Финансовый менеджемент

     Рентабельность  активов показывает, сколько денежных единиц активов пришлось привлечь предприятию из различных источников, чтобы получить одну единицу прибыли. В общей сложности рентабельность активов предприятия имеет тенденцию к увеличению.

     Рентабельность  продаж может быть определена отношением прибыли от продажи продукции или чистой прибыли к выручке. Данный показатель также как и рентабельность активов увеличивается.

     Рентабельность  собственного капитала позволяет определить эффективность его использования  и сравнить этот показатель с возможным получением дохода  от вложения средств в другие источники к увеличению.

     Поскольку показатели рентабельности взаимосвязаны, проанализируем не только их величину и изменение, но и факторы, которые  повлияли на это.

     Полезно проследить динамику этих коэффициентов и сопоставить их между собой. Поскольку все показатели рентабельности взаимосвязаны, важно проанализировать не только их величину и изменение, но и факторы, которые повлияли на это. Для этого следует произвести факторный анализ рентабельности собственного капитала  (Р_СК) с использованием формулы Дюпона: 

      ,                                      (10) 

где ЧП - чистая прибыль, тыс.руб;

      СК - собственный капитал, тыс.руб.;

      В_пр - выручка от продажи продукции, тыс.руб.;

      А - стоимость активов, тыс.руб.;

      Р_пр- рентабельность продаж, %;

      О_А - оборачиваемость активов;

      К_фз - коэффициент финансовой зависимости.

     Общее изменение рентабельности собственного капитала: 

      ,                                                                                             (11) 

где - изменение рентабельности собственного капитала под влиянием изменения соответственно рентабельности продажи, оборачиваемости активов, коэффициента финансовой зависимости. 

      ,                                      (12) 

     Знак  "1" относится к отчетному периоду, знак "0" – к периоду, принятому за базу сравнения.

     Результаты  оценки влияния указанных факторов на рентабельность собственного капитала целесообразно представить в виде табл. 13.

Таблица 13 - Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Показатель	Значение  по периодам		Изменение уровня показателя по периодам	Влияние фактора на РСК
	2009	2010
1 Рентабельность продаж	5,8	9,8	4,0	0,14
2 Оборачиваемость активов	2,7	2,6	0,0	0,00
3 Коэффициент финансовой зависимости	1,5	1,3	-0,2	-0,03
Итого	-	-	-	0,11

 

     Как видим из таблицы 13, под влиянием изменения трех факторов рентабельность собственного капитала сократилась на 0,11%. 
 
 
 
 
 
 

     2 ФИНАНСОВАЯ ДИАГНОСТИКА 

     В данном разделе курсовой работы сопоставляются результаты отдельных направлений  обработки базовой информации финансового  менеджмента. Финансовая диагностика предполагает выявление симптомов, свидетельствующих о возможных ухудшениях финансовой ситуации, об отклонениях, которые могут повлиять на предприятие, задержать достижение поставленных целей и задач.

     Для получения общей интегральной оценки финансово-экономического состояния  предприятия следует разделить  все анализируемые показатели на первый и второй классы.

     В первый класс входят показатели, для  которых определены нормативные  значения – это показатели ликвидности  и финансовой устойчивости. Выделено несколько состояний первого  класса, которые представлены в Таблице 14.

        Таблица 14 – Состояние показателей первого класса

Соответствие  нормативу	Тенденция
	Улучшение значений (1)	Стабильность (2)	Ухудшение значений (3)
Нормальные  значения (I)	I.1	I.2	I.3
Значения  не соответствуют нормативным (II)	II.1	II.2	II.3

 

     Приведенные в Таблице 19 возможные состояния могут быть охарактеризованы следующим образом:

     I.1 – значения показателей находятся  в пределах рекомендуемого диапазона  ("коридора"), но у его границ. Изменение показателей происходит  в сторону наиболее приемлемых значений (от границ к центру "коридора"). Соответствующему аспекту финансово-экономического положения предприятия можно дать оценку "отлично";

     I.2 – значения показателей стабильно  находятся в рекомендуемых границах. Состояние можно определить как  "отличное", если значения показателей находятся в середине "коридора", или "хорошее", если значения у одной из границ "коридора";

     I.3 – значения показателей находятся  в рекомендуемых границах, но  в динамике ухудшаются (движение от середины "коридора" к его границам). Оценка аспекта финансово-экономического состояния - "хорошо";

     II.1 – значения показателей находятся  за пределами рекомендуемых, но  наблюдается тенденция к улучшению.  В зависимости от степени отклонения  от нормы и темпов движения к ней состояние может быть оценено как "хорошее" или "удовлетворительное";

     II.2 – значения показателей устойчиво  находятся вне границ рекомендуемого "коридора". В зависимости от  степени отклонения от нормы  и характеристик других аспектов финансового состояния может быть дана оценка "удовлетворительно" или "неудовлетворительно";

     II. 3  – значения показателей за  пределами норм и ухудшаются. Оценка -  "неудовлетворительно".

     Во  второй класс входят ненормируемые  показатели, для оценки которых необходимы сравнение с соответствующими показателями других аналогичных предприятий, среднеотраслевыми показателями, а также анализ тенденций изменения этих показателей.  В эту группу входят показатели оборачиваемости, рентабельности, характеристики структуры имущества, источников и состояния оборотных средств.

     При анализе данной группы показателей  целесообразно оценить тенденции  их изменения и выявить их улучшение  или ухудшение. Таким образом, вторая группа может быть охарактеризована лишь следующими состояниями:

     "улучшение" - 1;

     "стабильность" -2;

     "ухудшение" -3.

     Разделение  показателей на классы условно. Для  получения более объективной оценки целесообразно сопоставить показатели первого и второго класса. Такое сопоставление представлено в Таблице 15. 

Таблица 15 – Сопоставление показателей первого и второго класса

Состояние показателей первого класса	Состояние показателей  второго класса	Оценка
I. 1	1	Отлично
I. 2		Отлично –  хорошо
I. 3	2	Хорошо
II. 1		Хорошо –  удовлетворительно
II. 2	3	Удовлетворительно –  неудовлетворительно
II. 3		Неудовлетворительно

 

     Полученная  на основе такого сопоставления средняя  интегральная оценка финансово-экономического состояния является индикатором  экономической диагностики финансового  состояния предприятия. Анализ показателей по классам целесообразно представить в форме Таблице 16.

Таблица 16 - Анализ финансовых показателей

Класс, группа, показатель	Значение  показателя		Основная  тенденция	Норматив	Состо- яние	Оценка
	2009	2010
Показатели 1-го класса
1 Показатели ликвидности
1.1 Коэффициент текущей ликвидности	1,5	1,9	увеличение	1 - 2	I.1	5
1.2 Коэффициент срочной ликвидности	0,4	0,7	увеличение	>=1	II.1	3
1.3 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,0	0,1	увеличение	0,1 - 0,2	I.1	4
2 Показатели финансовой устойчивости
2.1 Коэффициент независимости	0,7	0,8	увеличение	>0,6	I.1	5
2.2 Коэффициент финансовой зависимости	1,5	1,3	снижение	<=1,7	I.1	5
2.3 Коэффициент финансового рычага	0,5	0,3	снижение	1	II.3	3
2.4 Коэффициент обеспеченности собственными  средствами	0,3	0,5	увеличение	>=0,1	I.1	5
2.5 Коэффициент маневренности	0,2	0,3	увеличение	0,2 - 0,5	I.2	4
Показатели 2-го класса
3 Показатели деловой активности
3.1 Оборачиваемость активов	2,7	2,6	снижение	---	2	3
3.2 Оборачиваемость собственного капитала	3,9	3,5	снижение	---	2	3
3.3 Оборачиваемость оборотных средств	5,7	5,9	увеличение	---	2	3
3.4 Оборачиваемость дебиторской задолженности  (ДЗ):				---
3.4.1 Коэффициент	24,0	18,4	снижение		3	3
3.4.2 Длительность, дней	15,0	19,6	увеличение	---	3	3

Продолжение таблицы 18

Класс, группа, показатель	Значение  показателя		Основная  тенденция	Норматив	Состо- яние	Оценка
	2009	2010
3.5 Оборачиваемость ДЗ покупателей:				---
3.5.1 Коэффициент	52,7	58,6	увеличение		1	4
3.5.2 Длительность, дней	6,8	6,1	снижение	---	1	4
3.6 Оборачиваемость кредиторской задолженности  (КЗ):				---
3.6.1 Коэффициент	8,7	14,5	увеличение		2	3
3.6.2 Длительность, дней	41,5	24,8	снижение	---	2	3
3.7 Оборачиваемость КЗ поставщикам:				---
3.7.1 Коэффициент	13,2	37,8	увеличение		1	4
3.7.2 Длительность, дней	27,3	9,5	снижение	---	1	4
3.8 Оборачиваемость запасов				---
3.8.1 Коэффициент	6,5	7,2	увеличение		2	3
3.8.2 Длительность, дней	55,4	49,8	снижение	---	2	3
3.9 Длительность операционного цикла, дней	62,2	56,0	снижение	---	2	3
3.10 Длительность финансового цикла,  дней	34,9	46,4	увеличение	---	2	3
4 Показатели эффективности
4.1 Рентабельность активов	8,3	14,9	увеличение	---	2	3
4.2 Рентабельность продаж	5,8	9,8	увеличение	---	2	3
	3,1	5,6	увеличение	---	2	3
4.3 Рентабельность собственного капитала	12,2	19,5	увеличение	---	2	4
Средняя интегральная оценка финансово-экономического состояния						3,56