопрос, где взять деньги.   

4. Финансовая структура  предприятия.   

 Данную структуру предприятия  формирует его основная деятельность. Поэтому финансы предприятия  и его производственнохозяйственная деятельность тесно связаны между собой.    

5. Раздельное управление  денежным потоком и прибылью. Прибыль не равна денежному  потоку. Прибыль фиксируется в  момент отгрузки продукции, а  денежный поток – это движение  средств в реальном режиме времени.   

6. Гармоничное сочетание  доходности предприятия и повышения  его ликвидности. Можно быть доходным  предприятием и неликвидным одновременно. Поэтому следует стремиться к  высокой доходности и требуемой  ликвидности одновременно.   

7. Комплексный характер  формирования управленческих решений. Все управленческие решения в  области формирования, распределения, использования финансовых ресурсов  и организации денежного оборота  предприятия теснейшим образом  взаимосвязаны и оказывают прямое  или косвенное воздействие на  результаты его финансовой деятельности, его ликвидность.   

8. Высокий динамизм управления. Управленческие решения необходимо  принимать оперативно по мере  изменения ситуаций (внешних и  внутренних условий).   

9. Вариативность подходов  к разработке отдельных управленческих  решений. Нельзя останавливаться на одном варианте решения. Следует искать альтернативы.

 

6. Показатель WACC, характеристика

Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств на вложенный в деятельность компании капитал(в инвестиционные проекты).

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже значения показателя средневзвешенной стоимости капитала.

Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников.

ri – доходность (цена) i–го источника;

di – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;

Пример: для финансирования инвестиционного проекта фирма привлекла:

    

Источник	Цена, r %	Стоимость, условные денежные единицы	Доля, di в долях единицы
Обыкновенные акции	30	100	100/240
Привилегированные акции (не более 25% от уставного капитала)	25	20	20/240
Нераспределенная прибыль	30	50	50/240
Банковский кредит	25	30	30/240
Облигационный заем	18	40	40/240
		S 240

 

    

    

    

Вывод: если проект обеспечивает норму прибыли не менее чем 27%, то все

собственники капитала (участники проекта) получат свою цену. Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников.

 

7. Финансовый анализ.

Финансовый анализ — изучение основных показателей, параметров, коэффициентов, дающих объективную оценку финансового состояния организаций с целью принятия решений о размещении капитала.

Цель финансового анализа — характеристика финансового состояния предприятия, компании, организации.

Задачи финансового анализа:

1. Анализ активов (имущества).
2. Анализ источников финансирования.
3. Анализ платежеспособности (ликвидности).
4. Анализ финансовой устойчивости.
5. Анализ финансовых результатов и рентабельности.
6. Анализ деловой активности (оборачиваемости).
7. Анализ денежных потоков.
8. Анализ инвестиций и капитальных вложений.
9. Анализ рыночной стоимости.
10. Анализ вероятности банкротства.
11. Комплексная оценка финансового состояния.
12. Подготовка прогнозов финансового положения.
13. Подготовка выводов и рекомендаций.

Источники информации

В качестве основных источников информации для проведения финансового анализа могут использоваться внешние данные:

• состояние экономики, финансового сектора, политическое и экономическое состояние; 
• курсы валют; 
• курсы ценных бумаг, доходность по ценным бумагам; 
• показатели финансового состояния других компаний.

Также могут используются внутренние данные, прежде всего, бухгалтерская и управленческая отчётность.

 

8. Особенности  создания на предприятии резерва  по сомнительным долгам.

Резерв предназначен для списания сомнительных дебиторских задолженностей, если они станут нереальными для взыскания.

Сомнительным долгом считают дебиторскую задолженность покупателей, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена какими-либо гарантиями (например, залогом, задатком, поручительством). Причем если у компании есть уверенность, что задолженность будет погашена в течение 12 месяцев после отчетной даты, то такой долг как сомнительный можно не рассматривать

По правилам бухучета размер резерва определяют на основании данных по каждому сомнительному долгу. При этом нужно учитывать платежеспособность дебитора и вероятность погашения им задолженности. Компания может создавать резерв в том порядке, который установлен статьей 266 Налогового кодекса (это будет соответствовать требованию рациональности учета). А именно:

- на всю сумму задолженности, если просрочка в ее погашении  превышает 90 календарных дней;

- на 50 процентов от суммы  задолженности, если просрочка в  ее погашении составляет от 45 до 90 календарных дней включительно.

Просрочку в погашении задолженности отсчитывают не с момента отгрузки товаров покупателю (то есть ее возникновения), а с даты возникновения обязанности покупателя оплатить товар, установленной в договоре.

 

9. Концепция временной  стоимости денег, сущность.

Временная ценность денег – финансовый термин, который в своей сути имеет формулу наращивания денег с течением времени. Одинаковая сумма денег в разный временной период оценивается по-разному. То есть, определённая сумма денег сегодня оценивается дороже, чем эта же сумма через год или через пять лет.

В финансовой сфере временная стоимость денег – это фундаментальное понятие, которое подразумевает, что любой человек предпочтёт получить какую-то сумму лучше раньше, чем позже при прочих равных условиях. Сегодняшние деньги ценнее, чем те, что будут получены, например, через год на сумму процентов, которые можно было бы на них заработать. То есть, получив сегодня 100 рублей, их можно вложить, например, в банк и получить через год 110 рублей или, другими словами, 110 рублей через год сегодня стоят 100 рублей.

Рассматривая фактор временной стоимости денег в финансовом аспекте, можно сделать два существенных вывода:

- в любых финансовых  сделках должен обязательно учитываться  этот фактор во избежание возможных  ошибок в расчетах;

- оперировать суммами  разных временных периодов без  соответствующей корректировки  неправильно при анализе долгосрочных  проектов.