Методология доходного подхода к оценке бизнеса на примере ОАО «Пермский моторный завод»

в) информацию об объекте  оценки, включая правоустанавливающие документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах объекта оценки, его технических и эксплуатационных характеристиках, износе и устареваниях, прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки.

Информация, используемая при проведении оценки, должна удовлетворять  требованиям достаточности и  достоверности. Информация считается  достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, а также не ведет к существенному изменению   итоговой     величины    стоимости    объекта    оценки.

Информация считается  достоверной, если данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

Оценщик должен провести анализ достаточности и достоверности  информации,   используя   доступные   ему    для    этого    средства и методы.

Если в качестве информации, существенной для определения стоимости объекта оценки, используется экспертное суждение оценщика или привлеченного оценщиком специалиста (эксперта), для характеристик, значение которых оценивается таким образом, должны быть описаны условия, при которых указанные характеристики могут достигать тех или иных значений. Если при проведении оценки оценщиком привлекаются специалисты (эксперты), оценщик должен указать в отчете их квалификацию и степень их участия в проведении оценки, а также обосновать необходимость их привлечения. Оценщик при проведении оценки не может использовать  информацию  о   событиях, произошедших после даты оценки.

Оценщик при проведении оценки обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы  к оценке или обосновать отказ  от использования того или иного подхода. Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов.

Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие  доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их получения.

Применяя доходный подход к оценке, оценщик должен:

а) установить период прогнозирования. Под периодом прогнозирования понимается период в будущем, на который от даты оценки производится прогнозирование количественных характеристик факторов, влияющих на величину будущих доходов;

б) исследовать способность  объекта оценки приносить поток доходов в течение периода прогнозирования, а также сделать заключение о способности объекта приносить поток доходов в период после периода прогнозирования;

в) определить ставку дисконтирования, отражающую доходность вложений в сопоставимые с объектом оценки по уровню риска объекты инвестирования, используемую для приведения будущих потоков доходов к дате оценки;

г) осуществить процедуру  приведения потока ожидаемых доходов  в период прогнозирования, а также  доходов после периода прогнозирования  в стоимость на дату оценки.

Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и  доступная для анализа информация о ценах и характеристиках  объектов-аналогов.  Применяя    сравнительный    подход    к   оценке,   оценщик должен:

а) выбрать единицы  сравнения и провести сравнительный анализ объекта оценки и каждого объекта-аналога по всем элементам сравнения. По каждому объекту-аналогу может быть выбрано несколько единиц сравнения. Выбор единиц сравнения должен быть обоснован оценщиком. Оценщик должен обосновать отказ от использования других единиц сравнения, принятых при проведении оценки и связанных с факторами спроса и предложения;

б) скорректировать значения единицы сравнения для объектов-аналогов по каждому элементу сравнения в  зависимости от соотношения характеристик объекта оценки и объекта-аналога по данному элементу сравнения. При внесении корректировок оценщик должен ввести и обосновать шкалу корректировок и привести объяснение того, при каких условиях значения введенных корректировок будут иными. Шкала и процедура корректирования единицы сравнения не должны меняться от одного объекта-аналога к другому;

в) согласовать результаты корректирования значений единиц сравнения  по выбранным объектам-аналогам. Оценщик  должен обосновать схему согласования скорректированных значений единиц сравнения и скорректированных цен объектов-аналогов.

Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который  либо является точной копией объекта  оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Если объекту оценки свойственно уменьшение стоимости в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, при применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устареваний.

Оценщик для получения итоговой стоимости объекта оценки осуществляет согласование (обобщение) результатов расчета стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки. Если в рамках применения какого-либо подхода оценщиком использовано более одного метода оценки, результаты применения методов оценки должны быть согласованы с целью определения стоимости объекта оценки,    установленной     в    результате   применения    подхода.

При согласовании результатов  расчета стоимости объекта оценки должны учитываться вид стоимости, установленный в задании на оценку, а также суждения оценщика о качестве результатов, полученных в рамках примененных подходов. Выбранный оценщиком способ согласования, а также все сделанные оценщиком при осуществлении согласования результатов суждения, допущения и использованная информация должны быть обоснованы. В случае применения для согласования процедуры взвешивания    оценщик     должен    обосновать   выбор   использованных весов.

По итогам проведения оценки составляется отчет об оценке.

В данной курсовой работе оценка стоимости предприятия будет  производиться доходным подходом. Методом  дисконтирования денежных потоков  и методом капитализации.

Сравнительный подход в данной работе применить не возможно, т.к данный подход  применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.  А такие объекты в пермском крае отсутствуют.

Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Как и в сравнительном подходе, такие объекты отсутствуют.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

ОАО «Пермский Моторный Завод» образовано в 1997 году в процессе реструктуризации крупнейшего российского  завода «Пермские Моторы» как  его дочернее предприятие, унаследовавшее газотурбинное производство, а с ним и богатые традиции двигателестроителей Западного Урала.

История родоначальника пермских моторостроителей ОАО «Пермские  Моторы» ведет свой отсчет с 1 июня 1934 года, когда на строящемся заводе в Перми был собран и испытан  первый звездообразный мотор М-25. Уже через четыре года завод 19, как он тогда назывался, стал крупнейшим производителем авиационных моторов. В годы Великой Отечественной войны завод перекрыл свою проектную мощность в 12 раз и выпустил более 32 тысяч моторов. Ими оснащались боевые самолеты, в том числе знаменитые Ла-5, Су-2 и Ту-2.

С переходом авиации  в 50-х годах с поршневых двигателей на реактивные, завод упрочил свои позиции, и стал постоянным партнером  и поставщиком продукции для  всемирно известных фирм: Туполева, Ильюшина, Микояна, Миля, Мясищева. Гордостью завода стали и позже возникшие редукторное производство и производство ракетных двигателей для космической программы «Протон» - самой надежной ракетной системы в мире.

В 1992 году «Пермские Моторы»  преобразованы в акционерное общество и в процессе реструктуризации пермского двигателестроительного комплекса превратились в холдинг. В него входили ОАО «Пермский Моторный Завод», ОАО «Протон-ПМ», ОАО «Авиационные редукторы и трансмиссии-ПМ», ЗАО «Каскад-ПМ», ЗАО «Инструментальный завод-ПМ» и другие.

ОАО «Пермский моторный завод» тесно сотрудничает с Российским авиационно-космическим агентством, ГТК «Россия», администрацией Пермской области.

Представители предприятия  активно участвуют в парламентских  слушаниях по вопросам развития авиационной промышленности, авиационного транспорта и лизинга российской авиационной техники.

Результатами сотрудничества являются государственные заказы на поставку авиационных двигателей ПС-90А  для ГТК «Россия», совместные программы  с Российским авиационно-космическим агентством.

ОАО «Пермский Моторный Завод» является серийным производителем и основным поставщиком авиационных  двигателей для самолетостроительных заводов: Воронежское авиастроительное объединение (самолеты ИЛ-96-300); Ульяновское  ОАО «АВИАСТАР» (самолеты ТУ-204); Казанское ОАО «КАПО» (самолеты ТУ-214); Ташкентское ОАО «ТАПО» (самолеты ИЛ76МФ).

Предприятие обслуживает  двигатели, находящиеся в эксплуатации в авиакомпаниях (ОАО «Аэрофлот - РМАЛ», ОАО «Домодедовские авиалинии», ОАО «АК «Сибирь», ОАО «АК «Красэйр» и др.), а также производит капитальный ремонт двигателей, и поставляет запасные части авиаремонтным заводам России, Украины, Индии, США.

Главными потребителями  продукции ОАО «Пермский моторный завод» являются ОАО «Газпром», компании нефтегазового комплекса России и региональные предприятия по энергетике и электрификации.

Производит и поставляет газотурбинные установки: для ОАО  «НПО «Искра» (производитель газоперекачивающих агрегатов для компрессорных  станций магистральных газопроводов и центробежных нагнетателей для подземных хранилищ природного газа): для ЗАО «Искра-Авигаз» (проводит реконструкцию газоперекачивающих агрегатов компрессорных станций ОАО «Газпром»), для ЗАО «Искра-Энергетика» (производитель газотурбинных электростанций и энергоблоков).

Приоритетными и основными  направлениями деятельности ОАО  «Пермский Моторный Завод» являются:

- серийное изготовление  авиационных двигателей ПС-90А,  ПС-90А-76, ремонт авиационных двигателей  ПС-90А, Д-30, ТВ2-117АГ;

- серийное изготовление  и ремонт промышленных и газотурбинных установок для газовой промышленности и энергетики в диапазоне мощности от 2,5 до 25 МВт;

- изготовление запасных  частей для авиационных и промышленных  двигателей;

- освоение модифицированной  и новой продукции (ПС-90А2, ГТУ-25П).

Авиационное и наземное направления, как в продажах, так  и в производстве занимают примерно равные доли и зависят от сложившейся  на рынке ситуации. Хотя с 2007 года можно говорить о преобладании продаж авиационных двигателей.

Таблица 2

Денежный поток ОАО «ПМЗ»

Показатель		тыс.руб.
		2007 г. 4	2008 г. 5	2009 г. 6
Чистая прибыль	ЧП	217 125	93 014	82 158
Амортизация	А	653 362	749 491	878 219
Внеоборотные активы	ВА	1 245 050	1 352 141	1 434 439
Основные средства	ОС	768 519	880 484	909 843
Незавершенное строительство	НС	37 845	88 421	45 414
Долгосрочные фин. вложения	ДВ	360 152	356 455	356 455
Оборотные активы	ОА	4 341 852	4 687 919	5 766 326
Запасы	З	2 956 128	3 031 297	3 178 226
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  в течение 12 месяцев после отчетной даты)		1 171 608	1 382 658	2 325 007
Краткосрочные фин. вложения	КВ	28 433	26 267	56 667
Денежные средства	ДС	40 350	68 667	92 556
Капитал и резервы	КиР	1 181 731	1 274 745	1 339 278
Уставной капитал	УК	750 000	750 000	750 000
Добавочный капитал	ДК	47 417	47 417	47 417
Резервный капитал	РК	22 487	27 137	31 245
Долгосрочные обязательства	ДО	968 876	2 333 543	2 430 825
Краткосрочные обязательства	КО	3 436 295	2 431 772	3 430 662
Займы и кредиты	ЗиК	1 550 649	552 742	612 192
Кредиторская задолженность	КЗ	1 885 032	1 878 400	2 817 073
Доходы будущих периодов	ДБП	64	79	79