Методология доходного подхода к оценке бизнеса на примере ОАО «Пермский моторный завод»

Автономная некоммерческая организация высшего профессионального  образования «ПЕРМСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ»

 

Кафедра  менеджмента

Специальность менеджмент организации

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

 

по дисциплине

Оценка стоимости предприятия

 

 

Тема:	Методология доходного  подхода к оценке бизнеса
	на примере  ОАО «Пермский моторный завод»
	тема работы

 

Выполнил студент		3	курса, группы	М-28-ВС (И2)	№ С845/08-В
	Грищенкова  Юлия Владимировна
	фамилия имя отчество

 

Руководитель работы	Исаков Ю.А.
	ученая степень, звание, фамилия и инициалы

 

 

	К защите __________________________                                             (дата, подпись руководителя)
	Работа защищена с оценкой____________ _________________ ___________________      подпись руководителя                       И.О.Фамилия «____» ______________ 200_ г.

 

 

 

 

 

 

Пермь 2010

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

Введение 3

1. Подходы и методы определения оценки бизнеса. 5
2. Характеристика предприятия. 14
3. Расчет стоимости ОАО «Пермский моторный завод». 18

Заключение 34

Список литературы 36

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Оценка стоимости производится по разным причинам: при купли-продажи предприятия или его доли, для проверки целесообразности инвестиционных вложений, для разработка планов развития предприятия, оценка для судебных целей и др.

Цель нашей курсовой работы раскрыть основные подходы  к оценке стоимости бизнеса, определить стоимость ОАО «ПМЗ» методом доходного подхода.

Задачи: изучить существующие подходы и методы определения стоимости бизнеса, дать характеристику оцениваемому предприятию, произвести оценку стоимости предприятия.

Объектом исследования в данной курсовой работе является применение доходного подхода к оценке бизнеса.

Предметом исследования является применение метода дисконтирования денежных потоков.

Доходный подход наиболее адекватен целям оценки бизнеса (действующего коммерческого предприятия), так как, с приобретением последнего, покупатель связывает получение в будущем определенных доходов.

Метод капитализации  применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в  результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод  наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

Метод дисконтированных денежных потоков ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Предприятия которые имеют перспективный конкурентный продукт.

 

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков:

1. Производится выбор  модели денежного потока.

2. Определяется длительность  прогнозного периода. 

3. Осуществляется ретроспективный  анализ и прогнозирование валовой  выручки от реализации.

4. Определяется ставка  дисконта.

5. Производится расчет  величины стоимости в постпрогнозный период.

6. Осуществляется расчет  текущих стоимостей будущих денежных  потоков и стоимости в постпрогнозный  период.

7. Вносятся итоговые  поправки.

Практическое применение метода капитализации предусматривает  следующие основные этапы:

1. Проведение анализа  финансовой отчетности, ее нормализация  и трансформация (при необходимости).

2. Осуществление выборы  величины прибыли, которая будет  капитализирована.

3. Проведение расчета  адекватной ставки капитализации. 

4. Определение предварительной величины стоимости.

5. Проведение поправок  на контрольный или неконтрольный  характер оцениваемой доли, а  также на недостаток ликвидности  (если они необходимы).

 

 

 

 

1. ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА.

Прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимость от целей его оценки, и стоимость определяется различными методами.

Сначала определим, для  каких целей может проводиться оценка бизнеса.

Вот примерная классификация  существующих целей оценки бизнеса  со стороны различных субъектов:                             

                            Таблица 1

Классификация целей  оценки бизнеса

Субъект оценки	Цели оценки
Предприятие как юридическое  лицо	Обеспечение экономической  безопасности
	Разработка планов развития предприятия
	Выпуск акций
	Оценка эффективности менеджмента.
Собственник	Выбор варианта распоряжения собственностью
	Составление объединительных  и разделительных балансов при реструктуризации
	Обоснование цены купли-продажи  предприятия или его доли
	Установление размера  выручки при упорядоченной ликвидации предприятия
Кредитные учреждения	Проверка финансовой дееспособности заемщика
	Определение размера  ссуды, выдаваемой под залог
Страховые компании	Установление размера  страхового взноса
	Определение суммы страховых  выплат
Фондовые биржи	Расчет конъюнктурных  характеристик
	Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Инвесторы	Проверка целесообразности инвестиционных вложений
	Определения допустимой цены покупки предприятия с целью  включения его в инвестпроект
Государственные органы	Подготовка предприятия  к приватизации
	Определение облагаемой базы для различных видов налогов
	Установление выручки  от принудительной ликвидации через  процедуру банкротства
	Оценка для судебных целей

 

Мы видим, насколько  различны цели оценки. А теперь представим, может ли стоимость приобретения предприятия для реализации инвестпроекта быть равной стоимости принудительного банкротства, или суммарная стоимость акций реальной стоимости бизнеса по его активам? Да может, но только в очень редких случаях.

В действительности искомая  стоимость бизнеса будет коррелироваться  с целью проводимой оценки через  саму стоимость. Так как различные  цели оценки предполагают поиск различного вида стоимости.

В основном различают  три метода определения стоимости  предприятия (бизнеса): затратный, сравнительный и доходный.

Определенные виды предприятий, как правило, оцениваются на основе их коммерческого потенциала (например, бензозаправочная станция или гостиница). Объем продаж бензина, количество постояльцев  в гостинице являются источниками дохода, который после сравнения со стоимостью операционных расходов позволяет определить доходность данного предприятия. Такой подход к оценке называется доходным. Доходный метод основан на капитализации или дисконтировании прибыли, которая будет получена в случае сдачи недвижимости в аренду. Результат оценки по данному методу включает в себя и стоимость здания, и стоимость земельного участка.

Если предприятие (бизнес) не продается и не покупается и  не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций (больницы, правительственные здания), оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости возмещения износа, т. е. затратным методом.

В том случае, когда  существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для  определения рыночной стоимости сравнительный или рыночный метод, базирующийся на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке.

Доходный подход предусматривает использование:

●  метода капитализации. Метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

●  метода дисконтированных денежных потоков. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее; имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами.

Затратный подход использует:

●  метод чистых активов. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.

●  метод ликвидационной стоимости.

При сравнительном подходе используются:

●  метод рынка капитала. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

●  метод сделок. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.

●   метод отраслевых коэффициентов. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

Требования к проведению оценки

Проведение оценки включает следующие этапы:

а) заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку;

б) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;

в) применение подходов к  оценке, включая выбор методов  оценки и осуществление необходимых  расчетов;

г) согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

д) составление отчета об оценке.

 Задание на оценку  должно содержать следующую информацию:

а) объект оценки;

б) имущественные права  на объект оценки;

в) цель оценки;

г) предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения;

д) вид стоимости;

е) дата оценки;

ж) срок проведения оценки;

            з)допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка.

Оценщик осуществляет сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки объекта оценки. Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны быть применены при проведении оценки, в том числе:

а) информацию о политических, экономических, социальных и экологических  и прочих факторах, оказывающих влияние  на стоимость объекта оценки;

б) информацию о спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;