Политика финансирования оборотных активов

1. Анализ оборотных  активов предприятия в предшествующем  периоде. Основной целью этого  анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

2. Выбор политики  формирования оборотных активов  предприятия. Такая политика должна  отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

3. Оптимизация  объема оборотных активов. Такая  оптимизация должна исходить  из избранного типа политики  формирования оборотных активов,  обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска.

4. Оптимизация  соотношения постоянной и переменной  частей оборотных активов. Потребность  в отдельных видах оборотных  активов и их сумма в целом  существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности.

5. Обеспечение  необходимой ликвидности оборотных  активов. Хотя все виды оборотных  активов в той или иной степени  являются ликвидными (кроме безнадежной  дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

6. Обеспечение  необходимой рентабельности оборотных  активов. Как и любой вид  активов, оборотные активы должны  генерировать определенную прибыль  при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые инвестиции, являющиеся эквивалентами денежных средств). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.

7. Выбор форм  и источников финансирования  оборотных активов. Этот этап  управления оборотными активами  обеспечивает выбор политики  их финансирования на предприятии  и оптимизацию структуры его  источников. Подробно эти вопросы излагаются в специальном разделе [15].

 

 

1.2 Источники  формирования оборотных активов  и финансирование их прироста

 

Среди источников, используемых для формирования оборотных  средств, выделяют собственные, заемные  средства и привлеченные средства. Рассмотрим состав и структуру каждого из источников формирования оборотных средств.

Общий размер собственных  оборотных средств устанавливается  предприятием самостоятельно. Обычно он определяется минимальной потребностью средств для образования необходимых  запасов товарно-материальных ценностей, для обеспечения планируемых объемов производства и реализации продукции, а также для осуществления расчетов в установленные сроки.

В процессе финансового  планирования предприятие учитывает  прирост и сокращение нормативов собственных оборотных средств, определяемых как разница между нормативами на конец и начало планируемого периода. Прирост норматива собственных оборотных средств финансируется в первую очередь за счет собственных ресурсов.

Первоначально при создании предприятия оборотные средства формируются как часть его уставного фонда (капитала). Они направляются на приобретение производственных запасов, поступающих в производство для изготовления товарной продукции. Готовая продукция поступает на склад и отгружается потребителю. До момента ее оплаты производитель испытывает потребность в денежных средствах. Величина этой потребности зависит не только от объема вложенных средств, но и от размера предстоящих расчетов, она может колебаться в течение года по разным причинам. Поэтому предприятие использует и другие источники формирования оборотных средств устойчивые пассивы, кредиторскую задолженность, кредиты банков и других кредиторов.

По мере роста  производственной программы потребность  в оборотных средствах возрастает, что также требует соответствующего финансирования прироста оборотных средств. В этом случае источником их пополнения является чистая прибыль предприятия [8].

Поскольку на расчетном  счете находится основная часть  денежных средств предприятия, необходимо выделить ту их часть, которая без ущерба для хозяйственной деятельности предприятия может использоваться как оборотные средства. Остальная часть денежных средств может иметь другое целевое назначение и использоваться на финансирование капитальных вложений или формирование финансовых активов.

Наряду с  прибылью для пополнения собственных  оборотных средств используются так называемые устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным  средствам. Устойчивыми называются пассивы, которые постоянно используются предприятием в обороте, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, хотя не принадлежат ему. К устойчивым пассивам относятся:

– минимальная  переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости;

– минимальная  задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей;

– задолженность  поставщикам по неотфактурованным  поставкам и акцептованным расчетным  документам, срок оплаты которых не наступил;

– задолженность  заказчикам по авансам и частичной  оплате продукции;

– задолженность  бюджету по некоторым видам налогов /3/.

В течение года потребность предприятий в оборотных  средствах может изменяться, поэтому  экономически нецелесообразно полностью формировать оборотные средства только за счет собственных источников. Это привело бы к образованию излишков оборотных средств в отдельные моменты и ослаблению стимулов к их экономическому использованию. Предприятие поэтому использует для финансирования оборотных средств заемные средства. В качестве заемных источников используются краткосрочные кредиты банка, других кредиторов, коммерческий кредит.

Банк выдает краткосрочные ссуды, заключив с  предприятием кредитный договор. Выдача кредитов увязывается с финансовым состоянием предприятия, его платежеспособностью. Прежде чем выдать кредит, банк проводит определенную аналитическую работу, принимая во внимание размер и срок испрашиваемой ссуды, результаты хозяйственной деятельности предприятия, имеющееся обеспечение ссуды. В настоящее время коммерческие банки кредитуют предприятия под залог имущества или при условии страхования риска непогашения кредита. Краткосрочный кредит выдается на срок до одного года, но из-за сильных инфляционных процессов фактические сроки предоставления кредита гораздо меньше.

Другие кредиторы  предоставляют средства предприятию  взаймы под оговоренный процент  на срок менее года с оформлением  векселя или иного долгового  обязательства.

Коммерческий  кредит также оформляется векселем. Это кредит поставщика покупателю, когда оплата товарно-материальных ценностей производится покупателем позже в оговоренные с поставщиком сроки. Процент за пользование банковским и коммерческим кредитом включается заемщиком в себестоимость продукции в пределах учетной ставки Центрального банка, увеличенной на три пункта. В остальной части он уплачивается из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Также из прибыли уплачивается процент по просроченным ссудам банка и поставщиков. Процент по ссудам других кредиторов уплачивается только из чистой прибыли предприятия [12].

В настоящее  время предприятие использует краткосрочные  банковские ссуды в том случае, когда кредитуемая операция приносит доход, превышающий расходы по уплате процентов за пользование ссудой. Предоставление средств взаймы другими кредиторами и коммерческий кредит пока не получили значительного распространения.

Кроме собственных  и заемных средств в обороте  предприятия находятся привлеченные средства. Это кредиторская задолженность  всех видов, а также средства целевого финансирования до их использования по прямому назначению.

Кредиторская  задолженность предприятия –  средства, не принадлежащие предприятию, но временно находящиеся в его  обороте. Если устойчивые пассивы можно  планировать, то кредиторская задолженность – это непланируемый источник формирования оборотных средств. Кредиторская задолженность подразделяется на нормальную, возникающую в связи с особенностями расчетов, и ненормальную, образующуюся в результате нарушения покупателями сроков оплаты расчетных документов. В последнем случае покупатель, получив от поставщика товарно-материальные ценности и не уплатив за них в срок, использует уже не принадлежащие ему средства в своем обороте. Между тем при нынешней инфляции немаловажную роль играет скорость осуществления платежей между предприятиями. Задержка платежей приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств и способствует ухудшению финансового состояния поставщика.

При оценке платежеспособности возникает вопрос: какой должна быть оптимальная величина размера оборотного капитала предприятия? Для этого чаще всего используется коэффициент текущей ликвидности, то есть показатель отношения оборотного капитала к краткосрочным обязательствам. Данный коэффициент широко используется как общий индикатор платежеспособности предприятия и способности его погашать первоочередные платежи. Специалисты считают, что для обеспечения инвестициям минимальной гарантии оборотный капитал должен, по крайней мере, в 2 раза превышать сумму срочных обязательств. Если значение этого коэффициента превышает 1, то можно сказать, что сельскохозяйственное предприятие располагает некоторым объемом свободных ресурсов [12].

 

 

1.3 Показатели  эффективности использования оборотных  средств

 

Финансовое положение  предприятия находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств, поэтому предприятия заинтересованы в организации наиболее рационального движения и использования оборотных средств.

Эффективность использования  оборотных средств характеризуется  системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.

Под оборачиваемостью оборотных  средств понимается продолжительность  полного кругооборота средств с  момента приобретения оборотных  средств (покупки сырья, материалов и т.п.) до выхода и реализации готовой продукции. Кругооборот оборотных средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных  средств неодинакова на различных  предприятиях, что зависит от их отраслевой принадлежности, а в пределах одной отрасли – от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов [3].

Оборачиваемость оборотных  средств характеризуется рядом  взаимосвязанных показателей: длительностью  одного оборота в днях, количеством  оборотов за определенный период (коэффициент оборачиваемости), суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).

Коэффициент оборачиваемости (формула 1.1) характеризует число  кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия за определенный период (квартал, полугодие, год), или показывает объем реализованной продукции, приходящийся на 1 руб. оборотных средств:

 

                                     

,                                             (1.1)

 

где К_об – коэффициент оборачиваемости оборотных средств, обороты;

Р_п – объем реализованной продукции (выручка от реализации) за отчетный период;

С_о – средняя стоимость всех оборотных средств за отчетный период.

Если выручка от реализации, например, берется за год, то и средний остаток оборотных средств также берется за год. При этом среднегодовой остаток оборотных средств за год рассчитывается как средняя хронологическая величина из остатков по месяцам.

Из формулы видно, что  увеличение числа оборотов ведет либо к росту выпуска продукции на 1 руб. оборотных средств, либо к тому, что на этот же объем продукции требуется затратить меньшую сумму оборотных средств.

Таким образом, можно сказать, что чем выше при данных условиях коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

Коэффициент загрузки оборотных  средств (формула 1.2) – показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует  величину оборотных средств, приходящихся на единицу продукции (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн. руб.) реализованной продукции, и рассчитывается по формуле:

 

                                        

                                           (1.2)