Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Прединвестиционная  фаза является начальной, она связана в основном с подготовительными, предшествующими непосредственному инвестированию работами. Главным на этой стадии является разработка концепции инвестиционного проекта. На основании маркетинговых исследований определяются его конечные цели и способы их достижения. Проводится оценка альтернативных инвестиционных проектов по критериям предварительной стоимости и прибыли и обосновываются преимущества выбранного проекта. В эту стадию включаются планирование инвестиционного проекта, т. е. разработка определенной последовательности этапов работ в рамках реализации проекта, и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта с целью проведения системной оценки его перспектив и снижения неопределенности результатов инвестиционной деятельности.

Вторая  фаза инвестиционного цикла, инвестиционная, включает выполнение основных работ, необходимых для достижения целей инвестиционного проекта. От прединвестиционной она отличается тем, что начинают осуществляться работы, требующие больших затрат и носящие, как правило, необратимый характер (например, строительство объекта). Вместе с детальным проектированием, поставками оборудования, закупкой материалов, изделий и конструкций, строительством объектов и т. д. проводятся найм рабочих, выполнение строительных, монтажных и пусконаладочных работ, сдача-приемка готовых к эксплуатации объектов. На этой стадии формируются постоянные активы предприятия. Затраты дополнительно включают расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий, пусконаладочные работы и др.

Эксплуатационная  фаза предполагает хозяйственную деятельность создаваемого объекта. Этот период характеризуется началом производства продукции, денежными притоками и оттоками. Продолжительность эксплуатационной стадии обусловлена величиной получаемых доходов и определят общую характеристику инвестиционного проекта [5, с. 54 - 58].

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все  фазы воспроизводства от момента  мобилизации инвестиционных  ресурсов до получения дохода и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся характер, поскольку доход, который образуется в результате вложения  инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, всякий раз распадается на потребление и накопление. Инвестиционная деятельность является необходимым условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта.

 

1.2. Виды инвестиционных  проектов

Богатство целей, объектов и форм реального  инвестирования в рыночной экономике обуславливает разнообразие признаков классификации инвестиционных проектов.

1. С точки зрения масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты.

Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта. Вместе с тем затруднительность исправления допущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.

Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем.

Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными.

Мегапроекты обладают рядом отличительных  черт:

• высокой стоимостью (порядка $1 млрд. и более);
• капиталоемкостью – потребность в финансовых средствах в таких проектах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования;
• трудоемкостью;
• длительностью реализации: 5-7 и более лет;
• отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру [22].

Особенности мегапроектов требуют  учета ряда факторов, а именно:

• распределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимость координации их деятельности;
• необходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран-участниц проекта;
• разработка и постоянное обновление плана проекта [15, с. 130].

Масштаб инвестиционного проекта выявляется в зависимости от влияния его результатов на один или несколько рынков – товарный, фондовый, труда, а также на экологическую и социальную ситуацию. В соответствии с этим инвестиционные проекты делятся на глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые и локальные.

Глобальными называются инвестиционные проекты, реализация которых оказывает влияние на политическую, экономическую, социальную и экологическую ситуацию планеты. К ним относятся прежде всего проекты, связанные с освоением космоса, мирового океана, развитием атомной энергетики, средств коммуникаций и подобные им.

Крупномасштабными являются инвестиционные проекты, влияющие на экономическую, социальную и экологическую обстановку в стране, но не касающиеся других стран. Это могут быть освоения новых месторождений полезных ископаемых (если они не изменяют мирохозяйственные связи), проекты в области здравоохранения, образования и подобные им.

В осуществлении вышеприведенных  инвестиционных проектов широкое участие  принимают государство и международные организации.

Региональными называются инвестиционные проекты, оказывающие существенное влияние на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в городе, районе, области. Такими являются проекты строительства новых или расширения и реконструкции действующих предприятий, от которых зависит уровень безработицы и жизненный уровень населения, либо экологическая ситуация в данном регионе.

Отраслевыми являются инвестиционные проекты, влияющие на общее экономическое развитие отдельной отрасли и изменения ее места в отраслевой структуре народного хозяйства.

Локальными считаются инвестиционные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния ни на экономическую,  социальную и экологическую ситуации в регионах, ни на уровень и структуру цен на товарных рынках.

2. В зависимости от целей инвестирования или типа ожидаемого результата (выгод) выделяют виды проектов, обеспечивающие:

• прирост объема выпуска товаров и услуг;
• расширение и обновление ассортимента товаров и услуг;
• сокращение затрат и снижение себестоимости товаров и услуг;
• решение социальных, экологических и других задач.

3. По срокам реализации выделяют:

• краткосрочные (до 1 года);
• среднесрочные (3-5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, восстановительных работах.

Средне- и долгосрочные проекты  отличаются только сроками исполнения и для них характерно затягивание  фазы первоначального планирования.

4. По объему требуемых для реализации ресурсов проекты делятся на мелкие, средние и крупные.

5. По степени зависимости инвестиционные проекты принято делить на:

• взаимоисключающие, или альтернативные (осуществление одного из них делает невозможным реализацию других);
• независимые (принятие или отказ от реализации одного проекта не оказывает влияние на целесообразность или эффективность осуществления других проектов);
• взаимодополняемые (могут быть приняты или отвергнуты только совместно);
• взаимовлияющие (реализация одного проекта оказывает положительное или отрицательное влияние на ход выполнения других).

6. По типу генерируемых потоков платежей проекты делятся на:

• обыкновенные, или стандартные (выплаты предшествуют поступлениям);
• сложные, или нестандартные (чередование выплат и поступлений) [12, с. 467].

7. По типу предполагаемого эффекта выделяют шесть видов эффекта, на которые направлены проекты:

• наращивание объемов производства;
• сокращение затрат, сопровождающееся получением дополнительной прибыли;
• снижение риска производства и сбыта;
• новое знание (технология);
• политико-экономический эффект;
• социальный эффект.

8. По отношению к риску различают:

• наименее рисковые проекты, выполняемые по государственному заказу;
• наиболее рисковые проекты, связанные с созданием новых производств и технологий [4, с. 265-268].

 

1.3. Реализуемость и виды эффективности инвестиционного проекта

На практике проекты  оценивают с разных точек зрения, и эта работа обычно называется анализом или экспертизой проекта. Предметом такого анализа или экспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность проекта, однако анализировать эффективность проекта можно лишь после того, как проанализированы некоторые другие его аспекты.

При оценке эффективности  обычно учитывается информация о  проекте, которая содержится в проектных материалах, и принимается она как полная, точная и достоверная.

При экспертизе или анализе проекта задача обратная — выяснить, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске). Говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта. Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения — технической, технологической, оборонной, экологической и т. п.

С финансовой точки зрения наиболее важна финансовая реализуемость инвестиционного проекта — свидетельство наличия финансовых возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта.

При наличии  нескольких альтернативных проектов или  вариантов проекта (в том числе различающихся организационно-экономическим механизмами реализации) важной становится задача сравнения и выбора лучшего из них. Привлекательность инвестиционных проектов, включенных в список вариантов инвестиций, оценивается по их эффективности и финансовой состоятельности [9, с. 44 - 45].

Схема для определения  эффектов и эффективностей инвестиционного  проекта представлена на рис. 1.

Входы формируются внешней  и внутренней средой. К числу входов относятся: тип бизнеса, количество сотрудников и их квалификация, инвестиции, поставщики, банки, законодательная база и т. д.

Рис. 1. Схема инвестиционного проекта

Выходы являются эффектами. К выходам могут относиться, например, выпускаемый за заданный промежуток времени объем продукции, объем основных и оборотных средств, собственный капитал предприятия, чистая прибыль, стоимость нематериальных активов и пр. Выходы являются абсолютными величинами и имеют простую размерность, например, рубль, тонна, погонный метр и т. д.

Эффективность – это отношение выходов к входам (отношение экономического эффекта к необходимым для его получения затратам). Эффективностью является, например, производительность труда, доходность, коэффициенты ликвидности активов предприятия и др. Эффективность имеет сложную размерность или является величиной безразмерной.

Некоторые специалисты трактуют понятие «эффективность инвестиционного проекта» как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

В зависимости от объекта  оценки различают эффективность:

• экономическую (соответствие затрат и эффекта проекта целям и интересам участников, в денежной форме);
• социальную (соответствие затрат и социальных результатов проекта);
• экологическую (соответствие затрат и экологических результатов и т. д.).

Для определения экономической  эффективности в Методических рекомендациях предлагается оценить следующие виды эффективности [16]:

1. Эффективность проекта в целом, которая оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Данный вид эффективности определяется через следующие виды эффективности:

• общественную, учитывающую социально-экономические последствия осуществления проекта для общественной системы. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты;
• коммерческую, учитывающую финансовые последствия для коммерческих структур, реализующих проект.